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20210127-20220102周度宏观简报

作者:期货学院韩谊 | 发布时间:2022-01-02 | 浏览: 1716次

   

    20210127-20220102周度宏观简报

国际,美国那边复苏政策仍在扯皮,而疫情大幅增长,疫情的后期发展可能直接关联美国经济走势的未来,比如如果像报道一样一天病例增加几十万,死亡几千,我不知道美联储它要真的加强紧缩是否会打断美国的脊梁,但是没准人家身板硬呢?大家记得我一年来的推断吧  通胀 发展到恶性通胀,然后最怕一旦紧缩过度就可能是滞涨,再发展下去弄不好就是崩溃性通缩,我们再度提出,就是再强调,这是可能的,咱们看发展吧,别的还好说,疫情的影响我们是真的难以判断,它不是经济结构崩塌的主因,但这是很值得重视的导火索,可能哪天自己悄悄熄灭,哪天就炸了,还得持续观察。

   另外,各主要国家仍然将重心转移到抑制通胀上行上。但需要注意的是,考全球面临着新一轮新冠疫情的冲击,如果政府采取新的流动性限制措施,损害经济活动,央行的决策重心可能会改变,或增加未来金融市场的不稳定性。

 

  国内,本周有两个重要数据,

   一是工业企业利润未能延续改善趋势。1-11月,全国规模以上工业企业利润同比增长38%,两年平均增速为18.9%,较前值回落0.8个百分点。11月当月利润同比增长9%,较上月回落15.6个百分点,两年平均增速回落14.2个百分点至12.2%。11月份工业企业利润增长放缓主要是由于保供稳价政策推动以及大宗商品价格回落背景下上游行业利润增长放缓

  稳增长政策以及供应链压力缓解或将支撑工业企业利润修复,仍需关注消费端走弱以及高成本压力的制约。11月份工业企业利润增长未能延续此前的改善趋势,但利润结构分化态势得到一定程度遏制。后续来看,未来支撑以及拖累企业利润修复的因素并存,从支撑因素来看,年末以及2022年初稳增长政策发力,或将对原材料以及装备制造等行业形成一定的支撑;拖累因素来看,疫情影响下消费修复并不稳固,消费端仍面临疫情冲击以及收入增长放缓等压力,由于成本转嫁能力有限,消费品行业利润修复受到制约,或将难以支撑上游产品的需求。

     财政部也公布2022年暂免征收加工贸易企业内销税款缓税利息。扶持的意义很明显啊,规模化原料企业很不错,但加工贸易企业的发展和复苏目前是还不能让人放心的,要扶持。

      而且,几周前咱们提到过,这次行政发力下的价格调整,保供稳价效果显现主要是针对我国自给率较高的能源材料——煤炭,但实际对石油和燃气等能源效果有限,特别是近期天然气价格的大幅上升,叠加双碳背景下企业转型对清洁能源的需求,或将制约相关行业的利润修复。

     二是12月制造业PMI为50.3%,比上月上升0.2个百分点,连续两个月扩张。近期保供稳价政策推动原材料价格回落、电力供应能力提升,制造业生产活动显著加快。未来,生产性资料价格预计会保持平稳,促进制造业进一步扩张;房地产调控政策有所缓和,房地产项目开发进度加快,可以对需求形成一定支撑;2022年财政支出力度预计会加强,基建投资会明显增长并拉动总需求;货币政策已经明确要支持经济增长,在以我为主背景下,预计2022年有降低政策利率的空间。总体来看,在有利因素支撑下,预计未来一段时间PMI会继续温和扩张,但需要关注新冠疫情扩散、国外主要经济体经济增速放缓的风险,以及冬季环保限产的影响。

 

   下面再看看两个重磅会议,一个是24日,央行召开四季度货币政策例会,会后通稿中指出,要稳字当头、稳中求进,加大跨周期调节力度,与逆周期调节相结合,统筹做好今明两年宏观政策衔接,支持经济高质量发展。我们从中可以看到短期方向应该是货币政策总量偏宽松。从对经济的判断来看,由三季度的不稳固、不均衡转变为四季度的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,延续了经济工作会议的提法,在三季度的跨周期调节的基础上,新增与逆周期调节相结合,同时强调稳字当头、稳中求进,货币政策将配合经济稳增长的需求,总体略偏宽松。

  货币政策的提法上,新增增强前瞻性、精准性、自主性。前瞻性对应货币宽松要先于经济下行,精准性对应结构性的货币政策支持,自主性对应不会因美联储紧缩而收紧国内货币政策。同时,新增发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,结构性货币政策工具要积极做好加法,实体经济的的结构性的货币政策后续仍将发挥重要的作用。总的来看,央行延续了经济工作会议后稳健偏宽松的基调,2022年政策发力要提前,总量和结构性政策可能相互配合发力,上半年或存在降准降息的可能。

  27日,全国财政工作会议召开,部署2022年财政工作。本次财政工作会议定调着力稳定宏观经济大盘准确把握稳字当头、稳中求进的要求,积极推出有利于经济稳定的政策,对2022年财政托底经济的描述显著增多,显示政策层面有意在2022年用财政宽松来稳定经济。2022年政策发力适当靠前保证财政支出强度,加快支出进度2022年财政发力前置可期。

  而在资金支持方面,2022年财政支出节奏前置可以有两部分重要资金来源。一部分是2021年发行但结转至2022年的1.4万亿专项债资金及配套项目,这些项目将在2022年初迅速形成实物工作量。另一部分是现阶段已经提前下达1.46万亿专项债额度,这部分额度对应项目前期准备充分,也能够在2022年年初快速形成实际投资。

   已经是新的一年,从经济基本面来看,我们认为2021年上半年经济量价齐升,恢复斜率最快的阶段已经过去,伴随信用紧缩和疫情的反复,经济在下半年整体出现了下行压力,尤其体现在地产、消费等领域。同时,工业品通胀的问题依然存在,尽管没有使得货币政策向紧,但对于部分工业企业、中小企业造成了压力。展望2022年全年,我们认为经济基本面偏弱,全年GDP增速在5-6%之间,重点应关注逆周期调节的政策。

         2022年了 ,再次祝愿大家新年快乐,虎虎生威



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