2014年油脂研究报告

我们的观点：

油脂市场经过2013年的单边下跌，低价对市场需求的刺激逐步显现，棕榈油工业需求尤其显著，但总体油脂油料仍旧以增产、供应过剩为主，后市低价引发的需求支撑与供应过剩将反复博弈，行情预计由2013年的单边走势转为2014年的震荡模式，重心或小幅下移。 

豆油市场由严重过剩转为轻度过剩，节前消费旺季易令市场供求阶段性偏紧，盘面在年初预计仍将反弹，棕榈油市场受东南亚季节性减产的影响，盘面也将受到支撑，菜油市场跟随豆油走势；而后消费转淡，油脂行情仍将受到增产的压力再度回落。后市阶段性供、需因素仍将此消彼长，影响盘面走势。

   结合盘面看，豆油高点预计难以越过7500-7800，后消费转淡则盘面有望向下考验6900前低支撑，在增产压力下有可能跌破前低，下探6600支撑；棕榈油承压于6500，但不排除印尼意外减产盘面上探6800压力位，下方支撑参考5300，9月产量若大幅增加则可能继续下探5000整数关口支撑；菜油总体跟随豆油走势，保持300元/吨上下的价差水平。操作思路需作相应调整，从去年的趋势性逢高抛空转为波段性的高抛、低吸。

目录摘要

第一部分 行情回顾

1.1 美豆价格走势

1.2 马盘棕榈油价格走势

1.3 国内油脂价格走势

第二部分 国际油脂油料市场供求状况

2.1 国际大豆市场供应压力后移

2.1.1美豆销售节奏减缓，而市场采购需求前置

2.1.2 巴西物流状况料部分改善，增产预期制约长期走势

2.2 生物柴油推升棕榈油需求量，但长期增产趋势不变

2.3 国际油脂油料市场供应继续宽松

第三部分 国内油脂市场

3.1 豆油市场

3.1.1 低价助推季节性消费，反弹高点或成后市压力位

3.1.2 上半年供应压力增大，消费淡季豆油行情料受抑

3.1.3豆油市场供求由严重过剩至轻度过剩

3.2 棕榈油市场

3.2.1 东南亚季节性减产周期支撑国内价格

3.2.2 棕油产量恢复期将再度凸显国内库存压力

3.2.3 需求减弱增加棕榈油市场去库存难度

3.3 菜油市场

3.3.1 进口菜籽、菜油继续冲击国内市场

3.3.2 国储菜油库存压力大

第四部分 2014年油脂行情展望

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