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后疫情下,低估值郑棉修复中

作者: dotomh | 发布时间:2020-07-09 | 浏览: 3427次

上半年疫情影响着棉花市场,1月后中国先爆发疫情,3月后国外开始爆发,国内外棉花价格走势跟随国内外疫情发展而变化,国内外棉价在3月底4月初附近探至低点,ICE12月合约最低至50美分附近;郑棉9月合约最低至10300元附近。随后美棉在干旱/蝗灾天气炒作以及强劲的出口数据支撑下,美棉价格重心逐步抬高;郑棉跟随外棉走高,抛储政策落地,郑棉9月合约最新价格11940元。

根据2020年6月USDA数据显示,2020/21年度全球棉花产量2588万吨,较去年减小3%,高于近五年均值;全球棉花消费量2494万吨,较去年增加9%,低于近五年均值;2020/21年度全球棉花供大于求90万吨,较的严重过剩逐渐向平衡靠拢。2020/21年度中国棉花产量577万吨,较去年减少3%;消费量806万吨,较去年增加12%;2020/21年度供应缺口扩大了100万吨至220万吨,期末库存下调8%至766万吨,库存消费比下调至96%;国内棉花去库存被中美贸易战和疫情中断,96%的期末库存消费比接近2017/18年度的水平。

整体而言,当前的数据看给了较好的产量预期和需求向好预期,时间利好需求是确定的,不确定的是时间长度疫苗出现的时间节点;当前蝗灾/干旱对产量的有影响但不明显,关注蝗灾的演变以及收获季的天气,还有今年地缘政治频繁干扰国家贸易,中国是棉花进口大国,预期2020/21年度中国进口量约200万吨。综上,郑棉11000-11500底部区间已探明,下半年低估值郑棉行情修复是大概率,需求/产量调整变化决定行情高度,存在恢复到2017/18年度波动下沿14000的概率。

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