PTA周报2014.9.9-9.12

PTA产能过剩，联盟难保价格不跌

巨大的过剩产能使得PTA市场供应压力明显。预计2014年底国内PTA总产能达到4800万吨，预计全年中国新增产能1235万吨，1-8月新增产能累计890万吨，9-12月累计新增产能345万吨。预计到2014年底国内PTA总产能将首次超过聚酯产能约100万吨。按各自满负荷生产条件下计算PTA过剩产能将达到800万吨。自今年5月PTA产业联盟形成以后，PTA行业月平均负荷一路走低，预计8-9月开工负荷达到年内低点，10月起检修装置重启，开工负荷将回升。后市非产业联盟成员新产能释放施压PTA产业联盟。

聚酯需求难言乐观

聚酯产能增长率高峰出现在2012年，之后逐渐回落。预计2014年底国内聚酯产能近4700万吨，今年新增聚酯产能大多数已经投产，四季度聚酯行业很难给上游PTA行业带来增量需求。2014年前8个月开工负荷相比前两年同期月份大幅走低，今年8月国内聚酯开工负荷降至年内最低，9月开始回升，预计10月达到阶段高点后再度回落。

PX市场强势地位动摇

国内PX行业从紧缺变成过剩，2014年PX新增产能大多数在9月之前已经投产，实质性供给压力体现在4季度。国内PX社会库存在今年4月达到高位后，5-6月快速去库存，去库存力度放缓。由于装置重启或者检修计划推迟至10-11月，7-9月国内产量明显提高，下一个去库存时间点预期在11-12月。

静态角度评估，目前PX工厂平均生产利润约100美元/吨，因此从去利润角度估算，PX跌至1180美元/吨附近或将会出现支撑，此价格折算PTA理论成本6400元/吨。而动态角度看，上游原油、石脑油持续下跌，PX成本支撑弱化，PTA成本重心下移，生产利润空间扩大，PTA价格直到跌至生产利润再次出现较大亏损才会止步。