天胶周报（2025.8.31）

天然橡胶

RU本周小幅冲高回落，20号胶增仓明显，后市胶价波动幅度料增大，RU2601上方压力在16200附近，下方支撑在15500附近，操作上建议轻仓波段操作为主,宽幅震荡思路。

宽幅震荡

☆☆

近期影响因素分析

关注重点

1、 泰国原料胶水价格变动

2、 国内天胶和轮胎库存变动

利多因素

1、 海外经济形势趋好

2、 海南和云南原料胶水价格坚挺，成本支撑明显

3、 青岛地区库存和国内总库存去库

4、 全钢胎和半钢胎样本企业库存去库

利空因素

1、 国内经济总体偏弱

2、 国内天胶库存绝对水平不低

3、 泰国原料价格保持偏低水平

4、 半钢胎和全钢胎开工率环比下降

总体评价

市场表现：本周RU2601小幅冲高回落，16000-16300压力明显，不过整体保持在窄幅空间内波动，主要波动区间在15700-16100，RU整体持仓变化不大，NR持仓明显增大。

宏观方面，本周美元指数承压偏弱震荡，美联储政策转向，市场对美联储9月降息的预期增强，美国二季度实际GDP年化修正环比高于市场预期，美国经济表现依旧有韧性。本周美股偏强上涨，原油、LME铜等主要大宗工业品偏强震荡表现，海外主要金融市场表现较为积极。国内股市本周剧烈震荡，对国内金融市场带来冲击，国内工业品期货指数本周承压回落，对胶价带来较大的压力作用，不过当前工业品整体保持在震荡局面，多空分歧仍较为显著，对胶价的影响仍以波动为主，下周继续关注整体商品的多空博弈情况。

原料方面，本周泰国原料价格小幅上涨，胶水价格站上55泰铢，杯胶价格站上50泰铢，对天胶市场整体带来一定的情绪利多提振作用。国内海南面临台风侵扰，云南产区持续降雨，影响胶水产出，本周海南和云南胶水价格稳中上涨，保持偏高水平，对RU持续带来较强的成本支撑作用。

库存方面，截至8月24日，国内天然橡胶社会库存127万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.1%。深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降1.2%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%。保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%。本周天然橡胶库存呈现深色和浅色同降的趋势，整体降幅超越市场预期，预计下周国内天胶库存仍有下降空间，对国内天胶市场带来利多情绪提振作用。

需求方面，本周国内半钢胎样本企业产能利用率为70.97%，环比-0.90个百分点，同比-8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，环比-0.08个百分点，同比+5.10个百分点。周内多数企业开工维持稳定，部分企业延续控产状态，另有个别样本企业因出货压力不减，存检修情况，对整体产能利用率形成拖拽。截至8月28日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.14天，环比-0.91天，同比+10.19天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.22天，环比-0.54天，同比-4.12天。总体来看，下周样本企业产能利用率仍存走低预期，不过样本企业轮胎库存也有降库预期。

综合来看，国内工业品期货指数保持震荡局面，对胶价的影响以波动为主。行业方面多空交织，国内胶水价格偏强带来成本支撑，国内天胶库存去库超预期，不过泰国原料价格偏低依旧不高带来RU估值的压制，国内天胶库存保持偏高，需求平淡。从走势来看，RU本周小幅冲高回落，20号胶增仓明显，后市胶价波动幅度料增大，RU2601上方压力在16200附近，下方支撑在15500附近，操作上建议轻仓波段操作为主,宽幅震荡思路。