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中美的会谈好于预期，美国的关税从145%减到了30%，中国的关税从125%减到了10%，起码未来90天是这样，减掉的关税里有24%待议，90天后看协商的结果。美国的关税是30%，比我们多了20%，这部分是芬太尼税。中国当时针对芬太尼税也进行了报复，对美国进口的农产品、能源加税10-15%，把美国一批军工企业拉入黑名单，另外还启动了稀土出口管制。这次谈判美国那边说芬太尼税不取消，另谈，那中国这边针对芬太尼的报复措施也不谈，继续执行。白宫在周一发布的行政令中还降低了对小额价值进口包裹的从价关税税率，从原先的120%降至54%。会谈结束后，中国对美棉进口关税未改变，所以美棉反应理性表现一般，7月合约价格在66-67美分，盘面表现为横盘震荡。对郑棉影响明显，9月合约价格从13000下反弹到13500元附近。
2025/26年度全球棉花产需情况首次公布。美棉产量几乎维持不变在315万吨，出口大幅增加30万吨至272万吨，利好美棉价格，不过当下贸易关系复杂多变，未来美棉的出口是否能落地需要跟踪。中国产量大幅减少65万吨至631万吨，消费减少11万吨至794万吨，进口增加22万吨，整体体供应收缩大于消费减少，利好国内棉花价格，不过从当下的新疆天气看，目前天气良好，产量能否大幅减少需要跟踪，国内消费下调而非中国的棉花消费全部上调，国内消费展望偏悲观不利棉价。
5月13日，美棉M1-1/8到港价稳定，至13680元/吨；国内3128B皮棉上涨85元/吨，报价14557元/吨，内外棉价差走扩85元/吨，至877元/吨。
5月11日全美棉花播种进度28%，同比落后4个百分点，较近五年均值落后3个百分点，处于近年偏慢水平。截至2025年5月5日，全疆棉花播种已基本结束，整体播种进度约99.9%，较前一周增加0.2个百分点，出苗率86.2%，较前一周增加24.5个百分点。其中，南疆棉区播种进度约99.8%，与前一周持平，出苗率约86.2%，较前一周增加17.3个百分点。北疆棉区播种进度约100.0%，较前一周增加0.5个百分点，出苗率约86.6%，较前一周增加34.4个百分点。补种或重播进度，预计5月10日前可完成。整体来看，虽然5月初新疆棉区遭遇不利天气，但影响尚可控，棉苗生长较为顺利。中美达成初步协议后，部分纺企反馈下游询价增多，订单少量增加，成交整体正常，但也有企业反馈订单尚未体现，成品库存仍处于持续累积状态。目前企业心态有所好转，但实际纱价上涨仍较为困难。
全美土地墒情依旧偏差，播种进度放缓，中美缓和美棉关税15%还不变，关注后续谈判，美国CPI降低，市场对降息预期再次升温，美棉出口装运好，美棉下方有支撑，向上需要等待驱动条件。中美缓和郑棉快速反弹，跳空缺口还没完全补上，相关品种PTA全部补上跳空缺口。会谈好于预期，情绪上对郑棉的影响大，行情继续反弹空间也受限，因为原料库存偏高，成品库存消化有限，所以即使情绪缓和带来补库也有限，种植端中美目前利好价格，天气不出问题，利好难落地；参考相关商品的反弹力度，本轮宏观情绪带动的反弹，郑棉13600-13700元附近压力明显。
