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经历前几日特朗普对等关税为导火索的宏观环境动荡，导致全球大宗商品大跌之后，4月10日特朗普暂缓部分国家的对等关税90天，贸易关税加征短暂缓解促进市场情绪恢复向好，带动全球金融市场情绪回升。4月10日大宗商品普涨，郑棉5月合约从12315元/吨回升到12800元/吨左右。郑棉主力合约切换至9月合约，周五郑棉9月震荡为主，最新价格在12800元。
行业上看，国内新疆棉3128B现货价格为14044元/吨，期现基差（现货价格-郑棉主连收盘价）为1220元/吨；4月9日，美棉M1-1/8到港价涨155元/吨，至14220元/吨，内外棉价差走扩95元/吨，至-176元/吨。近期市场情绪比较谨慎，纺织企业反馈棉纱、坯布新增订单数量有限，多以短单为主，纺企开工率后期提升空间有限。加之纺织企业盈利空间不佳，直接影响了对原材料的采购意愿，除规模以上大厂外，中小纺企对原料采购更趋谨慎，多以低位刚需补库为主。纺企表示美国订单出现撤单现象，后续将暂停美国市场，下游订单缺失引发成品库存增加，根据中国棉花信息网3月的工商业库存数据，全国棉花商业库存在483万吨，工业库存在95.93万吨，纱线库存19.15天，坯布库存在28.7天。参考之前的疫情和新疆棉禁令事件，大概估算消费预期年内可能还存在压缩，按照USDA4月数据中国的消费量在806万吨，2019-2020年疫情开始棉花消费压缩到720万吨附近，2021年新疆棉禁令发生，粗略评估欧美进口棉纺织产品中涉及新疆棉预计在 100 万吨左右，整体上需求端对盘面难言利好。
据美国农业部统计，至4月6日全美棉花播种进度4%，较与去年同期落后1个百分点，较近五年均值落后2个百分点，处于近年，处于近年较慢水平。其中得州播种进度6%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均进度落后4个百分点，处于近年较慢水平。全美旱情不容乐观，得州棉区干旱面积近七成。根据中国棉花信息网信息，截至2025年4月7日，全疆棉花播种进度约14.1%，较前一周增加13个百分点。其中，南疆棉区随着气温不断升高，播种速度较快，整体播种进度约21%，较前一周快19.1个百分点。北疆棉区播种处于初始阶段，整体进度约4.3%。东疆棉区播种进度约15.7%。目前，全疆气候条件不断改善，南疆区域已进入集中播种阶段，北疆及东疆区域也已陆续开始播种，预计4月10日-15日将进入新棉播种高峰期。生产端目前处于北半球新棉播种期，美棉播种进度较低，天气情况不好，未来天气不确定，美棉生产端目前对盘面给与的是偏利多的支撑。国内种植稳定，产量预期高位，种植快，目前国内种植端对郑棉价格的影响谈不上利好。
综上，考虑中国对美棉进口的压缩，中美博弈对美棉的影响或降低，美和其他国家的博弈对美棉的影响加大。美国种植进度偏利好价格，不过结转库存偏高，美棉低位震荡，或有一些吵天气行情，但宏观比较乱，让炒作风险变大，天气、美棉主要进口国的消费和进口情况是未来的主要影响因素。国内棉花产量预期仍在高位，消费预期年内可能还存在压缩，内外棉价差倒挂，暂缓其他国家关税加征，有可能缓解中国的消费压力，但产量如果高位，消费前景不乐观，库存累积或许难免，供需预期改善还需观望等待，12000元处于低价格区，郑棉暂时低位震荡，关注关税加征变化情况和国内政策。
