国庆假日期间外围变量-美国债务危机发展

国庆假日期间外围变量-美国债务危机发展

    国庆期间，我们最大的担心肯定是外围市场在国庆假日异动传导到开盘后的国内市场，而其间外围最值得关注的变量的肯定是围绕美国债务上限和紧缩问题所发生的各种事件，而债务上限不解决，紧缩节奏也成问题。近期主要看影响更直接的债务问题，

   节前随着美国两党在债务上限谈判陷入僵局，金融市场开始担心美国债务违约的风险正如美国财政部长耶伦在9月28日的参议院听证会上所述“如果在10月18日触及债务上限之前不采取行动提高或暂停债务上限，将带来灾难性的后果，包括金融危机和经济衰退”。显然隔夜美股的大跌已经反映出这种担忧，并且随着10月18日的临近，这种担忧很可能国庆期间在海外市场进一步蔓延，包括国情我们的假期内也会一直扰动外围市场。。

   实际上，这次为什么尤其混乱？债务违约、政府关门，两者本身并无直接关联，但这一次民主党主动将二者合并立法。债务违约的风险来自法定债务上限调整，政府关门的风险来自财年拨款法案。在合并立法的情况下，两项风险同步。

　　民主党合并立法的是有他自己的小算盘，服务于党派斗争的策略考量。国会共和党明确表态不会支持债务上限调整，但在合并立法的情况下，否决债务上限调整等同于否决政府拨款。如果美国政府面临关停风险，投否决票的议员和政党负有责任，民主党的通过成果是我的，不通过过黑锅是你的这种策略共和党肯定不乐意接受。

   　总的来看：规避政府关门风险的最后期限为10月1日，规避债务违约风险的最后期限为10月底-11月，二者大概率分拆。目前来看，政府关门风险最现实的诱因是剩余时间不足，但无论完美避免关停还是短暂关停，影响相对有限。但作为执政党的民主党理论上无法容忍主权信用风险（主权信用评级下调）冲击市场，更无法容忍债务违约风险爆发。因此大概率在X日（大概率出现违约的日子）到来前，将债务上限调整拆分出来，通过和解程序单独立法。美国再次出现主权信用评级下调的可能性很低，债务违约的可能性几乎不存在。

   那要是真违约了有啥影响？

　　历史来看，美国债务在飙升后都引发了债务上限的提高，但问题的解决并非一帆风顺。2011年和2013年的债务上限危机无疑最值得借鉴：

　　2011年的债务上限危机导致标普调降美国主权信用评级，金融市场陷入避险模式。2011年随着债务上限的期限的临近，中期选举后夺回众议院的共和党要求奥巴马削减预算赤字，仅提高债务上限1万亿美元；而民主党要求一次性提高债务上限2.4万亿美元，谈判随之陷入僵局，虽然最终就债务上限和削减赤字达成一致，但整个过程令市场对美国政府能否合力解决财政问题产生怀疑，标普因此在8月5日历史上第一次下调美国主权信用评级。

　　2013年的债务上限危机导致美国政府关门的半个月，在拖累经济增长的同时亦使得美联储推迟taper。

　　从金融市场的角度，2011年债务危机引发的波动比2013年要大的多。2011年7月22日-8月10日间，标普500指数跌幅近17%，10年期美债收益率下行82bps（，避险情绪下黄金飙升近13%。大类资产中，债务危机对于美债影响的持续性尤为显著，持续了三个多月。

　　本次债务上限的问题被卷入两党关于拜登基建计划的博弈中，有持续发酵的风险，很可能导致美债利率的波动加剧。尽管我们认为美国两党最终会达成协议，不会令评级机构下调国家信用评级的事件再次发生，但是在10月18日债务上限到期前，应警惕资产价格的波动加剧，此外，避险情绪可能升温，助推金价短期内上行。

    因此十一假期这几天进展可能会带来波动风险，必须注意，风险较大的还是美国证券市场的影响，以及贵金属，别的品种通过汇率等间接影响。谨慎投资者持仓可考虑减少些。