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道通早报
日期：2018年9月10日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 日本二季度实际GDP季环比终值 0.7%，与预期水平持平，较初值的0.5%有所提升。日本一季度实际GDP季环比终值为-0.2%，二季度数据表明，日本经济重回增长。
2 美国8月非农就业人数20.1万人，超预期19.0万,推升美联储在9月会议上加息的预期
【国内宏观基本面信息】
1 周小川：中国经济增长6%+浮动汇率，就可抵御外部冲击
2 以美元计，中国8月进口同比增长20%，超过预期17.7%，不及前值27.3%；出口同比增长9.8%，不及预期10%和前值12.2%。分析师预计，下半年出口增长将由双位数进入“高个位数阶段”。
3 A股“入摩”100天，MSCI指数关联基金业绩整体依然告负，平均表现不如1个月前数据，但年初至今北向资金净流入合计为2232.58亿元，持续加码。
【今日重要信息及数据关注】
07:50 日本第二季度实际GDP年率终值 公布3.0% 预期2.6% 前值1.9%
07:50 日本7月贸易帐（财务省） 公布10亿日元 预期-501亿日元 前值8205亿日元
07:50 日本8月银行信贷年率（含信托） 公布2.2% 前值2.0%
07:50 日本8月银行信贷年率（除信托） 公布2.2% 前值2.0%
09:30 中国8月消费者物价指数年率 预期2.1% 前值2.1%
09:30 中国8月生产者物价指数年率 预期4.0% 前值4.6%
12:30 日本8月企业破产年率 前值-1.68%
13:00 日本8月经济观察家前景指数 前值49.0
13:00 日本8月经济观察家现况指数 预期46.5 前值46.6
可能公布(9月10日-9月15日之间)
中国8月新增人民币贷款 预期13700亿人民币 前值14500亿人民币
中国8月社会融资规模 前值10400亿人民币
中国8月M0货币供应年率 预期3.9% 前值3.6%
中国8月M1货币供应年率 预期5.4% 前值5.1%
中国8月M2货币供应年率 预期8.6% 前值8.5%
【证券指数期现货思路】
7日指数开盘快速走高，随后震荡回落，午后维持平盘附近震荡，沪指小幅收涨，险守2700点，深成指微幅收跌。两市成交量较周四有所回升，但依旧疲软，市场的快速冲高回落，表明市场仍处于弱势周期。
期指主力合约涨跌互现，IF与IH迎来反弹，后者大涨1%，尽管贴水收窄，但持仓再度回落，多头情绪仍相对谨慎，选择获利了结
市场上，钢铁、煤炭、民航、石油、酿酒、金融、医疗医药、电子、安防等板块的集体拉动，指数块走高，随后多数震荡回落。午间工程建设、高速公路、水泥、交运等板块异动拉升，带动沪指重回2700点上方。石油、贵金属、酿酒、银行、保险等权重板块表现相对强势，带动上证50指数大幅走高。总体，在投资者的谨慎情绪尚未完全反转前，市场仍将进一步维持磨底的走势，仍需多一些耐心，关注下方前期低点。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类 | 今日晨评要点：1、美数据继续支撑经济复苏的预期。非农增20.1万；失业率3.9%；时薪上涨2.9%等，如此美联储9月年度第三次加息基本无悬念。另一方面经济表现良好也会给特朗普贸易战带来正反馈，而美8月贸易逆差继续扩大，这也给贸易战带来借口。美对墨、加、日乃至中国四面出击。只是上周末美对华2000亿进口加税尚未落地。就美具体企业来说受损方有意见比较正常，中国也做出反制宣言，市场等待美贸易战新动态；2、国内普遍对下半年经济偏悲观。阶段爬坡过坎，动能转换，出清负荷似难避免。这也是经济见底前的必要过程。对中国经济长期积极的内在禀赋也需正视，这是周期使然，难以避免。只是收缩期该做什么？扩张器该做什么？不同的部门要拎得清。3、股市继续看长期筑底过程，缩量是常态，信心积蓄需要时间。大宗商品市场还是个性各异。原油未脱60-70的区间波动；供给侧最受益的黑色系也进入高位区间波动，螺纹在保持4000-4500，钢厂利润延续优裕。4、豆类美豆看两个焦点，一是贸易战，现在未见缓和，但新的加码也未落地，所以需要观察；再是美豆产量，现在预期单产最高的数据是53.8，美豆价格反映重压之下也难以拓展新低了，8.3元一带大体探出季节低点可能较大，本周三9月数据美产量落地，后面看需求的逐步释放。国内即便需求略减，但缺口仍在，是否在高关税条件下不得不进口部分美豆，这值得跟踪。国内有疫情，但油厂出货并没大的影响，现货挺价，远期基差转正，都反应对美传统贸易季中国进口及进口节奏的不确定。 | 粕之前布新作多少量持；短看低吸高平节奏，宜灵活。 （范适安） |
豆粕 | 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五小幅上涨，受技术性买盘驱动，但涨幅受限，因预期未来几周美国大豆将丰产，以及美国贸易前景不确定。市场注意力转向下周三将发布的美国农业部月度供需报告，届时将公布玉米和大豆产量预估。加拿大的首席谈判官与美国贸易代表周五开始了第三天的磋商，以拯救北美自由贸易协议(NAFTA)，双方的分歧看似已减少。 美国总统特朗普周五表示，已准备好对另外价值2,670亿美元的中国商品加征进口关税，目前全球都在等待他是否对2,000亿美元中国商品征税的决走。 大连豆粕夜盘维持区间震荡走势，巴西大豆升贴水维持高位，人民币小幅下跌，进口大豆成本小幅上升，油厂挺价意愿较强。豆粕现货价格保持坚挺,对近月合约支撑较强，远月受美豆丰产前景影响偏弱震荡。大连豆粕主力1901短期料将保持区间内震荡。 | 操作上建议区间内短多交易为主，1901合约低位多单持有，设好防守。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，夜盘看涨期权隐含波动率保持高位，平值看涨期权M1901-C-3100,隐含波动率为18.05，权利金价格为132.5点（+3），平值看跌期权M1901-P-3100,隐含波动率为18.45，权利金价格为94.5（-14），中美贸易战继续升级，加上对美豆产量的争论，未来一段时间大连豆粕波动性仍将维持高位。 | 操作上建议继续逢低买入虚值看涨看跌期权，滚动交易。 （李金元） |
菜粕 | 菜粕夜盘跟随豆粕维持震荡走势，下游需求受到猪瘟疫情影响，但低位存在成本支撑，短期料将维持区间震荡。 | 操作上建议观望为主。 （李金元） |
玉米 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收高，本周周线连续第二周上涨，交易商称，受助于技术性买盘和对美国供应的需求良好。美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，8月30日止当周，美国2017-18年度玉米出口净销售30,100吨，市场预估区间为净减20万吨至净增15万吨；当周，美国2018-19年度玉米出口销售净增103.29万吨，市场预估区间为60-110万吨。此外，交易商仍继续关注美加就北美自由贸易协定的磋商。 上周五大连玉米震荡调整，主力1901合约继续维持在1900点上方强势震荡。东北地区玉米产量或受到恶劣天气影响，减产预期强烈，现货价格保持坚挺，后期等待新玉米确产以及上市开秤价预期。长期来看玉米价格将受到供需缺口以及成本上升支撑。 | 操作上继续维持长线多头思路，低位多单继续持有，设好防守，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 7日ICE期棉止跌反弹，热带风暴Gordon带来大风天气和大量降雨，市场普遍担忧会对东南和中南棉区的棉花质量造成不利影响，ICE期棉上涨，12月合约涨69点，最新价格在82美分附近。8.30日当周美净签约出口18/19年度陆地棉2万吨，装运4万吨，出口数量良好。 郑棉弱势下跌，周五跌破16500元，1月最新价格16500元附近。 截止9月6日，累计储备棉成交约220万吨。 周内现货价格小幅上涨，3128B价格在16325元。基差走强。 新花零星上市，开秤价在7.2-7.3元附近，按8毛的棉籽，38%的衣分，收购成本高于盘面价格。 发改委有消息，9月将发放80万吨滑准税配额。 9月为本年度抛储最后一个月，周内成交率表现较好。短期棉花消化商业库存、仓单、储备棉，储备棉成交提高增加了供应压力，但基差的走强也限制下跌。千万吨储备棉去库存的利好，支撑长线郑棉价格向上的概率大，贸易战的继续发酵是最大的风险点。 | 盘面期价给出长线多单入场机会，按之前策略执行。短线均线指标偏弱，弱势震荡对待，新仓考虑基差走强，不建议杀跌。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹大幅反弹。周末现货市场报价继续拉涨，部分钢厂上调出厂价格。普氏62%铁矿石价格指数68.85美元（-），周末唐山普碳方坯报4100（+70）。 据海关总署数据，1-8 月，我国钢材出口同比下降 13.1%至 4718 万吨，其中8月份钢材出口 587.5万吨，环比基本持平。 8月份以来，地方债发行速度明显提升。8月地方债发行额达8829.7亿元，较7月增长16.65%，为2016年7月以来最高。随着地方债发行速度加快，下半年基建投资增速有望低位回升。 综合来看，各地环保政策持续高压，多家钢厂均有限产或检修安排，上周螺纹产量有所下降，而下游需求开始加快释放，预计螺纹仍将震荡上行。 | 短期维持偏多思路操作，注意节奏把握。 （朱小虎） |
热卷 | 美国150家行业协会6日联合致信美国贸易代表，呼吁不要对更多中国输美商品加征关税，并警告加征关税将严重破坏全球供应链，并伤害美国企业和消费者利益。贸易战再陷焦灼状态。 现货市场，上周五上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价4340-4380元/吨。昨日唐山、昌黎普方坯出厂结4100元/吨（+70）。期货市场，热轧卷HC1901合约夜盘阶段震荡偏强，期价周五快速回落之后或再次冲击4250附近阻力位置。 综合来看，供给端持续受限产措施影响，市场情绪受到提振，日均粗钢产量继续回落，但成材产量较为稳定。下游需求方面房地产需求依旧维持高景气度，制造业需求较为弱势，基建投资在地方债密集发行之后有望回升。致使当前库存维持低位水平，未现累库。 | 操作上，供需较为平衡，采暖季限产依旧支撑期价易涨难跌，逢低做多控制仓位。 （孔政） |
铁矿石 | 本周(9月3日-9月7日)进口矿现货价格明显上涨，周初价格平稳，周中伴随期货明显上涨，本周市场成交活跃。截止9月7日，青岛港PB粉港口现货价格为495元/吨，较上周上涨13元/吨，涨幅2.7%；Mysteel62%澳粉指数68.5美元/吨，较上周上涨2.4美元/吨，涨幅3.6%。 供应方面：发货到港量小幅增加，总体变化不明显。上周(08/27-09/02)铁矿石到港量有所增加，并且高于8月份平均到港量水平。上周全国26港到港总量为2325.5万吨，环比增加140.7万吨；北方六港到港总量为1119.0万吨，环比增加122.4万吨，全国26港主流高品澳粉到港594.4万吨，环比增加170.7万吨，主流低品澳粉到港271.7万吨，环比增加65.4万吨，主流澳块到港268.9万吨，环比增加21.3万吨。 需求方面： 铁水产量持续增加、唐山是否限产将影响短期需求。本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.44%，环比上期增0.35%，同比降9.29%；高炉炼铁产能利用率79.61%增0.36%，同比降6.43%，钢厂盈利率90.69%，环比降1.21%，日均铁水产量222.62万吨增1.0万吨，同比降17.96万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.54%环比上期增0.83%，产能利用率77.21%环比增0.67%，剔除淘汰产能的利用率为83.78%较去年同期降6.24%，钢厂盈利率82.82%环比降0.62%。 库存方面：港口库与于钢厂库存小幅增加、港口澳矿库存持续下降、疏港与日耗持续增加、钢厂海漂库存明显下降。本周Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14774.36万吨，较上周五增41.13万吨；日均疏港总量282.43增0.61。分量方面，澳矿9057.39万吨降74.5万吨，巴西矿2573.4万吨增31.7万吨，贸易矿5936万吨增1.89万吨，球团187.02万吨降18.51， 精粉812.32万吨增1.77，块矿1988.23万吨降9.94；在港船舶数量76条降24条。 | 综合分析，环保持续高压态势，铁矿石需求总体承压，但近期唐山钢企高炉复产短期需求回暖，矿石期价或震荡偏强。操作上，前期多单注意风控。 （甘宏亮） |
动力煤 | 本周(9月3日-9月7日)坑口煤价价格小涨，环渤海煤价小幅上涨，国内煤炭海运费止跌小涨。截止8月31日，全国动力煤BTCI价格指数523元/吨(周+1)；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价624元/吨(周+2)；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价629元/吨(周+2)；秦皇岛-广州运费为49元/吨(周+4)；秦皇岛-上海运费为38.3元/吨(周+1.8)。 陕西部分矿因环保检查仍在停产减产，资源供应略有紧张，在块煤需求较好的情况下，沫煤价格暂无调整预期。截止9月6日，Mysteel调研样本煤炭企业原煤库存337.18万吨(周-18.3)；精煤库存244.31万吨(周+26.63)。目前夏季煤炭消费旺季过后，下游市场需求转淡，环渤海港口煤炭调出、调入均有下降，但整体库存一直处于较高水平，仍存在疏港压力。截止9月7日，秦皇岛港库存为653万吨(周+28)。随着天气温度逐步转凉，用电负荷明显下降，但电厂仍处于高库存、低日耗状态，采购需求仍较弱。截止9月7日，六大发电集团日均耗煤量69.53万吨(周+0.25)；六大发电集团库存1538万吨(+18)。 | 综合分析，消费需求季节性回落，中下游库存维持高位，动力煤基本面偏弱但现货市场和技术表现偏强。操作上，暂时观望。 （甘宏亮） |
天胶 | 901上周五下探回升，再度确认底线支撑11500-11800的有效性，整体而言胶价仍保持低位宽幅震荡局面，短期同样面临上下两难的境况。 | 短线交易或观望为主，低位有多单者可轻持或逢反弹至压力减持。 （王海峰） |
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