联系电话：025-83276920
道通早报
日期：2018年3月19日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国财政部高官称，特朗普政府退出长达十年的美中官方经济对话，后该高官自称是口误。
2 市场对3月19日至20日的G20财长和央行行长会议满怀期待，但多家媒体披露称，这次草案并没有提及联合抵制特朗普的贸易保护主义，相反美国希望借此会议就如何向中国发难达成共识。
3 美国公债首次突破21万亿美元，六个月涨1万亿美元。
4 据德国媒体报道，美国开出的条件包括欧盟对美出口钢铁维持在2017年水平，以及欧盟承诺对中国“钢铁倾销”采取措施，并同美方在更多贸易议题上开展合作。
5 负责协调28个欧盟成员国贸易政策的欧盟委员会表示，如果欧盟没有获得钢铝关税豁免，一旦美国发动进口限制，欧盟方面将立即对上述美国产品设定最高25％的关税。
【国内宏观基本面信息】
1 全国人大通过中国国务院机构改革方案，习近平当选中国国家主席、军委主席，王岐山当选国家副主席，李克强当选国务院总理。
2 国务院部委变化较大，因篇幅较大，建议查阅相关新闻。
【当日重要公布数据】
无重要数据
【证券指数期现货思路】
16日指数一度上冲，随后无功而返回落，午后跌幅进一步扩大，截至收盘。沪指收报3269.88点，跌0.65%，成交额1678亿。深成指收报11051.12点，跌1.01%，成交额2284亿。创业板收报1821.32点，跌1.48%，成交额705亿。沪指全周跌1.13%，深成指跌1.28%，创业板指跌1.89%。
市场微观表现上，行业板块涨跌互现，多数板块于午后展开调整。CDR相关管理办法起草工作启动以及传闻阿里巴巴考虑回归A股等消息的影响，独角兽概念再度大涨。国际贸易、多元金融、汽车板块全天表现较为活跃。煤炭、钢铁、有色受到大宗商品市场的拖累领跌市场，券商、银行则延续疲软表现。此外，酿酒、安防、民航、软件等板块均震荡收跌，而保险板块则在早盘冲高后一路回落。
总的来看，创业板继续收于年线上方，市场中小市值股票表现较为活跃。沪深股通则结束连续多个交易日的净流入态势，合计净流出19亿元。短期来看，指数仍将延续窄幅震荡整理的形态，随着年报及一季报业绩披露进入密集期，概念炒作或将暂告段落，近期市场仍将回归以业绩为主的投资中。
【国债期现货思路】
国债期货持续窄幅震荡，央行周五不进行逆回购操作，开展1年期3270亿MLF操作，中标利率3.25%较上次持平。当日无逆回购到期，有1895亿1年期MLF到期。
央行本周开展2400亿逆回购，无逆回购到期，因此公开市场本周考虑MLF的全口径净投放3775亿。本周(3月17日-23日)，央行公开市场有3800亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿、400亿、400亿、1600亿、900亿，无正回购和央票到期。流动性维持宽松，主要货币市场利率多数下行，机构间拆借资金较容易。目前加息、监管尚未落地，短期以震荡为主。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 今日晨评要点:1、上周美股大体保持区间波动，与之前分析框架吻合。下沿得到美经济数据支撑；上沿受特朗普人事及贸易政策打压。美相对保持战略主动，无论政经，都在测试中国底线。从中美合作与竞争的转换逻辑看，竞争是大势所趋，国内应该有对应的战略反制。2、“两会”继续推进“十九大”的方针政策，新领导集体会更具凝聚力和效率。当下的内外环境，处理难度不小。国内经济逻辑还是新旧动能转换。新动能容易得到政策扶持，但也容易一窝风，有机会，雷也不少；旧动能就是升级改造，长期看消费端的防御性更稳妥一些。3、大宗商品继续看PPI与CPI收窄。钢厂利润从绝对性向相对性转换，今年钢厂保值需求会上升。价格维持区间模式，去年的单边亢奋应有所收敛。原油偏盘涨，美油企利润与价格的平衡性仍是主逻辑，小节奏频繁。4、豆类在春节前后炒作阿根廷天气后有所喘息，3月美农数据是个暂时的休止。全球静态数据已经供略不足需，大约300万吨需要挖库存。近期阿根廷产量一些机构还在调降，最后落地是多少？4月数据应该明朗。本季北半球播种，会在新的全球供需背景下展开。其实这个时候美农户也两难，特朗普咄咄逼人，中国会否用进口大豆来反制？如果是，美农户怎么种？种多少？3月底是美农户种植意向报告，可以关注。总之，在今秋美大豆产量明朗前，市场反应利多的可能会偏大一些。 | 粕的基础多持；阶段处于南北半球焦点转换期，看偏震荡的低吸高平节奏，宜灵活。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五下跌1%至约两周低位，受累于技术性卖盘和小麦期货急跌。玉米期货已经连续第三个交易日下跌。期价于周二跳升至七个月高位，但本周收盘远低于当日触及的峰值，之后几日均收跌。本周，玉米期货下跌约为2%，为10月以来最大周线跌幅。 阿根廷天气预报显示潮湿天气回归。预计本周末部分地区出现降雨，且接下来两周降雨地区增多。全球进口商以创纪录规模买入美国玉米，但供应仍然相对充裕，限制了潜在涨幅。 CBOT小麦期货下跌约2%，同样连续第二日下跌，因预报称美国大平原南部将出现降雨。 大连玉米上一交易日触底反弹，3月16日山东地区玉米拍卖成交好转，期货盘面价格已经对临储拍卖提前预期，短期价格继续震荡筑底。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五连升第二日，受助于阿根廷减产预期带动下的投资基金买盘。周三大豆跌至一个月低位后出现低吸买盘，也给市场带来进一步支撑。本周大豆期货约升1%，上周则下跌3%。 CME Group数据显示，5月及7月大豆合约周四持仓量大幅增加，说明投资者在建立新仓。受豆油/豆粕套利交易，豆油期货周五下跌，豆粕期货小幅走高。 美国农业部（USDA）确认，民间出口商向未知目的地出口销售2万吨美国豆油。 罗萨里奥谷物交易所周四将阿根廷大豆产量预估从4,650万吨调降至4,000万吨，远低于USDA本月预测的4,700万吨。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡反弹，阿根廷天气担忧继续支撑市场，低位存在较强支撑，但高位也存在库存压制，短期市场以震荡巩固为主。 | 大连玉米操作上建议逢回调分批买入1809或1901合约。 大连豆粕操作上建议豆粕底仓少量持有，逢回调买入。 菜粕夜盘跟随豆粕震荡反弹，操作上建议低位多单谨慎持有，设好防守。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货标的合约波动，主力合约1809合约平值看涨期权M1809-C-3000,隐含波动率小幅上升至15.12，权利金小幅上涨，平值看跌期权M1809-P-3000隐含波动率为15.94，权利金价格小幅波动，预计后期不确定性事件较多，波动率将继续上升。 | 操作上建议滚动买入浅虚值看涨期权，短线低吸高平交易。 |
棉花 | 上周ICE期表现平淡，5月合约期价在82-85美分区间震荡，价格重心小幅上移，K线连续呈现长下影线。新旧棉花合约价差还在5美分左右。本周公布的美棉出口签约数据依然靓丽。 上周郑棉连续下跌，从5月合约从15200元附近跌至15000元附近，周收盘价5月合约跌破15000元关口，盘面前低是14800元附近。郑棉主力移仓明显 3月8日一周，美国净签约2017/18年度陆地棉7.29万吨，较上周减少16.3%，装运9.4万吨，较前一周减少20.9%。 本周储备棉轮出开始，成交价格和成交量逐渐下滑，其中新疆棉成交量100%、地产棉成交量逐渐萎缩。 截止3月15日，新疆皮棉加工量499万吨。 截止14日，仓单数量24.95万吨，有效预报9万吨，累计近34万吨，创历史新高。 抛储第一周成交量成交价双双下滑，主要顾忌新棉300万吨高库存。纺企生产利润及订单较好，但考虑资金成本，购买棉花心态表现为随用随买。巨量仓单、抛储落地、新棉高库存等利空叠加释放，期价虽有下跌，但表现很理性、幅度也有限。因此，不建议过度看空郑棉。综上，郑棉整体维持震荡格局，区间参考15300-15600元。 | 操作上，观望为主，激进的投资者以15200元防守逢低轻仓建立9月合约多单。9-5价差料将继续扩大。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹低位盘整，远月增仓加快表现更为弱势。周末现货市场报价整体持稳，成交一般。普氏62%铁矿石价格指数报69.6美元，下跌1.9美元；周末唐山普碳方坯价格上涨10元，含税出厂价3600元/吨。 上周央行公开市场逆回购操作净投放2400亿元， MLF净投放1375亿元，货币政策工具净投放3775亿元。3月资金面平稳情况下，央行依然超量续作MLF，可以看出货币政策的边际变化。 综合来看，1-2 月份我国粗钢产量同比增长5.9%，供给端收缩力度低于预期。上周多数工地已恢复正常施工，钢材社会库存略有下降，不过持续性欠佳。1-2 月房地产投资增速超出预期，但新开工、销售和土地购置等多项指标全面回落。 | 短期螺纹下行压力依然较大，操作上可尝试反弹抛空。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存15972 万吨，周环比上升140 万吨； 高炉开工率 62.02%，周环比下降0.55%； 产能利用率71.16%，周环比下降0.93%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比持平。 因环保常态化影响，限产季复产不及预期，唐山烧结机临时性停产以及武安地区 3 月中下旬高炉停产，高炉开工率处于低位水平且小幅下降，矿石需求依然疲弱。 黑色产业链来看，市场的核心关注点依然在于终端需求的释放，需求释放低于预期，价格反弹较为疲弱，呈现弱势震荡的态势； 铁矿石市场来看，河北地区的非取暖季限产政策出台，唐山地区 3月 15日之后复产高炉较少，不少高炉复产时间延长至 4 月份，邯郸地区月底前仍会执行限产政策，对铁矿石的需求形成持续压制，难以形成钢厂的补库需求，而海外矿山的发货量呈现增加态势，港口库存持续增加，矿石表现弱于钢铁，呈现震荡偏弱的态势。 | 短期围绕 70 美元/吨附近震荡整理，关注终端需求的恢复情况和力度。 （杨俊林） |
热轧 | 现货市场，本周国内热轧板卷市场价格盘整运行。全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为4101元/吨，较上周上涨4元/吨。唐山、昌黎普方坯出厂主流周末上涨10元/吨至3600元/吨。 期货市场，HC1805合约上周未延续前期跌势，呈现底部震荡走势，震荡区间3760-3900元/吨。伴随时间推移，期价如不能有效突破3900或有再次下探前期低点3760一线支撑，届时将是阶段性做多良机。 综合来看，行情的主要矛盾或将由高库存需求不及预期切换至采暖季结束后的供给释放及库存下降速度。 | 操作上，建议近期以震荡策略应对，如期价再次下行，可适当做多，但需要注意控制仓位和严格止损。 (孔政) |
煤焦 | 现货市场，焦煤报价持稳，京唐港山西煤1790元/吨，孝义煤车板价1620元/吨；河北、山东一些钢厂提降焦炭采购价50元/吨，一级、准一焦炭价格相对坚挺，唐山二级焦到厂价1985元/吨，邢台准一焦出厂价1950元/吨。 数据面，3月16日当周，焦煤库存与上周基本持平。100家独立焦化厂企业焦煤库存774.15万吨，较上周减少7.54万吨。煤矿库存148.93万吨，较上周减少6.47万吨。港口库存205.7万吨，较上周减少0.8万吨。 截止3月16日当周，焦炭库存与上周持平。100家样本焦化厂焦炭库存73.14万吨，较上周减少4.95万吨。港口库存322.4万吨，较上周增加12万吨。国内大中型钢厂焦炭库存490.17万吨，较上周减少4.47万吨。 焦煤受近期焦化厂限产影响，需求将有减弱，供求紧张状况预计缓解；未来伴随两会结束，产出将逐步恢复，库存料有回升，价格逐步承压，预计未来基差将以现货向期货靠拢来修复。焦炭下游钢厂的限产力度更大，焦炭供应相对宽松，部分钢厂提降50元/吨，料令短期盘面趋弱；不过焦化厂库存压力尚不明显，且焦化厂当前利润低位运行，有挺价意愿，且未来钢厂限产属短期行为，4月份起仍将逐渐恢复，焦炭需求将有回升，均限制焦炭下行空间。 | 结合盘面来看，焦化厂限产，令焦煤5月合约反弹空间受限，预计在1300一线震荡走势；焦炭5月合约预计在1950-2000之间弱势震荡；煤、焦主力逐步转至1809合约，月间价差预计持稳。 （李岩） |
动力煤 | 本周(3月12日-3月16日)郑煤1805合约收盘价610元/吨，下跌3.4元/吨，跌幅0.55%。动力煤现货价格较上周同期下跌。截止3月15日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价638元/吨，下跌10元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价643元/吨，下跌10元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价740元/吨，下跌50元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价740元/吨，下跌50元/吨。截止3月16日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价与郑煤1805合约收盘价调整后基差28元/吨；ZC1805合约与ZC1809合约收盘价差2.8元/吨。截止3月16日，6大发电集团日均耗煤量67.89万吨/日，较上周同期上升1.59万吨/日；秦皇岛港库存681万吨，较上周同期上升25万吨；6大发电集团煤炭库存1393万吨，较上周同期下降12万吨。 中游港口和下游电厂动力煤库存大幅上升。短期关注工业企业节后生产恢复消费需求提升对价格的支撑，目前6大发电集团动力煤日耗量已恢复至正常水平，消费需求恢复对动力煤价格支撑力度有所减弱，中期关注煤炭企业先进产能释放带来的供给压力。 | 操作上，持有10%仓位空单，可在630元/吨一线防守。 （甘宏亮） |
橡胶 | 央行上周五进行3270亿MLF操作，暂停逆回购操作，意在提前熨平跨季资金面波动，但本周美联储大概率加息，市场预期央行会在公开市场上调。 行业方面，据了解，本周云南将开始逐步开割，较去年提前一个月，在国内库存高企的背景下，云南的提前开割将对胶价产生一定的负面压力。截至16日，全国全钢胎开工率为72.4，较上周小幅下降0.05，半钢胎开工率为72，较上周上升0.84，整体看，轮胎开工率仍维持偏高水平。 现货方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格分别继续持平于49.5和37.5。国产胶、混合胶和美金胶价格均有所下跌，山东市场人民币混合胶报价走低100-300元/吨。马混现货10900元/吨，泰混现货11000-11100元/吨。 期货方面，天胶805上周先涨后跌，整体偏弱，呈现出二次下探延续跌势的迹象，但是阶段性的，由于当前仍处于供应淡季以及东南亚主产国政策支持等因素，我们认为12000-12500区间的支持仍较为明显，胶价向下大幅开拓空间的难度很大。 | 建议投资者暂时以观望为主，关注胶价在重要支撑区间的表现，若胶价获得支撑出现企稳反弹迹象可适当短多参与反弹。 （王海峰） |
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和意见仅供参考。我公司及员工对使用本报刊及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报刊版权归道通期货所有。
