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道通早报
日期：2017年8月29日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普在白宫最近的一次会议上要求他的顾问团队尽快拿出针对中国的关税方案，对那些支持“全球化”的顾问们的担心嗤之以鼻。
2 据美国政经媒体Axios，本周白宫将发布税改相关信息，但两院共和党领袖正在制定的计划仍待公开。
3 美国7月商品贸易帐赤字651亿美元，预期赤字645亿美元，前值由赤字639亿美元修正为赤字640亿美元。美国7月批发库存环比初值增0.4%，预期增0.3%，前值增0.7%。
4 花旗和摩根大通都表示，虽然哈维飓风对休斯敦造成致命打击，但其对美国股市和经济的影响或许有限。摩根大通指出，哈维所带来的损失可能价值为100亿美元-200亿美元，占美国国内生产总值的0.1个百分点。
【国内宏观基本面信息】
1 今年1-7月，活期存款较年初减少1.17万亿，现金同期减少1.95万亿，两项合计减少3.12万亿，去年同期该数值仅为1500亿元。分析央行数据可以发现，主要流向有两个：定存和货基。
2 居民的大规模举债撑起了本轮房地产市场的繁荣。虽然我国居民部门杠杆率仅超过50%，看似还有空间，但是居民部门债务占居民可支配收入的比重已达90%
3 财新称中国有关监管部门将对ICO采取行动，甚至不排除直接取缔的可能。
4 港交所：知悉中港研究设立投资者实名制，将只适用于沪深港通此前《信报》报道，中国证监会称所有互联互通的大前提是香港必须于明年落实股市实名制。
5 中国外汇交易中心近期拟在银行间债券市场组织开展首次国债预发行业务。国债预发行交易从招标日前四个工作日开始，至招标日前一个工作日终止，采用实物结算。
【当日重要公布数据】
21:00 美国6月S&P/CS20座大城市房价指数月率 前值0.1% 预期0.1%
美国6月S&P/CS20座大城市房价指数年率 前值5.7% 预期5.6%
22:00 美国8月咨商会消费者信心指数 前值121.1 预期120.4
【证券指数期现货思路】
28日，指数在上周五突破后延续强势表现，创反弹新高，券商板块和保险板块开盘后强势拉升，推动沪深300和上证50指数创下2015年12月份以来的新高，随后保险板块虽有所回落，但券商股继续保持高位震荡，支撑大盘前行。
沪深两市合计流入资金310多亿。从板块资金动向数据来看，资金流入上，证券保险板块以76.71亿的资金流入额名列榜首；其次是计算机应用板块，资金流入19.87亿；此外，化学制品板块、传媒服务板块、电气电源设备板块也都流入。资金流出上，网络与通信板块引领做空，资金流出1.08亿；随后是食品加工板块，资金流出1.07亿；此外，生物制药板块、化学原料板块、石油化工板块的资金流出额也都相对较多，综合比较后可知，周一除证券保险板块出现资金巨幅流入之外，以计算机应用为首的科技类板块也都纷纷出现在资金流入榜前列，使得大盘与市场中的众多中小盘出现了齐涨，多方人气迅速提升。
资金层面，央行公开市场操作资金投放量为1000亿元，资金回笼量为2000亿元，净回笼1000亿元。
综合而言，如今的指数处于一个较高的位置，长期来看震荡走高的趋势依旧，但短期的指数和少数板块高速上涨后，相当多个股尚未走出多跟跌少跟涨的格局，指数在快涨之后快速回调的压力将会加大。
【国债期现货思路】
28日期债震荡收跌，创半个月新低，现券跟随期债走低，收益率上行2-3bp。央行操作显示资金面仍将易紧难松，一线监管将继续加强，债市短期仍将承压。
资金面方面，央行公告称，考虑到月末财政支出可一定程度对冲央行逆回购到期等因素，为维护银行体系流动性基本稳定，8月28日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，其中7天期600亿、14天期400亿。当日有2000亿逆回购到期，净回笼1000亿。此外，本周公开市场将有5600亿逆回购到期。虽然人民币升值明显，但外汇占款依然减少较多，而且超储率处于历史较低的水平，在商品大幅上涨引发通胀担忧、金融去杠杆等因素下，央行又不可能通过降准等补充流动性，因此，市场的流动性很难有实质性改善。
海外方面，在上周末举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席耶伦并未满足外界有关货币政策的期待，欧洲央行德拉吉也并未像外界所预期的那样出言打压强势欧元。综合来看，今年加息概率降低，而耶伦任期将明年2月结束，新任主席人选未定，明年的货币政策依然充满不确定性。不过，今年下半年以来，全球主要经济体经济处于稳步复苏中，或促使各国央行收紧货币政策。
而从国内来看，引导期债走势的主要因素并没有发生变化，短期利率维持高位，经济稳定运行，通胀预期变化不大，期债上下两难但取向易下难上，短期维持偏空震荡判断。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元收跌于92.5下方。欧美股市涨跌不一。美道指收跌。苹果股价攀升推动纳指收高。投资者正在评估热带风暴哈维对不同行业及股市的影响。美国气象局警告称，休斯顿地区的降雨量将超过创纪录的50英寸（127厘米）。欧股大多收跌。纽约原油下跌1.30美元，收于46.57美元/桶。交易商预期墨西哥湾区炼油厂大量停产将导致原油供应过剩。据美国安全与环境执法局报告，墨西哥湾区已停产的原油产能接近37.9万桶/日，相当于该地区总产能的18.9%。美豆小幅收跌，因投资者在价格稍早触及约两周高位后锁定利润。玉米和小麦价格下跌重压大豆市场，且中西部部分地区的降雨可能提振大豆作物的单产前景。下游粕略跌油略涨。盘后美农业部周度作物生长数据反应美豆优良率为61%，前周为60%，上年同期为73%，市场报告前预期为60%。美农业部数据显示，美当周出口检测为71。6万吨，高于市场预估的45-65万吨上限。框架如前，美豆于9.5下方作低价圈波动。在Pro巡查报告后，市场等待美农9月数据与其对标，进一步明确单产数据。当下价格与Pro数据匹配。 | 底多持，阶段延续低价圈模式对待。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一连续第四个交易日刷新合约低点，受累于技术性卖盘、全球供应充裕以及美国作物长势良好。近月玉米合约跌至2016年12月2日以来最低位。Pro Farmer上周预测今年美国玉米产量将为139.5亿蒲式耳。 美国现货玉米市场继续走软，农户在新作收割前出售去年剩余供应。预计美国中西部地区的收割工作将在未来几周内启动。周四为9月合约首个交割通知日，交易商在此之前结清仓位。9月/12月合约价差也触及历史低点。 美国农业部(USDA)盘后公布的周度作物生长报告显示，截至8月27日当周，美国玉米生长优良率持平于62%，预估则为升至63%。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收跌，因投资者在价格稍早触及约两周高位后锁定利润。玉米和小麦价格大幅下跌，重压大豆市场，且中西部部分地区的降雨可能提振大豆作物的单产前景。 收盘后美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至2017年8月27日当周，美国大豆生长优良率为61%，好于预期，之前一周为60%，上年同期为73%。分析师原本预计美国大豆优良评级状况与前周持平。 美国农业部周一稍早公布的数据显示，截至2017年8月24日当周，美国大豆出口检验量为716,171吨，市场预估区间45-65万吨，前一周修正后为668,245吨，初值为665,283吨。 | 大连玉米维持震荡走势，短期将消化新粮上市压力，操作上建议观望为主，等待季节性低点出现。 大连豆粕夜盘高开低走，继续维持低位区间震荡，操作上建议观望为主，短线低吸高平。 菜粕跟随豆粕维持震荡走势，操作上建议短线低吸高平，维持区间震荡思路。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权周一跟随标的合约小幅波动，主力1801合约看涨期权从低位小幅反弹，看跌期权小幅回落，成交缩量，隐含波动率保持稳定，短期仍将处于区间内波动为主， | 操作上建议卖出宽跨式套利交易，卖出M-1801-C-2850和M-1801-P-2650。或逢低买入M-1801-C-2750和M-1801-C-2800。 |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 2017.8.29晨会要点 1、供给端。8月上旬重点钢企粗钢日均产量186.79万吨，再创历史新高。自今年4月份以来，重点钢企粗钢日均产量就一直处于185万吨左右的水平，表内粗钢产量已基本见顶。8月24日，《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》印发，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。此次环保部印发的方案相对3月份措辞更为严厉，9月份各地区将出台采暖季限产的细化措施，预计将影响粗钢产量3000-4000万吨。 2、需求端。7月份房地产各项数据全面下滑，1-7月份，房屋新开工面积同比增长8.0%，增速回落2.6个百分点。同时，基建投资增速也小幅回落。1-7月份，基建投资增速16.67%。进入8月份以来，上海终端线螺每周采购量逐步下滑，近4周分别为3.46万吨、3.24万吨、3.13万吨、2.95万吨。当前下游需求一方面受到高价制约，建筑工程施工成本大幅攀升，终端用户观望心态加剧，采购趋于谨慎；另一方面日益严格的环保政策对工地施工形成一定影响，市场整体成交趋弱。螺纹钢社会库存自7月下旬以来持续缓慢攀升，从6月份的低点391万吨上升至目前的441万吨，累积上升幅度已经超过10%。虽然整体仍处于低位，但也反映了市场供需格局较前期有所转弱。 3、成本与利润。近期焦炭价格大幅上涨，已连续七轮提价，矿石价格相对平稳，钢企利润维持高位，吨钢毛利持续处于千元以上。而且钢厂控价能力增强，挺价意愿坚决，比如沙钢对8月中旬计划部分就没有追补，对市场走势仍将形成提振。 4、综上，当前螺纹仍处于政策市，一方面北方钢厂采暖季限产方案正式出台，环保题材仍将持续发酵，供给端的收缩仍是当前市场的主导因素；另一方面钢价上涨引起的政策风险也在上升，且环保对工地施工形成的影响也逐步加大。在供需两端受到环保政策影响均有所趋弱的情况下，短期钢价趋于高位震荡。 | 波段操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿弱稳运行，其中中建材报价下调5-10元/吨，存有一定出货意愿；多数商家报价迟缓，价格多持稳且挺价意愿较强；钢厂采购主体依旧为高品粉矿资源，对块矿及球团关注度增加，有少量采购计划。 2017年7月全球67个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.432亿吨，同比提高6.3%。 环保限产方面，山东地区钢厂烧结限产仍未恢复正常，据了解可能要限制到下个月10号左右；内外矿价差有所扩大，由之前的20左右，扩大到目前的45左右，近期内矿价格较为坚挺，主要是由于内矿相对于外矿仍然便宜，而且部分地区烧结限产，对国产矿造球还比较青睐。 取暖季环保政策依然是黑色产业链后期的主要逻辑，市场对钢铁供应收缩预期强烈，另一方面，环保督查影响下终端需求也收到一定的影响，关注近期库存的变化从而可以观察供需的边际变化；对矿石来讲，短期有一定的备货需求，价格有所支撑；待取暖季到来，将较大程度压缩矿石需求，价格也将承压； | 操作上，短期区间震荡思路对待，关注市场终端需求的释放情况。 （杨俊林） |
焦煤焦炭 | 现货市场，华北、华东焦化厂限产，焦炭库存仍处低位，尤其是焦化厂库存很低，货源偏紧加上运输不畅，现货价格继续维持乐观，目前邢台准一焦出厂价2070元/吨；焦煤方面，煤矿库存仍处低位，加上焦炭上涨带动，价格有上调空间，山西孝义车板价1315元/吨（+10），蒙煤甘其毛都库提价1050元/吨（+30）。 2017年8月26日18时许，晋煤集团王台铺矿综掘一队在主斜井底回收排水设备时，导致四名职工窒息死亡。针对事故暴露出的问题，山西省政府要求煤炭行业管理部门立即对全省兼并重组煤矿开展专项行动，坚决整治“假整合、假控股”，解决整治兼并重组主体企业“只挂名、不真管”坚决整治使用包工队或将采掘工作面外包、转包、租赁，以上情况已经发现一律停产，限期整改，整改不力的依法关闭。 当前政策面变化对煤焦供求预期及期价影响显著，京津冀最新的环保政策倾向于钢厂限产50%，焦化厂限产30%-50%，采暖季限产的时间提前至10月份，可以推测10月起钢厂限产力度重新大于焦化厂，焦炭供求紧张预期料有好转，上行动能相对减弱。 | 操作上不宜追高，减持观望，关注螺纹及终端需求预期强弱对盘面的导向。 （李岩） |
动力煤 | 2017年8月28日夜盘，郑煤1801合约收盘价608.8元/吨，下跌20.8元/吨，跌幅0.56%。动力煤现货价格持稳。截止8月25日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价614元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓620元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价695元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价695元/吨，持平。截止8月28日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1801合约收盘价基差5.2元/吨；ZC1801合约与ZC1805合约收盘价差38.4元/吨。 | 操作上，中线目前以观望为主，短线低吸高平。 (甘宏亮) |
橡胶 | 宏观货币方面，昨日公开市场净回笼1000亿，货币市场资金利率多数上涨，资金面偏紧的局面还在延续，不过月末财政支出增加将舒缓资金面。 行业方面，丁二烯价格保持强势，供应紧、库存低的局面还在维持，不过7月份以来丁二烯装置开工率逐步提升，有利于缓解供应紧张局面。 现货方面，昨日泰国原料胶水价格上涨1.5至52，杯胶价格持稳，在当前原料价格下，东南亚主产国割胶已经有一定的利润，这将为增产打下基础。国产胶、美金胶、合成胶和混合胶有零星小幅回落。 期货方面，天胶期货价格昨日受工业品指数回落带动承压回落，不过仍在近期窄幅震荡的区间，反应出市场多空因素交织，1709期价相对现货混合胶依旧高估，且面临再度限仓，向下压力不减，1801对现货升水有所收窄，短期看期价受到1709价格高估而短线下跌的可能性仍存，不过持续向下的驱动力不明显。 | 建议依旧保持宽幅震荡格局，关注1709和1801相对现货价格升水回归正常后的多单机会。 （王海峰） |
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