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道通早报
日期：2017年7月13日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储主席耶伦在国会证词讲稿公布，耶伦称通胀是一大不确定因素，如果核心通胀持续低于2%，可能重新调整货币政策。利率无需进一步升高太多即可达到中性状态。
分析称，耶伦证词意味着美联储9月不会行动。高盛认为，从预计中性利率仍处低位的表述看，耶伦的政策长期展望略倾向鸽派。证词中耶伦提到，经济环境需要时美联储会动用资产负债表这种工具，这让高盛对美联储今年9月可能启动缩表更有信心。
2 耶伦周三国会作证期间，有议员问，有没有预计这是最后一次在众议院相关委员会面前作证。她答：很可能。这是特朗普上台后耶伦罕见地公开透露不会连任的信号。最近媒体消息称，前高盛总裁Cohn最有可能接替耶伦。
3 美联储威廉姆斯（2018年票委）表示，若美国通胀仍未提高，将建议暂缓政策收紧；预期今年再升息一次是合理的看法，个人认为应在未来数月开始调整资产负债表。
4 美联储在褐皮书中说：“6月，所有12个地方联储地区的经济活动都在扩张，增长幅度从轻微到温和。
5 欧洲央行执委科尔：QE对汇率的影响与传统政策区别不大；货币贬值是货币政策的副作用，而不是货币政策传导通道或目标；QE导致大量资本外流。
【国内宏观基本面信息】
1 银监会副主席王兆星：当前银行业风险总体可控，部分高杠杆企业贷款违约上升，将积极稳妥地推进各项监管工作，牢牢守住不发生系统性风险的底线，推动银行体系持续稳健发展；各家银行已与超过50家企业签署债转股框架协议，签约金额逾7000亿元。
2 商务部：中美首轮全面经济对话将在7月19日进行。该对话将是首次按照两国领导人在今年4月会晤时商定的两国对话新模式进行的涵盖经济和贸易问题的双边会谈。
3 中国央行公布数据显示，6月末广义货币(M2)余额163.13万亿元，同比增长9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额51.02万亿元,同比增长15%，增速分别比上月末和上年同期低2个和9.6个百分点；流通中货币(M0)余额6.7万亿元,同比增长6.6%。上半年净回笼现金1326亿元：
中国6月社会融资规模 17800亿，预期 15000亿，前值由 10600亿修正为 10625亿；中国6月新增人民币贷款 15400亿，预期 13000亿，前值 11100亿。2017年上半年社会融资规模增量累计为11.17万亿元，比上年同期多1.36万亿元。上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元
影子银行活动在5月明显收敛后，6月出现抬头迹象。
4 中国央行公开市场净投放200亿元，为6月19日以来首次净投放。
5 左小蕾：逢新股发行股市下跌的问题，不是靠停止IPO就能解决的，解决这个问题的关键是培育市场主体的风险意识，这需要做三方面努力，一是任何时候都保持正常的IPO，二是各方面不能给发行人风险提供任何背书，三是加大退市力度；“停止IPO稳定市场”是缺乏对市场的常识性认知。
【当日重要公布数据】
20:30 美国上周初请失业金人数 前值24.8万 预期24.5万
美国至7月1日当周续请失业金人数 前值195.6万 预期195.0万
美国6月生产者物价指数月率 前值0.0% 预期0.0%
美国6月生产者物价指数年率 前值2.4% 预期1.9%
时间未定 可能公布
中国6月贸易帐（美元） 前值408.1亿美元 预期430.0亿美元
中国6月贸易帐（人民币） 前值2816亿人民币 预期2719亿人民币
中国6月出口年率（按美元计） 前值8.7% 预期9.0%
中国6月出口年率（按人民币计） 前值15.5% 预期14.8%
中国6月进口年率（按美元计） 前值14.8% 预期13.0%
中国6月进口年率（按人民币计） 前值22.1% 预期22.3%
【证券指数期现货思路】
12日股指震荡加剧，早盘冲高回落后一度在银行、保险的支撑下维持窄幅震荡走势。但午后出现明显下探，且伴随着量能放大，截至收盘，上证指数收于3200点下方。 三大股指现货在相继探底后震荡回升，中证500指数小幅翻红，而上证50指数早盘涨幅一度接近1.3%，但午后加速回落，盘中最大震幅接近2%。
技术面上，虽然上证50指数盘中再创阶段新高，但长上影线反映出市场上方积累的风险、压力已不容小觑。尽管沪深300指数及上证50指数下方上升趋势线支撑犹存，但指数短期内继续上行的空间预计将较为有限。反观中证500指数虽在60日均线附近及前日收评中提到的6050点附近获得支撑，但指数能否重回上升趋势线上方也仍有待观察，盘面较为混乱。
目前A股现货市场各个板块赚钱持续性较弱，追高被套的现象比比皆是，未来一个阶段的股市会继续呈现结构性分化的格局，市场风险较大，等等看市场风向到底在何处再做定夺。
【国债期现货思路】
12日10年期国债期货主力T1709收涨0.04%，报95.270元，5年期国债期货主力TF1709收跌0.05%，报97.890元。
当日央行进行400亿7天逆回购操作、300亿元14天逆回购操作，有500亿元逆回购到期，净投放200亿。货币市场不同期限利率水平多数上涨，资金面紧平衡。现券方面，财政部5年期国债中标利率3.47%，低于二级中债估值3.5096%，全场倍数3.57，现券配置需求较为旺盛。资金面紧平衡不改。而随着中下旬缴税高峰到来，资金面压力较大，应保持谨慎态度。
总的来看，目前的基本面处于纠结之中，难觅趋势性行情。而监管威胁仍在，流动性波动加剧，带来期债短期的波动，但趋势性行情一时半会恐怕难以见到，预期的反复变化只会带来短线机会。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 隔夜外围美元于96下方窄震。欧美股市收涨。美股道指创历史新高，纳指连续第四个交易日上涨。美联储主席耶伦在国会发表的证词中强调央行的渐进加息立场，并对美国经济前景表示乐观。耶伦表示，美国经济在未来几年应该会继续扩张，使央行可以继续加息。她同时也强调，美联储正在关注过低的通货膨胀率，对于通胀继续低于2%的目标保持警惕。欧股上涨，受助于能源股和矿业股上升，挪威银行DNB业绩强劲，但出版商Pearson续跌，重压媒体类股。纽约原油上涨45美分，收于45.49美元/桶。美国能源信息署（EIA）宣布美国原油库存连续第二周下降，令油价得到支撑。美豆收低，终结11连涨势头，受获利了结打压，且一些天气预报称美中西部天气压力缓解。玉米期货收跌，拖累谷物盘面。美农业部7月供需报告显示，美17-18年度大豆年末结转库存预估为4.50亿蒲，低于6月预估的4.95亿蒲。16-17年度大豆年末库存预估从6月的4.50亿蒲降至4.10亿蒲。由于降幅高于多数分析师预期，大豆价格一度缩减跌幅。但美农业部上调美17-18年度大豆产量预估至42.6亿蒲（1.159亿吨），高于6月预估的42.55亿蒲（1.158亿吨）。美农业部称，全球17-18年度大豆年末库存预估升至9353万吨，高于市场预估的9214万吨，6月报告预估为9222万吨。全球16-17年度大豆年末库存预估为9478万吨，6月预估为9321万吨。为市场瞩目的美豆单产未做调整，保持48英亩蒲的趋势单产预估，这也相对合理，现在还是开花结荚期，结荚数据才达7%，如此，8月报告对单产数据将会及其敏感。下一阶段，天气预报与每周作物数据的吻合对比将短期驱动价格波动。 | 框架如前，美豆涨势暂时止步于10.5，后期将在修正整固中等待天气演变。粕底多持，短看整固过程能否捕捉低吸高平机会。 （范适安） |
谷物饲料 | 晨会（2017.7.13） 宏观面： 耶伦国会半年度证词偏鸽派，与市场预期的偏鹰派不一致，证词认为通胀是一大不确定性因素，利率无需进一步升高即可达到中性状态。市场预期美联储9月不会行动，12月加息概率下降。美元应声下跌，资产价格上涨，美股、美债和黄金价格均上涨。 市场对美联储加息能力保持怀疑，目前市场平均预期到明年加息的幅度只有美联储预计的一半。特朗普的新医保法案能否在8月国会休会前通过仍不确定，9月份面临债务上限大关。美元继续维持疲软对商品价格利多。 美豆： 1、 美农7月供需报告 美国农业部(USDA)周三公布的7月供需报告显示，美国2017/18年度大豆年末库存预估为4.60亿蒲式耳，低于6月预估的4.95亿蒲式耳，也低于市场平均预期的4.73亿蒲式耳。2016/17年度大豆年末库存预估从6月的4.50亿蒲式耳降至4.10亿蒲式耳,低于市场平均预计的4.3亿蒲式耳。这对美豆利多，但美国农业部上调美国2017/18年度大豆产量预估至42.6亿蒲式耳，高于6月预估的42.55亿蒲式耳。 美国农业部并称，全球2017/18年度大豆年末库存预估升至9,353万吨，高于市场预估的9,214万吨，6月报告预估为9,222万吨。全球2016/17年度大豆年末库存预估为9,478万吨，6月预估为9,321万吨。全球大豆库存调增则利空市场。 2、美主产区天气担忧继续支撑大豆价格 至7.9，美豆优良率为62%，预期63%，上一周为64%， 去年同期为71%。 6-10日展望：气温多变。西北部降雨量接近至低于正常水平；南部和东部降雨量接近至高于正常水平。作物影响：未来七日，美国中西部的南部和东部天气条件大体有利于大豆作物生长，该地区土壤墒情适宜，且无异常炎热天气。但中西部的西北部天气干燥，且气温升高将增加该地区的作物风险。美国大平原北部地区的旱情和周期性的高温天气也导致大豆作物生长压力加大。在三角洲地区，天气条件有利于大豆和玉米生长。大平原北部的玉米生长压力增加，酷热天气将令早期授粉的玉米承压。 3、国内情况： 2017年6月份国内各港口进口大豆预报到港850万吨。7月份大豆到港最新预期930万吨，8月份最新预期在830万吨。7月仍有一波到港高峰。压榨利润来看，7月10日，巴西8月船期盘面利润15跌至-10元/吨。7月11日，9月盘面压榨利润-50元左右。 | 策略上，维持多头思路，在高位可适当获利了结，逢回调买入。 （李金元） |
继上页 | 截至7月11日，港口大豆库存为674万吨，上周680万，油厂开机率继续维持高位，上周压榨量177万吨，本周预计203万吨。随着7月份进口大豆大量到港，未来两周压榨量持续上升，油厂豆粕库存仍然很高，基差稳定。截止7月9日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量107.43万吨，较上周的105.32万吨略增2.11万吨，增幅2.00%，较去年同期76万吨增长41.35%。豆粕成交有所增加，上周60万吨，本周90万吨。 展望和策略：截至7月3日，美豆非商业净空单约5.94万手，前一周为9.45万手。 7月11日监测显示，美湾大豆(8月船期) C&F价格427美元/吨；（3440元/吨）美西大豆(10月船期)C&F价格429美元/吨。巴西大豆(8月船期)424美元/吨。（3416元/吨） 1000-1050——南美大豆开始加快销售，截至 7 月 7 日，巴西大豆种植户已经售出 67%的 2016/17 年度大豆，但低于去年同期的销售比例 82%。1050美分之上必须有实质性的减产消息。 |
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◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
铁矿石 | 昨日进口矿市场港口现货小幅上涨，钢厂跟涨采购滞后，以消耗库存为主，询盘多为市场询价为主，实盘较少；国产矿主产区市场价格整体持稳运行，个别价格小幅上调。 市场价格：唐山坯料上涨30元/吨，报收于3400元/吨； 62%普式指数下跌0.5美元/吨，报收于65.6美元/吨，折合盘面价格552元/吨。 黑色产业链的反弹行情依然在延续，随着价格走高，风险逐渐聚集；在核心钢铁端的带动下，铁矿石依然呈现被动跟随震荡态势，钢强矿弱格局延续，短线参与；中期跟随钢铁的节奏对矿石保持逢高沽空的思路，关注上方500元/吨附近的压力表现。 从近远月合约的价差表现来看，近期随着价格的反弹，1709和1801的价差扩大，市场远期曲线从价格低位平坦化到相对高位的斜度加大，也反映出铁矿石市场远期预期依然较为悲观，其表现不同于螺纹钢市场的远期预期的修复。 | 钢强矿弱格局延续，短线参与；中期跟随钢铁的节奏对矿石保持逢高沽空的思路，关注上方500元/吨附近的压力表现。 (杨俊林) |
焦煤焦炭 | 现货市场，焦炭市场提涨情绪依旧存在，目前邢台准一焦持稳1710元/吨；焦煤市场，受焦企利润好转影响，对焦煤采购积极性增强，煤矿库存趋于下滑，提涨情绪持续，当前价格仍旧持稳，甘其毛都库提价950元/吨，山西孝义车板价1210元/吨。 | 短期焦煤继续受到环保、安全检查的影响偏强运行，不过基差已大幅收窄，上行压力逐步增大；焦炭已至升水，后市空间受限，整体操作上短线或观望。 （李岩） |
动力煤 | 2017年7月12日夜盘，郑煤1709合约收盘价588.6元/吨，上涨1.8元/吨，涨幅0.31%。 | 综合分析，中期来看动力煤期价震荡偏弱，但走弱的时间点可能要在下半年中后期，短期判断震荡偏强。操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 （甘宏亮） |
橡胶 | 宏观货币方面，中国6月人民币贷款增加1.54万亿元，连增三个月，前值1.11万亿元，预期1.24万亿元；M2同比增9.4%，续创历史新低，前值增9.6%，预期增9.6%。对于6月信贷的大幅增加，我们认为这是6月份货币阶段性宽松以及金融去杠杆的结果，大部分内容已经被市场所消化，未来货币宽松的局面将逐步消减，下半年的信贷量难出现扩张。 行业方面，周初大王地区停产轮胎企业均已复工，常规开工水平仍在恢复中。部分厂家反映因当前排产不足导致部分规格型号货源供应紧俏，同时亦听闻个别企业上调轮胎价格，涨幅约3个点，轮胎销售的紧俏将抬升开工率，进而对橡胶需求有所提振。 现货方面，泰国原料胶水价格维持在43泰铢不变，此价位已经是原料低位，杯胶价格小涨1泰铢，原料市场压力依然较大；成品市场偏强，美金胶和国产胶均上涨，其中国产全乳上涨600元/吨，基差收窄，支持期货价格。上期所仓单库存昨日下降870吨，与此同时青岛保税区库存同时下降，关注下半年橡胶去库存的进度。 期货方面，昨日天胶期货展开反弹，但短期仍未能摆脱一个月以来低位震荡的格局，目前整体工业品仍偏强、原料处于价格低位、橡胶去库存苗头有所显现等因素，这些都为胶市提供支持。 | 1709期价短期关注13500附近的压力，中线空单控制仓位以应对后市可能的反弹，若向上突破确立反弹，激进者可适当跟随。 （王海峰） |
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