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道通早报
日期：2017年7月3日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 欧洲央行管委兼德国央行行长Weidmann：预计欧元区通胀率将逐步上升。对经济复苏持续到2019年以后有信心。欧洲央行管委会认同宽松政策是需要的。一旦通胀满足条件，就会启动政策正常化。
2 美国国会众议院由宾州众议员Charlie Dent牵头的温和派“星期二团体”的20名共和党籍议员致函众议院议长Ryan，要求将重大减支计划纳入2018财年预算解决方案，这样的立场无疑会将总统特朗普的联邦税改计划置于险境之中。
【国内宏观基本面信息】
1 习近平要求采取更协调一致的措施深化改革，要深入推进钢铁、煤炭、煤电等重点行业化解过剩产能，要坚持分类调控因城施策，稳步推进房地产去库存
2 外管局：一季度国际收支经常账户顺差在合理区间，跨境资金流动形势明显好转。我国储备规模仍位列全球第一，对外各类投资更趋理性，来华直接投资持续增长和其他来华投资回升，显示境外投资者看好我国经济前景，表明我国国际投资头寸状况较为稳健。
3 新华社：A股不少上市公司许下诺言后随意变更承诺，且多数是与股价“忽悠”有关。尽管监管层近年来加大对诚信市场的建设力度，但仍大量存在失信行为，仍需要完善市场规则、加强市场监管，用更严厉的手段敦促相关责任主体履行承诺，对违法失信行为，更应加大处罚力度。
4 本周央行公开市场有2500亿逆回购到期，周一至周五分别到期700亿、0亿、900亿、700亿、200亿。
5 数据显示，上半年A股市场在融资规模与2016年同期（8191.63亿元）相比下降了44.54%
2017年上半年IPO家数共247家，融资金额高达1253.96亿元，同比增长342.30%；而增发的融资金额仅有6704.77亿元，同比下降了12.44%
6 证监会主席刘士余：坚持从政治上着眼、审视和解决问题，通过严肃的监督执纪问责，努力建设证监会系统良好的政治生态和资本市场良好的市场生态。
【当日重要公布数据】
09:45 中国6月财新制造业采购经理人指数 前值49.6 预期49.8
16:00 欧元区6月制造业采购经理人指数终值 前值57.3 预期57.3
17:00 欧元区5月失业率 前值9.3% 预期9.3%
21:45 美国6月Markit制造业采购经理人指数终值 前值52.1 预期52.1
22:00 美国6月ISM制造业指数 前值54.9 预期55
美国6月营建支出月率 前值-1.4% 预期0.2%
预告：7月4日（周二）美国纽约证券交易所休市一日；
CME旗下金属、能源和外汇合约在北京时间7月5日01:00暂停交易；
ICE旗下布伦特原油合约在北京时间7月5日01:30提前休市；
【证券指数期现货思路】
30日指数低开回落，午后再度出现反弹，市场呈现普涨格局。A股现货市场大强小弱格局分化较为明显，交投清淡，投资者情绪谨慎，赚钱效应不足。
从上半年的收官之日看，2017年前6个月三大股指分化格局愈加明显，沪深300及上证50均录得超10%的涨幅，而中证500指数则下跌2%，这一状况预计在下半年仍将延续。周四周五市场中多数个股都出现了不同程度的上涨，多方人气随之出现回升，大盘依然保持着逐步回暖的趋势。但盘面赚钱效应也没有明显提升，投资者或对市场继续走高依然存有疑虑。
技术面上，三大指数走势似乎都遭遇到了瓶颈，上方获利及抛压盘对指数形成较为明显的压力，但当前市场整体均线系统仍维持较为积极的形态，仍需关注量能的变化
【国债期现货思路】
30日10年期国债期货主力T1709收跌0.21%，报95.275元，5年期国债期货主力TF1709收跌0.13%，报97.990元。
全球几大央行纷纷释放出鹰派信号，包括欧洲央行、英国央行和加拿大央行的行长都释放出了削减宽松的信号，前澳联储货币政策委员会成员也指出，澳联储可能在明后两年共加息八次。全球性的货币政策发生“转向”，全球债券收益纷纷走高。
当日央行未进行公开市场操作，当日有1600亿逆回购到期，净回笼1600亿元，为连续第八日净回笼。央行继续公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系的流动性仍处于较高水平。本周公开市场净回笼3300亿元，创逾四个半月单周新高。货币市场不同期限利率水平涨跌不一，展望7月，预计将有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，MLF有3575亿元。约七成资金量将在上半月到期，资金面波动忧虑有所加大，到时央行操作值得关注。整体看近万亿资金回笼和季度缴税因素或将对流动性形成一定压力，国债期货依然保持偏空的震荡状态。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 今日晨评要点：1、站在年中的时点来看，上半年发达国家复苏延续。尽管数据表现参差，但复苏的方向明确。且欧洲退出刺激的预期提振欧元，打压美元，给大宗商品带来提振。美股高位震荡，或许需要整固，以等待更多“特朗普新政”的细节。欧洲大选波澜不惊，在复苏条件下，货币政策是否构成转向条件，需要观察。2、国内方面下半年“19大”需要关注，是否释放政治改革的信号值得期待。比如PMI，一些经济指标释放稳定预期。PPI与CPI也预计稳定至偏强。3、观察CRB指数可以看到大宗商品的一个总体脉络，就是15年底至16年初见底，展开不同幅度的反弹，然后回撤。现在是处于回撤的低端。当然15年底以来，品种差异也比较明显，黑色系借助供给侧改革，保持偏强局面，铜在基建概念下也偏于整理走强，而原油、天然橡胶、铁矿以及一些农产品等回撤幅度偏大。下半年工业品的延续性及农产品的天气驱动行情都值得期待。4、上周末美农业部6月面积数据及季度库存数据落地。美豆播种面积低于市场预期，略高于3月底的面积预期，为8951万英亩，3月底预期为8948万英亩。3月底匹配的美豆价格是9.5元，结果兜了一圈，价格还是回到9.5。这也可以说立足9.5进入单产天气行情，9.5之下的价格一旦天气不利，向上反弹的概率就会加大。不过消化南美仍是制约市场的压力所在，这还是需要时间来逐步化解。 | 总体大宗商品是否有利于低吸高平策略？这需要更多的品种研究来跟踪确认。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收高，因小麦市场急升的外溢效果，盖过了美国农业部（USDA）玉米库存和种植面积数据的利空影响。CBOT 9月玉米期货合约收高11-1/2美分，报每蒲式耳3.81美元。本月，近月7月合约累计下跌1-1/2美分，或0.4%。 | 大连玉米周五震荡回落，今日料将受农产品整体上涨提振高开高走，操作上仍维持长期多头思路，低位多单继续持有，参考《三季度大连玉米交易策略》。 大连豆粕今日料将高开震荡，消化周五利多消息，操作上建议低位多单可少量持有，逢低买入，冲高不追。 菜粕料将跟随豆粕大幅高开，操作上建议前期低位长线多单可继续持有，参考《二季度菜粕交易策略》。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权成交量和持仓量均出现增加，波动率继续上升，前期做多波动率的策略将成功获利。 | 操作上建议前期看涨期权的多单可继续持有，也可获利了结，再次买入虚值看涨期权，滚动操作。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹持续上涨，持仓量大幅增加。周末现货市场价格稳中上行，京津地区持稳，唐山地区先跌后升，华东钢厂集体托市，上海、杭州等地价格小幅上涨。周末唐山普碳钢坯价格累计上涨30元（周六涨30元，周日平稳），出厂价格3320元/吨。 据中钢协统计，2017年6月中旬会员钢企粗钢日均产量186.1万吨，旬环比增加0.17万吨，增幅0.09%；全国预估日均产量235.28万吨，旬环比减少0.61万吨，降幅0.26%。截止6月中旬末，会员企业钢材库存量为1329.75万吨，旬环比增加57.41万吨，增长4.51%。 6 月份钢铁行业 PMI 指数为 54.1%，较上月小幅回落 0.7 个百分点，继续处于扩张区间。主要分项指数当中，新订单指数从高位回落 2.1 个百分点，生产指数、新出口订单指数均小幅回升，产成品库存指数小幅下降。PMI 显示，当前国内钢厂生产仍在加快，需求受季节性因素影响有所回落，但钢厂库存并未明显积压，产销基本正常。 7 月 1 日，沙钢出台 2017 年 7 月上旬部分产品价格政策。螺纹价格不变，现 HRB400Ф16-25mm 螺纹出厂价格为 3730 元/吨，高线、盘螺价格上调 50 元。对上期完成计划部分螺纹钢追补 50 元/吨。 综合来看，6 月中旬重点钢企粗钢日均产量继续攀升，钢厂废钢采购价格也数次上调，不过短期内边际增量仍较为有限，供给端维持高位平稳。需求端淡季特征有所显现，不过螺纹库存尚未出现累积，短期供需矛盾并不明显。随着期货价格的持续上涨，高基差已得到明显修复，市场上行压力逐步加大。 | 螺纹持仓量创出历史新高，资金博弈加剧，观望或短线操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存14413万吨，周环比下降126万吨； 高炉开工率77.07%，周环比下降0.69%； 产能利用率84.60%，周环比下降0.46%； 盈利钢厂比例83.44%，周环比持平。 铁矿石供需依然较为宽松，近期受铁矿石价格上行影响，多数钢厂为规避市场风险，普遍于进行了补库操作，部分中小型企业有前期的7-10天增加早10-15天，在港口库存维持在1.4亿吨以上的高位水平下，后期继续补库动能不足。 铁矿石短期在钢铁端较为平稳的需求面和基差修复需求下，呈现低位反弹态势；但钢铁利润维持在高位水平，高炉开工率继续提升空间有限，7月钢厂检修增多，原料继续反弹空间有限，缺乏自身的驱动，上方压力将逐渐显现，关注钢矿的强弱节奏。 | 铁矿石短期呈现低位反弹态势；但原料继续反弹空间有限，缺乏自身的驱动，上方压力将逐渐显现。 (杨俊林) |
动力煤 | 本周(6月26日-6月30日)煤1709 合约收盘价579.8元/吨，上涨7.8元/吨，涨幅1.36%。动力煤现货价格较上周同期涨幅放缓。截止6 月29日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价588 元/吨，上涨2元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价594 元/吨，上涨2元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价680 元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价680 元/吨，持平。 动力煤期货主力9月合约基差低位回升，9月合约和1月合约期价价差低位运行。截止6月30日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差8.2元/吨；ZC1709 合约与ZC1801 合约收盘价差9元/吨。 目前，动力煤处于向消费旺季过度前期，后期消费需求将有所提升。同时，由于中下游企业动力煤库存仍处中等水平，短期动力煤仍存在一定补库需求。截止5月30日，6大发电集团日均耗煤量60.2万吨/日，较前一周同期上升0.2万吨/日；秦皇岛港库存527万吨，较前一周同期下降13万吨；6大发电集团煤炭库存1294万吨，较前一周同期上升23万吨。 综合分析，中期来看动力煤期价震荡偏弱，但走弱的时间点可能要在下半年中后期，短期判断维持高位震荡格局。 | 操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 （甘宏亮） |
橡胶 | 宏观方面，6月全国制造业PMI回升至51.7，显示出国内经济表现较为稳健，打破之前市场的悲观预期，整体利好国内工业品，从分项来看，新出口订单的拉动作用较为明显，因此对橡胶的需求改善增益有限。货币方面，上周五央行公开市场操作继续暂停操作，货币市场利率仍以回落为主，资金面仍较为宽松，时至7月，财政缴款季节性增加和MLF到期等因素将给资金面带来压力，关注央行的操作。 行业方面，据泰国市场的消息，泰国橡胶管理局和5家出口商将设立一个橡胶价格稳定基金，每个实体出资2亿泰铢用来稳定天然橡胶价格的平衡，但具体实施情况仍不明朗，后续跟进关注。上周国内全钢胎和半钢胎开工率继续下滑，分别至64.02和62.36，橡胶的下游需求依然低迷，这将对市场形成压力，上周五泰国胶水和杯胶价格持稳于51和41，美金胶和国内现货价格均持稳，上期所仓单库存增减幅度继续趋窄。在上周主要工业品大涨的情况下，现货询盘大量涌现，然实单成交情况一般。 期货方面，尽管上方压力重重，但天胶期货仍在反弹的轨道之上，反弹驱动来自低价、国内宏观货币和实体经济表现超预期带来的整体工业品的反弹以及美元指数的下跌等因素，不过天胶下游需求表现低迷以及巨大的库存压力共同压制天胶反弹的力度。 | 建议激进者逢回调可参与短线反弹，中线空单等待为宜。 （王海峰） |
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