道通期货橡胶日评（2018.7.3）

【晨会观点】1、中短期宏观与货币背景
(1)中美贸易争端仍在演进，周五将是美国正式确定征收关税的日期，中国亦做好了针锋相对的准备，预计将会给市场带来扰动；（2）6月国内制造业PMI小幅回落，与高频工业数据相一致，国内经济开始趋弱，对宏观需求形成压制。（3）政策方面，对国内经济的走弱，市场普遍预期货币和财政政策有进一步放松转向积极的空间，不过中美利差收窄以及政府债务等成为约束条件。(4)人民币持续大幅贬值，有利于胶价。总体而言，宏观面的压力居多，预计工业品高位下伴随高波动。
2、行业状况
泰国原料胶水和杯胶价格近期以下跌为主，继续倒逼原料成本下限，抑制割胶。不过根据ANRPC数据，5月全球天胶产量增加较多，增产压力依然较大。进入三季度，东南亚割胶逐步进入旺季，产量压力将继续增加。
库存方面，上周上期所天胶库存继续增加，总库存已经超过50万吨继续对胶价形成压力。市场预计6月份进口量将较5月有所萎缩，保税区库存能否再度进入去库存将成为市场重点。


需求方面，轮胎开工率保持在近年的高位，反映出轮胎制造需求稳健，不过近期轮胎市场延续弱势状态。从现货市场来看，当前万元附近的现货价格较为敏感，价格下调则出现较明显的买盘，反映出万元关口的需求较好，对胶价形成支撑。
3、胶价走势
宏观面主要带来高位压力下的高波动，从昨日表现来看，在当前胶价下，宏观面的干扰作用在减弱，而行业层面较为敏感，短期在于利空压制与万元关口支撑之间的矛盾预计还会持续，中期看两个方面：一个是原料价格如何平衡下半年供应变动，进而影响近远期胶价成为主要的逻辑，另外一个关注点在于库存能否再次进入去化，我们预计原料价格再度下跌将抑制供应进而有利于远月价格，胶价下跌将会引发补库需求，这都将支持中远期胶价，建议短期震荡思路，以短线或观望为宜，后市关注下跌条件下能否出现基本面供求对比的改善，进而带来多单机会。