道通期货橡胶日评（2017.7.25）

1、中短期宏观与货币背景
预期下半年接下来的时间经济不差，但是较难有超预期的表现，预期房地产仍将周期性走弱，基建投资也将小幅走弱，这个预期目前仍没有改变，只是幅度可能不会很大。
货币方面，下半年美联储加息出现变数，美元指数下跌，这利多大宗商品。国内央行对于货币环境的呵护态度比较明显，货币政策不松不紧，但从市场内在供求来看，下半年货币可能会略偏松，资金利率整体看走弱的概率比较大。
整体看，经济和货币环境利多商品，对橡胶的起到一定的支撑作用，但是向上驱动的作用空间可能已经大幅削减。
2、天胶行业
产量方面，上半年主产国大部分都在增产，泰国（-2.89%）和斯里兰卡（-5.23）因天气原因减产，但是减产幅度同比也在收窄，印度（+35.02%）、马来西亚（+24.5%）、越南（+10.69%）、中国（+8%），下半年割胶旺季，全年预期增产在5%左右，供应压力依然很大。
过低的胶价对供应端的抑制作用体现，过低的胶价已经促使泰国、马来西亚和印尼采取措施支持胶价，包括决定在9月召开部长级会议商讨10%-15%的减产来支撑胶价等。在9月正式消息出来之前，这一消息都将冲淡增产的利空压制，对胶价存在持续的支撑作用。
库存方面，国内青岛保税区库存从今年最高的27.88万吨连降一个月至7月17日的25.89万吨，去库存周期已经开始，去库存的节奏需要关注。上期所仓单库存压力一直在增大，目前仓单库存已经上升至34.9万吨，这里面有很多的套利盘，对于1709期货的压制作用很大，本周多空将开始减仓，空头略占优，值得重点关注。
国内轮胎开工率继续环比上升，全钢胎至63.25%，半钢胎至65.11%，轮胎开工率的改善也有利于橡胶消耗。
3、天胶价格走势与策略
1801合约16500一线是我们认为的第一反弹目标，已经实现，后市如果价格向上突破16500的话，多头将面临终端需求预期走弱的担忧，如果向下有效跌破15500的话，空头将面临主产国联合减产的威胁，因此，后市天胶期价或以剧烈震荡的方式运行，并在剧烈震荡中等待下个月国内经济数据的表现，之后再选择突破方向，交易方面，建议1801多单底单可持有，向下设置止盈离场位置，或者有机会冲高到16500以上可视仓位继续止盈，增加短线波动交易。