道通早报 2025.08.19

豆粕

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货大多下跌，基准期约收低0.2%，盘中大部分时间呈现震荡态度，交易商等待本周ProFarmer的中西部作物考察结果。截至收盘，大豆期货下跌1.50美分到上涨0.75美分不等，其中9月期约下跌1.50美分，报收1020.75美分/蒲式耳；11月期约下跌1.25美分，报收1041.25美分/蒲式耳；1月期约下跌1.50美分，报收1060美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1034.50美分到1047.75美分。美国职业农场主（ProFarmer）组织的中西部作物考察活动进入第一天。在对俄亥俄州和印第安纳州进行实地考察后，考察人员发现作物生长方面存在出人意料的问题。虽然大多数地区降雨充沛，但一些县，例如印第安纳州的杰伊县，却出现了土壤干裂、表层土壤水分缺乏的情况。美国总统唐纳德·特朗普上周敦促中国将大豆采购量增加300%，但美中贸易谈判进展乏力，美国大豆出口商正错失中国市场。美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2025年8月14日的一周，美国大豆出口检验量为473,605吨，较一周前减少13%，但是较去年同期增长17%。国内大豆需求旺盛，对大豆期货提供了支撑。美国全国油籽加工协会上周五公布美国7月份大豆压榨量创历史新高，为有记录以来的第五大月度压榨量。周一，美国中西部大部分地区的大豆现货基差报价稳中走低，一些农民在新粮收获前清理剩余的玉米和大豆库存，这给一些地方的现货基差报价带来压力。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至8月17日，美国大豆优良率为68%，与上周持平，上年同期为68%。

昨日豆粕期货继续小幅上涨，主力2601合约收高，持仓量大幅增加近5万手。受8月供需数据利多的支持，美豆期价仍维持震荡偏强走势，加之周边菜系期货继续走高，豆粕期价小幅反弹修复上周跌幅。

当前国内豆粕供应过剩，油厂胀库停机现象仍存，催提压力未减，但远期对四季度供应缺口的担忧继续支撑价格，巴西大豆进口成本继续高涨，而美豆播种面积大幅下调，8月份天气仍可能对美豆单产带来影响，8月单产数据创历史新高或不能维持。操作上建议豆粕2601合约低位多单持有，逢低做多为主。

(李金元)

棉花

虽然美国与多方会晤,但俄乌冲突暂时仍未停止，导致潜在供应风险担忧延续。美俄新一轮总统会晤时间尚不确定，地缘局势仍有不确定性。OPEC+增产操作仍在延续。

周一PTA/PX震荡，小幅反弹，PTA期货价格在4748元，现货价格在4665元，主力贴水在80元附近，加工差在177元。下游聚酯产品加工差变化不大，短纤和瓶片继续小幅增加。估值上看，聚酯产业链品种与原油比价目前仍处于低位，整体估值偏低。开工方面：根据钢炼的数据，聚酯的开工止跌出现小反弹86%，PTA开工下滑至76%，PX的开工在84%，国外的PX72。PTA新装置投产以后，对PX需求增加，PX利润短期回落再次回升，而PTA加工费小幅下移，聚酯产业链利润分配呈现上游强，中间弱，下游小幅修复。装置动态：8月份国内海外PX装置重启较多，PTA装置三房巷新投产。下游聚酯需求处于季节性低位，秋冬季订单尚未起来的情况下，终端成品库存偏高，原料补库动力弱，暂时需求偏弱对待，市场对此已经有所反应。

后期随着8月中下旬秋冬季订单的下达，需求有望好转，PTA估值偏低，所以等待契机不悲观。操作上，震荡，日内灵活，中长线轻仓低吸参与。

（苗玲）

钢材

钢材周一价格回落，螺纹2510合约收于3156，热卷2510合约收于3425。现货方面，18日唐山普方坯出厂价报3050（-10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3310元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3450元（-10）。

国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议。李强强调，要进一步提升宏观政策实施效能，及时回应市场关切，稳定市场预期。加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多投资于人、服务于民生，积极促进民间投资。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。

根据Mysteel了解，唐山地区部分钢厂表示收到环保限产的口头通知，8月25日-9月3日烧结机限产30%。此外，还有部分钢厂表示收到口头通知8月31日-9月3日高炉限产40%。

海关总署数据显示，2025年7月，中国出口钢铁棒材159万吨，同比增长77.2%。

乘联分会：7月全国乘用车厂商批发222万辆创当月历史新高，同比增长13%，环比下降11%；1-7月全国乘用车厂商批发1550万辆，同比增长12.4%。

据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年7月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机17138台，同比增长25.2%。其中国内销量7306台，同比增长17.2%；出口量9832台，同比增长31.9%。

钢材价格周一下行。从目前钢材价格运行驱动来看，更多仍在于原料端价格引领和后续限产稳增长等宏观预期影响，但从周度钢材自身供需方面，产量依旧延续高位水平，表需环比回落。

钢材总库存累升幅度较为明显，高供应下库存压力逐步出现。后续需关注阅兵前限产实际效果，高位回调后接近支撑位置，价格预计高位震荡运行为主，进一步下行压力有限。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉770跌2，超特粉645持平；江阴港PB粉795跌3，麦克粉773跌2；曹妃甸港PB粉777跌7，纽曼筛后块928涨1；天津港PB粉785跌5，卡粉922跌5；防城港港PB粉777跌1。

2025年08月11日-08月17日Mysteel全球铁矿石发运总量3406.6万吨，环比增加359.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2756.0万吨，环比增加225.7万吨。澳洲发运量1669.9万吨，环比增加7.4万吨，其中澳洲发往中国的量1408.6万吨，环比减少39.2万吨。巴西发运量1086.1万吨，环比增加218.3万吨。

2025年08月11日-08月17日中国47港到港总量2703.1万吨，环比增加131.5万吨；中国45港到港总量2476.6万吨，环比增加94.7万吨；北方六港到港总量1252.5万吨，环比增加49.5万吨。

根据Mysteel了解，唐山地区部分钢厂表示收到环保限产的口头通知，8月25日-9月3日烧结机限产30%。此外，还有部分钢厂表示收到口头通知8月31日-9月3日高炉限产40%。

8月14日，越南工贸部发布第2310/QD-BCT号公告，对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷作出反倾销肯定性终裁，决定对涉案产品征收反倾销税，其中，中国为0­～37.13%、韩国为0­～15.67%。

本期海外铁矿石发运量和国内到港量均环比有所增加，终端需求仍有韧性，日均铁水产量保持在240万吨以上的高位，铁矿石供需面矛盾不大，短期价格维持区间震荡；9月3日大阅兵临近，关注唐山地区的限产政策、执行力度以及铁水产量的下滑幅度。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡运行。山西介休1.3硫主焦1310元/吨，蒙5金泉提货价1190元/吨，吕梁准一出厂价1280元/吨，唐山二级焦到厂价1380元/吨，青岛港准一焦平仓价1530元/吨。

国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议。李强强调，要进一步提升宏观政策实施效能，及时回应市场关切，稳定市场预期。加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多投资于人、服务于民生，积极促进民间投资。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。

根据Mysteel了解，唐山地区部分钢厂表示收到环保限产的口头通知，8月25日-9月3日烧结机限产30%。此外，还有部分钢厂表示收到口头通知8月31日-9月3日高炉限产40%。

双焦继续高位震荡走势。支撑在于临近9月份煤矿有再度限产的可能，双焦供求缺口延续有望带动现货继续提涨，对盘面有支撑。

压力在于上周煤矿已有小幅累库，未来煤矿具体的限产力度和现货提涨节奏面临不确定性，盘面高位风险增大。整体双焦料高位波动走势，观望或短线。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15170跌25，沪镍主力收盘120660跌120，不锈钢主力收盘12990跌35，观望情绪困扰市场，市场多开始寄希望于消费旺季改善。SMM1#电解镍价格 120,300-123,000元/吨，平均价格121,650元/吨，较上一交易日价格上涨150元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。

 市场前期的悲观情绪有所缓解，成交情况逐步改善，贸易商报价不断上探。但当前仍处于传统消费淡季，基本面情况尚未发生根本性转变，下游对高价的接受度有限，成交不足。

 邻近“金九银十”消费旺季市场信心回暖下，成交维持良好态势。加之周内不锈钢到货量偏少，社会库存进一步下降，截止本周不锈钢社会库存已完成6连降。但下游终端对不锈钢高价货源接受度依旧较差，加之8月不锈钢排产走高，供给预期增加，市场仍存在一定不确定性。

本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。

 央行发布数据，7月末，广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%。前七个月人民币贷款增加12.87万亿元，住户贷款增加6807亿元，其中，短期贷款减少3830亿元，中长期贷款增加1.06万亿元。1-7月社会融资规模增量23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。

 2025年8月12日，韩国企划财政部发布第2025-171号公告，拟对原产于中国的热轧不锈钢板（Stainless Steel Plate）征收为期五年的反倾销税。

操作建议:     市场关注93阅兵北方限产问题，市场分歧也较大。不锈钢近期去库较为顺利，市场支撑逐步体现，预计仍将保持。近期国内重要活动较多，经济预期更乐观。韩国对我国不锈钢管进行一定反倾销措施，上涨可能有阻力。当前仍有看涨氛围，建议区间震荡操作，关注ss2510合约支撑区间12800-13000。

（黄世俊）

天然橡胶

昨日美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫举行会晤，特朗普表示，如果一切顺利，美俄乌将举行三边会谈，俄乌战争形势可能面临较为重大的转折。昨日美元指数低位小幅反弹，欧美股市承压，原油价格低位有一定支撑，LME铜承压震荡，海外主要金融市场波澜不惊。国内工业品期货指数昨日小幅下探，多空分歧仍较大，对胶价的影响短期以波动为主。行业方面，昨日泰国原料价格稳中小跌，胶水价格持稳于54.2泰铢，杯胶价格小跌0.35泰铢，泰国原料价格延续偏弱局面，拖累干胶价格。昨日国内海南胶水价格持稳，云南胶水价格下跌。截至8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.67万吨，环比上期减少0.31万吨，降幅0.50%，延续降库趋势。昨日国内天胶现货价格下跌，全乳胶14850元/吨，-50/-0.34%；20号泰标1805美元/吨，-10/-0.55%，折合人民币12874元/吨；20号泰混14600元/吨，-50/-0.34%。

技术面：昨日RU2601再度上冲回落，16000上方的压力明显，胶价后市震荡回落的可能性增加，下方重要支撑在15500-15600，上方短期压力在15900-16000。

操作建议：短期保持震荡思路，轻仓波段交易为主。

（王海峰）