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█农产品
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豆粕 | 周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘连续第四个交易日下跌，基准期约收低1.3%，跌破了10美元大关，主要受到美国中西部地区天气利好和出口需求疲软的拖累。截至收盘，大豆期货下跌11.25美分到14美分不等，11月期约下跌13.75美分，报收995.75美分/蒲式耳。气象预报公司Vaisala预计，中西部地区的气温将会下降，并出现周期性降雨，这增强了人们对美国大豆和玉米丰收的预期。过去一周的降雨已经改善了农作物的生长状况。美国农业部在每日气象预报中表示，大多数中西部地区的农作物仍然保持着良好的灌溉条件。11月合约盘中跌至9.9575美元，这是4月9日以来的最低价。由于美国总统唐纳德·特朗普与最大进口国中国的贸易争端，美国出口需求面临压力，而这正值今年美国大豆预期大丰收。周二，中美官员同意寻求延长为期90天的关税休战期。美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计截至2025年7月24日的一周， 2024/25年度净销售量估计为10万吨到30万吨，2025/26年度销售量估计为10万到60万吨。作为对比，上周的报告显示，美国2024/25年度大豆净销量为160,900吨；2025/26年度销售量为238,800吨。咨询机构Datagro预计巴西2025/26年度大豆产量为1.829亿吨，高于其对2024/25年度的产量预期1.735亿吨。另外一家机构Safras & Mercado公司预计2025/26年度巴西大豆产量为1.7987亿吨。 昨日大连豆粕跟随菜粕小幅反弹，夜盘冲高回落，因美豆继续下跌。菜粕需求进入消费旺季，库存下降支撑菜粕价格大幅上涨。中美第三轮贸易谈判继续延期，核心问题仍未解决。 | 国内继续排除美豆进口，国内四季度供应存在缺口，全球贸易流向将重构。内强外弱格局将持续。国内三季度大豆进口量仍十分庞大，豆粕继续累库，这将继续压制基差。多空因素交织，操作上建议趋势观望，9-1反套继续持有。 (李金元) |
棉花 | 受谷物影响和美元走强影响，隔夜美棉12月合约下跌，价格在67.5美分附近。 周二商品市场热点品种卷土重来，盘中波动强烈。9月郑棉价格下跌，价格在13735元，交易所仓单性价比低，逼仓预期消退。根据钢联的数据，纺织厂的开工在走低。棉花现货价格在15470元。 宏观上，中美结束在斯德哥尔摩的第二天贸易谈判，双方达成共识，将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。算下来就是延期至11月中旬，短期不确定性基本消除，这是比较符合预期的结果，后面还有很多细节要谈，继续保持关注。 美棉优良率提高，产量修复，出口方面平淡，关注宏观带来的波动。商品市场情绪反复，郑棉9月跌幅大于远月，近远月价差回落。 | 由于郑棉仓单性价比低，9月下跌后仓单的性价比发生变化，关注仓单流出情况，考虑现货基差高，因此对于9月的价格支撑依然存在，震荡对待，建议9月空单可逢低兑利。 （苗玲） |
█工业品
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钢材 | 钢材周三价格大幅回落，螺纹2510合约收于3272，热卷2510合约收于3447。现货方面，30日唐山普方坯出厂价报3180（+30），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3440元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3500元（+10）。 中共中央政治局7月30日召开会议，决定10月召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。 财政部数据显示，6月，全国发行新增地方政府债券6281亿元，其中一般债券1010亿元、专项债券5271亿元。发行再融资债券5472亿元，其中一般债券2674亿元、专项债券2798亿元。 乘联分会数据显示，7月1日-27日，全国乘用车市场零售144.5万辆，同比去年7月同期增长9%，较上月同期下降19%，今年以来累计零售1234.6万辆，同比增长11%。 本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2097元/吨，平均钢坯含税成本2843元/吨，周环比上调35元/吨，与7月30日普方坯出厂价格3180元/吨相比，钢厂平均盈利337元/吨，周环比增加15元/吨。 7月30日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3350元/吨，日环比增加7元/吨，平均利润亏损9元/吨，谷电利润为92元/吨，日环比增加13元/吨。 钢价昨日高位回落，受到关注的7月政治局会议召开，本次会议中就市场关注的“反内卷”政策，定调“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”。 | 由于没有更多详细内容落地，市场情绪边际回落，黑色系整体调整明显，但长期看“反内卷”相关行业的稳增长政策仍有希望持续落地，会议内容仍然符合预期，行情高位转空概率不大，短期内预计高位宽幅运行，等待后续稳增长政策。 (黄天罡) |
铁矿石 | 昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉772跌8，超特粉642跌8；江阴港PB粉792跌10，麦克粉770跌10；曹妃甸港PB粉787跌8，纽曼筛后块936跌8；天津港PB粉785跌8，卡粉922跌8；防城港港PB粉780跌12。 中共中央政治局7月30日召开会议，决定10月召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。 据Mysteel不完全统计，2025年7月河北省共批复铁矿石相关项目9个，分别是铁矿矿山、有色矿山企业投资项目核准等。 政治局会议相关政策出台，基本符合预期，市场情绪有所回落。铁矿石供需面仍处于平稳偏强的格局，7月海外发运季节性环比回落，在高盈利下生铁产量维持在高位水平，港口库存环比下降，后期的铁水产量下降的风险更多在于钢铁端的政策性减产。 | 短期在政策面及情绪面影响下价格高位波动加大，市场宽幅震荡运行为主，关注钢铁相关产量调控政策的出台。 （杨俊林） |
焦煤焦炭 | 现货市场，焦炭提涨第五轮。山西介休1.3硫主焦1250元/吨，蒙5金泉提货价1160元/吨，吕梁准一出厂价1180元/吨，唐山二级焦到厂价1280元/吨，青岛港准一焦平仓价1430元/吨。 中共中央政治局7月30日召开会议，决定10月召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。 国家能源局综合司发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知，针对8个煤炭主产省区开展生产核查。Mysteel调研结果显示，目前主产地煤矿收到文件通知的较少，主要集中在山西阳泉、晋城和贵州地区，部分煤矿开启自检查，但生产并未受到影响，总体生产情况基本正常。 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，符合市场预期，这是美联储连续第五次决定维持利率不变。 美国将对韩国征收15%关税；对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%；对来自印度的商品征收25%关税。 近期双焦拉涨后波动增强。支撑在于煤矿开工继续受限，叠加能源局发布的核查通知，焦煤供应压力不大。 | 下游生铁产量在高位、双焦有刚需支撑，供求缺口预计持续，现货提涨仍旧支撑盘面；压力在于基差处于高位，焦煤进口已有明显回升，市场担忧煤矿限产以及现货提涨节奏不及预期的风险。双焦近期波动增强，观望为主。 （李岩） |
镍&不锈钢 | LME镍收盘15085跌240，沪镍主力收盘120920跌1100，不锈钢主力收盘12875跌65，不锈钢价格保持盘整，现货市场交投并不活跃。SMM1#电解镍价格121,800-124,300元/吨，平均价格123,050元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,200元/吨，平均升水为2,100元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 2025年7月29日，中国钢铁工业协会不锈钢分会在其官方公告中发布了2025年上半年中国大陆地区不锈钢粗钢产量、进出口及表观消费的统计数据，具体如下：2025年上半年，不锈钢粗钢产量达到2016.86万吨，相较于去年同期增长了99.16万吨，增幅为5.17%。其中，Cr-Ni系不锈钢产量为1029.53万吨，较去年同期增加了57.40万吨，增幅为5.91%，占总产量的51.05%，同比上升了0.35个百分点。 据外媒消息称，2025年第二季度，淡水河谷镍产量总计为4.03万吨，同比增长1.24万吨，增幅为44%，这得益于加拿大和昂萨布玛（Onça Puma）运营区更为强劲的资产表现和计划内维修活动的减少，并受到沃伊斯湾矿区扩建项目逐步增产的进一步推动。长港（Long Harbour）精炼厂产量达到1.1万吨，创下有史以来最佳季度业绩。总体而言，镍产量创下自2021年以来第二季度的最高纪录。 SMM预计8月上半期印尼内贸矿HPM环比上期上涨0.69%。8月上半期HMA为15,208美元/每干吨，上涨102美元/每干吨。 特朗普宣布美欧达成贸易协议：对欧盟征收15%关税、6000亿美元对美投资、欧盟各国对美实行0关税、欧盟将购买美国军事装备。 | 操作建议: 市场热情逐步消退，商品价格大幅回落后，市场预期仍有较大分歧，不锈钢不确定性较大。期货市场风险管理需求显著，预期不确定性大。2025年印尼镍矿的RKAB配额量达到3.64亿，预计供应量有所增加。近期政策多涉及宏观消费等，建议区间震荡操作，关注ss2509合约压力区间12800-13000。 （黄世俊） |
天然橡胶 | 昨日美联储议息会议决定保持利率水平不变，符合市场预期，其对美国经济、关税和通胀等仍有担忧，不过有两位委员投了反对票。美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出市场预期，欧元区二季度GDP同比增长1.4%，同样超出市场预期，这有利于天胶外需预期的稳定。昨日美元指数大幅反弹，美股承压回落，原油、LME铜等大宗商品表现强势。国内工业品期货指数昨日承压回落，多空保持较高的分歧，对胶价的影响以波动为主。行业方面，昨日泰国原料价格下跌，国内海南和云南胶水价格持稳表现，随着RU的回落，交割利润再度下降，对RU带来潜在支撑。截至7月27日，国内天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%，再度转为累库。昨日国内天胶现货价格下跌，全乳胶14950元/吨，-50/-0.33%；20号泰标1795美元/吨，-15/-0.83%，折合人民币12824元/吨；20号泰混14550元/吨，-50/-0.34%。 技术面：昨日RU2509承压回落，RU多空持仓继续下降，当前RU面临的压力依旧较大，RU2509短期支撑在14750附近，上方压力在15000-15200。 | 操作建议：轻仓波段交易，逢反弹至压力以高空低平为主。 （王海峰） |
