道通早报 2025.07.30

豆粕

周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第三个交易日收盘下跌，基准期约收低0.3%，原因是本周中西部气温将会下降，且持续的周期性降雨增强了人们对美国大豆丰收的预期。截至收盘，大豆期货下跌0.25美分到7美分不等，11月期约下跌2美分，报收1009.50美分/蒲式耳。美国农业部周一发布的作物周报显示，大豆优良率为70%，高于一周前的68%。这与贸易商预期下降的趋势相反。一位分析师称，作物单产潜力很高，没有天气威胁。从季节性因素来看，投机基金会在8月底之前一直抛售，除非出现干旱或需求旺盛，而目前没有看到这两种情况，所以大豆价格只能振荡下行。美国农业部将于8月12日发布8月度供需报告，届时将为美国产量前景提供进一步的指引。在贸易方面，中美两国官员在斯德哥尔摩举行了为期两天的会谈，旨在缓和世界两大经济体之间不断升级的贸易战。会谈后，双方同意寻求延长为期90天的关税休战期。此次会谈并未宣布任何重大突破，美国官员表示，是否延长将于8月12日到期的贸易休战期将由唐纳德·特朗普总统决定。贸易人士称，由于2025年初创纪录的进口以及饲料生产商的需求疲软，推高了美国豆粕库存，中国的大豆进口需求在今年晚些时候美国大豆销售旺季可能会减弱。欧盟委员会的最新数据显示，截至7月27日，欧盟2025/26年度大豆进口为2710万蒲式耳，同比下降37%。巴西、美国、乌克兰、多哥和加拿大是前五大供应国。交易商估计投机基金周二在大豆市场净抛售2,500手，相比之下，周一净抛售4,000手。

昨日大连豆粕探低回升，夜盘小幅反弹。豆油上涨对豆粕形成压制，油粕比继续上升。中美第三轮贸易谈判继续延期，核心问题仍未解决。

国内继续排除美豆进口，国内四季度供应存在缺口，全球贸易流向将重构。美豆丰产预期压制美豆盘面，但下方1000美分支撑仍难以跌破。国内三季度大豆进口量仍十分庞大，豆粕继续累库，这将继续压制基差。多空因素交织，操作上建议趋势观望，9-1反套继续持有，做多油粕比。

(李金元)

棉花

受谷物影响和美元走强影响，隔夜美棉12月合约下跌，价格在67.66美分附近。

周二商品市场跌幅放缓。9月合约价格下跌，9月合约价格13870元震荡，逼仓预期消退。根据钢联的数据，纺织厂的开工在走低。棉花现货价格在15549元。

 宏观上，中美结束在斯德哥尔摩的第二天贸易谈判，双方达成共识，将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。算下来就是延期至11月中旬，短期不确定性基本消除，这是比较符合预期的结果，后面还有很多细节要谈，继续保持关注。

美棉优良率提高，产量修复，出口方面平淡，关注宏观带来的波动。商品市场经历情绪回落，考虑前期涨幅有限，跌幅或也有限。

（苗玲）

钢材

钢材周二价格上行，螺纹2510合约收于3380，热卷2510合约收于3546。现货方面，29日唐山普方坯出厂价报3150（+60），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3430元（+40），热卷现货价格(4.75mm)3490元（+50）。

当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。

财政部数据显示，1-6月，国有企业营业总收入40.745万亿元，同比下降0.2%；利润总额2.18万亿元，同比下降3.1%。6月末，国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点。

中国物流与采购联合会数据显示，2025年上半年，全国社会物流总额为171.3万亿元，同比增长5.6%。

中国钢铁工业协会会长赵民革表示，从供给端来看，2025年国家将继续实施粗钢产量调控政策，预计相关调控措施在下半年开始有所显现，钢铁供需矛盾会有所缓解。

7月29日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3343元/吨，日环比减少1元/吨，平均利润亏损21元/吨，谷电利润为79元/吨。

钢材价格昨日大幅上行。钢材淡季下供需变化有限，价格走势仍然受到宏观消息和情绪影响。

昨日有市场传言应对9月阅兵北京及周边省份都有一定的限产停工要求，对于下半年钢材市场的粗钢限产政策或将逐步出台落地，由于原料层面的宽松预期被政策扭转，限产对钢价的影响或大于对原料的利空效应，整体市场价格预计偏强走势。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉780涨10，超特粉650涨10；江阴港PB粉802涨11，麦克粉780涨11；曹妃甸港PB粉795涨9，纽曼筛后块944涨7；天津港PB粉793涨8，卡粉930涨10；防城港港PB粉792涨11。

当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。

7月28日，中国47港进口铁矿石港口库存总量14281.73万吨，较上周一降106.83万吨；45港库存总量13686.23万吨，环比降97.63万吨。

7月21日-27日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1354.9万吨，环比下降69.6万吨，库存小幅回落。

 中国钢铁工业协会会长赵民革表示，从供给端来看，2025年国家将继续实施粗钢产量调控政策，预计相关调控措施在下半年开始有所显现，钢铁供需矛盾会有所缓解。

在价格高位回调之后，昨日黑色品种再度走高，更多源于对政治局会议的乐观预期。

铁矿石供需面仍处于偏强的格局，7月海外发运季节性环比回落，在高盈利下生铁产量维持在高位水平，港口库存环比下降，后期的铁水产量下降的风险更多在于钢铁端的政策性减产；短期在政策面及情绪面影响下价格高位波动加大，市场宽幅震荡运行为主，关注政治局会议相关政策的出台。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦情绪降温，提涨节奏料放缓。山西介休1.3硫主焦1250元/吨，蒙5金泉提货价1200元/吨，吕梁准一出厂价1130元/吨，唐山二级焦到厂价1230元/吨，青岛港准一焦平仓价1380元/吨。

当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。

晋陕蒙煤炭主产区遭遇持续性极端暴雨天气，据Mysteel最新数据显示，全国462家矿山产能利用率88.46%，环比降0.6%，同比降3.8%，上周强降雨冲击导致多数煤矿被迫停产或减产。进入本周，生产已基本恢复常态，多数煤矿产销回归正常水平。

中国钢铁工业协会会长赵民革表示，从供给端来看，2025年国家将继续实施粗钢产量调控政策，预计相关调控措施在下半年开始有所显现，钢铁供需矛盾会有所缓解。

近期双焦拉涨后波动增强。支撑在于能源局发布核查通知，叠加近期降雨对煤矿开工的影响，煤矿开工继续受限，下游生铁产量在高位、双焦有刚需支撑，供求缺口预计持续，现货提涨仍旧支撑盘面。

压力在于基差处于高位，市场担忧现货表现不及预期的风险以及防范焦煤进口供应回升的压力。夜盘回踩支撑后再度反弹，近期波动增强，观望为主。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15325涨95，沪镍主力收盘122380涨480，不锈钢主力收盘12965涨85，不锈钢价格保持盘整，但市场反馈高价货源难出。SMM1#电解镍价格121,100-123,800元/吨，平均价格122,450元/吨，较上一交易日价格下跌750元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 据外媒消息称，2025年第二季度，淡水河谷镍产量总计为4.03万吨，同比增长1.24万吨，增幅为44%，这得益于加拿大和昂萨布玛（Onça Puma）运营区更为强劲的资产表现和计划内维修活动的减少，并受到沃伊斯湾矿区扩建项目逐步增产的进一步推动。长港（Long Harbour）精炼厂产量达到1.1万吨，创下有史以来最佳季度业绩。总体而言，镍产量创下自2021年以来第二季度的最高纪录。 

 SMM预计8月上半期印尼内贸矿HPM环比上期上涨0.69%。8月上半期HMA为15,208美元/每干吨，上涨102美元/每干吨。

特朗普宣布美欧达成贸易协议：对欧盟征收15%关税、6000亿美元对美投资、欧盟各国对美实行0关税、欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。冯德莱恩：15%税率是欧委会能够达成的最佳结果。

 Danantara正在考虑购买位于中苏拉威西省北莫罗瓦里的GNI冶炼厂，此举被视为加强其镍下游产业的战略性举措。作为印尼政府的投资管理机构，Danantara正积极寻求在镍下游领域进行投资，目的是巩固印尼在全球金属产业链中的重要地位。

操作建议:     商品价格大幅回落后暂时企稳，市场预期仍有较大分歧，不确定性较大，市场风险管理需求显著，预期不确定性较大。2025年印尼镍矿的RKAB配额量达到3.64亿，预计供应量有所增加。近期政策多涉及宏观消费等领域，希望改善市场低迷情绪，建议区间震荡操作，关注ss2509合约压力区间12800-13000。

（黄世俊）

天然橡胶

昨日美元指数延续反弹，美股回落，原油价格大幅上涨，LME铜持稳表现，海外主要金融市场表现稳定。中美贸易谈判同意推动关税休战协议延长，昨日国内工业品期货指数反弹，多空保持较大分歧状态。行业方面，昨日泰国原料胶水价格小涨至55.5泰铢/公斤，杯胶价格小跌至49.35泰铢/公斤；云南胶水制全乳13900价格元/吨，海南胶水制全乳价格13500元/吨。昨日国内天胶现货价格小跌，全乳胶15000元/吨，-50/-0.33%；20号泰标1810美元/吨，-10/-0.55%，折合人民币12943元/吨；20号泰混14600元/吨，-100/-0.68%。技术方面，昨日RU2509下探回升，下方14800-14900有一定支撑，上方压力保持在15200-15300，短期多空料仍有拉锯。

操作上建议保持震荡思路，逢高高空低平的波段交易为主。

（王海峰）