道通早报 2025.06.27

棉花

因美元下跌且油价上涨，抵消了疲软的美国周度出口销售报告的影响，美棉延续涨势，12月美棉价格在68.8美分。
美棉播种慢优良率低，支撑美棉价格。截止6月22日，全美棉花播种进度92%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平落后3个百分点。全美现蕾率26%，较去年同期落后3个百分点，较近五年平均水平持平，处于近年中等偏慢水平。全美棉花结铃率5%，较去年同期落后3个百分点，较近五年均值落后1个百分点。全美棉株整体偏差率20%，较上周增加1个百分点，较去年同期高7个百分点。
郑棉盘面反弹，9月合约回补跳空缺口，9月合约价格在13750元，远月涨势略强于近月。根据中国棉花信息网的数据，截止6月15日，全国棉花工业库存93.01万吨，处于近八年的历史高位；商业库存312.69万吨，处于中位偏低水平；纱线库存23.86天，处于中位偏低水平；坯布库存35.46天，处于偏高水平。历史高点的商业库存不利于棉价，偏低的商业库存利好郑棉价格，当前1%关税下内外棉价差在1000元左右，进口窗口仍然打开，回顾2018-2024年配额增发的时间，其中有五年都是6-7月有增发配额方面的相关消息，结合低库存+进口有利润+时间敏感，或许目前的棉花市场也在关注增发配额的消息。

美元新低，美棉关注天气、棉花的种植情况。国内供应紧张，消费淡季盘面震荡偏反弹，短多参与延续，关注进口棉配额的消息。

 （苗玲）

钢材

钢材周四价格上行，螺纹2510合约收于2989，热卷2510合约收于3121。现货方面，26日唐山普方坯出厂价报2910（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3060元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3180元（平）。
国家发展改革委新闻发言人在新闻发布会上表示，（1）将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金；（2）抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本；（3）预计今年迎峰度夏期间，全国最高用电负荷同比将增加约1亿千瓦。国家发展改革委已会同有关方面聚焦电力保供；（4）今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在同步开展项目审核和筛选。
中钢协：6月中旬，重点钢企粗钢平均日产214.8万吨，环比下降0.5%。据此估算，本旬全国日产粗钢277万吨，环比增长1.2%。
本周，五大品种钢材产量880.99万吨，周环比增12.48万吨。钢材总库存量1340.03万吨，周环比增加1.14万吨。其中，钢厂库存量433.52万吨，环比增7.74万吨；社会库存量906.51万吨，周环比减6.60万吨。
钢材价格昨日夜盘小幅走高。本周钢材产量回升，前期部分检修结束，钢材后续供应预计仍然维持同期偏高水平，需求端周度环比回落，库存去化趋势中断，本周五大材库存开始小幅累库。钢材自身需求虽然回落较为缓慢，但弱化方向难改，高供应下钢材将逐步进入累库阶段。

短期黑色价格走高与商品市场整体价格回暖有关，但三季度海内外经济见顶回落压力下，仍以反弹对待，难以形成反转，关注盘面螺纹3000热卷3130附近的压力位效果。

(黄天罡)

铁矿石

昨日铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉701跌1，超特粉596持平；江阴港PB粉725跌1，麦克粉705持平；曹妃甸港PB粉713持平，纽曼筛后块870涨5；天津港PB粉718跌2，卡粉810持平；防城港港PB粉710持平。
中钢协：6月中旬，重点钢企粗钢平均日产214.8万吨，环比下降0.5%。据此估算，本旬全国日产粗钢277万吨，环比增长1.2%。
本周，五大品种钢材产量880.99万吨，周环比增12.48万吨。钢材总库存量1340.03万吨，周环比增加1.14万吨。其中，钢厂库存量433.52万吨，环比增7.74万吨；社会库存量906.51万吨，周环比减6.60万吨。
本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2664.42万吨，环比上期减55.05万吨。
夜盘铁矿石价格强势反弹，本周五大材产量小幅增加，表需微幅下降，库存相对平稳，仍未出现累库格局，247家钢厂铁水产量继续环比小幅上升；当前终端需求韧性较强，钢厂盈利率处于59.3%的高位水平，钢厂继续复产，短期减产的概率较低，对原料需求有着较强的支撑作用。

短期市场仍在区间内震荡，上方空间受制于淡季需求拖累和中长期过剩格局，维持长线偏空思路，关注矿山季末发运情况。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡运行。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价865元/吨，吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。 
本周焦炭库存去化。独立焦企日均产量64.5万吨，周度减0.2，库存113万吨，周度减2.5；钢厂焦化日均产量47.4万吨，周度持平，库存627.8万吨，周度减6.4；港口库存251.9万吨，周度减4.3。
6月26日，国家发展改革委新闻发言人在新闻发布会上表示，将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金；今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在同步开展项目审核和筛选。
双焦短期仍有支撑，价格突破成本区间上沿，因供应端扰动仍在，供应压力阶段性减轻。山西煤矿受环保、安检、胀库影响开工受限，蒙煤进口受环保、胀库等压力通关也有下滑，对盘面形成支撑。不过价格反弹仍易面临供应压力的增大，山西煤矿保供政策方向不变，蒙煤长协价如继续下滑则将提振进口需求及通关水平，限制反弹空间。

短期双焦重心仍将小幅上移，关注5月底密集成交区的压力表现，短线思路或观望。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15150涨75，沪镍主力收盘120840涨750，不锈钢主力收盘12585跌40，现货成交有所改善，终端订单量不足。SMM1#电解镍价格120,000-123,300元/吨，平均价格121,650元/吨，较上一交易日价格上涨2,100元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,800-3,000元/吨，平均升水为2,900元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。

六部门联合推出19项提振消费举措，覆盖消费品以旧换新、经营主体融资支持等领域，显著改善工业金属需求预期。6月26日讯，国家发展改革委上午10时召开新闻发布会。会上，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金。

调研统计，本周佛山不锈钢样本库存总量：50.90万吨（环比减少0.86万吨，减幅1.67%）300系冷轧：库存21.66万吨，环比减少0.41万吨，减幅1.84%。受钢厂减产预期的影响，高镍生铁、废不锈钢等原料价格也同步走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度。

刚果金钴禁令延长影响市场，三元对镍需求受到压制，伦镍价格震荡承压，镍盐生产成本有所走低。钴禁令延长推动部分镍盐厂挺价情绪上涨，部分镍盐厂已停止报价，部分前驱体厂上抬了对镍盐的价格接受度，多数前驱体厂已观望为主。综合来看，钴禁令延长对硫酸镍的情绪上有所带动，但下游需求依然较为疲软。

国外大型矿山再次下调南非40-42%铬精粉矿的外盘期货价格，下调幅度为10美元，至265美元/吨。

操作建议:     钢厂减产效果有所体现，库存出现一定下滑，钢厂持续减产的节奏可能有所调整，。不锈钢价格倒挂现象较前期有所好转，钢厂生产形势依旧较为严重。不锈钢库存继续累积，排产仍旧处于历史高位，去库之路充满曲折。消费淡季不锈钢价格承压明显，建议逢高沽空操作，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

美国一季度GDP年化降幅超预期，昨日美元指数弱势运行，美股强势上涨，原油价格低位震荡，LME铜明显上涨，海外主要金融市场表现分化。国内工业品期货指数昨日继续上涨，延续近几日的反弹，对胶价带来一定利多提振作用。行业方面，昨日泰国原料价格下跌，海外原料价格出现走弱迹象，国内海南原料胶水价格稳中走弱，云南产区持续受到降雨影响，原料价格稳中偏强，对RU的潜在成本支撑依旧较强。本周国内半钢胎样本企业产能利用率为70.40%，环比 -1.14个百分点，同比-9.61个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比+0.84个百分点，同比-0.32个百分点。截止到6月26日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在48.15天，环比+0.73天，同比+14.22天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.93天，环比+0.04天，同比-3.79天,保持累库状态，体现出内需依旧偏弱。
技术面：昨日RU2509小幅反弹，依然运行于6月以来的低位震荡区间，短线仍保持反弹状态，上方140100-14300面临压力，下方短期支撑在13800附近。

操作建议：日内波段交易为主或观望。

（王海峰）