道通早报 2025.06.25

棉花

担忧降雨过剩，不利于美棉生长，美棉价格刷新两周高位，12月合约价格在67.79美分。
郑棉反弹，9月合约价格在13565元。现货价格在14883元，纱线价格在20300元，内外1%关税价差在1000元左右。
近期棉价上涨而纱线局部下跌导致内地纺企纺纱利润再度压缩，因而挺价意愿逐步增强，昨日已有个别大型纺企价格将32支及精梳品种上调100元/吨，但由于夏季订单结束，高支纱走货转弱，价格维持。淡季下企业开机率有所收缩，山东临清地区停产限产企业较多，开机维持在4-5成，郓城地区开机在5-7成不等。美国批发商服装及服装面料库存额同比持续下降，纺服进口量同比增加，孟加拉成衣出口额同比增幅明显，本财年出口至非传统市场成衣金额增幅超5%。
需求环境不好笼罩下，虽然天气因素提振美棉，但反弹的空间也有限，继续震荡为主。

根据中国棉花信息网的数据，截止6月15日商业库存312万吨，处于近年低点，成品库存累升，淡季特征明显。郑棉跟随美棉反弹震荡，不过空间有限。

 （苗玲）

豆粕

周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.9%，主要原因是芝加哥豆油和国际原油期货走低。截至收盘，大豆期货下跌9美分到12美分不等，其中7月期约下跌12美分，报收1046.75美分/蒲；8月期约下跌11.75美分，报收1050.25美分/蒲；11月期约下跌9.75美分，报收1037美分/蒲。成交最活跃的11月期约交易区间在1036.50美分到1049.75美分。周二，油价暴跌，此前美国总统唐纳德·特朗普宣布伊朗和以色列已达成停火协议，但他随后指责双方都违反了该协议。分析师称，伊朗和以色列之间持续的紧张局势将加剧市场波动。一位分析师称，地缘政治局势是变数，这必然会加剧市场波动。美国农业部周一发布的作物周报显示，截至6月22日，大豆优良率为66%，与上周持平，低于市场预期的67%。气象预报显示，未来几天美国中西部温暖多雨的天气预计将有助于作物生长。欧盟委员会的最新数据显示，截至6月22日，欧盟2024/25年度大豆进口量为1380万吨，同比增长 7%。交易商估计投机基金周二在大豆市场净抛售500手，作为对比，周一净抛售8,000手。
昨日大连豆粕跟随美豆震荡回调，但尾盘回升，整体较外盘抗跌，主要因豆油跌幅更大。夜盘豆粕继续低位震荡，技术上看，期价回调至20日线受到支撑。

巴西大豆贴水小幅反弹，进口成本整体小幅下滑。国内油厂豆粕累库进程不及预期，尽管压榨量大，但下游提货需求也增加，豆粕库存仍位于同期偏低水平。大连豆粕短线指标快速修复，主力合约在3000点仍有较强支撑。操作上建议远月合约逢低分批买入，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周二价格小幅回落，螺纹2510合约收于2968，热卷2510合约收于3086。现货方面，24日唐山普方坯出厂价报2910（-10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3080元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3180元（-10）。
韩国贸易协会数据显示，5月韩国对美钢铁总出口额为3.27亿美元，较去年同期减少16.3%。美国加征钢铁关税措施所产生的负面效应已开始显现。
六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。
国家能源局23日发布的数据显示，截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%。
2025年5月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.588亿吨，同比下降3.8%。
据海关数据整理，2025年5月，我国工程机械进出口贸易额为52.38亿美元，同比增长8.1%。其中，进口额2.14亿美元，同比下降0.74%；出口额50.24亿美元，同比增长8.51%。
钢材价格走势小幅回落。钢材目前回到基本面定价的状态下，周度钢材供需数据表现较强，供应端五大材周度产量环比增加，铁水产量小幅回升至242万吨以上，需求端建材表需走稳，板材表需环比上升仍然维持高位水平，钢材总库存延续去库。

钢材需求端有未来走弱的预期，但目前现实情况回落并未有效兑现，当前需求状态下供应端维持高位水平仍然保持钢材库存去化，并未表现出明显的压力。但未来钢材消费淡季和出口承压回落的预期难以扭转，钢材上方压力位效果仍然明显，等待需求弱化，仍以逢高沽空思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉705跌4，超特粉599跌4；江阴港PB粉728跌7，麦克粉707涨4；曹妃甸港PB粉714跌5，纽曼筛后块866跌2；天津港PB粉720跌3，卡粉810跌8；防城港港PB粉711跌7。
  2025年5月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.588亿吨，同比下降3.8%。
  截至6月23日，中国47港进口铁矿石库存总量14494.51万吨，较上周一增加92.17万吨。
   6月16日-22日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1257.2万吨，环比增加31.0万吨。
  近期海外发运量和国内到港量均环比增加，港口库存有所上升，二季末矿山有冲量预期，但当前需求韧性较强，钢厂盈利率处于59.3%的高位水平，主动减产的迫切性不强，尽管铁水产量的确已见顶逐步回落，但减产速度及幅度相对有限，247家钢厂日均铁水产量仍处于240万吨以上的的高位水平，对原料需求有着较强的支撑作用，短期内供需面难以出现供应明显过剩的情况。

铁矿石价格上下空间均有限，窄幅震荡运行，在中长期过剩预期下，整体弱势格局难改，延续逢高沽空思路，09合约上方压力位720-730元/吨区域，后续关注需求走弱对矿价带来的下行压力。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价865元/吨，吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。
六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。
商务部将组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动，持续释放新能源汽车消费潜力，加快培育汽车消费新增长点。活动时间将从7月持续到12月。
以色列和伊朗同意全面停火。24日伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与“以色列及其支持者”停火。中东局势缓和导致国际油价连续大跌。
双焦高位有承压表现，一方面原油价格大跌令能源类商品承压，另一方面，双焦价格反弹易面临供应压力增大的压力，山西煤矿保供政策方向不变，蒙煤长协价如继续下滑则将提振进口需求及通关水平。

整体预计仍旧延续震荡走势，价格向下也仍旧收到减产预期的支撑。操作上短线思路，关注煤矿开工的变化。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘14905涨65，沪镍主力收盘117690涨460，不锈钢主力收盘12470涨85，现货成交依旧谨慎，钢厂去库存意愿较高。SMM1#电解镍价格117,350-120,650元/吨，平均价格119,000元/吨，较上一交易日价格下跌500元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,800-3,200元/吨，平均升水为3,000元/吨，较上一交易日上涨400元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-500元/吨。

刚果金钴禁令延长影响市场，三元对镍需求受到压制，伦镍价格震荡承压，镍盐生产成本有所走低。钴禁令延长推动部分镍盐厂挺价情绪上涨，部分镍盐厂已停止报价，部分前驱体厂上抬了对镍盐的价格接受度，多数前驱体厂已观望为主。综合来看，钴禁令延长对硫酸镍的情绪上有所带动，但下游需求依然较为疲软。

国外大型矿山再次下调南非40-42%铬精粉矿的外盘期货价格，下调幅度为10美元，至265美元/吨，近三周累计下跌已达30美元。在当前期货矿价格下，内蒙古地区铬铁成本已降至7400元/50基吨左右，铬铁成本支撑减弱，为铬铁价格进一步下调提供了空间。

NPI价格再次下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。
    6月19日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1157374吨，周环比增1.04%。其中冷轧不锈钢库存总量634689吨，周环比增0.88%。热轧不锈钢库存总量522685吨，周环比增1.23%。本月，不锈钢社会库存进一步累积，再次突破100万吨大关。当前，不锈钢价格已跌至近5年来的低点。

操作建议:     不锈钢价格倒挂现象较前期有所好转，钢厂生产形势依旧较为严重。不锈钢库存继续累积，排产仍旧处于历史高位，去库之路充满曲折。消费淡季不锈钢价格承压明显，需求减弱影响明显，产业链整体价格持续走低，贸易商缺乏信心，市场难言乐观，建议逢高沽空操作，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

昨日以色列和伊朗达成停火协议，原油价格大幅下跌，美元指数承压回落，美联储主席鲍威尔声称可能会提前降息，而川普再次敦促美联储快速大幅降息。昨日欧美股市偏强上涨，LME铜震荡表现。国内工业品期货指数昨日大幅下挫，主要受到原油系商品的带动，对天胶市场带来一定利空情绪压制。行业方面，昨日泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格继续小幅下跌，原料端出现较为明显的阻力。国内海南和云南胶水价格持稳表现，继续带来潜在的成本支撑。昨日国内天胶现货市场价格下跌，全乳胶13650元/吨，-300/-2.15%；20号泰标1680美元/吨，-20/-1.18%，折合人民币12038元/吨；20号泰混13600元/吨，-220/-1.59%。。
技术面：昨日RU2509延续承压震荡，多空日内博弈为主，阶段性仍保持在6月以来的低位震荡走势，上方短期压力在14000-14100，下方短期支撑在13500-13600。

操作建议：日内波段交易为主或观望。

（王海峰）