道通早报 2025.06.24

棉花

停火协议，原油大跌。
周一国内化工涨幅有限，PTA价格在4986元。现货价格在5247元。基差在260元以上。PTA加工费在381元。PTA9-1价差冲到230。截止6月20日，PTA社会库存350.3万吨。装置动态方面：福海创450万吨装置6月19日停车，预计两个月。盛虹250万吨6月7日投产。三房巷120万吨7月2日检修，计划10月3日重启。新凤鸣250万吨装置6月27日停车，7月6日重启。桐昆150万吨6月8日停车，6月17日重启。恒力石化220万吨6月中停车。逸盛新材料360万吨6月15日降至5成。开工方面，因为福海创停车，PTA开工下调了2.5%至78.61%。聚酯的开工89.34%。
PX价格在908美元。金陵石化重整检修，60万吨PX负荷窄幅降低，海外来看，韩国GS2月初停机的40万吨PX装置已经于6中下旬重启，伊朗150万吨PX装置全部停机，前期运行负荷在5成附近，重启时间未定。本周国内PX产量为72.35万吨，环比上周-1.15%。国内PX周均产能利用率86.26%，环比上周-1.01%。亚洲PX周度平均产能利用率74.86%，环比-0.43%。
综上，PTA工厂库存在4.15天，较上周+0.12天，较去年同期-0.36天，整体来看，虽然国内供应小幅缩量，然终端进入传统淡季，下游采购积极性受阻，本周PTA工厂库存持续累积。

聚酯工厂PTA原料库存在7.6天，较上周-0.15天，较去年同期-0.53。整体来看，聚酯虽有减产预期，但目前维持高开工；油价高位波动，投机需求增加推高价格，高价下PTA库存转为累积。行情上，PTA短期高位波动，上涨风险累积，对供需的利好要求提高，隔夜油价回落，或将带动日内PTA回落。

 （苗玲）

豆粕

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低1.3%，主要受到美国中西部地区天气条件持续改善的影响。截至收盘，大豆期货下跌9.25美分到14美分不等，成交最活跃的11月期约交易区间在1044美分到1067.75美分。最新气象预报显示，从7月初开始，美国玉米带将迎来温暖且伴有适度降雨的天气，这种被称为“温室”型天气，将会明显改善大豆和玉米作物生长条件。尽管中东地缘政治局势仍存风险，美国对伊朗核设施发动空袭后引发原油短暂大涨，一度带动大豆市场短线反弹，但随着油价回调1%，此支撑效果已大幅减弱。市场更多聚焦于天气预期改善带来的产量前景提升。美国农业部的周度出口检验报告显示，截至6月19日当周，大豆出口检验数量仅为192,890吨，远低于市场预期的325,000吨，反映出海外需求疲软，对价格形成额外压力。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至6月22日，美国大豆播种工作完成96%，上周93%，上年同期96%，五年均值97%。大豆优良率为66%，与上周持平，上年同期为67%，市场预期为67%。交易商估计投机基金周一在大豆市场净抛售8,000手，相比之下，上周五净抛售4,000手。
昨日大连豆粕跟随美豆震荡下跌，因高位受到获利了结压力。夜盘豆粕继续低位震荡，白盘料将考验20日线支撑。

巴西大豆贴水小幅反弹，进口成本整体小幅下滑。国内油厂豆粕累库进程不及预期，豆粕价格低位吸引终端需求增加。大连豆粕短线修复指标超买，主力合约在3000点仍有较强支撑。操作上建议远月合约逢低分批买入，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周一价格走势震荡偏强，螺纹2510合约收于3003，热卷2510合约收于3123。现货方面，23日唐山普方坯出厂价报2920（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3090元（平），热卷现货价格(4.75mm)3190元（-10）。
当地时间6月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已同意全面停火。特朗普发文时间为美国东部时间23日18时，特朗普称，双方停火将于大约6小时后开始，也就是美国东部时间24日零时。
近日，专项债首次投向政府投资基金这一新用途受到市场关注。与此同时，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等安排也正逐步落地。业内人士预计，下半年新增地方政府专项债券发行进度仍将加快，其中包括支持用于化债的特殊新增专项债。
据Mysteel统计，截至6月20日，样本内钢厂钢坯手持订单量179.5万吨。其中内贸接单51.2万吨，占比29%，直接出口接单128.3万吨，占比71%，接单价大部分处于2880-2980元/吨。
钢材价格走势震荡。周度钢材供需数据表现较强，供应端五大材周度产量环比增加，铁水产量小幅回升至242万吨以上，需求端建材表需走稳，板材表需环比上升仍然维持高位水平，钢材总库存延续去库。

钢材需求端有未来走弱的预期，但目前现实情况回落并未有效兑现，当前需求状态下供应端维持高位水平仍然保持钢材库存去化，并未表现出明显的压力。短期内由于供需数据支撑，预计钢材偏震荡走势，但上行驱动难觅，等待需求弱化，仍以逢高沽空思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉709跌1，超特粉603跌1；江阴港PB粉735涨1，麦克粉703涨1；曹妃甸港PB粉719跌1，纽曼筛后块868涨3；天津港PB粉723跌2，卡粉818跌7；防城港港PB粉718跌2。
    2025年06月16日-06月22日Mysteel全球铁矿石发运总量3506.7万吨，环比增加154.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量3060.9万吨，环比增加218.8万吨。澳洲发运量2109.9万吨，环比增加50.6万吨，其中澳洲发往中国的量1818.6万吨，环比增加21.5万吨。巴西发运量951.0万吨，环比增加168.2万吨。
    2025年06月16日-06月22日中国47港到港总量2772.9万吨，环比增加255.4万吨；中国45港到港总量2562.7万吨，环比增加178.2万吨；北方六港到港总量1153.5万吨，环比减少65.5万吨。
     本期海外发运量和国内到港量均环比增加，二季末矿山有冲量预期，但当前需求韧性较强，钢厂盈利率处于59.3%的高位水平，主动减产的迫切性不强，尽管铁水产量的确已见顶逐步回落，但减产速度及幅度相对有限，247家钢厂日均铁水产量仍处于240万吨以上的的高位水平，对原料需求有着较强的支撑作用，短期内供需面难以出现供应明显过剩的情况，铁矿石价格上下空间均有限。

在当前黑色品种的对比中，铁矿石估值仍处于偏高水平，在中长期过剩预期下， 市场整体弱势格局难改，延续逢高沽空思路，后续关注需求走弱对矿价带来的下行压力。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，焦炭第四轮提降落地。山西介休1.3硫主焦1000元/吨，蒙5金泉提货价865元/吨，吕梁准一出厂价980元/吨（-50），唐山二级焦到厂价1080元/吨（-50），青岛港准一焦平仓价1230元/吨（-50）。
当地时间6月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已同意全面停火。特朗普发文时间为美国东部时间23日18时，特朗普称，双方停火将于大约6小时后开始，也就是美国东部时间24日零时。
近日专项债首次投向政府投资基金这一新用途受到市场关注。与此同时，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等安排也正逐步落地。业内人士预计，下半年新增地方政府专项债券发行进度仍将加快，其中包括支持用于化债的特殊新增专项债。
近期双焦震荡走势，一方面盘面估值偏低，成本支撑下向下阻力较大，另一方面，近期供应端扰动因素较多，山西煤矿受环保、安检、胀库影响开工受限，蒙煤进口受环保、胀库等压力通关也有下滑，阶段性供应压力减轻，对盘面形成支撑。

价格反弹仍易面临供应压力的增大，山西煤矿保供政策方向不变，蒙煤长协价如继续下滑则将提振进口需求及通关水平。阶段性盘面仍有支撑，延续震荡走势，短线思路，关注供应压力的再次积累。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘14840跌220，沪镍主力收盘117370跌600，不锈钢主力收盘12375跌100，现货成交谨慎，钢厂去库存意愿较高。SMM1#电解镍价格118,100-120,900元/吨，平均价格119,500元/吨，较上一交易日价格下跌1,125元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,600-2,900元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。

国外大型矿山再次下调南非40-42%铬精粉矿的外盘期货价格，下调幅度为10美元，至265美元/吨，近三周累计下跌已达30美元。在当前期货矿价格下，内蒙古地区铬铁成本已降至7400元/50基吨左右，铬铁成本支撑减弱，为铬铁价格进一步下调提供了空间。

NPI价格再次下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。
    6月19日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1157374吨，周环比增1.04%。其中冷轧不锈钢库存总量634689吨，周环比增0.88%。热轧不锈钢库存总量522685吨，周环比增1.23%。本月，不锈钢社会库存进一步累积，再次突破100万吨大关。当前，不锈钢价格已跌至近5年来的低点，但市场主流观点并不看好短期内止跌反弹。

市场信心长期低迷，下游普遍持谨慎观望态度，已少量刚需采购为主，现货市场成交难有起色。近期，高镍生铁和高碳铬铁等原材料价格均呈现下行趋势，导致成本支撑乏力。当前正值传统淡季，市场对消费回暖的信心普遍不足。尽管不锈钢价格已降至低位，但降价并未有效刺激成交。

操作建议:     价格倒挂现象较前期有所好转，依旧较为严重。不锈钢库存继续累积，去库之路充满曲折。消费淡季不锈钢价格承压明显，淡季需求减弱影响明显，产业链整体价格持续走低，贸易商缺乏信心，厂家去库意愿较强，市场难言乐观，镍库存持续高位，建议逢高沽空操作，关注ss2508合约压力区间12600-12800。

（黄世俊）

天然橡胶

早盘川普声称以色列与伊朗的军事冲突将快速结束，且伊朗高级官员证实伊朗已接受停火方案，受此影响，原油价格大幅下跌，美元指数回落，黄金下跌，美股期货上涨，而原油价格的大跌将带动原油系商品下挫。美国六月制造业PMI初值持稳于52，为2月以来最高，好于市场预期，体现出美国经济依旧较为强劲，不过欧元区制造业PMI初值低于市场预期，保持在50以下。昨日国内工业品期货指数承压震荡，多空保持较高分歧状态，原油价格的大跌料带来较大利空影响，对天胶市场带来情绪压力。行业方面，昨日泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格继续小跌，海南和云南胶水价格持稳为主，成本端依旧带来较强支撑作用。截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.73万吨，环比上期增加1.03万吨，增幅1.70%，延续类库状态，对内盘胶价带来压力。昨日国内天胶现货价格文中小涨，市场需求表现平淡，全乳胶13950元/吨，50/0.36%；20号泰标1700美元/吨，0/0%，折合人民币12191元/吨；20号泰混13820元/吨，40/0.29%。
技术面：昨日RU2509承压震荡，多空保持日内博弈状态，上方短期压力在14000-14100，下方短期支撑在13500-13600。

操作建议：日内波段交易为主或观望。

（王海峰）