道通早报 2025.06.11

棉花

美棉7月合约围绕 65-66美分横盘震荡，截止5月29日，2024/25年度的美棉出口271万吨，达到出口目标的112%；装运219万吨，装运率80.76%，超卖的美棉将会使得6月USDA报告中美棉库存出现下调。据美国农业部统计，至6月8日全美棉花播种进度76%，较去年同期落后3个百分点，较近五年平均水平落后4个百分点。全美棉株整体优良率49%，较上周持平，较去年同期低7个百分点。美棉种植区恶劣天气频扰，种植进度和优良率暂时都低于去年同期，有可能将使得USDA6月报告中美棉产量数据出现下调。
中美会谈从周一开始一直贯穿到周五，宏观有暖风吹，郑棉小幅反弹，波动有所放大，9月合约价格在13515元，尚未回补前期的跳空缺口。根据中国棉花信息网的数据，现货价格在14743元，纱线价格阴跌，C32S价格在20300元，1%关税下内外棉价差在1000元附近，截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为94.11万吨，商业库存345万吨，纱线库存仍处于历史中位，坯布库存增加至偏高位。截至5月底纺织企业纱线库存22.34 天，坯布库存32.89天，较上月增加1.72 天。传统旺季“金三银四”已经过去，月内中美协议达成对于市场信心有所提振， 但下游订单实际增量有限，纱厂开机虽然维持在7-8成，但累库压力有所增加。5月纺织服装出口26208百万美元，同比增加0.22%，贸易战缓和但转出口不明显。

棉花商业库存低于往年，为棉价提供支撑，价差倒挂或许进口增加，补充供应，不过需求低迷不利于补库有拖累行情，短期郑棉行情或许跟着谈判的预期走。关注12月的USDA棉花数据有没有比较大的变化。

 （苗玲）

钢材

钢材周二价格走势震荡上行，螺纹2510合约收于2985，热卷2510合约收于3105。现货方面，9日唐山普方坯出厂价报2900（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3110元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3200元（平）。
世界银行将全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长。
中钢协9日发布文章《维护产业链整体利益 共同抵制“内卷式”竞争》。文章指出，汽车企业“卷”价格，上游原料供应商倍感压力，钢铁企业对此深有同感，严重冲击了企业的稳健经营。文章倡议：钢铁、汽车产业应凝聚共识、苦练内功、加强自律、共破“内卷”。
截至2025年6月10日，今年国内土储专项债新发规模已达1083.48亿元，涉及442个项目、24只专项债。
中国工程机械工业协会：2025年5月国内销售各类挖掘机18202台，同比增长2.12%；1-5月，共销售挖掘机10.17万台，同比增长17.4%。
6月2日-6月8日，10个重点城市新建商品房成交面积总计129.67万平方米，环比下降26.9%，同比下降17.5%；二手房成交面积总计185.19万平方米，环比下降11.8%，同比下降9.5%。
钢材价格昨日震荡运行。5月出口数据仍强，钢材单月出口继续超1000万吨水平。当前市场关注点仍然是后续钢材的消费韧性能否持续，从周度的供需数据来看，随着天气转热，建筑钢材的消费转弱较为明显。

市场对于抢出口的支撑时间延续性也有存疑，进入淡季后，钢材需求的弱化带动铁水产量下行的负反馈预期提前作用于盘面，钢材中长期弱势向下的局面难改，短期受到原料反弹和宏观积极的带动或有底部回升，跟随后续需求端数据，仍以逢高沽空思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日Mysteel铁矿石港口现货价格指数：62%指数720跌6，58%指数644跌2，65%指数810跌4。港口块矿溢价0.2274美元/干吨度，涨0.0102。青岛港PB粉价格719（约$93.57/干吨）；纽曼粉价格713（约$91.76/干吨）；卡粉价格815（约$105.91/干吨）；超特粉价格615（约$79.56/干吨）。
  世界银行将全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长。
  截至本周一（6月9日），中国47港进口铁矿石库存总量14427.33万吨，较上周四（6月5日）数据增加27.02万吨。
  6月2日-6月8日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1252.1万吨，环比下降55.9万吨，库存连续下滑，绝对量小幅略低于二季度以来的平均水平。
  近期在中美谈判下市场风险偏好有所提升，前期的悲观情绪有所缓解。铁矿石市场震荡运行，海外发运量环比持续增加，增幅相对有限，6月份海外矿山面临财年末或季末冲量，预计发运仍有增加空间；面对内需季节性下降和出口预期承压，部分钢企加大产线检修，铁水产量将延续降势，后期仍面临较大下滑压力。

6月份铁矿石市场将呈现供增需减态势，港口库存或面临拐点，市场短期震荡不改中长期过剩格局；操作上，延续中长期空头思路，在情绪反弹下逢高沽空为主，关注终端需求的表现和出口市场变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1020元/吨，蒙5金泉提货价900元/吨，吕梁准一出厂价1030元/吨，唐山二级焦到厂价1130元/吨，青岛港准一焦平仓价1280元/吨。
世界银行将全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长。
截至2025年6月10日，今年国内土储专项债新发规模已达1083.48亿元，涉及442个项目、24只专项债。
为全面排查整治风险隐患，坚决防范遏制生产安全事故，近日，山东省下发通知指出，将在全省开展为期三个月（5月31日起至8月31日）的安全生产隐患排查整治行动，并要求对煤矿等重点行业领域开展有穿透力的专业排查，依法从严处罚各类违法违规行为。
6月3日至4日，中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥在山西调研高考组织保障和能源改革发展等工作。丁薛祥指出，山西是能源大省，要带头推进煤炭清洁高效利用，完善新能源消纳和调控政策举措，加快建设新型能源体系。积极推进全国统一电力市场体系建设，促进能源资源大范围优化配置。加强迎峰度夏期间能源保供，推动电煤市场平稳运行，科学开展电力调度管理，确保民生及重要用户用电供应安全稳定。
近期双焦有支撑表现，阶段性延续震荡走势。一方面受估值偏低的影响，焦煤低点触及国内煤矿平均成本和蒙煤5年来长协价低点，供应减少预期增强，盘面低位有支撑。

双焦供应增加空间较大，在焦煤供应未出现政策性减产的情况下，焦煤乃至焦炭供求仍处于偏宽松的格局，限制反弹空间。双焦临近20天均线有承压表现，阶段性料继续低位震荡走势，等待供应端情况明朗。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15330跌35，沪镍主力收盘121360跌300，不锈钢主力收盘12465跌75，库存风险叠加需求疲软，厂家出货意愿加剧。SMM1#电解镍价格121,500-124,100元/吨，平均价格122,800元/吨,较上一交易日价格下跌1,100元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。

据SMM数据统计，2025年5月份高碳铬铁产量进一步增加，环比上涨5.76%，但同比下降5.38%。其中，内蒙地区产量占比78.26%，环比增幅1.27%；包含四川，贵州，广西等地在内的南方地区17.14%，环比增幅达24.69%。5月，主流不锈钢厂针对高碳铬铁的采购招标价格进一步上涨500元/50基吨，青山集团的招标价格达到了8095元/50基吨。受此影响，铬铁厂家的亏损情况有所缓解，生产积极性提高。

菲律宾镍矿的发运量持续增加，国内冶炼厂的原材料库存也较为充足，但主产区苏里高以及巴拉望的中高品位镍矿品位有所下滑，这可能导致国内冶炼厂的金属产量出现一定程度的下降。印尼镍矿预期的松动尚未显现，纯镍自成本中枢的支撑依然较强，尽管宏观层面有利空因素，下方价格空间依然有限。

据Mysteel调研，2025年5月国内39家不锈钢冷轧产量合计144.64万吨，环比减少0.08万吨，减幅0.06%，同比增加3.4%。钢厂产能利用率为71.9%，环比下降2.8个百分点。200系产量47.23万吨，环比增加1.57万吨，增幅3.44%，同比减少4.97%；300系产量69.86万吨，环比减少0.86万吨，减幅1.22%，同比增加10.43%。

操作建议:     不锈钢企业出货加剧，价格下跌明显。镍价持续低迷，补跌行情延续，不锈钢成本有下跌压力。镍矿主产国气候仍有一定影响，主产国供给偏紧依旧。美国经济逐步承压，贸易战迎来一定转机，市场预期有所恢复。钢厂减产消息对市场产生利多影响，走弱进程仍存在波折，关注ss2508合约压力区间12700-12900。

（黄世俊）