道通早报 2025.06.10

棉花

美棉横盘震荡，7月合约价格在65美分附近。
郑棉9月合约价格在13400元附近。现货价格在14620元。内外棉价差在1000元以内，纱线价格维持阴跌，32S报价在20300元。截至2025年6月2日，全疆棉苗生长处于第八、九片真叶阶段，多数棉田已现蕾，现蕾率约86.9%，较上周增加54.5个百分点；平均蕾数2.9个，较上周增加约1.7个。目前，全疆天气条件总体良好，气温逐步回升，大部分棉田普遍进入盛蕾期，棉花生长开始进入营养生长与生殖生长并进时期，棉农逐步开展化调化控工作，部分棉田已开始进头水浇灌。进入6月，部分以生产外单为主的纺企反馈，受到中美关税仍居高，以及印巴等主要纺织服装出口国出口下行的影响，纺企订单量减少，压价明显，利润堪忧。2025年5月，我国出口纺织品服装262.095亿美元，同比增加0.97%，环比增加8.37%; 其中纺织品出口126.32亿美元，同比下降1.98%，环比增加0.41%；服装出口135.78亿美元，同比增加2.5%，环比增加16.98%。
宏观上，特朗普宣布其三名内阁将于周一在伦敦与我国代表会面，讨论贸易协议。美方将由财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔出席，贝森特和格里尔上次也参加了，卢特尼克是首次出席，其主管贸易管制、出口限制和产业政策。数据层面看，最新出炉的5月非农略高于预期，失业率也没恶化，连续三个月持平，不过3月、4月的非农均遭遇下修，所以5月真实数据也不见得好。国内比较重磅的陆家嘴金融论坛将会举行，官方已经预告将发布若干重大金融政策，估计动静也不会小。 
中美会谈从周一开始一直贯穿到周五，最终很大概率是在周五收盘后才有消息落地，当然也不排除期间就有部分信息流出来。金融市场很可能会跟着谈判的预期走。国内的陆家嘴会谈也要关注消息。

行业上，6月美农报告在12日出，关注美棉产量、中国产量、中国消费数据。5月的纺织服装数据虽然有增加，但很有限，抢出口不明显，国内处于需求淡季，由于年度内没有抛储和增发进口配额，商业库存在4月底415万吨，所以供应端也不宽松。郑棉震荡偏反弹。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和下跌，基准期约收低0.1%，主要原因是中西部生长条件良好。不过伦敦中美贸易谈判的乐观情绪制约了大盘的下跌空间。截至收盘，大豆期货下跌1.25美分到6.25美分不等。根据气象预报显示，上周末美国中西部大部分地区降雨，西北部玉米带部分地区土壤墒情有所改善。未来几周还将出现规律性的降雨和雷暴，这意味着玉米和大豆作物的良好生长条件将持续到6月底到7月初。美国农业部的周度出口检验报告显示，截至2025年6月5日当周，美国大豆出口检验量为547,040吨，较一周前增长81%，比去年同期增长134%。这一数据高于市场预期范围15.5万至40万吨。市场人士密切关注着美国和中国在伦敦举行的旨在缓和世界两大经济体之间贸易争端的会谈。中国是迄今为止全球最大的大豆买家。白宫经济顾问凯文·哈塞特表示，在美国总统唐纳德·特朗普表示中国国家领导人已在上周两国元首通话中同意恢复稀土出口后，美国希望与中国就稀土问题“握手言和”。交易商估计周一投机基金在大豆市场净抛售2,500手，相比之下，上周五净买入3500手。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至6月8日当周，美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。美国农业部将于周四发布6月份供需报告。《华尔街日报》调查的分析师表示，他们预计今年美国大豆产量为43.4亿蒲，较上月预估值低200万蒲。
昨日大连豆粕继续震荡反弹，受进口成本上涨提振，豆粕期货继续增仓走高。夜盘窄幅震荡。国内大豆豆粕继续累库，供应压力继续压制豆粕反弹高度，但库存增加不明显，现货价格经过大幅下跌后企稳反弹。

巴西进口大豆成本持续上涨，对国内豆粕低位存在成本支撑。综合来看，贸易政策变化、南美丰收压力与气候不确定性将共同影响大豆价格走势。短期大连豆粕料将延续震荡偏强格局。操作上建议豆粕2601合约低位多单谨慎持有，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周一价格走势震荡，螺纹2510合约收于2967，热卷2510合约收于3077。现货方面，9日唐山普方坯出厂价报2900（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3110元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3200元（平）。
当地时间6月9日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议。
国家统计局：5月份，中国CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平。5月PPI同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。其中，5月黑色金属冶炼和压延加工业同比下降10.2%，降幅比上月扩大1.6个百分点。
海关总署：2025年前5个月，我国货物贸易进出口同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。
乘联分会：5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长13.9%，环比增长10%；1-5月全国乘用车市场零售累计893.4万辆，同比增长9.5%。
钢材价格昨日震荡运行。5月出口数据仍强，钢材单月出口继续超1000万吨水平。当前市场关注点仍然是后续钢材的消费韧性能否持续，从周度的供需数据来看，随着天气转热，建筑钢材的消费转弱较为明显，市场对于抢出口的支撑时间延续性也有存疑。

进入淡季后，钢材需求的弱化带动铁水产量下行的负反馈预期提前作用于盘面，钢材中长期弱势向下的局面难改，短期受到原料反弹和宏观积极的带动或有底部回升，跟随后续需求端数据，仍以逢高沽空思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉724跌6，超特粉618跌5；江阴港PB粉755跌3，麦克粉723跌3；曹妃甸港PB粉740跌5，纽曼筛后块885跌2；天津港PB粉755跌4，卡粉850持平；防城港港PB粉737跌6。
  2025年06月02日-06月08日Mysteel全球铁矿石发运总量3510.4万吨，环比增加79.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2919.4万吨，环比增加50.6万吨。澳洲发运总量2169.9万吨，环比增加249.3万吨，其中澳洲发往中国的量1892.0万吨，环比增加392.2万吨。巴西发运总量749.6万吨，环比减少198.7万吨。
  2025年06月02日-06月08日中国47港到港总量2673.9万吨，环比增加76.5万吨；中国45港到港总量2609.3万吨，环比增加72.8万吨；北方六港到港总量1383.6万吨，环比减少157.2万吨。
  本周海外发运量继续环比增加，增幅相对有限，6月份海外矿山面临财年末或季末冲量，预计发运仍有增加空间；面对内需季节性下降和出口预期承压，部分钢企加大产线检修，铁水产量将延续降势，后期仍面临较大下滑压力。

6月份铁矿石市场将呈现供增需减态势，港口库存或面临拐点，市场短期震荡不改中长期过剩格局；操作上，延续中长期空头思路，反弹沽空为主，关注终端需求的表现和出口市场变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1020元/吨，蒙5金泉提货价900元/吨，吕梁准一出厂价1030元/吨，唐山二级焦到厂价1130元/吨，青岛港准一焦平仓价1280元/吨。
国家统计局：5月份，中国CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平。5月PPI同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。其中，5月黑色金属冶炼和压延加工业同比下降10.2%，降幅比上月扩大1.6个百分点。
海关总署：2025年前5个月，我国货物贸易进出口同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。
近期双焦有支撑表现，阶段性预计震荡走势。一方面受估值偏低的影响，焦煤低点触及国内煤矿平均成本和蒙煤5年来长协价低点，同时市场对煤矿减产、蒙煤进口减少也有诸多猜测，盘面低位支撑增强。

双焦供应增加空间较大，在焦煤供应未出现政策性减产的情况下，焦煤乃至焦炭供求仍处于偏宽松的格局，限制反弹空间。双焦临近20天均线有承压表现，阶段性料低位震荡走势，等待供应端情况明朗。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15365跌125，沪镍主力收盘121950跌740，不锈钢主力收盘12580跌65，库存风险加大现货市场出货氛围，市场破价下跌强出货。SMM1#电解镍价格122,050-124,750元/吨，平均价格123,400元/吨,较上一交易日价格上涨300元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,600元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。

菲律宾镍矿的发运量持续增加，国内冶炼厂的原材料库存也较为充足，但主产区苏里高以及巴拉望的中高品位镍矿品位有所下滑，这可能导致国内冶炼厂的金属产量出现一定程度的下降。印尼镍矿预期的松动尚未显现，纯镍自成本中枢的支撑依然较强，尽管宏观层面有利空因素，下方价格空间依然有限。

据Mysteel调研，2025年5月国内39家不锈钢冷轧产量合计144.64万吨，环比减少0.08万吨，减幅0.06%，同比增加3.4%。钢厂产能利用率为71.9%，环比下降2.8个百分点。200系产量47.23万吨，环比增加1.57万吨，增幅3.44%，同比减少4.97%；300系产量69.86万吨，环比减少0.86万吨，减幅1.22%，同比增加10.43%；400系产量27.55万吨，环比减少0.79万吨，减幅2.79%，同比增加2.3%。6月排产336.23万吨，月环比减少2.91%，同比增加2.24%，其中：200系97.33万吨，月环比减少0.29%，同比减少5.09%；300系179.12万吨，月环比增加0.36%，同比增加8.35%；400系59.78万吨，月环比减少14.86%。

国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。

操作建议:     镍价持续低迷，补跌行情延续，不锈钢成本有下跌压力。镍矿主产国气候仍有一定影响，主产国供给偏紧依旧。美国经济逐步承压，贸易战迎来一定转机，市场预期有所恢复。钢厂减产消息对市场产生利多影响，走弱进程有所变化，等待不锈钢生产企业减产发酵带来的基本面变化，关注ss2508合约压力区间12800-13000。

（黄世俊）