道通早报 2025.06.09

棉花

美棉震荡，7月合约价格在65美分附近。统计，截至2025年5月29日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花271.7万吨，达到年度预期出口量的112.40%，累计装运棉花219.4万吨，装运率80.76%。其中陆地棉签约量为261.4吨，装运211.2万吨，装运率80.82%。据美国农业部统计，至6月1日全美棉花播种进度66%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均水平落后3个百分点。至同期，全美现蕾率8%，同比持平，较近五年平均水平落后1个百分点。至同期，全美棉株整体优良率49%，较去年同期低12个百分点。
郑棉9月合约价格在13400元附近。现货价格在14561元。内外棉价差在1000元以内，纱线价格维持阴跌，32S报价在20300元。截至2025年6月2日，全疆棉苗生长处于第八、九片真叶阶段，多数棉田已现蕾，现蕾率约86.9%，较上周增加54.5个百分点；平均蕾数2.9个，较上周增加约1.7个。目前，全疆天气条件总体良好，气温逐步回升，大部分棉田普遍进入盛蕾期，棉花生长开始进入营养生长与生殖生长并进时期，棉农逐步开展化调化控工作，部分棉田已开始进头水浇灌。进入6月，部分以生产外单为主的纺企反馈，受到中美关税仍居高，以及印巴等主要纺织服装出口国出口下行的影响，纺企订单量减少，压价明显，利润堪忧。山东东营某纺企反馈，关税战之下，企业对巴棉纱出口受到影响，出口订单减少，压价严重，目前纺纱没有利润。企业排单情况尚可，开机率100%，但后续订单和销售情况较难预料。由于企业以生产高支纱为主，用棉少，累库情况也尚不明显。
宏观上，特朗普宣布其三名内阁将于周一在伦敦与我国代表会面，讨论贸易协议。美方将由财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔出席，贝森特和格里尔上次也参加了，卢特尼克是首次出席，其主管贸易管制、出口限制和产业政策。数据层面看，最新出炉的5月非农略高于预期，失业率也没恶化，连续三个月持平，不过3月、4月的非农均遭遇下修，所以5月真实数据也不见得好。国内比较重磅的陆家嘴金融论坛将会举行，官方已经预告将发布若干重大金融政策，估计动静也不会小。 

中美会谈从今天开始一直贯穿到周五，最终很大概率是在周五收盘后才有消息落地，当然也不排除期间就有部分信息流出来。金融市场很可能会跟着谈判的预期走。国内的陆家嘴会谈也要关注消息。行业上，6月美农报告在12日出，关注美棉产量、中国产量、中国消费数据。国内处于需求淡季，由于年度内没有抛储和增发进口配额，商业库存在4月底415万吨，所以供应端也不宽松。郑棉震荡偏反弹。

 （苗玲）

豆粕

上周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，其中基准期约收高0.6%，因中美两国领导人通话并同意进一步磋商后，市场预期中美贸易关系将有所改善。截至收盘，大豆期货上涨3.25美分到5.50美分不等。从周线来看，本周芝加哥大豆期货上涨1.49%，作为对比，上周下跌1.74%。美国总统唐纳德·特朗普和中国国家领导人周四罕见地举行了通话，共同应对持续数周的贸易紧张局势。特朗普在社交媒体上表示，此次主要聚焦贸易问题的会谈取得了“非常积极的成果”，并宣布将进一步举行双边会谈。特朗普周五在社交媒体上表示，他的三位高级助手将于周一在伦敦与中国同行举行会谈，以解决世界两大经济体之间的贸易争端。另外，天气因素也为大豆价格提供了支撑。据气象机构Vaisala称，南部平原和中西部地区的情况良好。但堪萨斯州中北部、内布拉斯加州东南部、衣阿华州、明尼苏达州南部、伊利诺伊州北部、印第安纳州北部和俄亥俄州西部等地仍将持续干旱。干旱可能会对玉米和大豆的发芽和早期生长造成影响。一位分析师称，我们终于看到大豆市场增添一些风险溢价。罗萨里奥谷物交易所周四表示，尽管阿根廷的大豆收获因过多降雨而放缓，但该国大豆单产仍保持高于预期的趋势。
上周五大连豆粕受进口成本上涨提振再度走高，豆粕期货增仓走高，主力合约期价突破近期震荡区间，冲至3000关口之上，持仓量更是大幅增加8.7万手，收盘上涨1.9%。夜盘窄幅震荡。国内大豆豆粕继续累库，供应压力继续压制豆粕反弹高度，但库存增加不明显，现货价格经过大幅下跌后企稳。

巴西进口大豆成本整体保持稳定，对国内豆粕低位存在成本支撑。综合来看，贸易政策变化、南美丰收压力与气候不确定性将共同影响大豆价格走势。短期大连豆粕料将延续震荡偏强格局。操作上建议豆粕2601合约低位多单谨慎持有，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周五价格走势震荡，螺纹2510合约收于2965，热卷2510合约收于3076。现货方面，6日唐山普方坯出厂价报2900（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3120元（+20），热卷现货价格(4.75mm)3200元（+20）。
近日，全球主要经济体接连降息：6月5日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率分别下调25个基点；6月6日，印度央行宣布将基准利率大幅下调50个基点；同日俄罗斯央行近三年来首次降息，将关键利率下调100个基点至20%。
外交部发言人宣布：应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。
 上周钢厂检修产线数量明显增加：其中，检修产线16条、较上一周增加9条，测算因检修和复产影响产量27.67万吨，预计本周检修和复产将影响产量29.63万吨，周环比增加1.96万吨。
国内79家热轧带钢钢厂2025年6月计划产量949.96万吨，2025年5月实际总产量为931.85万吨，预期增量18.11万吨。
钢材价格周五震荡运行工。宏观层面，中美元首举行电话会议，取得积极效果，后续在贸易问题上或有进一步向好内容。钢材在原料阶段性触底反弹的带领下，连续两天跟随上行。从周度的供需数据来看，随着天气转热，建筑钢材的消费转弱较为明显，市场对于抢出口的支撑时间延续性也有存疑，进入淡季后，钢材需求的弱化带动铁水产量下行的负反馈预期提前作用于盘面，钢材中长期弱势向下的局面难改，短期受到原料反弹和宏观积极的带动或有底部回升，跟随后续需求端数据，仍以逢高沽空思路对待。

从周度的供需数据来看，随着天气转热，建筑钢材的消费转弱较为明显，市场对于抢出口的支撑时间延续性也有存疑，进入淡季后，钢材需求的弱化带动铁水产量下行的负反馈预期提前作用于盘面，钢材中长期弱势向下的局面难改，短期受到原料反弹和宏观积极的带动或有底部回升，跟随后续需求端数据，仍以逢高沽空思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

全国47个港口进口铁矿库存总量14400.31万吨，环比下降69.27万吨；
  日均疏港量329.06万吨，降9.72万吨。
  247家钢厂高炉开工率83.56%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加2.06个百分点 ；
  高炉炼铁产能利用率90.65%，环比上周减少0.04个百分点 ，同比去年增加2.51个百分点；
  钢厂盈利率58.87%，环比上周持平，同比去年增加6.06个百分点；
  日均铁水产量 241.8万吨，环比上周减少0.11万吨，同比去年增加6.05万吨。
  6月6日，力拓集团与宝武资源合资开发的西岭铁矿项目（Western Range Iron Ore Project）宣布正式投产，该项目每年可生产高达2500万吨铁矿石，总产能达到1.3亿吨，平均铁品位约62%。
  上周五大材产量相对平稳，表需环比下降，247家钢厂铁水产量环比下降0.1万吨至241.8万吨；美国对钢铝进口关税翻倍至50%，面对内需季节性下降和出口预期承压，部分钢企加大产线检修，铁水产量将延续降势，后期仍面临较大下滑空间；按照季节性规律及近期天气情况预计，下期全球铁矿石发运量预计回升。

6月份海外矿山面临财年末或季末冲量，预计发运将出现明显增量；6月份铁矿石市场将呈现供增需减态势，港口库存或面临拐点，市场短期震荡不改中长期过剩格局；操作上，延续中长期空头思路，反弹沽空为主，关注终端需求的表现和出口变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行，焦炭第三轮提降落地。山西介休1.3硫主焦1020元/吨，蒙5金泉提货价900元/吨，吕梁准一出厂价1030元/吨（-70），唐山二级焦到厂价1130元/吨（-70），青岛港准一焦平仓价1280元/吨（-70）。
外交部发言人宣布：应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。
近日，全球主要经济体接连降息：6月5日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率分别下调25个基点；6月6日，印度央行宣布将基准利率大幅下调50个基点；同日俄罗斯央行近三年来首次降息，将关键利率下调100个基点至20%。
近期双焦有支撑表现，主要受估值偏低的影响，焦煤低点触及国内煤矿平均成本和蒙煤5年来长协价低点，煤矿减产及蒙煤进口下滑的预期增强，焦炭的成本支撑也相应增强，同时市场对煤矿减产、蒙煤进口减少也有诸多猜测，盘面低位支撑增强。不过当前煤矿减产属短期行为，蒙古经济深度依赖矿产出口的背景下，我国对蒙煤的进口受影响的可能性也不大。

在焦煤供应未出现政策性减产的情况下，焦煤乃至焦炭供求仍处于偏宽松的格局，限制反弹空间。结合盘面，阶段性低位震荡走势，等待供应端情况明朗，关注20天均线表现。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15490涨40，沪镍主力收盘122280涨140，不锈钢主力收盘12635跌80，库存风险加大现货市场出货氛围，价格面小幅承压。SMM1#电解镍价格122,050-124,750元/吨，平均价格123,400元/吨,较上一交易日价格上涨300元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,600元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-300元/吨。

据Mysteel调研，2025年5月国内39家不锈钢冷轧产量合计144.64万吨，环比减少0.08万吨，减幅0.06%，同比增加3.4%。钢厂产能利用率为71.9%，环比下降2.8个百分点。200系产量47.23万吨，环比增加1.57万吨，增幅3.44%，同比减少4.97%；300系产量69.86万吨，环比减少0.86万吨，减幅1.22%，同比增加10.43%；400系产量27.55万吨，环比减少0.79万吨，减幅2.79%，同比增加2.3%。6月排产336.23万吨，月环比减少2.91%，同比增加2.24%，其中：200系97.33万吨，月环比减少0.29%，同比减少5.09%；300系179.12万吨，月环比增加0.36%，同比增加8.35%；400系59.78万吨，月环比减少14.86%，同比减少2%。

国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要,两国日内瓦经贸会谈很成功。

由于市场低价货源较为有限，叠加高镍生铁成本支撑坚挺，部分钢厂刚需备库采购价格中枢有所上移。

操作建议:     镍矿主产国气候问题仍有一定影响，主产国供给偏紧依旧。美国经济逐步承压，贸易战迎来一定转机，市场预期有所恢复。钢厂减产消息对市场产生利多影响，走弱进程有所变化。市场整体弱势格局没有变化，等待不锈钢生产企业减产发酵带来的基本面变化，局部政策影响仅有短期效果，关注ss2508合约压力区间12900-13100。

（黄世俊）