道通早报 2025.06.06

棉花

美棉出口销售强劲，隔夜美棉上涨，7月结算价格在65.36美分。截止6月1日全美棉花播种进度66%，较去年同期落后2个百分点。全美棉株整体优良率49%，较去年同期低12个百分点。全美现蕾率8%，同比持平，较近五年平均水平落后1个百分点。5月29日当周，美国棉花出口装船31.61万包，较之前一周增加15%，较前四周均值增加1%。
隔夜郑棉反弹9月合约最新价格133920元，现货价格在14543元，内外棉价差在1000元以内。纱线价格阴跌中，32S纱线价格在20300元，下游订单一般。截至2025年5月26日，全疆棉苗生长平均处于第六、七真叶期，现蕾率约32.4%，单株平均蕾数1.2个。当前全疆棉区棉苗长势总体良好。
中美领导人通电话，夜盘国内商品反弹为主。6月美农报告在12日出，关注美棉产量、中国产量、中国消费数据。

国内处于需求淡季，由于年度内没有抛储和增发进口配额，商业库存在4月底415万吨，所以供应端也不宽松。郑棉震荡。关注5月的出口消费情况。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，基准期约收高0.5%，攀升至一周高点，因市场对美国与中国贸易关系持乐观态度。截至收盘，大豆期货上涨6.75美分到11美分不等。美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平举行通话，这令大豆期货获得支撑。特朗普在社交媒体上表示，此次会谈主要集中在贸易问题上，双方取得了“非常积极的成果”，并宣布美中贸易官员即将举行新一轮面对面会谈，时间地点尚未确定。一位分析师称，两位领导人终于达成了共识。业界希望这能带来一些大豆业务。美国中西部的干旱状况逐步缓解，内布拉斯加州极端干旱区域显著缩小，未来两周土壤墒情有望继续改善，有利于新季作物生长。不过，一些气象预报显示，6月中旬可能出现温暖干燥天气，或对刚播种的大豆带来威胁。美国农业部的周度出口销售报告显示，截至5月29日当周，美国旧作大豆出口销量为19.43万吨，接近市场预期范围10万至50万吨的低端。新作销售仅3,500吨，显示海外需求尚未明显升温。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷大豆收获工作已完成89%，比一周前提高4%。该交易所维持其产量预测不变，仍为5000万吨，略高于美国农业部4900万吨的预估。
大连豆粕昨日震荡反弹，夜盘震荡上行，受进口成本上升推动。国内大豆豆粕继续累库，供应压力继续压制豆粕反弹高度，但库存增加不明显，现货价格经过大幅下跌后企稳。

巴西进口大豆成本整体保持稳定，对国内豆粕低位存在成本支撑。综合来看，贸易政策变化、南美丰收压力与气候不确定性将共同影响大豆价格走势。短期大连豆粕料将延续震荡偏强格局。操作上建议豆粕2601合约低位多单谨慎持有，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周四夜盘价格延续反弹，螺纹2510合约收于2992，热卷2510合约收于3106。现货方面，5日唐山普方坯出厂价报2900（+40），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3110元（+20），热卷现货价格(4.75mm)3200元（+30）。
    6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。
    中钢协数据显示，5月下旬重点钢企粗钢平均日产209.1万吨，环比下降4.9%。
    据中国工程机械工业协会，2025年5月，工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.86%，环比下降6.25%；月开工率为59.5%，同比下降5.01个百分点，环比下降2.45个百分点。
    本周，五大钢材品种供应880.38万吨，周环比降0.47万吨，降幅为0.1%；总库存1363.81万吨，周环比降1.79万吨，降幅为0.1%；表观消费量为882.17万吨，环比降3.5%。
    6月5日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3262元/吨，日环比减少2元/吨，平均利润亏损132元/吨，谷电利润亏损28元/吨。
钢材价格昨日夜盘延续反弹。宏观层面，中美元首举行电话会议，取得积极效果，后续在贸易问题上或有进一步向好内容。钢材在原料阶段性触底反弹的带领下，连续两天跟随上行。

从周度的供需数据来看，随着天气转热，建筑钢材的消费转弱较为明显，市场对于抢出口的支撑时间延续性也有存疑，进入淡季后，钢材需求的弱化带动铁水产量下行的负反馈预期提前作用于盘面，钢材中长期弱势向下的局面难改，短期受到原料反弹和宏观积极的带动或有底部回升，跟随后续需求端数据，仍以逢高沽空思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉728跌5，超特粉616跌3；江阴港PB粉756跌5，麦克粉724跌5；曹妃甸港PB粉741跌4，纽曼筛后块884跌11；天津港PB粉755跌3，卡粉845跌5；防城港港PB粉741跌3。
  中钢协数据显示，5月下旬重点钢企粗钢平均日产209.1万吨，环比下降4.9%。
  本周，五大钢材品种供应880.38万吨，周环比降0.47万吨，降幅为0.1%；总库存1363.81万吨，周环比降1.79万吨，降幅为0.1%；表观消费量为882.17万吨，环比降3.5%。
  6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，本次通话是2025年特朗普就任后中美元首的首次直接沟通，有利于市场风险偏好抬升，会短期利好风险资产。产业面变动不大，本周五大材产量相对平稳，表需环比下降，247家钢厂铁水产量环比下降0.1万吨至241.8万吨，随着国内需求的季节性下滑和出口压力的显现，铁水产量后期仍面临较大下滑空间；6月份海外矿山面临财年末或季末冲量，预计发运将出现明显增量。

6月份铁矿石市场将呈现供增需减态势，港口库存或面临拐点，市场短期震荡不改中长期过剩格局，操作上，延续中长期空头思路，反弹沽空为主，关注终端需求的表现和出口变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行，焦炭第三轮提降预计短期落地。山西介休1.3硫主焦1050元/吨，蒙5金泉提货价900元/吨，吕梁准一出厂价1100元/吨，唐山二级焦到厂价1200元/吨，青岛港准一焦平仓价1350元/吨。
6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。特朗普表示美方愿同中方共同努力落实协议。
6月5日，国家副主席韩正在北京会见中美高级别二轨对话美方代表团。韩正表示，当前，中美关系处于关键历史节点。中美相互尊重、和平共处、合作共赢，不仅有利于两国，也有利于世界和平与发展。
夜盘双焦继续反弹，双焦盘面继续修复估值。蒙煤三季度长协价有望继续下调10美元以上，山西煤成本也在700-800之间，叠加山西煤矿事故频发，双焦盘面低位增强市场对产量缩减的预期。

整体来看，双焦供应预期减少也是对需求的适应性调整，煤矿未出现超预期减产前，供求仍维持宽松格局，限制反弹空间。跌势料阶段性放缓，等待现货供求的实际调整情况，操作上阶段性兑利观望，关注压力位表现。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15450涨120，沪镍主力收盘122060涨340，不锈钢主力收盘12710涨10，盘中低位震荡整理，原料端支撑有所减弱。SMM1#电解镍价格121,700-124,500元/吨，平均价格123,100元/吨,较上一交易日价格下跌375元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,600元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-600元/吨，平均升水为350元/吨，较上一交易日持平。近期现货市场成交较为冷淡。

国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。

由于市场低价货源较为有限，叠加高镍生铁成本支撑坚挺，部分钢厂刚需备库采购价格中枢有所上移。

本周镍盐厂商 6 月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于 6 月开展停产检修工作。鉴于需求疲软叠加成本下行，部分镍盐厂商报价已出现松动迹象。

据SMM数据，2025年5月精炼镍产量约为3.5万吨，环比减少2.6%，同比增长37.8%，6月受到镍价下行影响，部分冶炼厂排产预计有所下滑，带动整体产量环比继续下行。

Mysteel统计，2025年5月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量345.74万吨，月环比减少4.51万吨，减幅1.29%。

操作建议:     美国经济逐步承压，贸易战迎来一定转机，市场预期有所恢复。钢厂减产消息对市场产生利多影响，走弱进程有所变化。市场整体弱势格局没有变化，等待不锈钢生产企业减产发酵带来的供需基本面变化，局部政策影响仅有短期刺激效果，当前原材料补跌行情显现，震荡区间仍旧很小，关注ss2507合约压力区间12900-13100。

（黄世俊）