道通早报 2025.05.30

棉花

隔夜美棉继续弱势，跌至七周低位，7月合约价格在64.84美分。近期美棉产区降雨充足，利于美棉生长发育，但影响美棉播种进度，截至5月25日种植率录得52%，慢于去年及往年均值。
郑棉9月合约价格在13255元。全国3128皮棉到厂均价14573元/吨，平；全国32s纯棉纱环锭纺价格20871元/吨，平；纺纱利润为-1159.3元/吨，平。内外棉价差走扩35元/吨，至1014元/吨。据Mysteel农产品数据监测，截至5月22日，主流地区纺企开机负荷在74.5%，环比下降0.13%，纺企开机率小幅下调，开机率变化不大，新疆纺企开机9成左右，内地开机6-7成，本周纺企订单仍以小单短单为主，大单鲜少。
美国法院要求撤销滥用《国际紧急经济权力法案》而落地的关税，关注该事件进度。美棉种植进度加快，关注美棉出口签约情况。

国内处于需求淡季，由于年度内没有抛储和增发进口配额，商业库存在4月底415万吨，所以供应端也不宽松。郑棉震荡。关注5月的出口消费情况。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘在窄幅区间内互有涨跌，其中基准期约收高0.2%，主要受到美元走低的支撑。不过中西部地区天气条件良好，制约大豆市场的涨势。截至收盘，大豆期货上涨3.25美分到下跌0.75美分不等。7月合约当天低于50日和100日均线，不过坚守在本月低点10.3650美元的支撑上方。周三美国一家贸易法院裁定阻止了特朗普的大部分关税，并认定他越权行使了权力。但特朗普政府立即表示将上诉，分析师表示，由于白宫正在探索其法律途径，投资者将保持谨慎。周四，美元指数走低，报收99.209点，比周三下跌0.576点。美元下跌，通常会提振美国农产品在国际市场上的竞争力。商品气象集团预测，本周末美国中部地区天气干燥，但预计未来6至10天将出现大范围降雨。美国农业部将于周五发布周度出口销售报告。分析师猜测截至5月22日当周的大豆出口销售量在15万吨到50万吨。作为对比，一周前的销售量约为32万吨。交易商估计，周四投机基金在大豆期货净抛售2000手。
大连豆粕昨日探低回升，尾盘收于5日均线之上。夜盘低开后小幅反弹，继续维持震荡走势。国内供应压力继续压制豆粕反弹高度。

巴西进口大豆成本整体保持稳定，对国内豆粕低位存在成本支撑。综合来看，贸易政策变化、南美丰收压力与气候不确定性将共同影响大豆价格走势。短期大连豆粕料将延续区间震荡格局。操作上建议低位多单谨慎持有，以均线为防守，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周四价格小幅反弹，螺纹2510合约收于2973，热卷2510合约收于3098。现货方面，29日唐山普方坯出厂价报2910（+10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3120元（+20），热卷现货价格(4.75mm)3200元（+20）。
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》。意见提出，到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，资源环境要素交易市场更加活跃、价格形成机制更加健全。
据调研，截止5月29日共有7家山东钢厂初步确认了全年新生产计划，调整后粗钢产量5563万吨，较去年同期下降350万吨左右。
中国船舶工业行业协会公布的最新数据显示，2025年1-4月，中国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别达到1532万载重吨、3069万载重吨和2.3亿载重吨，分别占世界市场份额的49.9%、67.6%和64.3%，主要造船指标仍保持全球第一。
本周Mysteel五大钢材品种供应880.85万吨，周环比升8.41万吨，增幅为1%。五大钢材总库存1367.5万吨，周环比降31.04万吨，降幅2.2%；五大品种周消费量为911.89万吨，其中建材消费环比降3.5%，板材消费环比升3.5%。
钢材价格昨日小幅反弹。从本周钢材数据来看，需求端建材进入淡季的特征逐步显现，连续两周建材表需回落，板材需求方面则表现的更有韧性，周度小幅回升维持高位水平。

目前宏观层面的影响减轻，钢价持续回落，一方面在于原料价格的持续转弱，另一方面市场也在提前交易未来供需转弱的可能，就当前的数据来看，建材消费回落在印证市场观点，钢材阶段性弱势运行为主。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：青岛港PB粉740涨8，超特粉623涨8；江阴港PB粉765涨5，麦克粉736涨8；曹妃甸港PB粉753涨6，纽曼筛后块900涨6；天津港PB粉768涨7，卡粉863涨8；防城港港PB粉749涨6。
  本周，钢材总库存量1365.60万吨，环比降32.94万吨。其中，钢厂库存量433.06万吨，环比降4.92万吨；社会库存量932.54万吨，环比降28.02万吨。
  本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2599.09万吨，环比上期减75.94万吨。钢厂不含税平均铁水成本2364元/吨，环比上期减11元/吨。
  截止5月29日，山东有7家重点高炉钢厂初步确认了全年新生产计划，调整后粗钢产量5563万吨，较去年同期下降350万吨左右。
  本周，五大材产量和表需均小幅增加，总库存下降；247家钢厂日均铁水产量继续下降1.7万吨至241.91万吨；近期海外发运量总体发运仍相对平稳，市场对6月份海外铁矿石发运仍保有一定的冲量预期；当前铁矿石估值相对中性，供增需减下基本面环比有所转弱。

市场震荡偏弱运行，上方压力位在指数100美元/吨和09合约730元/吨附近，中长期供需宽松预期不变，延续逢高沽空思路，空单持有，关注国内需求的季节性下滑幅度和出口的表现。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1050元/吨，蒙5金泉提货价950元/吨，吕梁准一出厂价1100元/吨，唐山二级焦到厂价1200元/吨，青岛港准一焦平仓价1350元/吨。
美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。
据调研，截止5月29日共有7家山东钢厂初步确认了全年新生产计划，调整后粗钢产量5563万吨，较去年同期下降350万吨左右。
双焦阶段性供求正逐步自旺季的平衡回归宽松格局，盘面承压为主。一方面终端需求面临季节性下滑的压力，上周成材表需再度下滑，供求转向宽松的担忧增强，另一方面生铁产量下滑，双焦需求减弱、提降预期也进一步增强，盘面上方的压力较大。

虽然目前盘面估值偏低，但技术面的打压依旧强势，跌幅继续放大，焦煤下探750支撑。操作上维持反弹偏空思路，仍需注意节奏把握。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15395涨300，沪镍主力收盘121240涨1500，不锈钢主力收盘12720涨50，钢厂减产尚未完全落地，短期市场出货为主。SMM1#电解镍价格120,000-123,050元/吨，平均价格121,525元/吨,较上一交易日价格下跌1,725元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,700元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日上涨300元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-400元/吨，平均升水为250元/吨，较上一交易日持平。

上周五市场开始陆续传出印尼RKAB审批放松的消息，此消息于本周于市场广泛传播，虽然该消息暂未得到官方证实，但已经在一定程度上影响了市场的情绪和镍价的走势。月底是印尼冶炼企业与当地镍矿矿山对6月的镍矿升水的时期，据SMM了解，“RKAB审批放松”的消息并没有能够使得印尼内贸矿价格出现明显松动和下跌，6月印尼内贸火法矿主流升水或将持稳于5月，这可能也从侧面说明，当前来看，印尼当地内贸镍矿供需情况未出现结构性变化，镍矿供应偏紧的情况并未出现明显的改善。 

近日，SMM与ESDM就此类问题进行了正式询问，某官员表示近两周暂时未对补充配额进行大批量的审批。   

SMM预计，6月上半期印尼内贸矿HPM持稳微跌,预计环比上期下跌0.06%。6月上半期HMA为15405美元/吨,下跌10美元/吨。SMM预计,6月上半期印尼HPM内贸矿基准价为:Ni1.2%品位镍矿HPM价格为15.62美元/湿吨,较5月下半期HPM下跌0.01美元/湿吨。

供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格仍较为坚挺，给冶炼厂带来较大成本负担。

操作建议:     市场整体弱势格局没有变化，当前原材料补跌行情逐步显现，不锈钢震荡区间仍旧很小，成本冲击情况下难有较大下跌空间。经济预期又有转弱倾向，价格在底部支撑影响时有体现，反弹行情有待商榷。镍矿主产国的政策摇摆产生短期冲击，考虑到市场库存相对高位，关注ss2507合约压力区间12900-13100。

（黄世俊）