道通早报 2025.05.23

棉花

美棉65.67美分。美棉棉区雨水减少，新棉种植进度持续偏慢，据美国农业部统计，至5月18日全美棉花播种进度40%，同比落后2个百分点，较近五年均值落后3个百分点，处于近年较慢水平。其中得州播种进度35%，同比落后1个百分点，较近五年均值落后3个百分点，处于近年偏慢水平。据美国旱情最新监测数据，截至5月13日全美干旱区域面积占比为33.2%，较前一周减少2.0个百分点。
郑棉9月震荡，9月合约价格在13500元，跳空缺口尚未补。中美大幅调整双边关税水平之后，市场信心显著提升，郑棉震荡反弹回应，受此影响，下游市场部分前期搁置的出口订单重新启动，支撑棉价偏强运行。但目前新年度棉花生长受气候影响不大，下游新增订单并未明显增加，供需压力仍存，郑棉反弹空间或有限。从价格表现来看，5月22日，美棉M1-1/8到港价上跌17元/吨，至13680元/吨；国内3128B皮棉下跌，报价14661元/吨；内外棉价差走扩7元/吨，至981元/吨。

美棉种植慢，新年度签约进度一般，美棉震荡，上下驱动需要等待。郑棉回补缺口或许是大概率，不过上方空间有限，关注5月出口情况，看看抢出口情况。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，其中基准期约收高0.5%，主要原因是美国大豆出口销售稳健，中西部的降雨放慢大豆播种。截至收盘，大豆期货上涨3美分到4.75美分不等。因阵亡将士纪念日，美国市场将于下周一休市，节前大盘呈现技术性调整趋势，仓位调整活跃。美国农业部（USDA）的周度出口销售报告显示，截至5月15日的一周内，美国旧作大豆出口净销售30.79万吨，处于预估区间高端，显示出国际需求稳健。不过，新作销售仅为1.5万吨，远低于市场预期，反映出未来出口前景仍具不确定性。美国中西部地区部分地区的种植进展缓慢，尤其是东部地区的降雨造成延迟，这一因素为大豆期价提供一定支撑。分析师指出，若中西部天气持续多雨，将进一步推迟大豆播种进度，从而为价格筑底提供支撑。巴西方面也释放利多信号。巴西农业部门宣布启动为期28天的禽流感观察期，旨在向全球证明其家禽养殖体系无疫，这或有利于保障未来豆粕出口渠道，间接提振大豆市场情绪。欧盟将自7月起对俄白两国农产品与化肥征收惩罚性关税，化肥税率三年内从6.5%升至100%。尽管俄方批评该政策将推高欧洲本地成本，但欧方认为此举有助于多元化来源与发展国内生产能力。此类政策转变或进一步影响农资成本与大豆种植意愿。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，迄今为止，阿根廷大豆收割工作已完成74%，比一周前提高9%。大豆产量预测保持不变，仍为5000万吨。
　　大连豆粕昨日维持偏强震荡，尾盘收坚，投机空头回补支撑价格，由于豆油下跌也间接支撑粕价。夜盘窄幅震荡，整体震荡偏强。国内供应压力继续压制豆粕反弹高度。

前期价格经过大幅下跌，对利空因素或已经大部分计价，巴西进口大豆成本整体保持稳定，对国内豆粕低位存在成本支撑。短期大连豆粕料将延续区间震荡格局，若阿根廷洪灾对大豆带来实质性减产影响，仍有进一步反弹动能。操作上建议低位多单谨慎持有，短线区间内低吸高平。

（李金元）

钢材

钢材周四价格震荡，螺纹2510合约收于3059，热卷2510合约收于3212。现货方面，22日唐山普方坯出厂价报2940（+10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3190元（平），热卷现货价格(4.75mm)3270元（-10）。
世界钢铁协会数据显示，2025年4月全球粗钢产量同比下降0.3%，至1.557亿吨。
国家能源局发布数据显示，截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，增长47.7%；风电装机容量5.4亿千瓦，增长18.2%。
据乘联分会综合估算，5月我国狭义乘用车零售约为185万辆左右，同比增长8.5%，环比增长5.4%，其中新能源零售预计可达98万，渗透率维持在52.9%左右。
本周，五大钢材品种供应872.44万吨，周环比增加4.09万吨，增幅0.5%；总库存1398.54万吨，周环比降32.12万吨，降幅2.2%。周消费量为904.56万吨，环比下降1.0%。
5月22日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3324元/吨，日环比增加3元/吨，平均利润亏损111元/吨，谷电利润亏损6元/吨。
钢材延续震荡走势。本周的钢材表现出供稳需降的情况，五大材产量周度环比微增，但表需方面，螺纹热卷表需周度均有一定程度的回落，钢材总库存仍小幅下降。从目前需求情况来看，逐步进入淡季的情况下建材消费后续将触顶回落，板材消费在90天关税暂缓期受到抢出口效果支撑，整体需求触顶转弱但幅度目前看有限。

供应端铁水仍维持较高水平，在钢厂利润偏高的情况下，后续供应预计保持高位。整体看钢材供需仍然较为健康，需求转弱或将阶段性带动利润走低，原料端煤焦成本下行对于钢材仍然形成偏空影响，钢材价格仍以震荡观点对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天累计下跌1-8。现青岛港PB粉757跌8，超特粉632跌3；江阴港PB粉789跌3，麦克粉755跌5；曹妃甸港PB粉777跌1，纽曼筛后块917跌1；天津港PB粉785跌3，卡粉877涨3；防城港港PB粉773跌6。
本周，五大钢材品种供应872.44万吨，周环比增加4.09万吨，增幅0.5%；总库存1398.54万吨，周环比降32.12万吨，降幅2.2%。周消费量为904.56万吨，环比下降1.0%。
本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2675.03万吨，环比上期减39.64万吨。钢厂不含税平均铁水成本2375元/吨，环比上期减1元/吨。
世界钢铁协会数据显示，2025年4月全球粗钢产量同比下降0.3%，至1.557亿吨。
本周五大材供应微幅增加需求小幅下降，逐渐进入季节性淡季，内需压力将显现，但由于抢出口效应仍在，铁水产量短期下滑相对较缓，近期铁水产量将保持在240万吨以上的水平高位波动，对原料需求产生现实面的支撑作用。

铁矿石发运相对平稳，市场对6月份有发运冲量预期；铁矿石供需面相对平稳，矛盾不大，市场延续区间震荡态势，上方空间受制于中长期过剩格局，价格的向下打开空间需要看到现实面的转弱，即终端需求的明显下滑和海外供应的增量释放。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1060元/吨，蒙5金泉提货价1015元/吨，吕梁准一出厂价1150元/吨，唐山二级焦到厂价1250元/吨，青岛港准一焦平仓价1400元/吨。 
本周，五大钢材品种供应872.44万吨，周环比增加4.09万吨，增幅0.5%；总库存1398.54万吨，周环比降32.12万吨，降幅2.2%。周消费量为904.56万吨，环比下降1.0%。
本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.3%，环比减3.0%。原煤日均产量193.6万吨，环比减7.0万吨，原煤库存624.8万吨，环比增18.0万吨。
双焦中长期供求宽松为主，阶段性供求也正逐步自旺季的平衡转向宽松，终端需求面临季节性下滑的压力，双焦逐步进入提降周期，盘面上方的压力较为明确。

本周成材表需再度下滑，供求转向宽松的预期继续增强，盘面压力进一步增大。操作上维持反弹偏空思路，注意节奏把握。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15490跌140，沪镍主力收盘122890跌590，不锈钢主力收盘12885涨5，减产氛围下，关注后续供需情况。SMM1#电解镍价格123,400-125,600元/吨，平均价格124,500元/吨,较上一交易日价格下跌25元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,200元/吨，平均升水为2,100元/吨，较上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为100-300元/吨，平均升水为200元/吨，较上一交易日持平。

SMM5月22日讯，本周（2025年5月16日-22日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈小幅去库态势，从2025年5月15日的98.07万吨降至5月22日的97.39万吨，周环比下降0.69%。不锈钢社会库存压力有所下降，但仍处于高位。200系：无锡200系库存从9.28万吨增至9.34万吨，增幅0.65%；佛山200系库存从16.72万吨下降至16.48万吨，降幅1.67%。300系：无锡300系库存由35.77万吨下降至35.3万吨，降幅1.31%；佛山300系库存从22.11万吨增至22.43万吨，增幅1.4%。

据印尼海关总署显示，2025年3月镍生铁出口总量约101.49万实物吨，环比增长约27.0%，同比上升约32.8%。出口至中国总量约98.88万实物吨，占当月出口总量的97.4%，同比上升约39.8%。2025年3月印尼不锈钢出口至中国约8.85万吨，较上月减少约3.62万吨，环比下降约29.02%，同比下降约44.88%。

据海关数据统计,2025年4月镍矿进口量为294.41万吨,环比上月增加137.88万吨,增幅89.81%，同比去年3月减少2.8万吨，降幅0.95%。其中，红土镍矿进口量为267.4万吨，硫化镍矿进口量为4.33万吨。3月自菲律宾进口红土镍矿249.17万吨，占本月进口量的85.5%。

操作建议:     市场整体弱势格局没有变化，经济预期又有转弱，价格在底部支撑影响时有体现，镍矿主产国的政策摇摆产生短期冲击，考虑到市场库存相对高位，经济预期好转带来的震荡反弹行情难以持续较长时间，当前镍主产国政策对市场的影响将在长期显现，原料补跌行情值得关注，关注ss2507合约压力区间12900-13100。

（黄世俊）