道通早报 2025.04.15

棉花

因种植区天气有利和谷物下跌，郑棉跟随下跌，7与而合约价格在65.35美分。
昨夜郑棉主力合约收于12930元/吨，跌50元/吨，跌幅0.39%。
现货情况：4月14日，美棉M1-1/8到港价稳定，至14186元/吨；国内3128B皮棉均价上涨17元/吨，报价14061元/吨；内外棉价差走扩17元/吨，至-125元/吨。近期市场成交略有放缓，经过前期后点价成交后，纺企挂单位置走低。纺企开机较为稳定，但目前局势暂不明朗，下游采购偏谨慎，大量建立库存意愿不强。内地纺企库存保持低位水平，多数企业表示未来订单情况表示堪忧。
综上，考虑中国对美棉进口的压缩，中美博弈对美棉的影响或降低，美和其他国家的博弈对美棉的影响加大。美国种植进度偏利好价格，不过结转库存偏高，美棉低位震荡，或有一些炒天气行情，但宏观比较乱，让炒作风险变大，天气、美棉主要进口国的消费和进口情况是未来的主要影响因素。国内棉花产量预期仍在高位，消费预期年内可能还存在压缩，内外棉价差倒挂，暂缓其他国家关税加征，有可能缓解中国的消费压力，但产量如果高位，消费前景不乐观，库存累积或许难免，供需预期改善还需观望等待，12000元处于低价格区

郑棉暂时低位震荡，关注关税加征变化情况和国内政策。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盘芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强的趋势。近期合约因多头平仓而收低，而代表新作的远期合约小幅走强，当天新的7月基准期约收低0.3%。截至收盘，大豆期货下跌2.75美分到上涨3.25美分不等。交易商称，在可预见的未来，中国似乎不会对美国谷物和大豆出口构成威胁，但他们希望在唐纳德·特朗普总统上周决定暂停多项关税后，谈判能够打开美国向其他亚洲市场的大门。美国农业部的周度出口检验报告显示，截至4月10日当周，美国大豆出口检验数量为546,348吨，比一周前减少32.9%，比上年同期增加22.1%。中国、德国、越南和墨西哥是主要的出口目的地。周一公布的海关统计数据显示，2025年3月份中国大豆进口量为350万吨，同比降低36.8%，降至2008年以来的最低，原因在于油厂因关税而避开美国大豆，以及巴西大豆装运延迟。
　　美国全国油籽加工协会将于周二公布美国大豆压榨月报。分析师平均预计3月份该协会的成员企业3月份压榨1.97602亿蒲式耳大豆，较2月份增加11.1%，较2024年3月份增加0.6%。交易商表示，周一美国中西部地区多家加工厂和河运码头的大豆现货报价走强，因农民计划开始播种大豆，而无意出售大豆。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至4月13日，美国大豆播种工作完成2%，上年同期为3%，五年均值2%。

 大连豆粕昨日跟随美豆震荡反弹，夜盘继续小幅反弹，但涨幅受限，近月合约受现货大涨带动走强，但因巴西大豆升贴水下跌，加上人民币大幅升值，巴西大豆进口成本涨幅有限。中美关税战继续影响市场，大连豆粕料将维持震荡偏强走势，操作上建议豆粕2509合约多单持有，以均线为防守。

（李金元）

钢材

钢材周一价格震荡，螺纹2510合约收于3138，热卷2510合约收于3254。现货方面，14日唐山普方坯出厂价报2960（-10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3170元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3260元（+10）。
海关总署数据显示，2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增1.3%。其中，出口6.13万亿元，同比增6.9%；进口4.17万亿元，同比降6%。
海关总署：3月中国出口钢材1045.6万吨；1-3月出口钢材2742.9万吨，同比增6.3%。
据Mysteel不完全统计，2025年3月全国各地共开工8263个项目，总投资额约34941.88亿元。随着天气回暖施工旺季来临，实物工作量尽量形成，二季度基建投资有望维持稳健增长。
上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.19%，环比上周增加0.56个百分点；钢厂盈利率53.68%，环比上周减少1.73个百分点；日均铁水产量240.22万吨，环比上周增加1.49万吨。
钢材价格反弹，美赦免部分产品“对等关税”，关税政策对市场的冲击有所趋缓，国内周末公布一季度金融数据，整体表现良好，人民币离岸汇率恢复至关税政策前水平，宏观层面有所恢复。钢材自身方面，周度五大材供需双减，总库存去化幅度也进一步收窄。

当前旺季的消费高点基本看到，同时铁水产量也站上240吨水平，后续消费端在出口压力下或将回落，供需逐步在向宽松过度。市场仍然等待国内的稳需求政策，短期或低位小幅反弹，中长期偏松格局难以改变。

(黄天罡)

铁矿石

昨日Mysteel铁矿石港口现货价格指数：62%指数766涨2，58%指数650跌1，65%指数850涨4。港口块矿溢价0.1997美元/干吨度，平。青岛港PB粉价格764（约$99.25/干吨）；纽曼粉价格758（约$97.38/干吨）；卡粉价格854（约$110.72/干吨）；超特粉价格620（约$79.94/干吨）。
2025年04月07日-04月13日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增加41.8万吨。澳洲发运量1706.3万吨，环比增加47.1万吨，其中澳洲发往中国的量1476.3万吨，环比增加23.2万吨。巴西发运量728.5万吨，环比减少5.4万吨。本期全球铁矿石发运总量2907.7万吨，环比减少14.2万吨。
2025年04月07日-04月13日中国47港到港总量2617.9万吨，环比增加258.8万吨；中国45港到港总量2525.5万吨，环比增加336.8万吨；北方六港到港总量1026.9万吨，环比减少58.5万吨。
钢厂复产进入中后期，国内成材需求即将见顶，宏观风险导致出口压力加大，抑制铁水产量上方空间；近期铁矿石供应相对平稳，库存呈现出小幅去化，静态基本面相对健康，远期供需过剩格局不变，短期关税政策下的情绪反复和对国内增量刺激政策的预期影响价格节奏。

操作上，前期空单谨慎持有，空仓者等待情绪和预期影响下的反弹沽空机会，关注终端需求的表现和4月底政治局会议前后市场预期变化。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，焦炭第一轮提降料于近日落地，但上涨支撑减弱。山西介休1.3硫主焦1140元/吨，蒙5金泉提货价1080元/吨，吕梁准一出厂价1150元/吨，唐山二级焦到厂价1250元/吨，青岛港准一焦平仓价1400元/吨。
4月14日下午，中共中央总书记、国家主席习近平在越共中央驻地同越共中央总书记苏林举行会谈。习近平就深化中越命运共同体建设提出六点举措。一是增进更高水平的战略互信。二是建设更加牢固的安全屏障。三是拓展更高质量的互利合作。四是系牢更加广泛的民意纽带。五是开展更加紧密的多边协作。六是实现更加良性的海上互动。
4月14日，甘肃兰州主流大矿旗下三座炼焦煤矿停产，涉及产能410万吨，煤矿配套洗煤厂也对应停产，复产时间待定。
近期关税政策缓和，国内一季度金融数据好转，宏观面压力减轻，市场情绪料有好转，基本面关注煤矿对亏损的容忍程度和生产节奏的调整，目前海运煤进口压力已有减轻，双焦估值偏低，向下空间受限。不过现货端双焦现货提涨压力增大，反弹空间受限，且中长期维持宽松格局，盘面上方压力也较为确定。

阶段性料低位震荡走势，关注市场对4月底国内会议的预期。

（李岩）

天然橡胶

昨日美元指数低位震荡，欧美股市偏强反弹为主，原油价格低位震荡，LME铜表现偏强，海外主要市场情绪较为稳定。国内工业品期货指数昨日窄幅震荡，整体形势依旧偏空，对胶价的影响仍以波动和压力为主。行业方面，昨日泰国原料无报价，国内云南胶水制全乳13500价格元/吨，制浓乳13800价格元/吨，海南胶水制全乳价格13500元/吨，制浓乳胶价格14500元/吨，RU交割利润保持偏低水平，对RU带来一定支撑作用。截至2025年4月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.92万吨，环比上期减少0.15万吨，降幅0.24%，转为降库，对国内天胶价格压力有所减轻。昨日国内天然橡胶现货价格小幅反弹（全乳胶14850元/吨，150/1.02%；20号泰标1770美元/吨，0/0%，折合人民币12763元/吨；20号泰混14680元/吨，30/0.2%）。
技术面：昨日RU2509白天小幅冲高，夜盘承压回落，15200附近体现出短期压力，短期料保持低位震荡局面，下方短期支撑在14600-14700。

操作建议：暂时观望或轻仓日内交易为主。（王海峰）

镍&不锈钢

LME镍收盘15370涨350，沪镍主力收盘123650涨700，不锈钢主力收盘12845涨45，盘中震荡小涨，现货价格维持平稳。SMM1#电解镍价格122,950-126,250元/吨，平均价格124,600元/吨,较前一交易日价格上涨2,500元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,000-3,200元/吨，平均升水为3,100元/吨，与上一交易日下跌100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-300元/吨，平均升水为200元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。
  美国在进一步加码对华关税政策的同时，宣布对其他国家增加关税的政策将暂缓 90 日，这一举措使得外盘市场情绪明显好转，镍出现明显反弹。印尼矿端供应偏紧以及对PNBP政策本月落地的预期依然较高，这对镍成本形成了一定支撑，然而上行驱动力仍显不足。惠誉解决方案旗下的研究机构BMI已将2025年镍价预测从年度平均每吨 17,000 美元下至每吨 15,000 美元。根据SMM统计，2025年第一季度全国高碳铬铁产量偏低，2月份产量约为55万吨，同比2024年2月降低6.77%，3月起有所回升，约为59万吨。产量降低主要是因为钢招价格低位运行压缩了铬铁厂家利润。
  当前国内冶炼厂镍矿库存低位，菲律宾镍矿发运量有所增加，但到国内港口仍需周期，叠加当前冶炼厂利润微薄。
  根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为6,300吨，与上周库存水平保持一致。SMM六地库存累计达到43,308吨，较上周减少2,702吨。宏观经济对高镍生铁及纯镍市场的影响仍存，不锈钢市场的负反馈作用继续施压高镍生铁价格，使其进一步下移。

操作建议:预计短期内不锈钢市场主要受贸易政策影响，4月不锈钢排产预计增加，原材料价格存在支撑。贸易战的具体发酵仍有变数，镍及不锈钢产业依然面临较大的价格压力，后续需重点关注出口格局变化情况，及库存压力变化情况，下游需求没有较好改变情况下弱势格局难产生变化，关注ss2506合约压力区间13000-13200。

（黄世俊）