道通早报 2025.04.02

棉花

美国农业部公布的2025年棉花种植哦面积预计在986.7万英亩，此前市场预估在1018万英亩，2024年棉花实际种植面积在1118万英亩。隔夜美棉5月合约价格反弹68.32美分左右，盘面突破下跌趋势。目前美国得州南部已经开始最早期的播种，其他地区将逐渐展开，4月初美国农业部将开始发布农作物生长进度报告。
国内郑棉5月合约价格在13600元附近波动。全国新疆棉3128B均价为14785元/吨；近期纺企一直保持较高的开机水平，但大单量非常有限，随着天气的逐步升温，未来对春夏服装需求或有好转迹象。另一方面，新疆产区新季棉花种植基本准本完毕，预计在10天左右陆续播种，种植户种植意愿表现良好。3月31日，美棉M1-1/8到港价跌35元/吨，至13913元/吨；国内3128B皮棉均价跌36元/吨，至14785元/吨；今日外棉价格走势大体一致，但国内棉花价格跌幅稍高于外棉价格，故内外棉价差缩1元/吨，至872元/吨。

供应端等天气升水。下游需求已经进入传统旺季，但旺季成色略显不足。终端织造开工有所上升，但新订单下达依旧缓慢，需求不旺，维持刚需。郑棉跟随美棉震荡反弹。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盘芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高1.8%，因为美国石油和生物燃料行业联盟与美国环境保护署举行会议，讨论提高生物质柴油掺混要求。截至收盘，大豆期货上涨16.75美分到20.25美分不等。分析师称，包括美国石油协会在内的美国石油和生物燃料组织联盟将于周二与美国环保署官员会面，这一消息推动大豆和豆油期货周二大涨。该联盟正在推动将生物质柴油掺混量提高到55亿至57.5亿加仑，远高于目前的33.5亿加仑。生物燃料行业表示，33.5亿加仑的掺混量远低于生产能力。美国农业部周一发布的季度库存报告显示，3月1日大豆库存升至三年来的最高水平19.1亿蒲，高于市场预期的19.01亿蒲。欧盟数据显示，截至3月30日，欧盟2024/25年度大豆进口量达到1007万吨，同比增长7%。美国、巴西、乌克兰、加拿大和多哥是前五大供应国。美国农业部发布的油籽压榨月报显示，2月份美国大豆压榨量为1.8901亿蒲，略高于市场预期，环比减少11.07%，同比减少2.28%。
    大连豆粕昨日低开后震荡反弹，夜盘延续震荡反弹走势。近弱远强格局持续，5-9价差扩大到148点左右，根据《5-9套利交易策略》已达到目标位可获利了结，但近弱远强逻辑仍未改变，后期价差回落至120以下仍可继续进行反套交易。

市场继续关注南美大豆收获和上市情况。豆粕反弹承压，但低位仍受到进口成本支撑。大连豆粕短期继续维持区间震荡走势，操作建议趋势观望为主，5-9反套交易根据价差变化可反复操作。
  （李金元）

钢材

钢材周二价格反弹，螺纹2505合约收于3174，热卷2505合约收于3364。现货方面，1日唐山普方坯出厂价报3050（+20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3240元（+30），热卷现货价格(4.75mm)3360元（+10）。
美国总统特朗普将于当地时间周三下午4点（北京时间周四04:00）在玫瑰花园发表讲话。白宫表示，特朗普4月2日公布的关税将立即生效。
据国家发改委，2025年已安排超2300亿元超长期特别国债资金支持“两重”建设。截至目前，超长期特别国债支持的“两重”项目已带动社会资本投入约2.1万亿元。
3月财新中国制造业PMI录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。
4月1日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3400元/吨。平均利润亏损108元/吨，谷电利润亏损2元/吨。
钢材价格昨日低位反弹，节前小幅备货需求短期支撑钢价。钢材供需延续小幅回升，总库存维持去化，从目前的数据看，需求端建材的表需恢复持续弱势，板材虽然当前仍维持高消费水平，但关税影响也将逐步显现，铁水的复产上周大幅提升后，对于后续其复产高度存有担忧，短期随原料价格回落钢材下行。

整体看短期内钢材价格在供需回升且去库的格局下，上下均难打开空间行情尚不需要开启负反馈行情，预计偏弱震荡运行，等待后续需求见顶，供需矛盾累积中长期偏空思路不变。

(黄天罡)

铁矿石

 昨日进口铁矿港口现货价格全天累计上涨8-22。现青岛港PB粉788涨14，超特粉648涨10；江内港PB粉810涨8，麦克粉785涨8；曹妃甸港PB粉800涨18，纽曼筛后块925涨22；天津港PB粉805涨13，卡粉890涨15；防城港港PB粉802涨14。
  截至3月31日，中国47港进口铁矿石库存总量15003.37万吨，较上周一增加96.83万吨；45港库存总量14571.37万吨，环比增加83.83万吨。
  3月24日-30日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1175.8万吨，环比增加31.5万吨，目前库存绝对量处于年初以来的较低水平。
  海外发运量继续增加，处于近三年同期高位水平；钢厂仍处于复产周期中，当前的复产逐渐进入到尾声，后期仍有小幅上行空间，铁水产量上升至高位后终端需求的承接具有较大的不确定性，警惕4月铁水产量见顶对原料需求的压力。

短期在终端需求恢复、钢厂复产的环境下铁矿石价格震荡反复，中长期宽松预期难以证伪，延续反弹沽空思路， 09合约上方压力关注750-770区域， 关注钢厂的复产节奏和终端需求的表现。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦市场情绪好转，焦煤价格小幅拉涨。山西介休1.3硫主焦1140元/吨（+40），蒙5金泉提货价1095元/吨（+15），吕梁准一出厂价1150元/吨，唐山二级焦到厂价1250元/吨，青岛港准一焦平仓价1400元/吨。
各环节产销来看，市场情绪有所提振，多数矿点发运情况好转，矿点库存压力减轻。钢厂复产较为积极，对焦炭维持按需采购，不过焦炭市场整体采购情绪也有好转，有焦企开始提涨。
美国总统特朗普将于当地时间周三下午4点（北京时间周四04:00）在玫瑰花园发表讲话。白宫表示，特朗普4月2日公布的关税将立即生效。
双焦下探支撑后再度反弹，供求再平衡与累库并存的情况下，市场情绪快速切换，盘面价格继续下探低点后重新寄希望于未来供求加速改善，现货提涨表现也进一步增强盘面的低位支撑。不过生铁继续提产的空间有限，煤矿端保供的政策导向未发生变化，反弹空间料仍旧受限。

近期盘面料反复震荡，关注低位支撑表现，观望为主。

（李岩）

天然橡胶

昨日美元指数低位窄幅波动，美股承压运行，欧股反弹，原油价格保持反弹状态，海外主要金融市场表现好坏不一。国内3月财新制造业PMI环比上升，保持扩张状态，昨日国内工业品期货指数低位明显反弹，对天胶亦带来利多情绪提振，而整体商品多空继续保持较大的分歧状态，后市继续关注多空博弈方向。行业方面，昨日泰国原料价格下跌为主，胶水价格持稳于68.5，杯胶价格下跌至60.35泰铢，成本端表现较为疲软。国内云南原料价格小跌，胶块收购价格14.5-14.7元/公斤，胶水进干胶厂收购价格15.0-15.3元/公斤。昨日国内天胶现货价格持稳为主，全乳胶16250元/吨，50/0.31%；20号泰标2020美元/吨，0/0%，折合人民币14499元/吨；20号泰混16450元/吨，0/0%。
技术面：昨日RU减仓反弹，部分空头低位离场，整体看，胶价仍保持偏空走势，不过16300上方支撑较为明显，胶价下探不流畅，后市低位震荡的可能性增大，RU2505上方压力在16750附近。

操作建议：轻仓波段交易，短线保持低位震荡思路。

（王海峰）

镍&不锈钢

LME镍收盘16170涨225，沪镍主力收盘129300涨630。不锈钢主力收盘13575涨110。印尼镍矿相关政策影响市场仍有分歧，短期仍有反弹可能。宏观面美关税影响或增强，宏观经济预期利空增加，不锈钢基本盘中收回前日跌幅，夜盘震荡整理，成本端支撑有所体现。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,600-1,800元/吨，平均升水为1,700元/吨，与上一交易日上涨250元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至200元/吨，平均升水为50元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。

SMM4月1日讯，2025年3月印尼镍生铁金属量环比上升约6.16%，同比上升约20.01%。3月印尼对镍资源政策频出，印尼镍矿放量不及预期，冶炼厂镍矿库存低位，导致整体增幅较为有限。另外2月某主产区产线由于管理调整，产量下滑较为剧烈，3月在外部资金的支持下产量逐步恢复。SMM讯：2025年2月中国铬矿进口量182.44万吨，环比增加10.18万吨，增幅5.91%；同比增加36.32万吨，增幅24.85%。2025年1-2月，中国铬矿进口总量354.7万吨，同比增加12.84万吨。

国内工厂对镍矿整体需求较弱，镍库存依旧处于相对高位，截止 3/28日精炼镍 SMM 六地社会库存 4.74 万吨，环比增加 0.03 万吨；上期所镍周库存 3.69万吨，环比增加 0.46 万吨。原材料库存仍处高位，不锈钢厂对原料的采购意愿相对冷淡。本周上期所不锈钢注册仓单库存较上周增加 435 至 199246 吨，需重点关注后市库存的去化情况速度。当前国内不锈钢产能较为充裕。根据 mysteel 统计，3 月43 家钢厂冷轧不锈钢排产量 142.03 万吨，月环比增 9.25%。

操作建议:短期内不锈钢市场成本支撑、去库压力大和供应宽松的情况较难改变，价格受成本端走强影响，铬矿价格较难回落，不锈钢短期反弹行情不建议参与，当前印尼政策影响逐步消退，需求难有改观 情 况 下弱势行情 大概率将持续，价格后市低位震荡概率较大，建议逢高沽空操作， 关 注 ss2505 合 约 压 力 区 间13600-13800。

（黄世俊）