道通早报 2025.03.19

棉花

油价下跌，美股下跌，美棉跟随金融市场回调，5月合约价格在66美分左右。
郑棉震荡，波动小于美棉，5月合约价格在13600元附近。纺企反馈中低支纱销售情况见好，企业生产赶不上出货，基本没有成品库存，但高支纱销售情况一般，目前库存有上升趋势。根据信息网的消息，2024年新疆棉产量预测在657.6万吨。2025年全国棉花意向种植面积维持不变，4429万亩，新疆棉花产量641万吨。
3月USDA报告中，全球期末库存小幅减少，美棉价格和中国棉花价格的影响中性略偏利好。美国产量和出口未变，主要进口国中国继续压缩进口量，巴基斯坦和孟加拉增加进口量，对冲了一部分中国压缩进口对美棉价格的利空影响，中国进口量的压缩或许为未来贸易战谈判准备筹码。中国产量上调，消费不变，进口压缩，期末库存上调，考虑贸易战的影响，未进行中国的消费下调，或许考虑传统的消费旺季的因素，所以中国棉花期末库存的上调反而显得不重要，该报告对中国棉花价格的影响中性略偏多。

市场关注美棉种植情况、天气情况，种植预期是减少的。国内郑棉波动跟随美棉波动，关注订单和种植端的情况。 
  （苗玲）

豆粕

芝加哥3月18日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.3%，原因是南美供应庞大，市场担心美国的关税政策遭到报复。截至收盘，大豆期货下跌2.75美分到3.75美分不等。分析师表示，投机基金一直担心美国农产品出口受到贸易伙伴国的报复性关税的影响，这令大豆期货承压。另外，南美大豆丰产前景明朗，供应庞大，也继续拖累大豆期货。南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士维持巴西和阿根廷大豆产量预估不变，分别为1.7亿吨和4800万吨。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示， 3月份巴西大豆出口量将达到1556万吨，高于上周预估的1545万吨。欧盟委员会数据显示，本年度迄今为止，欧盟的大豆进口量为960万吨，高于上年同期的898万吨。美国、巴西、乌克兰、加拿大和多哥是前五大供应国。
　　标普全球商品洞察预计今年美国大豆播种面积为8330万英亩，与早先预测值一致，比上年减少380万英亩。这一数据也低于美国农业部在2月展望论坛上预测的8400万英亩。如果该预测成为现实，那么将是6年来的最低水平。

大连豆粕夜盘冲高回落，小幅震荡。市场继续关注南美大豆收获和上市情况。豆粕受关税政策影响内强外弱，低位受到进口成本支撑，但巴西本季丰产基本确定，反弹高度受限，短期继续延续区间震荡走势，操作建议短线区间内低吸高平交易。

（李金元）

钢材

钢材周二价格回落，螺纹2505合约收于3170，热卷2505合约收于3359。现货方面，18日唐山普方坯出厂价报3030（-10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3250元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3370元（-10）。
国家发展改革委等五部门发文提出， 加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例。
国家能源局：1-2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%。其中，第二产业用电量9636亿千瓦时，同比增长0.9%。
据海关总署，2月中国出口钢铁棒材129万吨，同比增长79.8%；1-2月累计出口247万吨，同比增长51.3%。
中钢协：2025年1-2月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢13736万吨、累计同比下降0.4%，粗钢累计日产232.82万吨。
奥维云网：2025年4月空调产业呈现强劲增长态势，4月排产总量达2429万台，同比增长11.8%，内销排产规模达1331万台，同比增长11.1%；出口排产规模突破千万级，达1098万台，同比增幅达12.7%。
钢材价格昨日回落。前两月国内经济数据出炉，整体表现平稳，基建、制造业方面投资维持较好水平，地产方面投资销售等数据降幅有所收窄，但在国内地产去库存的大方针下，房屋新开工面积同比降幅继续扩大，房建用钢预计减量仍明显。

目前进入春节后第六周，往年同期建材消费旺季高点将现，本年螺纹表需虽然季节性回升但回升幅度较缓，预计消费高点难有超预期表现，整体钢材短期依靠板材消费维持高度，在关税政策下后续也有回落风险。短期在钢材供需仍然回升的期间内钢价有所震荡，中长期保持逢高沽空的思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日Mysteel铁矿石港口现货价格指数：62%指数780跌2，58%指数684跌3，65%指数870跌4。港口块矿溢价0.1648美元/干吨度，跌0.0119。青岛港PB粉价格777（约$101.53元/干吨）；纽曼粉价格773（约$99.89元/干吨）；卡粉价格875（约$114.12元/干吨）；超特粉价格647（约$84元/干吨）。
3月18日，几内亚XINYUAN MINING SARLU（鑫圆矿业）宣布，YOMBOILEY铁矿项目成功完成首批铁精粉的发运。这是几内亚历史上首次实现CAPE级62%品位铁精粉的出口。
本周一（3月17日）中国47港进口铁矿石库存总量14840.06万吨，较上周一增加70.26万吨；45港库存总量14420.06万吨，环比增加95.26万吨。
 3月10日-16日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1257.7万吨，环比下降28.0万吨。
海外铁矿石发运恢复至高位，国内3月份国产矿开工率明显回升，铁矿石供应压力逐步增加；终端需求继续释放，钢厂仍处于复产周期，预计本周铁水产继续增加，但总体上方空间有限；国内需求难有超预期表现，国际贸易摩擦不断升级下出口市场有回落压力。

下半年铁矿石供应增量较大，若后续的粗钢产量调控政策跟进，09合约的压力更为明显，中长期空头格局不变，逢反弹沽空为主，关注粗钢调控政策和终端需求的释放。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡运行。山西介休1.3硫主焦1100元/吨，蒙5金泉提货价1080元/吨（+25），吕梁准一出厂价1150元/吨，唐山二级焦到厂价1250元/吨，青岛港准一焦平仓价1400元/吨。 
国家发展改革委等五部门发文提出， 加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例。
中国房地产业协会定于3月27-28日，召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会，促进房地产开发企业了解宏观经济背景下房地产市场趋势，探索房地产发展新模式，推动房地产市场止跌回稳。
上周（3月10日-3月16日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计145.7万平方米，环比下降0.4%，同比增长4.4%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计273.76万平方米，环比增长8%，同比增长38.7%。
夜盘双焦跌幅放大，主要受煤矿供应回升预期以及焦煤进口限制预期落空的影响。

上周焦炭去库继续缓慢，钢厂焦炭库存水平偏高，采购较为谨慎，现货继续提降对盘面形成压制，同时市场对两会后焦煤供应再度加快的担忧加重，市场情绪偏弱。关注焦煤1000、焦炭1570的支撑力度，短线或观望思路。

（李岩）

天然橡胶

经合组织下调今明两年全球经济增长预期，尤其下调美国的经济增长，不利于天胶的外需。美国2月零售销售增幅不及市场预期，近期美国经济数据普遍走软，美国经济陷入衰退的担忧仍萦绕市场。昨日美元指数再度下探，欧美股市收涨，原油价格小幅冲高回落，LME铜延续近期偏强局面。国内1-2月经济数据发布，工业增加值等多项经济数据增长有所加速，不过房地产投资仍保持负增长。昨日国内工业品期货指数偏弱窄幅震荡，阶段性仍保持偏空运行态势，短期多空保持分歧，对胶价的影响以波动和压力为主。行业方面，昨日泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格小跌，烟片原料小涨。截至2025年3月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.93万吨，环比上期增加1.07万吨，增幅1.82%，保持累库状态，持续对内盘胶价带来压力。昨日国内天胶现货价格下跌，全乳胶16450元/吨，-150/-0.9%；20号泰标2020美元/吨，-30/-1.46%，折合人民币14481元/吨；20号泰混16500元/吨，-220/-1.32%。
技术面：昨日RU2505承压弱势震荡下探，近期空头走势仍在延续，延续近期的空头走势，下方16800、16500等位置有一定支撑，短期关注下探节奏。

操作建议：轻仓波段交易，整体保持震荡偏空思路。

（王海峰）

原油

欧元区1月季调后贸易帐140亿欧元，预期138亿欧元，前值146亿欧元。欧元区3月ZEW经济景气指数39.8，前值24.2。萨那消息：也门胡塞武装领导人阿卜杜勒.马利克.胡塞18日晚宣布，由于以色列在加沙地带发动了大规模空袭，该组织将采取“最高级别的升级行动”打击以色列。阿卜杜勒.马利克.胡塞当天在该组织控制的马西拉电视台发表电视讲话说，胡塞武装将恢复“最高级别的升级行动”，尽其所能打击以色列，同时也将应对因此“可能引发的美国对也门的侵略”。花旗：将西方石油目标价从56美元下调至51美元。国家发展改革委副主任李春临17日在国新办新闻发布会表示，2025年安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，今年首批810亿元已经于1月初下达到地方。记者当地时间15日获悉，厄瓜多尔西北部的埃斯梅拉达斯省基宁德14日发生石油泄漏事故，事发地附近一条河流遭到污染。埃斯梅拉达斯省紧急行动委员会宣布，由于水源受到污染，基宁德进入环境紧急状态。基宁德政府表示泄漏事故造成前所未有的破坏，当局已暂停从被污染河流抽水，并要求实施配给供水。美国3月一年期通胀率预期初值4.9%，预期4.2%，前值4.30%。巴克莱将2025年布伦特原油价格预测下调9美元至每桶74美元。13日，总部设在巴黎的国际能源署在报告中说，由于美国威胁对贸易伙伴加征关税给宏观经济带来下行风险等影响，该机构将其对2025年全球石油需求日均增长的预期下调至略超100万桶。

操作建议:俄乌和谈继续释放积极信号，缓解了中东局势紧张的担忧，国际油价下跌。NYMEX原油期货04合约66.90跌0.68美元/桶，环比-1.01%；ICE布油期货05合约70.56跌0.51美元/桶，环比-0.72%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间65-75美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）