道通早报 2025.03.18

棉花

隔夜美棉收跌，5月合约反弹在66.9美分.。
郑棉震荡，波动小于美棉，5月合约价格在13600元附近。纺企反馈中低支纱销售情况见好，企业生产赶不上出货，基本没有成品库存，但高支纱销售情况一般，目前库存有上升趋势。根据信息网的消息，2024年新疆棉产量预测在657.6万吨。2025年全国棉花意向种植面积维持不变，4429万亩，新疆棉花产量641万吨。
3月USDA报告中，全球期末库存小幅减少，美棉价格和中国棉花价格的影响中性略偏利好。美国产量和出口未变，主要进口国中国继续压缩进口量，巴基斯坦和孟加拉增加进口量，对冲了一部分中国压缩进口对美棉价格的利空影响，中国进口量的压缩或许为未来贸易战谈判准备筹码。中国产量上调，消费不变，进口压缩，期末库存上调，考虑贸易战的影响，未进行中国的消费下调，或许考虑传统的消费旺季的因素，所以中国棉花期末库存的上调反而显得不重要，该报告对中国棉花价格的影响中性略偏多。
宏观情绪暂时对棉花期货价格的影响消退。国内股市情绪乐观，尤其消费板块在各种生育/育儿方面政府给予补贴，关注消费端的回暖情况。

美棉出口压力解决，未来关注种植情况、天气情况，之前的种植预期是减少的。国内郑棉波动跟随美棉小幅反弹，关注订单和种植端的情况。 
  （苗玲）

钢材

钢材周一价格回落，螺纹2505合约收于3206，热卷2505合约收于3377。现货方面，17日唐山普方坯出厂价报3040（-30），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3260元（-30），热卷现货价格(4.75mm)3380元（-30）。
经合组织下调今明两年全球经济增长预期，预计2025年和2026年全球经济将增长3.1%和3%，分别下调0.2和0.3个百分点。
国家统计局：1-2月份，全国房地产开发投资、商品房销售面积同比分别下降9.8%和5.1%，降幅比上年全年收窄；房屋新开工面积同比下降29.6%，降幅扩大6.6个百分点；基建投资同比增长5.6%，增速加快1.2个百分点；制造业投资同比增长9.0%，增速回落0.2个百分点。
国家统计局：70城房价数据出炉，一线城市新房价格环比继续上涨，二线城市新房价格环比由上月上涨0.1%转为持平。2月份，新房价格环比上涨城市为18个，较上月减少6个。
中国工程机械工业协会：2025年2月销售各类叉车101451台，同比增长49.1%。其中国内销量66245台，同比增长59.4%；出口量35206台，同比增长32.9%。
国家统计局：1-2月份，中国粗钢产量16630万吨，同比降1.5%。
钢材价格昨日回落。前两月国内经济数据出炉，整体表现平稳，基建、制造业方面投资维持较好水平，地产方面投资销售等数据降幅有所收窄，但在国内地产去库存的大方针下，房屋新开工面积同比降幅继续扩大，房建用钢预计减量仍明显。

目前进入春节后第六周，往年同期建材消费旺季高点将现，本年螺纹表需虽然季节性回升但回升幅度较缓，预计消费高点难有超预期表现，整体钢材短期依靠板材消费维持高度，在关税政策下后续也有回落风险。短期在钢材供需仍然回升的期间内钢价有所震荡，中长期保持逢高沽空的思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日Mysteel铁矿石港口现货价格指数：62%指数782跌11，58%指数687跌9，65%指数874跌11。港口块矿溢价0.1767美元/干吨度，跌0.0061。青岛港PB粉价格779（约$101.86元/干吨）；纽曼粉价格775（约$100.22元/干吨）；卡粉价格880（约$114.86元/干吨）；超特粉价格650（约$84.46元/干吨）。
2025年03月10日-03月16日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2353.7万吨，环比减少288.8万吨。澳洲发运量1873.2万吨，环比增加47.0万吨，其中澳洲发往中国的量1538.4万吨，环比增加51.0万吨。巴西发运量480.5万吨，环比减少335.8万吨。本期全球铁矿石发运总量2863.5万吨，环比减少296.3万吨
2025年03月10日-03月16日中国47港到港总量2995.0万吨，环比增加1089.8万吨；中国45港到港总量2876.4万吨，环比增加1037.8万吨；北方六港到港总量1431.4万吨，环比增加465.5万吨。
本期海外发运量有所减少，到港量大幅增加，市场供应逐渐恢复，本周港口库存或将止跌回升；终端需求继续释放，钢厂仍处于复产周期，根据钢厂生产计划，预计本周铁水产继续增加，但总体上方空间有限；短期在终端需求恢复、钢厂复产的环境下，价格大幅下跌之后有所震荡反复，但国际贸易摩擦不断升级下市场担忧增加。

下半年铁矿石供应增量较大，若后续的粗钢产量调控政策跟进，09合约的压力更为明显，中长期空头格局不变，逢反弹沽空为主，关注粗钢调控政策和终端需求的释放。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1100元/吨，蒙5金泉提货价1050元/吨，吕梁准一出厂价1150元/吨，唐山二级焦到厂价1250元/吨，青岛港准一焦平仓价1400元/吨。
国家统计局：1-2月份，全国房地产开发投资、商品房销售面积同比分别下降9.8%和5.1%，降幅比上年全年收窄；房屋新开工面积同比下降29.6%，降幅扩大6.6个百分点；基建投资同比增长5.6%，增速加快1.2个百分点；制造业投资同比增长9.0%，增速回落0.2个百分点。
国家统计局：70城房价数据出炉，一线城市新房价格环比继续上涨，二线城市新房价格环比由上月上涨0.1%转为持平。2月份，新房价格环比上涨城市为18个，较上月减少6个。
近期双焦继续震荡磨底运行。焦炭去库缓慢，钢厂焦炭库存水平偏高，采购较为谨慎，现货价格继续偏弱对盘面形成压制。不过焦煤供求改善，伴随终端需求的季节性改善，焦煤仍有进一步去库的空间，料将逐步挤压焦企利润，提振焦炭供求改善的进度，现货止跌预期又限制盘面下行空间。

关注未来终端需求表现、煤矿复产进度，双焦低位震荡增强，短线或观望。

（李岩）

天然橡胶

经合组织下调今明两年全球经济增长预期，尤其下调美国的经济增长，不利于天胶的外需。美国2月零售销售增幅不及市场预期，近期美国经济数据普遍走软，美国经济陷入衰退的担忧仍萦绕市场。昨日美元指数再度下探，欧美股市收涨，原油价格小幅冲高回落，LME铜延续近期偏强局面。国内1-2月经济数据发布，工业增加值等多项经济数据增长有所加速，不过房地产投资仍保持负增长。昨日国内工业品期货指数偏弱窄幅震荡，阶段性仍保持偏空运行态势，短期多空保持分歧，对胶价的影响以波动和压力为主。行业方面，昨日泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格小跌，烟片原料小涨。截至2025年3月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.93万吨，环比上期增加1.07万吨，增幅1.82%，保持累库状态，持续对内盘胶价带来压力。昨日国内天胶现货价格下跌，全乳胶16450元/吨，-150/-0.9%；20号泰标2020美元/吨，-30/-1.46%，折合人民币14481元/吨；20号泰混16500元/吨，-220/-1.32%。
技术面：昨日RU2505承压弱势震荡下探，近期空头走势仍在延续，延续近期的空头走势，下方16800、16500等位置有一定支撑，短期关注下探节奏。

操作建议：轻仓波段交易，整体保持震荡偏空思路。

（王海峰）

原油

花旗：将西方石油目标价从56美元下调至51美元。国家发展改革委副主任李春临17日在国新办新闻发布会表示，2025年安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，今年首批810亿元已经于1月初下达到地方。记者当地时间15日获悉，厄瓜多尔西北部的埃斯梅拉达斯省基宁德14日发生石油泄漏事故，事发地附近一条河流遭到污染。埃斯梅拉达斯省紧急行动委员会宣布，由于水源受到污染，基宁德进入环境紧急状态。基宁德政府表示泄漏事故造成前所未有的破坏，当局已暂停从被污染河流抽水，并要求实施配给供水。美国3月一年期通胀率预期初值4.9%，预期4.2%，前值4.30%。巴克莱将2025年布伦特原油价格预测下调9美元至每桶74美元。13日，总部设在巴黎的国际能源署在报告中说，由于美国威胁对贸易伙伴加征关税给宏观经济带来下行风险等影响，该机构将其对2025年全球石油需求日均增长的预期下调至略超100万桶，比上月的预测数据少7万桶，调整后的日均需求量为1.04亿桶。美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)当地时间3月13日发表声明，宣布指定伊朗石油部长帕克内贾德为制裁对象。俄罗斯向叙利亚交付了3万吨柴油。哈萨克斯坦计划削减石油产量以遵守欧佩克+协议。美国至3月7日当周EIA战略石油储备库存为2022年11月4日当周以来最高；美国至3月7日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年7月19日当周以来最高；美国至3月7日当周除却战略储备的商业原油进口量为2023年3月24日当周以来最低。

操作建议:美国对也门胡塞武装采取军事行动，潜在供应风险增强，国际油价上涨。NYMEX原油期货04合约67.58涨0.40美元/桶，环比+0.60%；ICE布油期货05合约71.07涨0.49美元/桶，环比+0.69%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间65-75美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）