道通早报 2025.03.17

棉花

油价反弹至71美元上，美棉关注天气情况5月合约反弹在67美分左右。当前西部棉区气温偏低、西南棉区局地降水偏少，未来美棉关注新年度种植面积、天气情况。
郑棉震荡，波动小于美棉，5月合约价格在13600元附近。纺企反馈中低支纱销售情况见好，企业生产赶不上出货，基本没有成品库存，但高支纱销售情况一般，目前库存有上升趋势。根据信息网的消息，2024年新疆棉产量预测在657.6万吨。2025年全国棉花意向种植面积维持不变，4429万亩，新疆棉花产量641万吨。
3月USDA报告中，全球期末库存小幅减少，美棉价格和中国棉花价格的影响中性略偏利好。美国产量和出口未变，主要进口国中国继续压缩进口量，巴基斯坦和孟加拉增加进口量，对冲了一部分中国压缩进口对美棉价格的利空影响，中国进口量的压缩或许为未来贸易战谈判准备筹码。中国产量上调，消费不变，进口压缩，期末库存上调，考虑贸易战的影响，未进行中国的消费下调，或许考虑传统的消费旺季的因素，所以中国棉花期末库存的上调反而显得不重要，该报告对中国棉花价格的影响中性略偏多。

宏观情绪暂时对棉花期货价格的影响消退。国内股市情绪乐观，尤其消费板块在各种生育/育儿方面政府给予补贴，关注消费端的回暖情况。美棉出口压力解决，未来关注种植情况、天气情况，之前的种植预期是减少的。国内郑棉波动跟随美棉小幅反弹，关注订单和种植端的情况。 
  （苗玲）

钢材

钢材周五夜盘价格回落，螺纹2505合约收于3246，热卷2505合约收于3414。现货方面，14日唐山普方坯出厂价报3070（+10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3280元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3410元（+20）。
央行数据显示，2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元；2月末M2余额同比增长7%，M1同比增长0.1%；1-2月新增人民币贷款为6.14万亿元。
中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，其中提到促进工资性收入合理增长、严格落实带薪年休假制度、多措并举稳住股市、研究建立育儿补贴制度、持续用力推动房地产市场止跌回稳等措施。
深圳提高住房公积金贷款额度。个人申请最高额度从50万元提高至60万元；家庭申请最高额度从90万元提高至110万元；购买首套住房上浮比例从20%提高至40%，多子女家庭购房上浮比例从10%提高至50%。苏州加大公积金贷款支持力度：多孩家庭贷款额最高上浮35%，购买“两智一全”等新建改善型住宅可上浮20%。
安居客数据显示，截至3月11日，3月以来上海二手房成交量达10066套，较去年同期增长51%。安居客认为，“小阳春”行情基本确立，短期内市场信心与活跃度仍将维持高位。
周五夜盘钢材价格小幅回落，从周度钢材数据来看，需求端建材季节性恢复但整体上行幅度较窄，从当前的恢复情况看旺季建材的消费高点难以过高看待，板材方面本周消费水平超出市场预期，维持高位，钢材供需双增周度总库存去化。从目前情况来看，钢厂利润维持较好，在两会结束后，钢材供应后续仍有恢复的空间。

目前钢材触底反弹，一方面是周度数据小幅超预期对价格的支撑，同时也有市场对于年内减产小作文的反复炒作和交易，短期在供需回升和减产逻辑下，钢材价格维持反弹观点，后续关注供应恢复后钢材消费承接能力，中长期维持反弹沽空的思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

全国47个港口进口铁矿库存总量14895.85万吨，环比下降192.03万吨；
日均疏港量321.58万吨，增4.50万吨。
247家钢厂高炉开工率80.58%，环比上周增加1.07个百分点，同比去年增加4.43个百分点；
高炉炼铁产能利用率86.57%，环比上周增加0.03个百分点 ，同比去年增加3.99个百分点；
钢厂盈利率53.25%，环比上周持平，同比去年增加32.04个百分点；
日均铁水产量230.59万吨，环比上周增加0.08万吨，同比去年增加9.77万吨。
供应端，全球铁矿石发运量继续补量冲高，处于近三年同期高位，3月份国产矿开工率明显回升，铁矿石供应压力逐步增加；需求端，终端需求继续释放，钢厂仍处于复产周期，由于河北地区环保限产，上周247家钢厂铁水产量微幅增加，根据钢厂生产计划，预计本周铁水产量增量明显；短期在终端需求恢复、钢厂复产的环境下，价格大幅下跌之后有所震荡反复。

但国际贸易摩擦不断升级下市场担忧增加，下半年铁矿石供应增量较大，若后续的粗钢产量调控政策跟进，09合约的压力更为明显，中长期空头格局不变，逢反弹沽空为主，关注粗钢调控政策和终端需求的释放。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1100元/吨，蒙5金泉提货价1050元/吨，吕梁准一出厂价1150元/吨（-50），唐山二级焦到厂价1250元/吨（-50），青岛港准一焦平仓价1400元/吨（-50）。
国务院总理李强3月14日主持召开国务院第八次全体会议。李强指出，针对今年形势和任务的特点，要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。要实施提振消费专项行动，推进全国统一大市场建设，实施“人工智能+”行动。
央行数据显示，2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元；2月末M2余额同比增长7%，M1同比增长0.1%；1-2月新增人民币贷款为6.14万亿元。
据海关发布，近期，部分网络平台传播“海关将自4月1日起对进口煤炭进行延迟检查，或将导致通关时间延长，进口量减少的可能性进一步加大”，相关信息引发业界关注与讨论。经海关确认，此信息不实。
近期双焦继续震荡磨底运行。焦炭去库缓慢，钢厂焦炭库存水平偏高，采购较为谨慎，焦炭11轮提降落地，不排除提降12轮，对盘面形成压制。

不过焦煤供求改善，伴随终端需求的季节性改善，焦煤仍有进一步去库的空间，料将逐步挤压焦企利润，提振焦炭供求改善的进度，现货止跌预期又限制盘面下行空间。关注未来终端需求表现、煤矿复产进度，双焦低位震荡增强，短线或观望。

（李岩）

天然橡胶

美国3月密歇根大学消费者信心指数初值较2月大幅回落，远低于预期。上周五美元指数低位震荡，保持偏弱局面，欧美股市上涨，原油价格低位小幅反弹，海外主要金融市场情绪仍较为谨慎。国内工业品期货指数上周五反弹承压，阶段性仍保持偏空走势，不过当前位置多空分歧明显增加，对胶价带来波动和压力的作用。行业方面，上周五泰国原料价格稳中小涨，胶水价格持稳于67泰铢，杯胶价格微涨0.2泰铢，原料端整体保持稳定。国内云南产区预计在下旬开割，目前胶树普遍涨势良好，海南产区预计在月底试割。上周五国内天胶现货价格微涨，全乳胶16600元/吨，50/0.3%；20号泰标2050美元/吨，0/0%，折合人民币14706元/吨；20号泰混16720元/吨，100/0.6%。。
技术面：上周五RU2505承压，夜盘再度下跌，跌破17000，延续近期的空头走势，下方16800、16500等位置均有一定支撑，短期关注下探节奏。

操作建议：轻仓波段交易，整体保持震荡偏空思路。

（王海峰）

原油

记者当地时间15日获悉，厄瓜多尔西北部的埃斯梅拉达斯省基宁德14日发生石油泄漏事故，事发地附近一条河流遭到污染。埃斯梅拉达斯省紧急行动委员会宣布，由于水源受到污染，基宁德进入环境紧急状态。基宁德政府表示泄漏事故造成前所未有的破坏，当局已暂停从被污染河流抽水，并要求实施配给供水。美国3月一年期通胀率预期初值4.9%，预期4.2%，前值4.30%。巴克莱将2025年布伦特原油价格预测下调9美元至每桶74美元。13日，总部设在巴黎的国际能源署在报告中说，由于美国威胁对贸易伙伴加征关税给宏观经济带来下行风险等影响，该机构将其对2025年全球石油需求日均增长的预期下调至略超100万桶，比上月的预测数据少7万桶，调整后的日均需求量为1.04亿桶。美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)当地时间3月13日发表声明，宣布指定伊朗石油部长帕克内贾德为制裁对象。俄罗斯向叙利亚交付了3万吨柴油。哈萨克斯坦计划削减石油产量以遵守欧佩克+协议。美国至3月7日当周EIA战略石油储备库存为2022年11月4日当周以来最高；美国至3月7日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年7月19日当周以来最高；美国至3月7日当周除却战略储备的商业原油进口量为2023年3月24日当周以来最低。美国至3月7日当周EIA战略石油储备库存增加27.5万桶。EIA短期能源展望报告显示，2025年全球原油需求增速预期为139万桶/日，此前预计为130万桶/日。2026年全球原油需求增速预期为161万桶/日。

操作建议:美国可能再次加强对伊朗和俄罗斯的制裁，潜在供应风险仍在，国际油价上涨。NYMEX原油期货04合约67.18涨0.63美元/桶，环比+0.95%；ICE布油期货05合约70.58涨0.70美元/桶，环比+1.00%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间65-75美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）