道通早报 2025.03.12

棉花

3月USDA报告下调全球棉花库存，隔夜美棉小幅收涨，5月合约价格在66美分附近。
郑棉震荡，5月合约价格在13600元附近。
中国对美棉加征关税，限制进口，但考虑进口已经提前压缩，所以虽然对盘面是利好的但利好的冲击也有限，从USDA预估的数据看，2024/25年度全年中国进口棉总量在160万吨附近，按当前的进口比例，预估全年美棉进口量在18万吨附近。中国是纺织品出口大国，关税的加征长期对出口需求是利空，不过今年是贸易战2.0，2019年发生过，而且目前棉花价格不算高，不好的是今年对转口的国家也加征关税，所以长期看对需求还是有利空的；随着时间的后移种植端的面积、天气也会逐渐被市场关注。
综上，宏观情绪主导金融市场，美股下跌。

美棉底部震荡。随着时间的推移，产业方面的 种植信息会逐渐被市场关注。郑棉震荡。关注关税变动情况以及订单、种植情况。 
  （苗玲）

钢材

钢材周一价格震荡回落，螺纹2505合约收于3203，热卷2505合约收于3336。现货方面，10日唐山普方坯出厂价报3020（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3270元（-40），热卷现货价格(4.75mm)3360元（-20）。
11日下午3时，十四届全国人大三次会议闭幕会将在人民大会堂举行。会议将表决关于政府工作报告的决议草案，表决关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划的决议草案等。
全国政协委员，中国宝武钢铁集团有限公司党委书记、董事长胡望明建议，加快传统制造业智能化转型，统筹制定钢铁产能治理政策、加大市场化治理力度。
据乘联分会，2月全国乘用车市场零售138.6万辆，同比增长26%，环比下降22.8%。
3月10日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3468元/吨，环比上周五增加2元/吨，平均利润亏损115元/吨，谷电利润亏损2元/吨。
钢材价格弱势震荡。宏观方面，国内两会释放政策基本符合前期市场预期，对于粗钢产量也提出了年内继续调控的说法。周度钢材供应端由于两会召开唐山限产等原因周度产量环比下降，需求则延续季节性回升的趋势，钢材总库存开启去化。

目前钢材自身供需压力较小，后续仍有一定回升空间，缺乏超预期政策的情况下，需求恢复高度有限，同时原料端压力在粗钢调控的大背景下更加清晰，钢材价格跟随原料下行的概率较大，关注后续供应恢复情况和钢材需求端的匹配。

(黄天罡)

铁矿石

昨日Mysteel铁矿石港口现货价格指数：62%指数779涨4，58%指数690涨4，65%指数878涨5。港口块矿溢价0.1821美元/干吨度，平。青岛港PB粉价格776（约$101.38元/干吨）；纽曼粉价格772（约$99.75元/干吨）；卡粉价格881（约$114.91元/干吨）；超特粉价格649（约$84.26元/干吨）。
3月3日-9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1285.7万吨，环比上升41.2万吨，目前库存绝对量略低于年初以来的平均值。
截至3月10日，中国47港进口铁矿石库存总量14769.80万吨，较上周一下降446.24万吨。
唐山市于3月12日0时起解除重污染天气II级应急响应。沧州市于3月12日8时解除重污染天气Ⅱ级应急响应。
3月份海外发运量恢复正常，由于前期低发运，后期到港量仍将有所下降，港口库存在未来1-2周仍有下降空间；由于原料价格走弱，钢厂盈利率提升，钢厂复产持续，铁水产量仍有上升空间，需求端仍有支撑；总体来看，在终端需求恢复、钢厂复产持续和港口库存阶段性去化的环境下，短期铁矿石基本面尚好，但市场情绪较为悲观，在价格大幅下跌之后，高估值有所修复，短期不宜过度追空，价格反复的可能性较高，关注粗钢调控政策情况和终端需求的释放。

中长期来看，下半年铁矿石供应增量较大，若后续的粗钢产量调控政策跟进，09合约的压力更为明显，中长期空头格局不变。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦弱稳运行。山西介休1.3硫主焦1120元/吨，蒙5金泉提货价1055元/吨，吕梁准一出厂价1200元/吨，唐山二级焦到厂价1300元/吨，青岛港准一焦平仓价1450元/吨。
十四届全国人大三次会议闭幕。会议表决通过关于政府工作报告的决议、关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划的决议、关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算的决等多项决议。
自然资源部、财政部印发通知，更好支持运用专项债券开展土地储备工作，有效推动房地产市场止跌回稳。专项债资金只能由纳入名录管理的土地储备机构使用，实行专款专用、封闭管理，专项用于土地储备工作。
受事故影响，3月11日临汾安泽某煤矿停产，涉及产能90万吨，复产日期待定。
近期双焦继续跟随现货震荡磨底运行。上周钢厂焦炭去库有限，目前钢厂对焦炭的采购需求仍较为谨慎，对焦炭仍有提降11轮的预期。

焦煤供求在持续改善，料将继续挤压焦企利润，提高焦炭供求改善的进度，限制盘面持续下行空间。双焦盘面跟随现货节奏偏弱运行，但当前位置估价偏低，不宜追空，短线思路。

（李岩）

天然橡胶

美国与加拿大之间的关税争斗昨日再起波澜，昨日川普表示美国经济不会进入衰退，不过市场对其经济的担忧情绪依旧较重，昨日美元指数小跌，欧美股市继续下挫，原油价格低位反弹，LME铜回涨明显，对大宗工业品带来支撑。国内工业品期货指数昨日下探后小幅回升，短期多空分歧有所增加，不过整体仍保持偏空局面，对胶价的影响以波动和压力为主。行业方面，昨日泰国原料价格继续下跌，胶水价格跌至67.5泰铢，原料价格松动对干胶价格的支撑作用减弱。昨日国内天胶现货价格持稳为主，全乳胶16600元/吨，50/0.3%；20号泰标2055美元/吨，0/0%，折合人民币14743元/吨；20号泰混16720元/吨，0/0%。。
技术面：昨日RU2505下探回升，17000关口附近存在一定支撑，不过阶段性的，胶价仍保持偏空走势，RU2505上方压力保持在17300附近，胶价短期料保持承压低位震荡的走势。

操作建议：轻仓波段交易，震荡偏空思路，关注下探节奏。（王海峰）

原油

EIA短期能源展望报告显示，2025年全球原油需求增速预期为139万桶/日，此前预计为130万桶/日。2026年全球原油需求增速预期为161万桶/日，此前预计为110万桶/日。美国3月EIA当年短期前景美国原油产量预期1361万桶/日，前值1359万桶/日。科威特预计其石油产量将在2035年达到峰值，日产量为400万桶。美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）最新表示，即使原油价格跌到每桶50美元，美国页岩油行业仍可以兑现美国总统特朗普提高化石燃料产量的承诺。大多数分析师认为，美国的原油开采成本在每桶50美元附近，低于这一水平将限制钻探活动。对此，赖特告诉媒体，美国行业“绝对”可以通过创新和增效来实现更低的成本和更高的产量。美国能源部长赖特计划寻求高达200亿美元的资金，以实现美国总统特朗普的目标，即将美国耗尽的石油储备补充到最大容量。赖特周四在路易斯安那州参观了一家天然气出口工厂后接受采访时表示，该计划可能需要数年时间，将使储备“接近顶峰”，以保持有效的运营状态。特朗普在今年1月的就职演说中表示，他计划补充战略石油储备，这是他广泛支持传统能源的举措之一，此外还包括承诺提高国内石油产量和放松监管。沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美公司)总裁兼首席执行官阿明.纳赛尔日前在公司2024年财报电话记者会上表示，中国市场对阿美石油至关重要，公司正持续深化对华合作，特别是在液化工、新能源等领域进一步扩大投资。美国1月石油进口价格为67.66美元/桶，而12月为66.16美元/桶。德国联邦政府发言人黑贝施特赖特表示，德国不打算恢复从俄罗斯进口天然气。

操作建议:美国方面仍有可能加强对伊朗制裁，国际油价上涨，但俄乌和谈释放积极信号抑制了涨幅。NYMEX原油期货04合约66.25涨0.22美元/桶，环比+0.33%；ICE布油期货05合约69.56涨0.28美元/桶，环比+0.40%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间65-75美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）