道通早报 2025.03.11

棉花

受谷物带动和美元疲弱，隔夜美棉冲高回落，65美分附近。
郑棉震荡，5月合约价格在13600元附近。
2.21-2.27日一周美国2024/25年度陆地棉净签约54771吨（含签约55225吨，取消前期签约454吨），较前一周增加45%，较近四周平均增加6%。装运陆地棉75750吨，较前一周增加25%，较近四周平均增加28%，创下年度内单周装运新高。当周中国对本年度陆地棉净签约量10614吨（新签约12088吨，取消前期签约1474吨）较前一周增加50%；装运5239吨，较前一周增加35%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：越南（16579吨）、中国（10614吨）、巴基斯坦（7394吨）、土耳其（7257吨）和泰国（4286吨）。当周陆地棉装运主要至：越南（22702吨）、巴基斯坦（14832吨）、土耳其（10433吨）、中国（5239吨）和孟加拉（4014吨）。
中国对美棉加征关税，限制进口，但考虑进口已经提前压缩，所以虽然对盘面是利好的但利好的冲击也有限，从USDA预估的数据看，2024/25年度全年中国进口棉总量在160万吨附近，按当前的进口比例，预估全年美棉进口量在18万吨附近。中国是纺织品出口大国，关税的加征长期对出口需求是利空，不过今年是贸易战2.0，2019年发生过，而且目前棉花价格不算高，不好的是今年对转口的国家也加征关税，所以长期看对需求还是有利空的；随着时间的后移种植端的面积、天气也会逐渐被市场关注。
原油跌破70美元主要推动因素来自于宏观层面，具体表现为恐慌指数大涨的背景下，海外宏观避险情绪持续升温，美股全线大跌并且延续前期跌势，外部市场情绪对原油市场带来冲击。 

综上，宏观情绪主导金融市场，美棉底部震荡，底部区域参考60-65美分。随着时间的推移，产业方面的 种植信息会逐渐被市场关注。郑棉震荡。关注关税变动情况以及订单、种植情况。 
  （苗玲）

钢材

钢材周一价格震荡回落，螺纹2505合约收于3203，热卷2505合约收于3336。现货方面，10日唐山普方坯出厂价报3020（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3270元（-40），热卷现货价格(4.75mm)3360元（-20）。
11日下午3时，十四届全国人大三次会议闭幕会将在人民大会堂举行。会议将表决关于政府工作报告的决议草案，表决关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划的决议草案等。
全国政协委员，中国宝武钢铁集团有限公司党委书记、董事长胡望明建议，加快传统制造业智能化转型，统筹制定钢铁产能治理政策、加大市场化治理力度。
据乘联分会，2月全国乘用车市场零售138.6万辆，同比增长26%，环比下降22.8%。
3月10日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3468元/吨，环比上周五增加2元/吨，平均利润亏损115元/吨，谷电利润亏损2元/吨。
钢材价格弱势震荡。宏观方面，国内两会释放政策基本符合前期市场预期，对于粗钢产量也提出了年内继续调控的说法。周度钢材供应端由于两会召开唐山限产等原因周度产量环比下降，需求则延续季节性回升的趋势，钢材总库存开启去化。

目前钢材自身供需压力较小，后续仍有一定回升空间，缺乏超预期政策的情况下，需求恢复高度有限，同时原料端压力在粗钢调控的大背景下更加清晰，钢材价格跟随原料下行的概率较大，关注后续供应恢复情况和钢材需求端的匹配。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天累计下跌1-10。现青岛港PB粉772跌4，超特粉644跌1；江内港PB粉792跌4，麦克粉762平；曹妃甸港PB粉777跌3，纽曼筛后块886跌4；天津港PB粉786跌7，卡粉875跌10；防城港PB粉787跌4。
2025年03月03日-03月09日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2642.5万吨，环比减少95.1万吨。澳洲发运量1826.2万吨，环比减少115.1万吨，其中澳洲发往中国的量1487.4万吨，环比减少80.9万吨。巴西发运量816.3万吨，环比增加20.1万吨。本期全球铁矿石发运总量3159.8万吨，环比减少235.6万吨
2025年03月03日-03月09日中国47港到港总量1905.2万吨，环比增加19.1万吨；中国45港到港总量1838.6万吨，环比增加35.4万吨；北方六港到港总量965.9万吨，环比增加139.9万吨。
本周海外发运量环比小幅减少，总量仍处于高位水平；到港量小幅增加，后期仍有所下降；钢厂盈利率提升，复产持续，铁水产量仍有上升空间，需求端仍有支撑；总体来看，在终端需求恢复、钢厂复产持续和港口库存阶段性去化的环境下，短期铁矿石基本面尚好，但市场情绪较为悲观，叠加中长期过剩格局不变，市场延续弱势格局。

操作上，05合约空单可适当止盈，09合约上反弹空单加仓或入场，关注粗钢调控政策情况和终端需求的释放。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦弱稳运行。山西介休1.3硫主焦1120元/吨，蒙5金泉提货价1055元/吨，吕梁准一出厂价1200元/吨，唐山二级焦到厂价1300元/吨，青岛港准一焦平仓价1450元/吨。
全国人大代表，鞍钢集团党委书记、董事长谭成旭建议，给予兼并重组钢铁企业更多支持，加快建立更加科学的产能治理新机制，引导钢铁企业退出落后低效产能，加快转型升级步伐。
全国政协委员，中国宝武钢铁集团有限公司党委书记、董事长胡望明建议，加快传统制造业智能化转型，统筹制定钢铁产能治理政策、加大市场化治理力度。
乘联分会预计，2025年报废政策扩围，预计今年汽车报废更新可达500万辆，报废补贴金额约900亿元左右，而各地的置换政策稳定有力度，预计可置换1000万辆，近1300亿元。
昨日双焦跌幅有所放大，受现货端焦炭有望继续提降11轮的影响，上周钢厂焦炭去库有限，目前钢厂对焦炭的采购需求仍较为谨慎。不过焦煤供求在持续改善，昨日蒙3成交开始好转，煤矿抗跌料将持续挤压焦企利润，提高焦炭供求改善的进度，限制盘面持续下行空间。

双焦盘面跟随现货节奏再度偏弱，但当前位置估价偏低，不宜追空，短线思路。

（李岩）

天然橡胶

美国与加拿大之间的关税争斗仍在继续，与此同时，市场对美国经济陷入衰退的关注度越来越高，摩根史坦利和高盛均下调美国经济增长。昨日美元指数低位震荡，欧美股市延续大幅下跌，原油、LME铜等主要大宗工业品同时承压走低，海外主要金融市场情绪恶化。昨日国内工业品期货指数承压回落，延续近期偏空局面，不过短期多空仍有一定分歧，对胶价的影响以压力和波动为主。行业方面，昨日泰国原料价格普遍下跌，胶水价格跌破70泰铢，成本端开始出现松动，对干胶价格的支撑作用减弱。截至2025年3月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.86万吨，环比上期增加0.42万吨，增幅0.71%，延续累库状态。昨日国内天胶现货价格下跌，全乳胶16550元/吨，-300/-1.78%；20号泰标2055美元/吨，-45/-2.14%，折合人民币14741元/吨；20号泰混16720元/吨，-280/-1.65%。
技术面：昨日RU2505震荡下跌，再创近期新低，延续震荡偏空的走势，RU2505上方压力在17300附近。

操作建议：轻仓波段交易，震荡偏空思路，关注下探节奏。（王海峰）

原油

美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）最新表示，即使原油价格跌到每桶50美元，美国页岩油行业仍可以兑现美国总统特朗普提高化石燃料产量的承诺。大多数分析师认为，美国的原油开采成本在每桶50美元附近，低于这一水平将限制钻探活动。对此，赖特告诉媒体，美国行业“绝对”可以通过创新和增效来实现更低的成本和更高的产量。美国能源部长赖特计划寻求高达200亿美元的资金，以实现美国总统特朗普的目标，即将美国耗尽的石油储备补充到最大容量。赖特周四在路易斯安那州参观了一家天然气出口工厂后接受采访时表示，该计划可能需要数年时间，将使储备“接近顶峰”，以保持有效的运营状态。特朗普在今年1月的就职演说中表示，他计划补充战略石油储备，这是他广泛支持传统能源的举措之一，此外还包括承诺提高国内石油产量和放松监管。沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美公司)总裁兼首席执行官阿明.纳赛尔日前在公司2024年财报电话记者会上表示，中国市场对阿美石油至关重要，公司正持续深化对华合作，特别是在液化工、新能源等领域进一步扩大投资。美国1月石油进口价格为67.66美元/桶，而12月为66.16美元/桶。据塔斯社3月6日报道，德国联邦政府发言人黑贝施特赖特表示，德国不打算恢复从俄罗斯进口天然气。美国至28日当周EIA原油库存为361.4万桶，预期34.1万桶。阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至3日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存降至1887.7万桶，为一个月来的最低水平。

操作建议:美国加征关税带来的需求忧虑仍在，且全球经济复苏依然缓慢，国际油价下跌。NYMEX原油期货04合约66.03跌1.01美元/桶，环比-1.51%；ICE布油期货05合约69.28跌1.08美元/桶，环比-1.53%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间65-75美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）