道通早报 2025.03.10

棉花

先在关税加征利空消息影响下，美棉5月合约下跌至63美分附近，然后美棉出口数据强劲，美棉反弹，5月价格在65美分附近。
郑棉震荡，盘面跟跌谨慎跟涨相对积极，5月合约价格在13600元附近。
2.21-2.27日一周美国2024/25年度陆地棉净签约54771吨（含签约55225吨，取消前期签约454吨），较前一周增加45%，较近四周平均增加6%。装运陆地棉75750吨，较前一周增加25%，较近四周平均增加28%，创下年度内单周装运新高。当周中国对本年度陆地棉净签约量10614吨（新签约12088吨，取消前期签约1474吨）较前一周增加50%；装运5239吨，较前一周增加35%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：越南（16579吨）、中国（10614吨）、巴基斯坦（7394吨）、土耳其（7257吨）和泰国（4286吨）。当周陆地棉装运主要至：越南（22702吨）、巴基斯坦（14832吨）、土耳其（10433吨）、中国（5239吨）和孟加拉（4014吨）。
仓单：3月6日，郑棉注册仓单为7584张，较昨日增加246张。其中新疆库3193张，减少35张。有效预报2695张，减少96张。合计10279张，增加150张。
国家统计局发布数据，2025年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅比上月均收窄0.1个百分点；工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比下降0.2%。1—2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.2%，工业生产者购进价格下降2.3%。
国家统计局发布数据，2025年2月份，全国居民消费价格同比下降0.7%。2月份，食品烟酒类价格同比下降1.9%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.54个百分点。
美国2月非农就业人数增加15.1万人，不及市场预期；美国2月失业率为4.1%，预估为4%，前值为4%。
中国对美棉加征关税，限制进口，但考虑进口已经提前压缩，所以虽然对盘面是利好的但利好的冲击也有限，从USDA预估的数据看，2024/25年度全年中国进口棉总量在160万吨附近，按当前的进口比例，预估全年美棉进口量在18万吨附近。中国是纺织品出口大国，关税的加征长期对出口需求是利空，不过今年是贸易战2.0，2019年发生过，而且目前棉花价格不算高，不好的是今年对转口的国家也加征关税，所以长期看对需求还是有利空的；随着时间的后移种植端的面积、天气也会逐渐被市场关注。 

综上，美棉底部震荡，底部区域参考60-65美分。当前棉花市场宏观主导，随着时间的推移，产业方面的 种植信息会逐渐被市场关注。郑棉震荡，观察盘面可逢低参与点多单，防守参考13315元。关注关税变动情况以及订单、种植情况。 
  （苗玲）

钢材

钢材周五价格震荡回落，螺纹2505合约收于3247，热卷2505合约收于3366。现货方面，7日唐山普方坯出厂价报3040（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3310元（平），热卷现货价格(4.75mm)3380元（-20）。
国家统计局数据显示，2025年2月份，CPI同比下降0.7%，自2024年2月份以来首次出现负增长；PPI同比下降2.2%，降幅较上月收窄0.1个百分点。
2025年1至2月，全国铁路固定资产投资完成685.4亿元，同比增长5.1%。
据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年2月销售各类挖掘机19270台，同比增长52.8%。其中，国内销量11640台，同比增长99.4%；出口量7630台，同比增长12.7%。
上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率79.51%，环比增加1.22个百分点，同比增加3.91个百分点；日均铁水产量230.51万吨，环比增加2.57万吨，同比增加8.26万吨。
上周，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率52.09%，环比增加3.18个百分点，同比增加3.80个百分点。
钢材价格弱势震荡。宏观方面，国内两会释放政策基本符合前期市场预期，对于粗钢产量也提出了年内继续调控的说法。周度钢材供应端由于两会召开唐山限产等原因周度产量环比下降，需求则延续季节性回升的趋势，钢材总库存开启去化。

目前钢材自身供需压力较小，后续仍有一定回升空间，缺乏超预期政策的情况下，需求恢复高度有限，同时原料端压力在粗钢调控的大背景下更加清晰，钢材价格跟随原料下行的概率较大，关注后续供应恢复情况和钢材需求端的匹配。

(黄天罡)

铁矿石

全国47个港口进口铁矿库存总量15087.88万吨，环比下降668.52万吨；
  日均疏港量317.08万吨，增2.55万吨。
  247家钢厂高炉开工率79.51%，环比上周增加1.22个百分点，同比去年增加3.91个百分点；
  高炉炼铁产能利用率86.54%，环比上周增加0.96个百分点，同比去年增加3.43个百分点；
  钢厂盈利率53.25%，环比上周增加3.03个百分点，同比去年增加29.01个百分点；
  日均铁水产量230.51万吨，环比上周增加2.57万吨，同比去年增加8.26万吨。
  随着原料价格的大幅走弱，钢厂盈利率大幅提升，叠加终端需求的恢复，钢厂陆续复产，上周247家钢厂日均铁水产量环比上升2.57万吨至230.51万吨，预期钢厂复产仍将持续，将对原料需求有一定的支撑和提振作用；由于前期海外铁矿石发运低位，近期国内到港量环比减少，处于近三年同期低位，而疏港量保持小幅增长态势，港口库存阶段性去库；近期价格在高位快速下跌之后，高估值得到一定的修复，叠加三月份终端需求释放、钢厂复产持续和港口库存阶段性去化，短期不宜过度追空，价格反复的可能性较高，关注粗钢调控政策情况和终端需求的释放。

中长期来看，下半年铁矿石供应增量较大，若后续的粗钢产量调控政策跟进，09合约的压力更为明显，中长期空头格局不变。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦弱稳运行。山西介休1.3硫主焦1120元/吨，蒙5金泉提货价1055元/吨（-30），吕梁准一出厂价1200元/吨，唐山二级焦到厂价1300元/吨，青岛港准一焦平仓价1450元/吨。
住房和城乡建设部部长倪虹表示，要把2000年以前建成的城市老旧小区都要纳入城市更新改造范围；住宅层高标准将调整为不低于3米；继续打好保交房攻坚战，加大白名单贷款投放力度。
国家统计局数据显示，2025年2月份，CPI同比下降0.7%，自2024年2月份以来首次出现负增长；PPI同比下降2.2%，降幅较上月收窄0.1个百分点。
美国总统特朗普表示，部分关税可能会随着时间的推移在4月2日之后上调。
近期双焦低位支撑增强，受低价和两会期间安检增强的影响，煤矿开工下滑，同时蒙煤通关也继续回落，供求继续改善下现货逐步止跌，盘面低位支撑再度增强。

市场关注焦点料逐步自现货止跌位置转移到旺季需求及生铁产量水平，虽然终端需求表现上课，但受关税等因素影响，市场的需求预期较为谨慎。双焦料止跌震荡运行，观望或短线。

（李岩）

天然橡胶

美国2月非农就业数据略低于市场预期，失业率有所上升，美联储主席鲍威尔发表声明称不急于调整利率，上周五美元指数保持弱势局面，近期的跌势仍在维持，美股反弹，欧股小跌，原油价格低位承压表现，LME铜反弹受阻，海外主要金融市场情绪谨慎。国内2月CPI和PPI同环比均保持下跌，尽管有季节性因素，但国内经济表现总体仍偏弱。上周五国内工业品期货指数低位震荡，当前整体商品保持偏空走势，不过当前位置多空仍保持一定分歧状态，对胶价的影响以波动为主。行业方面，上周五泰国原料价格涨跌不一，烟片和杯胶价格小涨，胶水价格小跌，原料价格出现波动，仍带来一定成本支撑。上周五国内天胶现货价格下跌，全乳胶16850元/吨，-150/-0.88%；20号泰标2100美元/吨，-25/-1.18%，折合人民币15058元/吨；20号泰混17000元/吨，-240/-1.39%。
技术面：上周五RU2505承压下跌，夜盘再度下跌并创下近期新低，阶段性维持震荡偏空的局面，RU2505上方压力在17450附近，下方17000上方仍有一定支撑。

操作建议：轻仓波段交易或暂时观望。

（王海峰）

原油

美国能源部长赖特计划寻求高达200亿美元的资金，以实现美国总统特朗普的目标，即将美国耗尽的石油储备补充到最大容量。赖特周四在路易斯安那州参观了一家天然气出口工厂后接受采访时表示，该计划可能需要数年时间，将使储备“接近顶峰”，以保持有效的运营状态。特朗普在今年1月的就职演说中表示，他计划补充战略石油储备，这是他广泛支持传统能源的举措之一，此外还包括承诺提高国内石油产量和放松监管。沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美公司)总裁兼首席执行官阿明.纳赛尔日前在公司2024年财报电话记者会上表示，中国市场对阿美石油至关重要，公司正持续深化对华合作，特别是在液化工、新能源等领域进一步扩大投资。美国1月石油进口价格为67.66美元/桶，而12月为66.16美元/桶。据塔斯社3月6日报道，德国联邦政府发言人黑贝施特赖特表示，德国不打算恢复从俄罗斯进口天然气。美国至28日当周EIA原油库存为361.4万桶，预期34.1万桶。阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至3日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存降至1887.7万桶，为一个月来的最低水平。其中轻质馏分油库存降至630.2万桶，为两个月来的最低点；中质馏分油库存下降了14%，至218万桶，为三周来的最低水平；重质残渣燃料油库存增长了11%。俄罗斯财政部预计2025年平均油价接近60美元。2024年沙特阿美的原油和石油产品交易量增长了7%，达到730万桶/日。哈萨克斯坦能源部表示，哈萨克斯坦计划3月份通过里海CPC管道的石油出口量比2月份增加12%，达到670万吨。

操作建议:有消息称美国将补充战略石油储备，且对部分产油国仍有新的制裁计划，国际油价上涨。NYMEX原油期货04合约67.04涨0.68美元/桶，环比+1.02%；ICE布油期货05合约70.36涨0.90美元/桶，环比+1.30%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间65-75美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）