道通早报 2025.03.07

棉花

美棉出口报告强劲，隔夜美棉反弹，5月合约价格在65.21美分。截止27日，美棉出口销售24.15万包，较之前一周增加45%，较前四周均值增加6%。
郑棉震荡，5月合约价格在13500元附近。中国对美棉加征关税，限制进口，但考虑进口已经提前压缩，所以虽然对盘面是利好的但利好的冲击也有限，从USDA预估的数据看，2024/25年度全年中国进口棉总量在160万吨附近，按当前的进口比例，预估全年美棉进口量在18万吨附近。中国是纺织品出口大国，关税的加征长期对出口需求是利空，不过今年是贸易战2.0，2019年发生过，而且目前棉花价格不算高，不好的是今年对转口的国家也加征关税，所以长期看对需求还是有利空的；随着时间的后移种植端的面积、天气也会逐渐被市场关注。

综上，郑棉弱势震荡。关注关税变动情况以及订单、种植情况。 
  （苗玲）

钢材

钢材周四价格反弹，螺纹2505合约收于3275，热卷2505合约收于3392。现货方面，6日唐山普方坯出厂价报3060（+10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3310元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3400元（+10）。
中国物流与采购联合会数据显示，2月份全球制造业采购经理指数为50%，与上月持平。
央行行长潘功胜表示，今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。
中钢协数据显示，2025年2月下旬，重点钢企粗钢日产225.9万吨，环比增长5.0%；钢材库存量1631万吨，环比下降2.5%。
本周，五大钢材品种供应834.28万吨，周环比降7.98万吨，降幅为0.95%；总库存1860.29万吨，周环比降18.83万吨，降幅1%；周消费量为853.11万吨，周环比增25.83万吨，增幅为3.1%；其中建材消费环比增12.9%，板材消费降1.4%。
3月6日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3466元/吨，日环比增加2元/吨，平均利润亏损108元/吨，谷电利润为7元/吨，日环比减少6元/吨。
钢材价格小幅反弹。宏观方面，国内两会释放政策基本符合前期市场预期，对于粗钢产量也提出了年内继续调控的说法。本周钢材供应端由于两会召开唐山限产等原因周度产量环比下降，需求则延续季节性回升的趋势，钢材总库存开启去化。

目前钢材自身供需压力较小，后续仍有一定回升空间，缺乏超预期政策的情况下，需求恢复高度有限，同时原料端压力在粗钢调控的大背景下更加清晰，钢材价格跟随原料下行的概率较大，关注后续供应恢复情况和钢材需求端的匹配。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天累计涨跌互现。现青岛港PB粉775涨1，超特粉643平；江内港PB粉796涨3，麦克粉760平；曹妃甸港PB粉779跌1，纽曼筛后块889涨1；天津港PB粉793涨3，卡粉885平；防城港PB粉775涨1。
中国物流与采购联合会数据显示，2月份全球制造业采购经理指数为50%，与上月持平。
本周，五大钢材品种供应834.28万吨，周环比降7.98万吨，降幅为0.95%；总库存1860.29万吨，周环比降18.83万吨，降幅1%；周消费量为853.11万吨，周环比增25.83万吨，增幅为3.1%；其中建材消费环比增12.9%，板材消费降1.4%。
截至3月6日，全国中厚板周产量为145.84万吨，周环比下降5.94%，同比下降1.36%；产能利用率89.69%。据Mysteel统计，3月共有7家钢企进行检修，预计影响产量68万吨。
本周247家钢厂日均铁水产量环比上升2.57万吨至230.51万吨，钢厂复产仍在持续中，短期对原料需求有一定的支撑作用；下半年铁矿石供应增量较大，若后续的粗钢产量调控政策跟进，09合约的压力更为明显。

铁矿石中长期过剩格局不变，短期价格在高位快速下跌之后，高估值得到一定的修复，叠加三月份终端需求释放、钢厂复产和港口库存阶段性去化，短期不宜过度追空，价格反复的可能性较高，关注政策情况和终端需求的释放。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1120元/吨，蒙5金泉提货价1085元/吨。吕梁准一出厂价1200元/吨，唐山二级焦到厂价1300元/吨，青岛港准一焦平仓价1450元/吨。 
央行行长潘功胜表示，今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。
证监会主席吴清表示，将加快推进新一轮资本市场改革开放；逐项打通中长期资金入市卡点堵点多渠道增强战略性力量储备。
财政部部长蓝佛安表示，今年将发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本。中央财政预留了充足的储备工具和政策空间。
国家发改委主任郑栅洁表示，《提振消费专项行动方案》将很快发布实施。此外，国家发改委将分行业出台化解重点产业结构性矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出。
本周焦企减产，库存继续下滑，幅度不大。独立焦企日均产量63.2万吨，周度减0.6，库存154.1万吨，增9.1；钢厂焦化日均产量47.1万吨，周度持平，库存679.2万吨，减1.8；港口库存239.7万吨，增8.1。
本周焦煤去库再度加快。煤矿库存373.2万吨，周度减16.4；独立焦企库存788.1万吨，减11；钢厂焦化库存756.7万吨，减12.1。
夜盘双焦低位支撑表现增强，因本周焦煤去库再度加快，现货止跌预期再度增强，之前提示双焦向下空间不大，因双焦供求处于持续改善阶段，市场对现货止跌时点的关注度较高。

目前焦炭下游库存水平仍旧偏高，仍需关注现货表现，以及两会后终端需求的恢复进度，不排除节奏上仍有反复。关注盘面低位支撑力度，暂时观望。

（李岩）

天然橡胶

美国对加拿大和墨西哥的关税推迟至4月2日，关税风波告一段落。昨日欧央行决定下调存款机制利率25基点至2.5%，符合市场预期，而市场预期3月美联储将按兵不动。昨日美元指数低位弱势震荡，延续近期偏空 的局面，美股再度下跌，欧股反弹为主，原油价格保持弱势，LME铜强势上涨，海外主要金融市场延续分化的状态。国内工业品期货指数昨日低位反弹，多空分歧增大，短期内对胶价带来波动影响为主。行业方面，昨日泰国原料价格稳中小跌，胶水价格持平于70，杯胶价格小跌，原料端有所松动，但仍保持偏高水平。本周国内半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比-0.21个百分点，同比-0.53个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为68.71%，环比+0.56个百分点，同比-2.76个百分点。本周国内半钢胎样本企业库存继续累库，全钢胎企业库存延续降库。
技术面：昨日RU2505低位偏强反弹，多空持仓下降，不利于行情的持续性，RU2505上方短期压力在17700附近，下方短期支撑在17450附近。

操作建议：轻仓波段交易或暂时观望。

（王海峰）

原油

沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美公司)总裁兼首席执行官阿明.纳赛尔日前在公司2024年财报电话记者会上表示，中国市场对阿美石油至关重要，公司正持续深化对华合作，特别是在液化工、新能源等领域进一步扩大投资。美国1月石油进口价格为67.66美元/桶，而12月为66.16美元/桶。据塔斯社3月6日报道，德国联邦政府发言人黑贝施特赖特表示，德国不打算恢复从俄罗斯进口天然气。美国至28日当周EIA原油库存为361.4万桶，预期34.1万桶。阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至3日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存降至1887.7万桶，为一个月来的最低水平。其中轻质馏分油库存降至630.2万桶，为两个月来的最低点；中质馏分油库存下降了14%，至218万桶，为三周来的最低水平；重质残渣燃料油库存增长了11%。俄罗斯财政部预计2025年平均油价接近60美元。2024年沙特阿美的原油和石油产品交易量增长了7%，达到730万桶/日。哈萨克斯坦能源部表示，哈萨克斯坦计划3月份通过里海CPC管道的石油出口量比2月份增加12%，达到670万吨。沙特阿美CEO表示，沙特阿美预计石油需求增长“健康”；预计石化产品和航空燃油的需求将增长。香港万得通讯社报道，当地时间3月3日，代表们表示，欧佩克+将按计划于4月增产，到2026年逐步取消每日220万桶减产。美国2月ISM制造业PMI为50.3，预期50.5，前值50.9。美国2月标普全球制造业PMI终值为52.7，预期51.6，前值51.6。俄罗斯总统新闻秘书3日表示，结束乌克兰危机并不容易，西方国家内部已经出现分化。

操作建议:美国暂缓对加拿大和墨西哥部分商品加征关税，且对伊朗的制裁立场延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货04合约66.36涨0.05美元/桶，环比+0.08%；ICE布油期货05合约69.46涨0.16美元/桶，环比+0.23%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间65-75美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）