道通早报 2025.03.04

棉花

美棉下跌为主，5月合约价格在65美分。美国农业部举行年度农业展望论坛，首次展示2025作物年度的情况，预期1000万英亩种植面积与大多数人的预期一致。
郑棉弱势，5月合约价格在13500元。据国家棉花市场监测系统，截至2025年2月20日，全国销售率为46.3%，同比提高5.1个百分点，较过去四年均值提高0.3个百分点。按照国内棉花预计产量667.6万吨（国家棉花市场监测系统2025年1月份预测）测算，截至2月20日，全国累计采摘籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增加58.3万吨；累计交售籽棉折皮棉666.5万吨，同比增加78.2万吨，较过去四年均值增加60.6万吨；累计加工皮棉661.1万吨，同比增加74.9万吨，较过去四年均值增加64.9万吨；累计销售皮棉308.8万吨，同比增加65.9万吨，较过去四年均值增加32万吨。
宏观上，特朗普称，自2月4日对华加征10%关税后，3月4日将对华追加额外10%的关税。这意味着，美国对华加征关税税率将累计攀升至20%。而据各种口径测算，上一轮中美贸易摩擦之后，美国对华平均关税税率已升至20%左右。
美国总统特朗普在社交媒体上表示，美国将从4月2日起对“外部”农产品征收关税，这是他对进口商品设置贸易壁垒的最新威胁。特朗普发文称：“致美国伟大的农民们：准备好开始生产大量农产品在美国国内销售。4月2日将对外部产品征收关税。
美国关税政策造成行情波动，美国总统特朗普在社交媒体上表示，美国将从4月2日起对“外部”农产品征收关税，美棉是主要的出口国，对出口加征关税削弱出口，不利美棉。

国内进入传统的旺季，但现实依然不旺，种植面积平稳，供应压力过去，进口缩减，宏观关税政策又施压需求，郑棉跟随美棉弱势震荡，杀跌谨慎。 
  （苗玲）

钢材

钢材周一价格弱势震荡，螺纹2505合约收于3301，热卷2505合约收于3406。现货方面，3日唐山普方坯出厂价报3090（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3340元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3420元（平）。
2025年全国两会即将启幕。全国政协十四届三次会议将于3月4日下午3时开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。十四届全国人大三次会议将于3月5日开幕，3月4日12时举行新闻发布会，大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。
美国总统特朗普3日表示，4月2日将对进口农产品加征关税，美国农产品将在美国国内销售。美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。特朗普还表示，“对等关税”将于4月2日生效。
据Mysteel调研，唐山部分独立型钢厂接到口头通知，3月4日0时至12日24时，唐山独立轧钢企业全部停产。唐山地区样本企业35家型钢厂预计开工率降至为8%，日产量影响约5万吨。
一线城市二手房市场迅速恢复中。2月，上海二手房网签量同比增约120%，创下近三年同期最高纪录；北京二手住宅网签量同比增87.6%；广州二手房网签量同比增29.04%；深圳市二手房签约量同比增102.5%。
钢材价格昨日弱势震荡，两会本日召开，唐山地区阶段性限产进一步使得原料价格下探，对钢材价格形成拖累。周度钢材延续供需恢复的态势，供应端小幅上行，需求端建材周环比上行明显，板材维持高位，钢材总库存累升幅度进一步收窄。整体看，钢材目前自身基本面供需较为健康，但政策类型的扰动频出，无论是海外的关税利空还是国内可能的粗钢减产，都对当前市场造成明显影响。

短期来看在供需回升、国内即将召开两会的前景下，钢材价格预计难有大幅下行的压力，保持震荡运行概率较大。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天下跌4-21。现青岛港PB粉782跌20，超特粉646跌4；江内港PB粉800跌17，麦克粉765跌21；曹妃甸港PB粉790跌19，纽曼筛后块895跌17；天津港PB粉795跌20，卡粉900跌20；防城港PB粉796跌20。
据Mysteel调研，唐山部分独立型钢厂接到口头通知，3月4日0时至12日24时，唐山独立轧钢企业全部停产。唐山地区样本企业35家型钢厂预计开工率降至为8%，日产量影响约5万吨。
2025年02月24日-03月02日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2737.6万吨，环比增加162.2万吨。澳洲发运量1941.3万吨，环比增加85.2万吨，其中澳洲发往中国的量1568.3万吨，环比减少13.8万吨。巴西发运量796.2万吨，环比增加76.9万吨。本期全球铁矿石发运总量3395.4万吨，环比增加328.5万吨
2025年02月24日-03月02日中国47港到港总量1886.1万吨，环比减少389.0万吨；中国45港到港总量1803.2万吨，环比减少299.6万吨；北方六港到港总量826.0万吨，环比减少395.8万吨。
本周海外铁矿石发运量继续环比增加，发运量处于高位水平；到港量受前期低发运影响，环比下滑。近期铁矿石价格弱势下跌，一方面是供给支撑减弱，海外极端天气的扰动告一段落，海外发运逐步恢复至高位水平，另一方面，受减产消息的影响，包括上周的年度粗钢产量压减消息，以及两会期间唐山地区的停减产政策。

虽短期仍有需求释放和港口去库，但铁矿石中长期过剩格局下市场空头布局较为积极，操作上，空单持有，空仓者等待市场的反复下空单可介入，关注两会的政策情况和终端需求的释放。

（杨俊林）

天然橡胶

美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征25%的关税，并称与这两个美国盟友已没有谈判空间。加拿大外交部长回应称，准备对价值1550亿加元的美国商品征收关税，昨日美元指数和美股明显下跌，原油价格再度下挫，海外主要金融市场情绪受到明显压抑。国内工业品 期货指数昨日小幅反弹受挫，当前仍受到偏空局面压制，但当前位置多空保持分歧状态，对胶价的影响以波动为主。行业方面，昨日泰国原料胶水价格下跌，但杯胶和烟片原料价格小涨，原料端仍能带来较多支撑。截至2025年3月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.44万吨，环比上期增加0.88万吨，增幅1.53%。昨日国内天胶现货价格上涨，全乳胶17200元/吨，50/0.29%；20号泰标2170美元/吨，20/0.93%，折合人民币15569元/吨；20号泰混17500元/吨，180/1.04%。
技术面：昨日RU2505震荡反弹，阶段性仍偏强，NR反弹势头较为明显，不过上方依然面临一定压力，RU2505上方压力在18000-18300，下方支撑在17600-17700。

操作建议：轻仓波段交易或观望。

（王海峰）

原油

香港万得通讯社报道，当地时间3月3日，代表们表示，欧佩克+将按计划于4月增产，到2026年逐步取消每日220万桶减产。美国2月ISM制造业PMI为50.3，预期50.5，前值50.9。美国2月标普全球制造业PMI终值为52.7，预期51.6，前值51.6。俄罗斯总统新闻秘书3日表示，结束乌克兰危机并不容易，西方国家内部已经出现分化。美国总统特朗普表示，对等关税将于4月2日开始征收，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。美国政府决定从3月1日起撤销针对委内瑞拉的石油交易豁免，这意味着包括美国雪佛龙在内的欧美油气公司不能再在委内瑞拉从事油气业务。美国此举引发委内瑞拉国内强烈不满。日前，委内瑞拉首都加拉加斯举行了一场群众集会活动，反对美国政府的这一决定。委内瑞拉总统马杜罗表示：“如果美国人想继续走法西斯主义、暴力、制裁的道路，那是他们的事。我们委内瑞拉将继续维护独立与主权，走和平、发展、和谐的道路。”俄罗斯对土耳其的石油出口在2月份降至两年低点。美国总统特朗普称他将于周五与乌克兰总统泽连斯基签署协议，使美国成为开发乌克兰矿产、稀土、石油和天然气的主要合作伙伴。特朗普表示，“我们将挖掘、挖掘、挖掘。”国际货币基金组织表示，预计，印度的实际GDP在2024/25和2025/26年度将增长6.5%。针对美国政府决定撤销委内瑞拉的石油制裁豁免政策，委内瑞拉副总统德尔茜.罗德里格斯当地时间26日表示，美国的做法损害了美国企业利益，也伤害了委内瑞拉人民，令美国在国际投资体系中的信誉受到质疑。1月份俄罗斯运往印度的原油装载量增加了13%，达到173万桶/日。

操作建议:市场担忧美国加征关税将拖累全球经济及需求，且OPEC+能否推迟增产计划尚不确定，国际油价下跌。NYMEX原油期货04合约68.37跌1.39美元/桶，环比-1.99%；ICE布油期货换月05合约71.62跌1.19美元/桶，环比-1.63%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）