道通早报 2025.02.25

棉花

美棉震荡，美棉5月合约价格在67美分附近，NCC的种植面积显示25年度美棉种植面积减少14.5%，利好美棉价格。美国国家棉花总会NCC在2月16日的年会上发布消息，2025年美国意向种植面积为956万英亩，同比减少14.5%。按近五年平均单产计算，2025年美国棉花产量预计在1390万包。
国内郑棉5月合约在13800元，信息网数据，2025年全国棉花意向种植面积，同比增长0.8%，其中，新疆植棉意向面积增幅相对有限，同比增长1.3%。春节假期过后，2月初纱厂就开始陆续复工，下游布厂复工时间则相对较晚，整体来看2月份中旬产业才基本恢复正常运行。2月份上半月特朗普加征关税政策落地，利空相对出尽，棉价在近年的低位有所反弹回升。节后下游需求整体一般，虽然节后随着布厂陆续开工，询价情况有所增加，但成交情况并未有明显转好迹象，纱厂成品累库再次小幅增加。纱厂工业库存目前处于相对较高位置，部分原料库存较低的纱厂在“买涨”心理以及刚需的情形下少量补库，总体补库较为谨慎。
美棉底部震荡，美棉出口连续几周表现好，种植面积减少利好美棉价格。国内供应端利好有限，需求反而维持不好，金三银四的旺季需求目前预期不好。

综上，供应端利好慢慢出现，价格表现反弹，但高度有限，持谨慎态度；K线涨幅动能减弱。隔夜中概股大幅回调，国内股市或受影响。郑棉行情震荡为主，操作上，参考区间13600-13900元，灵活操作。 
  （苗玲）

钢材

钢材周一价格回落，螺纹2505合约收于3313，热卷2505合约收于3412。现货方面，24日唐山普方坯出厂价报3090（-30），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3350元（-30），热卷现货价格(4.75mm)3420元（-30）。
生态环境部表示，下一步将重点关注对健康影响最大的PM2.5和PM10等大气污染物，不仅修订主要污染物的标准限值，还将同步修订配套的监测、评价等技术规范，更好提升大气环境质量管理水平。
2月24日，山东省集中开工1006个重大项目，总投资10427亿元，年度计划投资3762亿元，涵盖新一代信息技术、高端装备等领域。
2月17日至2月23日，上海二手房网签总量达到5581套，环比涨幅达19%。截至2月23日，2月份二手房累计成交量已达12565套，日均成交量为546套。
近日，土地市场升温明显，包括上海、浙江省杭州、江苏省苏州等在内的多个城市频现高溢价地块，像杭州短期内出现多个地王地块。与此同时，民营地产企业、外资地产企业再次入场，参与土地竞买；溢价成交的地块不再局限于核心城市的核心区域，部分城市的远郊市场开始回暖。
钢材价格承压下行，主要原因在于上周五韩国、越南两国对我国热卷加征反倾销税，市场显示出对当前贸易保护主义盛行下，钢材出口的担忧，同时原料方面，焦炭第十轮提降在即，铁矿周度发运量恢复，原料端的价格压力有所显现，对钢材成本形成拖累。

目前钢材仍处在供需恢复的阶段，宏观层面国内政策利好也还处在释放窗口期，整体看，钢材价格或表现出震荡运行的走势，等待后续政策和消费高点明确后选择市场方向。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦弱稳运行，钢厂提降第10轮。山西介休1.3硫主焦1170元/吨，蒙5金泉提货价1130元/吨。吕梁准一出厂价1250元/吨，唐山二级焦到厂价1350元/吨，青岛港准一焦平仓价1500元/吨。
2月24日下午，国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话。习近平指出，中俄关系具有强大内生动力和独特战略价值，不针对第三方，也不受任何第三方影响。中俄两国的发展战略和外交政策是管长远的。
美国总统特朗普24日说，对墨西哥和加拿大加征关税的计划将“如期推进”。
近期双焦盘面反弹后，高位有压力表现。一方面，盘面近期高点已经反映未来一定幅度的提涨预期，高位压力增大，另一方面，目前焦炭基本面仍旧弱于焦煤，现货有提降第10轮的压力，继续拉低盘面的安全边际，且煤矿复产仍有加快可能，中长期焦煤产量和进口供应的空间也较大，均将限制盘面的升水空间。

短期盘面高位承压回落，再度试探下方支撑，整体料延续低位震荡走势，短线或观望。

（李岩）

铁矿石

昨日港口铁矿港口现货价格全天下跌3-8。现青岛港PB粉825跌5，超特粉685跌3；江内港PB粉842跌4，麦克粉810跌8；曹妃甸港PB粉837跌5，纽曼筛后块940跌8；天津港PB粉842跌6，卡粉945跌5；防城港PB粉840跌5。
2025年02月17日-02月23日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2575.4万吨，环比增加1333.6万吨。澳洲发运量1856.1万吨，环比增加1067.9万吨，其中澳洲发往中国的量1582.1万吨，环比增加913.1万吨。巴西发运量719.3万吨，环比增加265.6万吨。本期全球铁矿石发运总量3066.9万吨，环比增加1378.7万吨。
2025年02月17日-02月23日中国47港到港总量2275.1万吨，环比减少58.7万吨；中国45港到港总量2102.7万吨，环比减少128.1万吨；北方六港到港总量1221.8万吨，环比增加133.3万吨。
本期铁矿全球发运环比大幅回升，澳洲方面发运大幅反弹，逐步弥补前期天气因素带来的发运减量，巴西和非主流发运也有一定增加；今年的累计发运量依然明显偏弱，特别是非主流同比下滑幅度较大；国内到港环比小幅下降，前期天气导致的低发运影响开始显现，预计未来仍有下滑空间。短期铁矿石供应相对偏弱，预计3月份之后供应将逐渐恢复正常；越南反越南反倾销税征收对我国钢材出口形成一定冲击，钢价上方承压，钢厂复产谨慎，铁水继续向上空间有限，后期继续关注各国关税政策变化。

短期铁矿石价格高位震荡，05合约在850元/吨附近依然承压，中长期供增需减下过剩格局不变，中线空单可逢高介入，关注终端需求的释放情况和海外铁矿石的发运变化。

（杨俊林）

天然橡胶

昨日美元指数低位回升，美股再跌，原油、LME铜震荡表现，海外主要金融市场情绪较为谨慎。国内工业品期货指数昨日弱势下探，延续短期的偏空局面，当前位置多空分歧较大，且处于较为关键的支撑位，关注多空博弈方向，与此同时，天胶在整体商品中表现强势，但同时也承受了较大的压力。行业方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格上涨，其中胶水价格上涨1.5泰铢，站上70泰铢，继续在成本端支撑干胶价格。截至2025年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.56万吨，环比上期增加0.7万吨，增幅1.23%，延续累库的节奏。昨日国内天胶现货价格小涨，全乳胶17300元/吨，50/0.29%；20号泰标2155美元/吨，10/0.47%，折合人民币15455元/吨；20号泰混17200元/吨，50/0.29%。
技术面：昨日RU2505小幅反弹，短期回到震荡的局面，20号胶表现偏强，市场心态得以修复，多空短期博弈的不确定性加大，RU2505上方短期压力在18100附近，短期支撑在17850附近。

操作建议：观望为主，关注多空短期博弈方向。

（王海峰）

原油

美国财政部发布对与伊朗相关石油公司的新制裁。当地时间24日，美国财政部网站显示，美国发布新的与伊朗相关的制裁措施。据了解，新的制裁措施中包括针对与伊朗石油出口企业有关联的人员的相关内容。伊拉克表示已承诺遵守欧佩克+减产协议及补偿计划。伊拉克石油部长表示，伊拉克正在等待土耳其的批准以重新启动石油出口。当地时间23日，俄罗斯外交部副部长里亚布科夫表示，俄罗斯和美国关于消除双边关系中刺激性因素的谈判将于下周晚些时候举行。美国2月Markit制造业PMI初值51.6，预期51.4，前值51.2。英国2月制造业PMI初值为46.4，市场预期48.5。英国2月服务业PMI初值为 51.1，预期50.8，前值50.8。欧元区2月制造业PMI初值47.3，预期47，前值46.6。德国2月制造业PMI初值为46.1，预期45.5，前值45。德国2月服务业PMI初值52.2，预期52.5，前值52.5。德国2月综合PMI初值51，预期50.8。法国2月制造业PMI初值45.5。美国至2月14日当周EIA原油库存增加463.3万桶至4.32亿桶，增幅1.08%。EIA战略石油储备库存维持在3.953亿桶不变，为自2023年12月以来首次没有增加。美联储古尔斯比表示，PCE数据不太可能像CPI数据那样令人警惕，在新的不确定性出现之前，通往2%通胀率的道路看起来良好；如果关税导致通胀走高，美联储将对此进行考虑。欧元区2月消费者信心指数初值-13.6，预期-14，前值-14.2。高盛表示欧佩克+将把其逐步增产的计划从4月推迟至7月。

操作建议:伊拉克表示将进行补偿性减产，供应趋紧格局仍在，国际油价上涨。NYMEX原油期货04合约70.70涨0.30美元/桶，环比+0.43%；ICE布油期货04合约74.78涨0.35美元/桶，环比+0.47%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）