道通早报 2025.02.19

棉花

美棉延续小反弹，价格在67.57美分。美国国家棉花总会NCC在2月16日的年会上发布消息，2025年美国意向种植面积为956万英亩，同比减少14.5%。按近五年平均单产计算，2025年美国棉花产量预计在1390万包。
郑棉反弹，5月合约价格在13875元。上周下游织厂也陆续恢复生产，整体开机率回升，纱厂基本已完全复工。目前来看纱厂当前新接订单不多，大多执行前期订单。纱线询价变多，但成交仍未上量。随着棉价上调，内地以及新疆部分纱厂较节后刚开工上调报价200-300元/吨，特殊品种纱支上调幅度要更高，但实单成交有一定的让价空间。目前市场32支以及40支等中支纱成交略好。中国纱线价格指数周均价21120元/吨，较上周上涨35元/吨。同期外纱价格上涨47元/吨，内外纱周均价差负值微幅扩至835元/吨。
1月末，广义货币(M2)余额318.52万亿元，同比增长7%，财联社C50风向指数调查中值为7.3%。狭义货币(M1)余额112.45万亿元，同比增长0.4%。流通中货币(M0)余额14.23万亿元，同比增长17.2%。当月净投放现金1.41万亿元。
25年度Ncc预期美棉种植面积下降，利好美棉价格。国内宏观上货币数据好于预期，股市情绪偏好。

国内种植面积小幅增加，需求端弱，技术偏多。操作上，短多注意利润兑现。 
  （苗玲）

钢材

钢材周二价格延续上行，螺纹2505合约收于3312，热卷2505合约收于3426。现货方面，18日唐山普方坯出厂价报3060（+20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3340元（+20），热卷现货价格(4.75mm)3420元（+20）。
央行行长潘功胜出席新兴市场经济体研讨会时表示，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节。
国家铁路局发布数据显示，2025年1月份，全国铁路货运发送量完成4.23亿吨。分品类看，集装箱、金属矿石分别发送0.77亿吨、0.48亿吨，同比分别增长10.9%、17.5%。
奥维云网监测数据显示，2025年1月中国家电线上市场（不含3C）零售额、零售量分别同比下滑12.0%和11.1%，线下零售额、零售量分别同比下滑11.7%和9.1%。
据国际船舶网跟踪，2025年2月10日至16日，全球船厂共接获43+7艘新船订单。其中中国船厂接获28+7艘新船订单；韩国船厂接获15艘新船订单。
2月18日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3474元/吨，日环比增加7元/吨，平均利润亏损82元/吨，谷电利润为36元/吨。
钢价价格昨日小幅反弹。节后进入第三周，需求端本周将逐渐开始恢复，上周钢价持续回落下钢厂复产进度放缓铁水产量周度小幅回落，后续预计铁水复产的方向仍然延续，但复产幅度受到下游需求端引领。

整体看宏观方面国内两会逐步靠近，钢材自身供需恢复期，价格偏强震荡运行，关注需求恢复的强度以及供需变动下钢材目前偏低的库存水平是否会形成累库压力。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1170元/吨（-30），蒙5金泉提货价1130元/吨。吕梁准一出厂价1250元/吨（-50），唐山二级焦到厂价1350元/吨（-50），青岛港准一焦平仓价1500元/吨（-50）。 
当地时间2月18日，美国总统特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税，他将在4月2日就此话题发表更多声明。
2月18日，内蒙古发布2025年关闭退出煤矿名单（第一批），将裕兴矿业煤矿、远兴煤矿列入计划，两家煤矿合计产能180万吨。
近期双焦支撑因素增加，临近两会，市场对政策面继续释放利好的关注度提高，建材成交回升也提振市场对旺季需求的预期；不过目前双焦现货仍在提降，焦炭盘面对现货升水幅度扩大，仍需关注双焦供应回升的进度，旺季供求改善的力度。

短期双焦低位暂稳震荡，观望为主。

（李岩）

铁矿石

昨日Mysteel铁矿石港口现货价格指数：62%指数816涨8，58%指数716涨7，65%指数923涨8。港口块矿溢价0.1895美元/干吨度，跌0.0063。青岛港PB粉价格813（约$106.43/干吨）；纽曼粉价格809（约$104.75/干吨）；卡粉价格928（约$121.28/干吨）；超特粉价格675（约$87.82/干吨）。
2月17日，中国47港进口铁矿石库存总量15968.60万吨，较上周一增加122.06万吨；45港库存总量15348.60万吨，环比增加132.06万吨。
2月10日-2月16日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1370.0万吨，环比增加64.7万吨，库存小幅累库，目前库存绝对量处于年初以来的高点。
受热带气旋Zelia影响，澳洲皮尔巴拉地区目前正遭受洪水影响，内陆交通运输中断，当地矿山处于暂停开采阶段。据调研，此影响已造成联合矿业(CML)澳洲公司第1季度锰矿石产量大幅缩减，且直接影响矿山第2季度原计划的正常发运。
近期澳洲受热带气旋影响，海外发运仍将受影响；钢铁下游需求逐渐恢复，年后在国际贸易摩擦下对市场对直接出口和间接出口担忧增加，钢价承压，成材利润收缩，钢厂复产不及预期，关注后续需求的恢复情况及钢厂的复产幅度。

当前在天气影响下海外供应端在一季度仍有扰动，铁矿石价格高位或仍将有所反复，05合约上方830-850区域和62%指数110美元/吨的压力依然存在，中长期过剩格局不变，中长期空单可以在压力区附近介入，关注终端需求的释放情况和海外铁矿石的发运变化。

（杨俊林）

天然橡胶

昨日美元指数低位小幅反弹，欧美股市小幅上涨为主，原油价格低位震荡，LME铜小涨，海外主要金融市场情绪较为稳定。国内工业品期货指数延续低位震荡的局面，市场缺乏明确的方向，多空保持一定分歧状态，对胶价的影响仍以波动为主。行业方面，昨日泰国原料胶水和烟片价格小涨，但杯胶价格下跌，原料价格整体持稳表现，对干胶价格的影响趋于平淡。昨日国内天胶价格小幅上涨，全乳胶17250元/吨，50/0.29%；20号泰标2130美元/吨，0/0%，折合人民币15271元/吨；20号泰混17000元/吨，50/0.29%。
技术面：昨日RU2505窄幅震荡，阶段性的仍保持偏强局面，不过上冲十分不畅，多空保持较高分歧状态，RU2505上方压力在18100-18300，下方支撑在17600-17700。

操作建议：轻仓波段操作为主或观望。

（王海峰）

原油

当地时间2月18日，在俄美双方代表团在沙特利雅得会谈结束后，俄罗斯外长拉夫罗夫向媒体表示，与美国代表的对话非常有益，双方开始倾听对方的声音，美方开始更好地理解俄方立场。2月18日，据俄罗斯石油管道运输公司(Transneft)消息，因管道系统受损，经里海石油运输管道系统的哈萨克斯坦石油输油量将下降30%。新浪报道，消息人士表示，欧佩克+考虑推迟四月石油增产。美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在。欧元区12月季调后贸易顺差146亿欧元，预期顺差145亿欧元，前值顺差129亿欧元。当地时间17日，俄罗斯里海管道集团通报称，该集团下属的一个输油泵站遭无人机袭击受损。目前，管道系统启用了绕过该泵站的输油路线，输油量有所下降。据美国商品期货交易委员会(CFTC)，截至2月11日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸下降1.83万手合约，至12.22万手合约。美国至2月14日当周石油钻井总数为481口，前值480口。美国财政部长：致力于将伊朗石油出口削减至每日10万桶。央行数据显示，1月末，广义货币(M2)余额318.52万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额112.45万亿元，同比增长0.4%。流通中货币(M0)余额14.23万亿元，同比增长17.2%。初步统计，2025年1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元。IEA月报：将2025年全球石油需求增长预测上调至115万桶/日，此前预测为105万桶/日。美国至2月8日当周初请失业金人数21.3万人，预期21.5万人，前值由21.9万人修正为22万人。美国1月PPI年率3.5%，预期3.2%，前值3.30%。

操作建议:乌克兰无人机袭击导致俄原油管道运力下降，国际油价上涨，但俄乌和谈前景愈发明朗抑制涨幅。NYMEX原油期货03合约71.85涨1.11美元/桶，环比+1.57%；ICE布油期货04合约75.84涨0.62美元/桶，环比+0.82%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）