道通早报 2025.02.17

棉花

隔夜美棉震荡，3月合约在67美分附近。美国全美约30%的植棉区受旱情困扰，较前一周（28%）增加2个百分点；其中得州约24%的植棉区受旱情困扰，环比增加3个百分点。截至2025年2月6日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花213.3万吨，达到年度预期出口量的89.05%，累计装运棉花94.1万吨，装运率44.12%。印度本年度棉花上市高峰已过，日均上市量在2万吨左右。价格方面，受纽期走强影响，周内当地皮棉价格略有上调，目前S-6品种报价在53650卢比/坎地，折约78.85美分/磅，环比上周上调约1.2美分。
郑棉震荡，5月合约价格在13775元。上周下游织厂也陆续恢复生产，整体开机率回升，纱厂基本已完全复工。目前来看纱厂当前新接订单不多，大多执行前期订单。纱线询价变多，但成交仍未上量。随着棉价上调，内地以及新疆部分纱厂较节后刚开工上调报价200-300元/吨，特殊品种纱支上调幅度要更高，但实单成交有一定的让价空间。目前市场32支以及40支等中支纱成交略好。中国纱线价格指数周均价21120元/吨，较上周上涨35元/吨。同期外纱价格上涨47元/吨，内外纱周均价差负值微幅扩至835元/吨。
1月末，广义货币(M2)余额318.52万亿元，同比增长7%，财联社C50风向指数调查中值为7.3%。狭义货币(M1)余额112.45万亿元，同比增长0.4%。流通中货币(M0)余额14.23万亿元，同比增长17.2%。当月净投放现金1.41万亿元。
美棉底部震荡

国内宏观上货币数据好于预期，股市情绪偏好；行业供需偏弱，不过暂时也没新利空，技术偏多。操作上，震荡对待，日内短多，注意利润兑现。 
  （苗玲）

钢材

钢材周五价格弱势震荡，螺纹2505合约收于3258，热卷2505合约收于3376。现货方面，14日唐山普方坯出厂价报3030（+10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3320元（平），热卷现货价格(4.75mm)3390元（平）。
中国人民银行2月14日公布的最新金融统计数据显示，1月人民币贷款增加5.13万亿元，比去年同期4.9万亿元的高基数还略高一些，1月社会融资规模增量7.06万亿元，同比多增5833亿元，为历史同期最高水平。
据交通运输部消息，2025年2月15日，全社会跨区域人员流动量20061.8万人次，环比增长0.5%，比2024年同期增长11.6%。
多地近日密集发布了首批专项债收购存量土地清单。据中指研究院不完全统计，截至2月11日，佛山、惠州、珠海、中山、江门等广东省内多个城市公告中涉及土地总数量超160宗，拟收购价格合计超350亿元。
上周，247家钢厂高炉产能利用率85.6%，环比减少0.16个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比减少0.87个百分点；日均铁水产量227.99万吨，环比减少0.45万吨。
钢材价格延续弱势下行从钢材现实供需来看，节后需求端的恢复速度偏慢，同时由于钢材价格下行，钢厂复产意愿受到影响，铁水产量恢复进程终端，周度小幅回落，原料端煤焦价格弱势也使得钢材成本下行，整体看短期内宏观产业合力施压钢材价格。

目前阶段黑色下游需求尚未启动，但市场情绪及后市预期偏悲观，预计钢价仍偏弱运行，关注供应恢复弱势下原料价格可能的下行带来钢价成本下探，以及后续钢材库存的累升速度。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1200元/吨，蒙5金泉提货价1160元/吨。吕梁准一出厂价1300元/吨，唐山二级焦到厂价1400元/吨，青岛港准一焦平仓价1550元/吨。 
中国1月社融增量7.06万亿元，同比多5833亿元，社融存量同比增8%。
中国1月M2同比增长7%，M1同比增长0.4%，M2-M1剪刀差继续收窄。
近期双焦市场震荡偏弱走势。压力在于，煤矿复产进度较快，将带来现实的供应压力，而终端需求旺季往往3月份启动，双焦供求料面临阶段性的宽松压力。支撑在于，两会前市场的政策预期向好，且盘面低点也接近成本支撑，限制下行空间。

短期双焦震荡偏弱，前期低点有望刷新，但下方空间仍旧有限，关注现货提降节奏及终端需求预期强弱变化，观望或短线。（李岩）

铁矿石

全国47个港口进口铁矿库存为16004.53，环比增1.85；
日均疏港量296.63增11.46。
247家钢厂高炉开工率77.98%，环比上周持平，同比去年增加1.61个百分点；
高炉炼铁产能利用率85.6%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加1.63个百分点；
钢厂盈利率50.65%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加25.11个百分点；
日均铁水产量227.99万吨，环比上周减少0.45万吨，同比去年增加3.43万吨。
近期澳洲铁矿石核心区域面临强热带气旋袭击 “泽莉娅”袭击，威胁着力拓、必和必拓等大型矿企的港口设施和矿山运营，导致全球发运下滑至近三年同期低位，结合季节性规律及天气情况，下期全球铁矿石发运量将继续大幅下降；当前钢铁市场的压力点主要来自于国际贸易摩擦下对出口的影响担忧增加，钢价承压下行，成材利润收缩，钢厂复产不及预期，且陆续进行停炉检修，根据高炉停复产计划，下周铁水将继续下降。

受钢铁市场带动，铁矿石价格高位有所回落，但当前澳洲强热带气旋对供应端的扰动预计幅度较大，铁矿石价格高位或仍将有所反复，05合约上方830-850区域和62%指数110美元/吨的压力依然存在，中长期空单可以在压力区附近介入，关注终端需求的释放情况和钢厂复产幅度。

（杨俊林）

天然橡胶

上周五美元指数下跌，延续近期弱势调整的局面，欧美股市承压波动，原油价格弱势下跌，LME铜冲高回落，海外主要金融市场情绪转弱。国内1月金融数据出炉，社融同比扩大，货币政策保持宽松状态。上周五国内工业品期货指数承压震荡，近几日多空激烈博弈，分歧巨大，对胶价带来波动影响，而天胶在整体工业品中保持强势，主要原因在于NR的“逼仓”形势，继续对此保持关注。行业方面，上周五泰国原料价格小幅上涨，烟片原料上涨较多，对干胶价格带来一定情绪支撑和提振，上周五国内天胶现货价格上涨，全乳胶17300元/吨，300/1.76%；20号泰标2150美元/吨，60/2.87%，折合人民币15417元/吨；20号泰混17100元/吨，320/1.91%。
技术面：上周五RU2505震荡向上突破17800附近的关键压力，下方支撑在17700-17800，形成阶段性涨势，上方压力在18300-18500。

操作建议：轻仓波段操作，暂保持逢回调震荡偏多思路。

（王海峰）

原油

据美国商品期货交易委员会(CFTC)，截至2月11日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸下降1.83万手合约，至12.22万手合约。美国至2月14日当周石油钻井总数为481口，前值480口。美国财政部长：致力于将伊朗石油出口削减至每日10万桶。央行数据显示，1月末，广义货币(M2)余额318.52万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额112.45万亿元，同比增长0.4%。流通中货币(M0)余额14.23万亿元，同比增长17.2%。初步统计，2025年1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元。IEA月报：将2025年全球石油需求增长预测上调至115万桶/日，此前预测为105万桶/日。美国至2月8日当周初请失业金人数21.3万人，预期21.5万人，前值由21.9万人修正为22万人。美国1月PPI年率3.5%，预期3.2%，前值3.30%。也门胡塞武装领导人表示，如果美国和以色列在15日或其前后发动侵略，胡塞武装将通过行动打击以色列和美国。据石油输出国组织(欧佩克)最新发布的2月月度报告显示，2025年1月，委内瑞拉原油日产量达到103.1万桶，日产量较上月增加3.3万桶。这是近年来委内瑞拉原油日产量首次突破100万桶大关。自2017年以来，由于美国对委内瑞拉石油行业实施严厉制裁，并威胁对其他国家采取二级制裁，委内瑞拉原油日产量从190万桶大幅下降至2020年的35万桶。美国至2月7日当周API原油库存904.3万桶，预期260万桶，前值502.5万桶。EIA短期能源展望报告显示，2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为130万桶/日。2026年全球原油需求增速预期为110万桶/日。

操作建议:虽然美国计划进一步限制伊朗原油出口，但俄乌和谈进程加速令地缘局势缓和，国际油价下跌。NYMEX原油期货03合约70.74跌0.55美元/桶，环比-0.77%；ICE布油期货04合约74.74跌0.28美元/桶，环比-0.37%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）