道通早报 2025.02.13

棉花

美棉底部震荡，3月合约春节假期见到65.01美分的低点，美棉出口好转，2月美棉产量和出口继续保持平稳，美棉企稳反弹。很快有展望论坛美棉种植报告，关注。因为美棉出口落后同期，而且中国最大的棉花进口国在压缩进口。所以美棉止跌转势上涨也需要等待条件，上述的种植面积和出口情况可以关注起来。
国内走势跟随美棉，但相比平稳，5月合约价格在13700元附近，周二大幅增仓，交易所仓单6730张。据张家港保税区纺织原料市场统计，截至2025年2月10日，张家港保税区棉花总库存5.40万吨，较上月增加1.88%。据国家棉花市场监测系统，累计加工皮棉658万吨，同比增加74.3万吨，累计销售皮棉271万吨，同比增加59.9万吨。
美棉底部震荡，关注种植面积和出口情况。国内供需偏弱，暂时也没新利空，关注新年度的种植预期，盘面技术略偏多。跟随美棉波动，短线参与，注意利润保护，区间参考13600-13800元。

在原油连续反弹调整后，隔夜原油大幅收跌。市场消息面当中，重点关注两个方面：1.美国通胀风险抬头，降息预期进一步被压缩；2.俄美总统通电话，据悉通话富有成效，意味着地缘风险有望降温甚至解除。美俄沙三国领导人的会晤，无论对全球地缘局势还是原油市场而言，都将是一次重要事件，至于最终能否达成利益交换，暂无法做出准确预测，密切关注相关消息动向。PX/PTA震荡，PX加工费在219美元，PTA加工费在272元，装置动态方面，韩国GS40万吨装置在2月7日停车，重启待定。展望2月，近端降负装置于供应影响预期一般，PX基本面供需预期相对平衡，供应端装置检修计划不多，预期供应维持高位，需求端PTA存在装置检修兑现，PX去库的现实尚需等待至二季度初期附近实现，2025年上半年PX整体预期不差，关注油端干扰。

展望2月，预估聚酯检修装置回归，PTA装置检修计划仍有兑现的空间，供需预期不差，但需求端依旧缺乏强驱动，预计PTA估值修复有限，关注成本端干扰。行情上，日内跟随油价下跌，短空参与。 
  （苗玲）

钢材

钢材周三价格小幅反弹，螺纹2505合约收于3286，热卷2505合约收于3405。现货方面，12日唐山普方坯出厂价报3040（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3340元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3420元（+20）。
美国1月CPI同比增长3%，为2024年6月以来最大增幅，高于市场预期。交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。
美联储主席鲍威尔表示，1月的通胀数据表明美联储接近但尚未达到通胀目标。美联储将利率维持在现有水平，等待通胀进一步降低的证据。鲍威尔还表示，美联储有可能不得不就关税调整政策利率。
运用地方政府专项债券资金收储存量闲置土地的工作加速推进。截至2月11日，各地拟运用专项债收储地块总计100余宗，拟收回收购价格合计超260亿元。
据中国工程机械工业协会统计：2025年1月工程机械主要产品月平均工作时长为74.6小时，同比增长3.61%，环比下降20.6%。2025年1月工程机械主要产品月开工率为56.2%，同比增加1.43个百分点，环比下降8个百分点。
近期，全国楼市整体平稳向好发展。来自中指研究院的统计数据显示，2025年春节假期期间，全国28个代表城市新房日均成交面积较上年春节假期增长8%。
本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3083元/吨，周环比上调7元/吨，与2月12日普方坯出厂价格3040元/吨相比，钢厂平均亏损43元/吨。

钢材价格小幅反弹，上游铁矿因供给原因价格坚挺，对钢价短期形成支持，整体来看目前钢材受到宏观偏空影响，但自身产业层面，低库存下面对后续的复工复产，原料和钢材自身价格均有一定支撑，下行空间有限，而上方又受到需求增长空间不大，原料长期供需偏松的影响限制，预计在需求兑现期之前，钢价整体走势保持震荡运行态势，关注后续供需的恢复情况。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1230元/吨，蒙5金泉提货价1160元/吨。吕梁准一出厂价1300元/吨，唐山二级焦到厂价1400元/吨，青岛港准一焦平仓价1550元/吨。
美国1月CPI同比增长3%，为2024年6月以来最大增幅，高于市场预期。交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。
俄罗斯总统普京和美国总统特朗普12日通电话，讨论乌克兰局势等问题。特朗普表示，双方同意就结束俄乌冲突进行“紧密合作”，并派遣各自团队“立即开始谈判”。
近期双焦市场震荡走势。压力在于，双焦供应恢复进度预期较快，元宵节后煤矿复产仍将带来现实的供应压力，而终端需求旺季往往3月份启动，双焦供求料面临阶段性的宽松压力。支撑在于，铁水产量恢复进度较快，双焦直接需求好转，且两会前市场的政策预期向好，部分限制淡季下跌空间，且盘面低点也接近成成本支撑。

短期双焦震荡偏弱，关注煤矿复产、双焦去库进度以及终端需求预期强弱变化，暂时观望。（李岩）

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天累计上涨7-13。现青岛港PB粉816涨12，超特粉675涨7；江内港PB粉834涨11，麦克粉804涨10；曹妃甸港PB粉834涨11，纽曼筛后块938涨13；天津港PB粉840涨10，卡粉935涨10；防城港PB粉834涨12。
美国1月CPI同比增长3%，为2024年6月以来最大增幅，高于市场预期。交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。美联储主席鲍威尔表示，1月的通胀数据表明美联储接近但尚未达到通胀目标。美联储将利率维持在现有水平，等待通胀进一步降低的证据。鲍威尔还表示，美联储有可能不得不就关税调整政策利率。
据Mysteel不完全统计，截至2月12日，有5家企业对高炉或者产线有减产检修计划，而且几乎都是带钢品类；板带材盈利幅度较平稳，生产企业经营状况良好。
一季度以来，澳洲天气扰动不断，本周新的热带气旋在澳大利亚西部近海形成，预计或将产生暴雨对铁矿石发运带来影响；钢厂仍处于复产环境中，上周日均铁水产量上升至228.4万吨，在钢铁需求受到贸易摩擦冲击下价格承压的环境中，钢厂进一步复产的持续性和高度存在不确定性。

铁矿石在黑色产业链中表现偏强，价格延续高位震荡运行，关注05合约830-850区域和62%指数110美元/吨的压力表现，关注终端需求的释放情况和钢厂复产幅度。

（杨俊林）

天然橡胶

美国1月通胀意外上升，体现出美国经济表现依旧较强，市场对美联储降息的态度再度弱化，预计下次美联储降息的时间从9月推迟至12月，美元指数昨日剧烈波动，延续近期震荡的局面，欧美股市承压波动，原油价格明显下跌，LME铜表现强势，海外主要金融市场表现分化。昨日国内工业品期货指数承压回落，多空继续保持较为明显的分歧状态，对胶价带来波动的影响。行业方面，昨日泰国原料价格无报价。截至2月9日，国内天然橡胶社会库存136.3万吨，环比增加4.6万吨，增幅3.5%，保持较快的增长速度，同时国内绝对库存水平逐步攀高，对内盘胶价带来压力。昨日国内天胶价格上涨，全乳胶17200元/吨，350/2.08%；20号泰标2100美元/吨，50/2.44%，折合人民币15060元/吨；20号泰混16900元/吨，350/2.11%。
技术面：昨日RU2505震荡上冲，夜盘短线向上突破，不过多空持仓明显上升，多空分歧依然很大，胶价反弹面临风险，RU2505下方短期支撑在17650，上方压力在18000。

操作建议：轻仓波段操作或暂时观望。

（王海峰）

原油

据石油输出国组织(欧佩克)最新发布的2月月度报告显示，2025年1月，委内瑞拉原油日产量达到103.1万桶，日产量较上月增加3.3万桶。这是近年来委内瑞拉原油日产量首次突破100万桶大关。自2017年以来，由于美国对委内瑞拉石油行业实施严厉制裁，并威胁对其他国家采取二级制裁，委内瑞拉原油日产量从190万桶大幅下降至2020年的35万桶。美国至2月7日当周API原油库存904.3万桶，预期260万桶，前值502.5万桶。EIA短期能源展望报告显示，2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为130万桶/日。2026年全球原油需求增速预期为110万桶/日，此前预计为110万桶/日。EIA短期能源展望报告：预计2025年WTI原油价格为70.62美元/桶，此前预期为70.31美元/桶。预计2025年布伦特原油价格为74.5美元/桶，此前预期为74.31美元/桶。“关税行动和反制措施有可能对全球经济中的石油密集领域尤为构成压力，从而引发石油需求方面的不确定性，”摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在报告中称。“这种环境可能还会导致OPEC+再次延长当前的产量配额”。OPEC+延长减产可能会在下半年营造一个“均衡的市场”。由于预期会延长减产，该行对下半年的供应预期下调了40万桶/天。美国至2月7日当周石油钻井总数480口，前值479口。美国总统特朗普：下周将宣布对许多国家征收互惠关税。2024年俄罗斯国内生产总值(GDP)增长4.1%，高于预期。据俄罗斯克里姆林宫网站7日消息，米舒斯京当天向俄总统普京汇报时说，2024年俄GDP增长4.1%。

操作建议:美国商业原油库存持续回升，叠加俄乌双方近期有望开启和谈，国际油价下跌。NYMEX原油期货03合约71.37跌1.95美元/桶，环比-2.66%；ICE布油期货04合约75.18跌1.82美元/桶，环比-2.36%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）