道通早报 2025.02.10

棉花

美棉低迷，3月合约价格在65.77美分。上周美棉出口周报还可以，有中国采购。
国内郑棉窄幅震荡，5月合约价格在13640元，目前看对关税加征的反应不明显。
据中国棉花网的消息：截止目前，广东佛山、浙江绍兴、江苏常州等各地轻纺市场贸易商开业率普遍达到50-60%；国内C32S普梳纯棉纱均价21065元/吨，常规外纱均价22024元/吨，较前周基本持平。常规外纱均价高于国产纱969元/吨，较前周扩大1元/吨。国内春节前，下游抢出口，产业链中纱线库存有所去化，不过布的库存去化不及纱线，纺织服装出口好；节后，关税加征，对国内出口有影响，关注下游订单的情况和两国就贸易战博弈变化情况。

短期来看，中美关税加征对宏观经济和棉纺产业的冲击可控，但长期风险取决于摩擦升级程度。密切关注美关税政策和贸易谈判进展。操作上，观望为主。 
  （苗玲）

钢材

钢材周五价格反弹，螺纹2505合约收于3366，热卷2505合约收于3462。现货方面，7日唐山普方坯出厂价报3080（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3380元（平），热卷现货价格(4.75mm)3440元（平）。
2月10日，特朗普表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税。
为加快推动钢铁行业转型升级，促进行业高质量发展，工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》。
国家统计局：2025年1月份全国CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；PPI同比下降2.3%，降幅与上月相同。
中钢协：1月下旬重点钢企粗钢日产210.9万吨，旬环比增长1.8%；钢材库存量1535万吨，环比上一旬增长18.7%。
据Mysteel不完全统计，春节假期后，全国多地积极推进重大项目开工建设，合计总投资23445.17亿元，全力冲刺“开门红”。
周五钢材价格小幅反弹。特朗普政府周一宣布，将对所有国家的钢铝进口加征25%的关税，该消息预计将对市场情绪造成较大冲击，相较此前所有商品10%的关税加征，此关税政策预计对黑色钢材市场造成的利空影响更大。

从现实情况来看，美国年钢材总进口量为2800-3000万吨水平，钢材进口主要地区为墨西哥和东盟，占总进口量的40%，考虑到两地对中国钢材进口再转出口到美国，整体对中国钢材直接出口的影响或较有限。短期受到加税影响，钢价预计承压下跌为主。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行，第八轮提降料在周一落地。山西介休1.3硫主焦1280元/吨，蒙5金泉提货价1150元/吨。吕梁准一出厂价1350元/吨，唐山二级焦到厂价1450元/吨，青岛港准一焦平仓价1600元/吨。  
2月8日，为加快推动钢铁行业转型升级，促进行业高质量发展，工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》。
短期双焦低位有支撑，铁水略超预期回升，焦煤下游库存去化较快，市场预期压力有所减轻，同时工信部发布《钢铁行业规范条件2025年版》，市场对供给侧改革以及煤炭行业产业政策是否调整的预期增强。不过仍需关注下游需求的承接力度，元宵节后煤矿复产仍将带来现实面的供应压力增大，将抑制盘面的升水空间。

短期料震荡等待，暂时观望。

（李岩）

铁矿石

全国47个港口进口铁矿库存为16002.68，环比增403.07；
日均疏港量285.17降59.96
247家钢厂高炉开工率77.98%，环比上周持平，同比去年增加1.31个百分点；
高炉炼铁产能利用率85.76%，环比增加1.12个百分点，同比增加1.96个百分点；
钢厂盈利率51.52%，环比增加2.60个百分点，同比增加25.55个百分点；日均铁水产量228.44万吨，环比增加2.99万吨，同比增加4.36万吨。
2月10日，特朗普表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税；国内钢材直接出口到美国的量相对有限，对全球钢铁的“转口贸易”造成一定的冲击。
需求端，节后五大材累库幅度低于往年，整体库存处于同期偏低水平；当前钢厂目前盈利率高于去年同期，政策预期仍在，钢厂复产持续，如果需求持续改善，日均铁水产量有望超过230万吨；春节期间钢厂铁矿石库存大幅消耗，降幅明显，关注节后钢厂的补库力度；供应端，全球铁矿石发运量因澳洲矿山发运弥补前期天气干扰而大幅回升，带动全球发运冲至处于近三年同期高位，结合季节性规律及近期天气情况预计，下期全球铁矿石发运量将有所回落，2月份整体发运预计处于季节性正常水平。

短期来看，下游钢材库存偏低、钢厂复产持续、宏观预期乐观对矿石价格有着支撑作用，而海外供应的恢复和港口库存的高位压制价格的上方空间，铁矿石价格高位震荡运行，关注05合约830-850区域和62%指数110美元/吨的压力，关注终端需求的释放情况和钢厂复产幅度。

（杨俊林）

天胶

美国1月非农就业人生低于市场预期，不过失业率下降，薪资增长超预期，美元指数震荡走强，欧美股市承压回落，原油价格低位震荡，LME铜突破上涨。国内1月CPI同比涨幅扩大，PPI保持弱势，国内经济依旧偏弱表现。上周五国内工业品期货指数震荡上冲，阶段性保持反弹状态，不过上方压力明显，多空保持激烈的分歧状态，对胶价的影响以压力和被动为主。行业方面，上周五泰国原料价格小幅波动，胶水持平，杯胶价格小涨，RU面临的估值压力不减。上周五 国内天胶现货价格小涨，全乳胶17000元/吨，300/1.8%；20号泰标2060美元/吨，10/0.49%，折合人民币14770元/吨；20号泰混16630元/吨，130/0.79%。
技术面：上周五RU2505承压回落，上方17500-17800体现出明显的压力，而胶价整体保持承压震荡局面，下方短期支撑在17000-17100。

操作建议：轻仓波段操作，逢反弹震荡偏空思路。

（王海峰）

原油

美国至2月7日当周石油钻井总数480口，前值479口。美国总统特朗普：下周将宣布对许多国家征收互惠关税。俄罗斯总理米舒斯京7日说，2024年俄罗斯国内生产总值(GDP)增长4.1%，高于预期。据俄罗斯克里姆林宫网站7日消息，米舒斯京当天向俄总统普京汇报时说，2024年俄GDP增长4.1%。其中，去年12月俄经济同比增长4.5%。　美国1月季调后非农就业人口14.3万人，预期17万人，前值由25.6万人修正为30.7万人。石油巨头提议建设天然气炼油厂以解决哈萨克斯坦油田争端。美国上周EIA天然气库存减少1740亿立方英尺，预期减少1680亿立方英尺，前值减少3210亿立方英尺。美联储洛根表示，2025年的选择可以归结为“尽快”恢复降息或“相当长一段时间”维持利率不变。如果美国就业市场恶化，美联储可能会降息。劳动力市场保持强劲状态，可能意味着政策利率接近中性水平。EIA：美国最近一周从墨西哥进口的原油降至历史最低水平。美国能源信息署(EIA)周报显示，美国上周EIA原油库存增加866万桶，彭博用户预计增加340万桶、分析师预期增加103.367万桶，之前一周增加346.3万桶。 WTI原油期货跌幅略微扩大至1.75%，刷新日低至71.40美元，意味着2月4日在伊朗相关消息带动下的涨幅即将回吐殆尽。英国1月服务业PMI终值50.8，预期51.2，前值51.2。当地时间2月4日，美国总统特朗普在与以色列总理内塔尼亚胡会谈后的记者会上表示，“希望美国拥有加沙地带的所有权。”周二，美国官员表示，美国国务卿将修改或取消现有的制裁豁免，并与美国财政部合作，实施一项“旨在将伊朗石油出口降至零”的行动。

操作建议:市场担忧美国对部分产油国制裁可能导致潜在供应风险，叠加部分经济数据改善，国际油价上涨。NYMEX原油期货03合约71.00涨0.39美元/桶，环比+0.55%；ICE布油期货04合约74.66涨0.37美元/桶，环比+0.50%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）