道通早报 2025.02.06

棉花

当地时间2月1日，美国总统特朗普在海湖庄园正式签署行政令，宣布对从墨西哥、加拿大和中国的进口商品加征关税。本轮关税包括：对所有墨西哥进口商品和大部分加拿大商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%，同时对中国进口商品加征10%的关税。2月3日，特朗普对墨西哥和加拿大的关税政策暂缓一个月执行。中国就关税加征做出相关反制。美国邮政接受中国内地的包裹的消息反复，目前消息表示美国邮政接受中国包裹不受影响。行业上，国内节前最后交易日，纱线价格持稳运行，大部分纺企已进入放假模式，部分大厂正常生产，市场购销结束，节后初八将陆续复工，全面复工则要到元宵节后。春节后市场订单走向不确定性较强，市场预期较为谨慎。1月27日，中国纱线价格指数周均价21070。隔夜美棉受油价影响，美棉回调至66美分附近，美棉出口有压力，中国对美棉采购的数量也是中美两国贸易战博弈的条件之一，在看到中国大量采购美棉之前，美棉弱势震荡。国内春节前，下游抢出口，产业链中纱线库存有所去化，不过布的库存去化不及纱线，纺织服装出口好；节后，关税加征，对国内出口有影响，关注下游订单的情况和两国就贸易战博弈变化情况。节后第一天郑棉走势平稳，短期来看，中美关税加征对宏观经济和棉纺产业的冲击可控，但长期风险取决于摩擦升级程度。

密切关注美关税政策和贸易谈判进展。操作上，观望为主。 
  （苗玲）

钢材

钢材周三价格下行，螺纹2505合约收于3330，热卷2505合约收于3424。现货方面，5日唐山普方坯出厂价报3070（-30），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3380元（平），热卷现货价格(4.75mm)3420元（-20）。
国务院总理李强主持召开国务院第七次全体会议指出，要锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措，及时回应关切加强政策与市场的互动。
中国1月财新服务业PMI为51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。
2025年1月份全国钢铁行业PMI为43.8，上升1.1。具体来看，出厂价格、成品材库存、原材料库存大幅提升。仅有新订单、供应商配送时间出现小幅下跌。
本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2307元/吨，平均钢坯含税成本3076元/吨，周环比上调3元/吨，与2月5日普方坯出厂价格3070元/吨相比，钢厂平均亏损6元/吨。
节后首日钢材盘面价格大幅下行，主要受到假期内美国关税加征的影响，市场情绪层面偏空，价格短期有向下释放情绪的需要。但整体看黑色市场节后立刻开启趋势性空头走势、突破前低的概率较小且为时尚早，价格若大幅走低，严重影响钢厂复产意愿，那么钢材低价、低库存、低供应的情况下，旺季的错配行情将更加明显。

预计钢价短期偏空运行，在下行释放情绪利空后，在供需逐步回升和国内出台政策支撑经济的情况下，仍将有所反弹。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦现货稳中趋弱，钢厂计划对焦炭提降第8轮。山西介休1.3硫主焦1280元/吨，蒙5金泉提货价1150元/吨。吕梁准一出厂价1350元/吨，唐山二级焦到厂价1450元/吨，青岛港准一焦平仓价1600元/吨。 
国务院总理李强主持召开国务院第七次全体会议指出，要锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措，及时回应关切加强政策与市场的互动。
根据mysteel调研数据，截止2月5日当周，247家钢厂日均铁水产量228.44万吨，较上期增2.99。
山西省气象台2025年02月05日16时50分发布寒潮蓝色预警，预计未来48小时预警区域最低气温将要下降8℃及以上，其中忻州、吕梁中部、太原北部、阳泉中南部、晋中东部等地的局部地区最低气温将要下降10℃或以上。
节后双焦仍面临高库存、高供应的压力，春节期间焦炭库存小幅积累，焦煤库存虽有下滑但水平仍旧偏高，元宵节后焦煤供应预计回升，而下游需求仍在真空期，供求仍面临宽松压力，现货价格料延续下滑，盘面整体承压为主；不过目前山西受寒潮影响，煤矿复产节奏或有变化，库存压力有望减轻，叠加我国对美国焦煤进口提高关税，均部分提振市场预期，限制双焦下行空间。

结合盘面，双焦仍旧偏弱，但空间有限，注意节奏把握。

（李岩）

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天累计下跌2-12。现青岛港PB粉790跌8，超特粉660跌2；江内港PB粉814跌4，麦克粉781跌3；曹妃甸港PB粉812跌6，纽曼筛后块922跌9；天津港PB粉820跌3，卡粉918跌12；防城港PB粉813跌6。
澳洲矿产资源公司（Mineral Resources）四季度生产铁矿石799.7万吨，环比增长36.89%，同比增长79.67%;铁矿石发运量为522.7万吨，环比增长16.05%，同比增长8.6%。
Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为16002.68，环比增403.07；日均疏港量285.17降59.96。分量方面，澳矿6823.01增179.53，巴西矿6321.58增226.56；贸易矿10165.20增320.97，粗粉12473.67增397.87；块矿1992.05增30.43，精粉1103.42降38.36，球团433.54增13.13，在港船舶数80条降18条。
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.98%，环比上周持平，同比去年增加1.31个百分点；高炉炼铁产能利用率85.76%，环比增加1.12个百分点，同比增加1.96个百分点；钢厂盈利率51.52%，环比增加2.60个百分点，同比增加25.55个百分点；日均铁水产量228.44万吨，环比增加2.99万吨，同比增加4.36万吨。
   需求端，钢厂复产持续，本期日均铁水产量大幅增加至228.44万吨，考虑到钢厂目前盈利率高于去年同期，政策预期仍在，如果需求明显改善，日均铁水产量有望超过230万吨；供应端，澳大利亚和巴西铁矿石发运量回补，当前发运至高位水平，关注一季度的天气扰动。

短期来看，下游钢铁库存偏低、钢厂复产持续、宏观预期乐观对矿石价格有着支撑作用，而海外供应的恢复和港口库存的高位压制价格上方空间，铁矿石价格高位震荡运行，上方关注830-850区域压力，关注节后钢厂的补库力度。

（杨俊林）

天胶

美国1月ADP就业人数增幅远超市场预期，不过美国1月ISM非制造业PMI超预期回落，川普上台后不断推出各类政策，对全球金融市场带来扰动。昨日美元指数再度下跌，欧美股市上涨，原油价格下跌，LME铜偏强表现，海外主要金融市场表现强弱不一。国内工业品期货指数昨日下跌，延续近期的偏空走势，不过下跌过程不流畅，对胶价带来压力和波动的影响。行业方面，昨日泰国原料价格回落为主，近期整体保持滞涨状态，对干胶价格的成本推动作用弱化。截至2025年1月26日，国内天然橡胶社会库存131.6万吨，环比增加4.7万吨，增幅3.7%，保持节前累库，当前库存低于去年同期，但绝对数量依旧不低。昨日天然橡胶现货报盘下调，全乳胶16550元/吨，-250/-1.49%；20号泰标2030美元/吨，-40/-1.93%，折合人民币14554元/吨；20号泰混16300元/吨，-350/-2.1%。
技术面：昨日RU2505再度下探回升，多空分歧巨大，日内博弈激烈，市场呈现出明显的波段行情特征，整体保持承压状态，RU2505上方压力在17200、17500等位置。

操作建议：轻仓日内操作为主或观望。

（王海峰）

原油

EIA：美国最近一周从墨西哥进口的原油降至历史最低水平。美国能源信息署(EIA)周报显示，美国上周EIA原油库存增加866万桶，彭博用户预计增加340万桶、分析师预期增加103.367万桶，之前一周增加346.3万桶。 WTI原油期货跌幅略微扩大至1.75%，刷新日低至71.40美元，意味着2月4日在伊朗相关消息带动下的涨幅即将回吐殆尽。英国1月服务业PMI终值50.8，预期51.2，前值51.2。当地时间2月4日，美国总统特朗普在与以色列总理内塔尼亚胡会谈后的记者会上表示，“希望美国拥有加沙地带的所有权。”周二，美国官员表示，美国国务卿将修改或取消现有的制裁豁免，并与美国财政部合作，实施一项“旨在将伊朗石油出口降至零”的行动。香港万得通讯社报道，2月4日，国务院关税税则委员会公告称，自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。当地时间2月4日，欧盟委员会和摩尔多瓦就一项为期两年的摩尔多瓦能源独立和恢复综合战略达成一致。据悉，该战略目标是“使摩尔多瓦摆脱俄罗斯能源供应的不稳定性”，并将其完全纳入欧盟能源市场。根据该战略，欧盟2025年对摩尔多瓦的总体支持将达到2.5亿欧元，其中1亿欧元将由欧盟在4月中旬前提供。据悉，短期内，整体方案将为面临电价大幅上涨的摩尔多瓦消费者提供支持。从长远来看，欧盟的支持目的在于摩尔多瓦通过投资和能源转型改革来改善其能源安全，并确保全面替代俄罗斯的能源供应。

操作建议:美国商业原油和汽油库存大幅增长，叠加市场依然担忧贸易争端风险，国际油价下跌。NYMEX原油期货03合约71.03跌1.67美元/桶，环比-2.30%；ICE布油期货04合约74.61跌1.59美元/桶，环比-2.09%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）