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道通早报 2025.01.27

作者:研究所黄世俊 | 发布时间:2025-01-27 | 浏览: 2537次

农产品


内外盘综述

简评及操作策略

棉花

美棉微涨。
周四郑棉回调,主要受特朗普对中国加征25%关税的影响,5月合约价格从13600元附近回调至13400元附近,现货在14814元,纱线价格在21070元。截止1月商业库存577万吨,新疆商业库存471万吨,内地商业库存62.6万吨,保税区库存在43.5万吨;1月工业库存在98万吨,纱线库存22天,布的库存在30.5天。工商业棉花库存都处于偏高水平,下游产品纱线有一些去化,布的去化不及棉纱。
宏观上,特朗普表示美国参众两院将通过减税措施。特朗普表示将要求OPEC降低油价。特朗普说将要求沙特王储MBS投资1万亿美元。特朗普表示将要求降低利率。
美棉出口压力大,价格低位震荡,关注宏观上对美棉价格拖累。

特朗普关税加征反反复复,国内价格回调,不过不确定性太大,暂时郑棉区间参考13300-13600元附近;春节假期建议空仓。 
  (苗玲)

◆工业品



内外盘综述

简评及操作策略

钢材

钢材周五价格回升,螺纹2505合约收于3370,热卷2505合约收于3464。现货方面,26日唐山普方坯出厂价报3080(平),上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3380元(平),热卷现货价格(4.75mm)3440元(平)。
财政部:2024年,全国发行新增地方政府债券47193亿元,其中一般债券7005亿元、专项债券40188亿元。
国家税务总局发布的最新数据显示,房地产交易契税优惠等税收减免新政策实施首月,全国购房家庭新增减免税116.9亿元。
247家钢厂1月铁水日均产量环比减少3.78万吨至225.57万吨/天。2月有6座高炉计划检修,12座高炉计划复产,预计2月铁水日均产量228.2万吨/天。
本周,247家钢厂高炉开工率77.98%;日均铁水产量225.45万吨,环比增加0.97万吨;钢厂盈利率48.92%,环比减少1.30个百分点。
本周,全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率16.76%,环比下降27.38个百分点;日均粗钢产量环比减少62.04%。
钢材价格节前震荡运行,本周供应小幅回落,需求进入节假日前继续走低,钢材总库存季节性累升,仍处同期偏低位置,基本面数据表现较为健康。宏观方面特朗普的关税政策目前表现为强的移民政策和偏弱的关税政策,对于其何时何种强度对国内加征关税并不明晰,节前避险情绪较高,对于后续国内将发布何种政策应对也会是节后的重点关注内容。

整体目前看黑色市场基本面数据偏好但宏观环境并不明朗,建议控制风险过节,节前钢材价格保持震荡运行为主。

(黄天罡)

煤焦炭

现货市场,双焦节前暂稳运行。山西介休1.3硫主焦1280元/吨,蒙5金泉提货价1150元/吨。吕梁准一出厂价1350元/吨,唐山二级焦到厂价1450元/吨,青岛港准一焦平仓价1600元/吨。
Mysteel对山西省130家无烟煤(含贫瘦喷吹)矿山展开调研,春节假期期间影响原煤产量预估为367万吨,2#、3#煤层影响最大,预估为240万吨,9#、15#影响量预估为120万吨。但主力矿井放假时间短,库存量偏高,总体原煤供应量有保障。
证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》,提出十二条举措助力中长期资金入市。《行动方案》提出,全面做优做强核心宽基股票ETF,推出更多红利、低波、价值、成长等策略指数ETF。推出更多优质利率债ETF,稳妥推出基准做市信用债ETF。
整体来看,双焦节前暂稳运行,一方面现货止跌,两会之前市场对国内释放利好仍抱有预期,对盘面均有支撑;另一方面,双焦潜在供应压力仍比较大,焦企多数在盈亏线上,限产意愿比较低,蒙煤进口仍在高位,国内煤矿放假时间未明显延长,节后焦煤仍面临供应压力,在黑色系中压力偏大。

春节期间面临的不确定性也较强,观望为主,空仓过节。

(李岩)

铁矿石

全国47个港口进口铁矿库存为15599.61,环比降117.74;
  日均疏港量345.13降3.26。
  247家钢厂高炉开工率77.98%,环比上周增加0.80个百分点,同比去年增加1.16个百分点;
  高炉炼铁产能利用率84.64%,环比增加0.36个百分点,同比增加1.14个百分点;
  钢厂盈利率48.92%,环比减少1.30个百分点,同比增加22.51个百分点;
  日均铁水产量225.45万吨,环比增加0.97万吨,同比增加2.16万吨。
  近期全球铁矿石发运量远端供应因澳洲飓风天气干扰大幅下降,处于近三年同期低位,随着港口发运逐渐恢复,预计发运量将有所回升,关注一季度海外发运受天气的影响情况;随着1月份中下旬前期检修结束,复产高炉逐步增加,铁水产量继续环比回升,考虑2月份仍处需求淡季,但是钢厂目前盈利率高于去年同期,钢厂产量和库存处于低位,节后钢厂复产有望加速,铁水产量仍有上升空间。

当前国内宏观政策预期仍较为乐观,市场低位反弹后估值处于中高水平,基差收缩至低位水平,价格或高位震荡运行,春节期间海外宏观面不确定因素较高,建议空仓过节,关注国内外的政策情况

(杨俊林)

天胶

欧美一月制造业PMI初值均高于市场预期,且美国制造业PMI回到50以上,有利于稳定天胶的海外需求预期,日本央行如期加息。上周五美元指数再度回落,欧美股市承压,原油价格保持弱势。国内工业品期货指数上周五下探回升,短期多空分歧加大,对胶价的影响以波动为主。行业方面,上周五泰国原料胶水和杯胶价格小跌,烟片价格小幅反弹,原料端持续承压,不利于胶价的反弹。上周五国内天胶现货价格小涨,全乳胶16800元/吨,50/0.3%;20号泰标2070美元/吨,20/0.98%,折合人民币14843元/吨;20号泰混16650元/吨,170/1.03%。临近春节,市场交投清淡。
技术面:上周五RU2505下探后小幅回升,短期回到震荡,上方压力在17600-17800,下方支撑在17000-17200。

操作建议:轻仓日内操作为主,震荡思路,空仓过节

(王海峰)

原油

特朗普表示,他与沙特王储讨论了降低油价的问题。美国总统特朗普表示,希望看到欧佩克降低油价。对于美国总统特朗普日前发表涉俄乌冲突言论,俄罗斯总统新闻秘书、克里姆林宫发言人佩斯科夫24日回应称,石油价格下降不会促使俄乌冲突结束。据美国“政治新闻网”欧洲版报道,特朗普当地时间23日称,他将推动石油价格下降。他还称,如果石油价格下降,俄乌冲突会“立即结束”。欧元区1月制造业PMI初值46.1,预期45.3,前值45.1。特朗普表示美国参众两院将通过减税措施。特朗普表示将要求OPEC降低油价。特朗普说将要求沙特王储MBS投资1万亿美元。特朗普表示将要求降低利率。据OPEC官网,OPEC一揽子原油参考价格周三(22日)报每桶80.90美元,前一交易日为81.74美元。新加坡企业发展局(ESG)数据显示,截至1月22日当周,新加坡燃料油库存上涨36.2万桶,达到2110.7万桶的4周高点。美国上周API原油库存增加95.8万桶,前值减少260万桶。印尼能源部长表示,由于全球天然气价格上涨,6美元/百万英热的价格上限可能会被提高。韩国第四季度GDP年率初值1.2%。联合石油数据库JODI数据显示,沙特去年11月份原油产量环比下降4.7万桶/日,至892.5万桶/日。沙特去年11月份原油出口环比增长28.1万桶/日,至620.6万桶/日。21日,沙特阿美CEO阿明.纳赛尔接受媒体采访称,预计今130万桶/日。挪威石油管理局数据显示石油产量为178.3百万桶/日。美国东部时间20日,特朗普在华盛顿国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统。随后,特朗普发表就职演讲。特朗普宣布将签署一系列行政令,包括派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”;宣布国家能年全球石油需求将增加约130万桶/日,达到1.06亿桶/日。纳赛尔表示,“良好”的中国需求仍在推动全球石油需求增长,“中国和印度占全球石油消费增长的近40%份额,需求正逐年增加”。预计今年的石油需求将增加源紧急状态,加大传统能源开采,结束拜登政府“绿色新政”,撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业;建立对外税务局,对外国进口产品加征关税

作建议:市场权衡Trump政策带来的不确定性,叠加欧洲部分经济数据改善,国际油价上涨。NYMEX原油期货03合约74.660.04美元/桶,环比+0.05%ICE布油期货03合约78.500.21美元/桶,环比+0.27%操作思路以区间震荡走弱为主,关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶,注意止盈止损。

(黄世俊)


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