道通早报 2025.01.24

棉花

美棉微涨。
周四郑棉回调，主要受特朗普对中国加征25%关税的影响，5月合约价格从13600元附近回调至13400元附近，现货在14814元，纱线价格在21070元。截止1月商业库存577万吨，新疆商业库存471万吨，内地商业库存62.6万吨，保税区库存在43.5万吨；1月工业库存在98万吨，纱线库存22天，布的库存在30.5天。工商业棉花库存都处于偏高水平，下游产品纱线有一些去化，布的去化不及棉纱。
宏观上，特朗普表示美国参众两院将通过减税措施。特朗普表示将要求OPEC降低油价。特朗普说将要求沙特王储MBS投资1万亿美元。特朗普表示将要求降低利率。
美棉出口压力大，价格低位震荡，关注宏观上对美棉价格拖累。

特朗普关税加征反反复复，国内价格回调，不过不确定性太大，暂时郑棉区间参考13300-13600元附近；春节假期建议空仓。 
  （苗玲）

钢材

钢材周四价格震荡运行，螺纹2505合约收于3340，热卷2505合约收于3447。现货方面，23日唐山普方坯出厂价报3080（+20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3380元（平），热卷现货价格(4.75mm)3440元（平）。
美方称或于2月1日开始对中国加征关税，并提出要评估中美第一阶段贸易协议执行情况。商务部对此回应称，中方希望按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，推动中美经贸关系稳定、健康发展。
金融监管总局副局长肖远企介绍，截止1月22日，房地产“白名单”项目的贷款金额现已达5.6万亿元。另外，房地产融资协调机制已经支持1400万套住房建设交付。
中钢协：2025年1月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2072万吨，平均日产207.2万吨，日产环比增长0.3%；库存量1293万吨，环比上一旬增加34万吨，增长2.7%。
据克拉克森初步数据统计，2024年全球海工市场成交企稳回升，共成交海洋工程装备订单209座/艘，金额约268亿美元，以金额计同比增长95%。
 本周，五大钢材品种供应811.58万吨，周环比降12.48万吨；总库存1253.30万吨，周环比增101.80万吨；五大品种周消费量为709.78万吨，周环比降95.13万吨。
钢材价格节前震荡运行，本周供应小幅回落，需求进入节假日前继续走低，钢材总库存季节性累升，仍处同期偏低位置，基本面数据表现较为健康。

宏观方面特朗普的关税政策目前表现为强的移民政策和偏弱的关税政策，对于其何时何种强度对国内加征关税并不明晰，节前避险情绪较高，对于后续国内将发布何种政策应对也会是节后的重点关注内容。整体目前看黑色市场基本面数据偏好但宏观环境并不明朗，建议控制风险过节，节前钢材价格保持震荡运行为主。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦暂稳运行。山西介休1.3硫主焦1280元/吨，蒙5金泉提货价1150元/吨。吕梁准一出厂价1350元/吨，唐山二级焦到厂价1450元/吨，青岛港准一焦平仓价1600元/吨。  
美国总统特朗普表示，国会将通过美国历史上规模最大的减税法案；将要求石油输出国组织（OPEC）降低油价；将向沙特的MBS寻求1万亿美元的投资；将要求美联储立即下调利率。
美方称或于2月1日开始对中国加征关税，并提出要评估中美第一阶段贸易协议执行情况。商务部对此回应称，中方希望按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，推动中美经贸关系稳定、健康发展。
综合来看，盘面跟随反弹后，高位压力逐步增大，因双焦仍面临潜在的供应压力，节后现货有继续提降的预期；宏观面变数增多，市场情绪有一定降温，对双焦的支撑作用相应减弱，不排除双焦回调节奏加快。但节日期间仍面临变数，节前资金离场为主。

波动空间收窄，操作上短线或观望为主。

（李岩）

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天涨跌互现。现青岛港PB粉791平，超特粉655涨3；江内港PB粉812平，麦克粉778涨1；曹妃甸港PB粉810平，纽曼筛后块925跌2；天津港PB粉818涨3，卡粉925平；防城港港PB粉813涨1。
中钢协：2025年1月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2072万吨，平均日产207.2万吨，日产环比增长0.3%；库存量1293万吨，环比上一旬增加34万吨，增长2.7%。
本周，五大钢材品种供应811.58万吨，周环比降12.48万吨；五大品种周消费量为709.78万吨，周环比降95.13万吨；五大品种钢材总库存量1253.30万吨，环比增101.81万吨，其中，钢厂库存量377.54万吨，环比增22.71万吨；社会库存量875.76万吨，环比增79.10万吨。
Fortescue铁矿石发运量同比增长，半年度发运量创历史新高，预计2025年上半年，铁矿石的发运量将保持在0.93-1.03亿吨，较同期相比或有所下降。预计于2025年四季度达到满负荷生产状态（2200万吨），或成为2025年福德士河铁矿石供应的增长点。
本周五大材供需双降，进入到春节前的需求停滞状态，库存大幅上升；海外铁矿石港口发运逐渐开始恢复，预计发运量将有所回升，关注一季度海外发运受天气的影响情况；铁水产量触底回升，根据现在的钢厂利润以及下游钢铁端供应和库存处于低位，预计春节后铁水产量仍有上升空间；钢厂冬储补库基本结束，整体库存较低。

铁矿石价格持续反弹后，宏观情绪阶段性降温，当前估值处于略偏高水平，基差大幅收缩至低位水平，节前盘面或高位震荡为主，关注国内外的政策情况。

（杨俊林）

天胶

昨日川普要求美联储下调利率，美元指数延续近期偏弱局面，欧美股市继续偏强上涨，与此同时，川普要求欧佩克降低油价，原油价格承压续跌，海外主要金融市场表现分化，大宗工业承压。国内工业品期货指数昨日承压下跌，短期保持偏空局面，对胶价的影响以波动和压力为主。行业方面，昨日泰国原料胶水价格下跌，杯胶和烟片原料价格小涨，原料端保持较大的分歧状态，对干胶价格带来一定的扰动。本周国内半钢胎样本企业产能利用率为64.92%，环比-12.64个百分点，同比-13.91个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为40.39%，环比-17.42个百分点，同比-23.29个百分点，山东地区部分半钢胎企业逐步进入停工放假状态，全钢胎企业于1月18-20日逐步进入春节停工放假状态，整体产能利用率明显走低，而样本企业的轮胎库存仍在小幅累库，临近春节，现货市场交投清淡。
技术面：昨日RU2505弱势震荡下探，临近假期RU 和NR持仓不断下降，短期看，RU2505承压偏空，不过下探不流畅，下方16900-17000有较为明显的支撑，上方压力保持在17500-17600。

操作建议：轻仓波段操作为主，宽幅震荡思路。

（王海峰）

原油

特朗普表示美国参众两院将通过减税措施。特朗普表示将要求OPEC降低油价。特朗普说将要求沙特王储MBS投资1万亿美元。特朗普表示将要求降低利率。据OPEC官网，OPEC一揽子原油参考价格周三(22日)报每桶80.90美元，前一交易日为81.74美元。新加坡企业发展局(ESG)数据显示，截至1月22日当周，新加坡燃料油库存上涨36.2万桶，达到2110.7万桶的4周高点。美国上周API原油库存增加95.8万桶，前值减少260万桶。印尼能源部长表示，由于全球天然气价格上涨，6美元/百万英热的价格上限可能会被提高。韩国第四季度GDP年率初值1.2%。联合石油数据库JODI数据显示，沙特去年11月份原油产量环比下降4.7万桶/日，至892.5万桶/日。沙特去年11月份原油出口环比增长28.1万桶/日，至620.6万桶/日。21日，沙特阿美CEO阿明.纳赛尔接受媒体采访称，预计今年全球石油需求将增加约130万桶/日，达到1.06亿桶/日。纳赛尔表示，“良好”的中国需求仍在推动全球石油需求增长，“中国和印度占全球石油消费增长的近40%份额，需求正逐年增加”。预计今年的石油需求将增加130万桶/日。挪威石油管理局数据显示石油产量为178.3百万桶/日。美国东部时间20日，特朗普在华盛顿国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统。随后，特朗普发表就职演讲。特朗普宣布将签署一系列行政令，包括派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”；宣布国家能源紧急状态，加大传统能源开采，结束拜登政府“绿色新政”，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业；建立对外税务局，对外国进口产品加征关税。

操作建议:虽然美国商业原油库存继续下降，但Trump计划施压沙特及OPEC提高原油产量，国际油价下跌。NYMEX原油期货03合约74.62跌0.82美元/桶，环比-1.09%；ICE布油期货03合约78.29跌0.71美元/桶，环比-0.90%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）