道通早报 2025.01.22

棉花

美元走弱和豆类上涨，带动美棉盘中走高，收盘呈上影线，3月合约价格在67美分。
周二金融市场相对稳定，特朗普上台后签署行政命令，2月1日开始对加拿大和墨西哥征收25%关税，中国转出口会通过这两个国家，因此对国内出口型的商品不利。周二郑棉震荡，夜盘回落，5月合约价格在13590元，现货价格在14805元。截止到2025年1月16日，新疆地区皮棉累计加工总量631.62万吨，同比增幅19.19%。其中，自治区皮棉加工量447.6万吨，同比增幅26.56%；兵团皮棉加工量184.02万吨，同比增幅4.41%。16日当日加工增量1.57万吨，同比减幅3.82%。据了解，江苏本周大型纱厂开机仍保持平稳，部分中小型纱厂继续下调开机或停机放假，开机仍将小幅下降，开机率在6成左右。纱厂原料库存基本维持在20天左右，部分中大型纱厂库存约有一个半月。随着下游布厂陆续放假，近日市场棉纱成交已较明显减少。纺企维持6-7成开机率，产出持续的情况下库存呈现小幅增加趋势。目前各地长途运输继续减少，短途购销少量进行中。
宏观上，特朗普上台，签署行政命令，重点政策主要是两个：一是为了美国的安全。宣布南部边境实施国家紧急状态，驱赶遣返非法移民。二是为了降低美国通胀。核心是全力钻井、勘探石油，填满战略储备，向全世界出口美国能源。宣布成立“对外税务局”（External Revenue Service）来对外国征税。
美棉出口压力大，低位震荡。

国内抗跌，但特朗普对加拿大和墨西哥加关税，不利于棉纺出口，未来关税的变动不确定性大，季节性虽然处于补库窗口，但关税不确定性大，盘面表现犹豫。操作上，观望。 
  （苗玲）

钢材

钢材周二夜盘回落，螺纹2505合约收于3323，热卷2505合约收于3427。现货方面，21日唐山普方坯出厂价报3080（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3380元（平），热卷现货价格(4.75mm)3440元（平）。
    国务院副总理丁薛祥在达沃斯发表致辞，他表示，中国将进一步加大宏观政策力度，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
    国家统计局数据显示，12月，中国钢筋产量为1614.0万吨，同比下降8.8%；2024年累计产量为19505.8万吨，同比下降13.6%。
    据住房城乡建设部消息，2024年我国共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元，综合性成效逐步显露。
    海关总署最新数据显示，2024年12月中国出口空调481万台，同比增长32.5%；1-12月累计出口6159万台，同比增长28.3%。12月出口冰箱636万台，同比增长10.7%；1-12月累计出口8032万台，同比增长19.7%。12月出口洗衣机282万台，同比增长18.3%；1-12月累计出口3286万台，同比增长14.2%。12月出口液晶电视936万台，同比增长17.5%；1-12月累计出口10978万台，同比增长11.4%。
    钢材价格昨日小幅回落。从钢材自身供需来看，目前现货市场价格基本走平等待过节，此前铁水持续的减产告一段落，产量的止跌回升缓解原料现实端压力，且当前偏低的铁水产量以及钢材库存水平，使得节后的钢材市场有阶段性供需错配的可能性，对于供应回升的预期也使得市场提前反弹。宏观层面特朗普未立刻加征关税也使得人民币价格反弹。

整体来看钢材供需上具备节后继续上行的可能。短期节前避险情绪下，反弹后的多头资金出场带来阶段性回落，预计节前市场偏弱震荡运行。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦暂稳运行。山西介休1.3硫主焦1280元/吨，蒙5金泉提货价1150元/吨。吕梁准一出厂价1350元/吨，唐山二级焦到厂价1450元/吨，青岛港准一焦平仓价1600元/吨。
    中钢协发布关于发布焦煤长协煤钢联动 浮动值（试行）的通知，其中指出，方案按月采集经市场检验、专家认定的煤钢焦第三方机构价格信息，结合期货数据，加入权重设计，综合计算得出月度和季度均值环比变化。
    2024年全国分省市粗钢产量出炉：2024年河北以产量19985.76万吨位列第一；江苏产量11917.86万吨排在第二；山东产量7272.80万吨排在第三。
    综合来看，临近春节煤矿放假，供应压力阶段性减轻，同时春节后两会临近，市场重回稳增长的路径，盘面低位支撑增强；但仍需注意供应压力减轻预期的持续性，焦煤进口压力减轻的可能性不大，节后煤矿复产进度也有望快于下游需求，限制盘面持续反弹空间。

从盘面来看，双焦主力1月初高点有压力表现，整体延续低位震荡判断，短线或观望。

（李岩）

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天累计上涨2-5。现青岛港PB粉792涨5，超特粉658涨3；江内港PB粉813涨4，麦克粉780涨3；曹妃甸港PB粉813涨3，纽曼块920涨5；天津港PB粉820涨2，卡粉928涨3；防城港PB粉814涨5。
  1月13日-1月19日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计165.99万平方米，环比下降3.3%，同比增长12.8%。
  1月20日，中国47港进口铁矿石库存总量15547.81万吨，较上周一下降121.35万吨；45港库存总量14908.81万吨，环比下降96.35万吨。
  本周受澳洲飓风影响，海外铁矿石发运量大幅下降，目前港口逐渐开始恢复，关注矿石发运的恢复情况；铁水产量触底回升，本周仍将小幅增加，根据现在的钢厂利润以及下游钢铁端供应和库存处于低位，春节后铁水产量仍有上升空间，对铁矿石需求形成支撑和拉动；钢厂冬储补库即将结束，整体库存较低，年后钢厂复产预期将增加矿石价格弹性。

综合来看，特朗普上台之后，目前关税政策偏鸽，市场宏观情绪阶段性释放，铁矿石价格在持续反弹后基差进一步收缩至低位水平，节前预期高位震荡为主，低多可适当止盈，关注国内外政策的情况。

（杨俊林）

天胶

昨日美元指数弱势震荡，阶段性保持回调，欧美股市继续走强，原油价格承压回落明显，而LME铜维持阶段性强势局面。国内工业品期货指数跳空低开，短期陷入回调，对胶价亦带来压力影响，不过整体商品当前多空分歧仍较大，后市多空料仍将展开大幅拉锯局面。行业方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格持稳，烟片原料价格继续下跌，原料的反弹遭遇较为明显的压力，对干胶价格的利多推动作用下降。昨日国内天胶现货价格稳中小跌，全乳胶16750元/吨，0/0%；20号泰标2060美元/吨，-20/-0.96%，折合人民币14771元/吨；20号泰混16550元/吨，0/0%。
   技术面：昨日RU2505承压回落，资金日内炒作较为明显，胶价短期呈现震荡局面，而整体来看，胶价同样保持宽幅震荡，后市关注胶价波幅扩大的可能，RU2505上方17800、18000均保持压力，下方支撑在17200-17300。

操作建议：轻仓波段操作为主。

（王海峰）

原油

21日，沙特阿美CEO阿明.纳赛尔接受媒体采访称，预计今年全球石油需求将增加约130万桶/日，达到1.06亿桶/日。纳赛尔表示，“良好”的中国需求仍在推动全球石油需求增长，“中国和印度占全球石油消费增长的近40%份额，需求正逐年增加”。预计今年的石油需求将增加130万桶/日。挪威石油管理局数据显示石油产量为178.3百万桶/日。美国东部时间20日，特朗普在华盛顿国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统。随后，特朗普发表就职演讲。特朗普宣布将签署一系列行政令，包括派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”；宣布国家能源紧急状态，加大传统能源开采，结束拜登政府“绿色新政”，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业；建立对外税务局，对外国进口产品加征关税；国际货币基金组织(IMF)发布最新一期《世界经济展望报告》。国际货币基金组织(IMF)发布最新一期《世界经济展望报告》。报告中，IMF预计2025年全球经济增速为3.3%，相较2024年10月的预测上调了0.1个百分点；2026年全球经济增速同样为3.3%，与2024年10月的预测一致。全球平均通胀率正在下降，预计2025年为 4.2%，2026年为 3.5%。报告指出，世界经济正在逐渐恢复至疫情前的增长势头，但是各经济体之间的发展差距也在不断拉大。在发达国家中，欧元区的经济增速较慢，预计2025年经济增速为1%，制约经济增长的不利因素主要包括制造业疲软。中东石油基准阿曼和迪拜原油价格的溢价已达到自2022年11月以来的最高水平。

操作建议:市场担忧Trump政府将对多国加征关税，且支持美国原油继续提产，国际油价下跌。NYMEX原油期货02合约75.89跌1.99美元/桶，环比-2.56%；ICE布油期货03合约79.29跌0.86美元/桶，环比-1.07%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）