道通早报 2025.01.10

棉花

隔夜原油震荡上涨，主要是担忧俄罗斯、伊朗供应紧张，以及中国的需求增加，短期利好因素是美国寒冷气候增加的取暖需求。周四下游领涨，PX/PTA涨幅超过3%，反弹的过程中PX涨幅好于PTA，相关消息方面，主要是PX装置降负荷检修引发，具体情况：韩国某工厂135万吨PX，近期负荷降低明显，目前运行负荷85%，华南某工厂260万吨PX装置，计划本周末停机检修一周附近。观察加工费PX/PTA加工费谈不上好转，PX加工费在169美元，PTA在250元，PTA现货价格在4920元，基差贴水100元以上，扩大。PX的开工在年内高水平，77%；PTA开工在82%附近。虽然预期二季度进入PX集中检修季，PX行情届时预期走强，考虑目前PX几套装置检修引发检修开启的联想，导致价格大涨，基础不扎实。偏低的加工费有修复的需要，但PTA新产能落地，开工偏高，供应充足，库存累库，反弹空间也有限。

操作上，短多逢高兑礼，不追涨，不做空，关注韩国出口美国PX的情况。  
  （苗玲）

钢材

钢材周四价格弱势震荡，螺纹2505合约收于3196，热卷2505合约收于3297。现货方面，9日唐山普方坯出厂价报2940（-10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3310元（-20），热卷现货价格(4.75mm)3340元（-10）。
国家统计局发布数据，2024年12月，中国CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点；PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。
乘联分会数据显示，2024年12月全国乘用车市场零售263.5万辆，同比增长12%；其中，新能源零售130.2万辆，增长37.5%。全年来看，乘用车累计零售2289.4万辆，同比增长5.5%；其中，新能源1089.9万辆，增长40.7%。
2024年12月，中国小松挖掘机开工小时数为108小时，同比提高19.5%，连续五个月同比提升，环比提高2.5%。
本周，五大钢材品种供应808.42万吨，环比下降21.22万吨，降幅2.6%；总库存1132.35万吨，环比增16.61万吨，增幅1.5%。周消费量为791.81万吨，环比下降3.8%；其中建材消费环比下降8.0%，板材消费环比下降1.6%。
1月9日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3420元/吨，日环比减少13元/吨。平均利润亏损28元/吨，谷电利润为99元/吨。
钢材价格连续弱势运行。本周钢材供需继续下行，钢材总库存低位回升。从目前行情来看，持续供应端的减产对原料施加现实压力，弱势市场情绪下原料价格下行带动钢材成本的走弱。但本轮下跌过程中，钢厂的利润并未有明显转弱，原料的下行幅度甚至更大，随着钢厂检修的完成以及短流程钢厂年前的逐步停产，后续钢厂铁水产量持续下行的概率较低，钢材自身基本面的健康也将保持。

当前在铁水产量触底过程中，钢材价格预计仍保持弱势震荡，但不建议以负反馈行情对待。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦偏弱运行，第6轮提降落地。山西介休1.3硫主焦1300元/吨，蒙5金泉提货价1180元/吨，吕梁准一出厂价1400元/吨，唐山二级焦到厂价1500元/吨，青岛港准一焦平仓价1650元/吨。  
国家统计局发布数据，2024年12月，中国CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点；PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。
本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.7%，环比增9.8%。原煤日均产量199.9万吨，环比增22.1万吨，原煤库存446.5万吨，环比增19.3万吨，精煤日均产量80.3万吨，环比增8.7万吨，精煤库存411.3万吨，环比增28.1万吨。
临近年底钢厂减产意愿增强，对焦炭提降第6轮，提降进度略有加快，目前距离春节两周时间，提降仍有进一步扩大的预期，双焦盘面再度走弱。不过焦企焦煤库存仍旧偏低，本周焦企加快对焦煤的采购，关注焦煤现货价格是否有抗跌。

短期盘面料低位弱震，反弹偏空思路，注意节奏把握。

（李岩）

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天累计上涨3-7。现青岛港PB粉760涨6，超特粉637涨7；江内港PB粉790涨7，麦克粉760涨7；曹妃甸港PB粉775涨5，纽曼块888涨3；天津港PB粉780跌涨5，卡粉893涨4；防城港港PB粉780涨7。
联合国发布《2025年世界经济形势与展望》报告。报告预测，2025年全球经济增长率将维持在2.8%，与2024年持平。
本周，五大钢材品种供应808.42万吨，环比下降21.22万吨，降幅2.6%；总库存1132.35万吨，环比增16.61万吨，增幅1.5%。周消费量为791.81万吨，环比下降3.8%；其中建材消费环比下降8.0%，板材消费环比下降1.6%。
下游钢铁端供需双弱，矛盾不突出，没有明显的负反馈压力；国产矿产量季节性持续下滑，海外矿在年底矿山发运冲量后，季节性环比回落，巴西发运同比持平，澳洲发运明显高于去年同期水平，四大矿山的新产能投放更多集中在下半年，上半年新增供应相对较小，重点关注一季度澳巴天气情况对矿石发运的扰动；钢厂的冬储补库接近尾声，对市场的支撑减弱，港口库存由降转升。

铁矿石市场震荡偏弱运行，关注钢厂减产检修幅度和海外铁矿石的发运状况。

（杨俊林）

天胶

昨日美元指数承压震荡，美股休市，欧股反弹，原油价格反弹，LME铜偏强表现，海外主要金融市场表现较强。国内12月CPI同比微涨，体现出国内经济依旧偏弱表现。昨日国内工业品期货指数震荡反弹，尽管整体承压，但运行不流畅，多空分歧持续，对胶价的影响仍以波动为主。行业方面，昨日泰国原料价格稳中小涨为主，国内海南胶水价格持稳，目前海南产区多数地区已停割，预计一月中旬将全面停割。本周国内半钢胎样本企业产能利用率为77.75%，环比+0.17个百分点，同比-1.23个百分点，本周国内全钢胎库存延续累库，半钢胎库存小幅降库。
技术面：昨日RU2505延续震荡偏强小涨的局面，短期仍保持反弹的状态，不过上方压力在17100-17300压力明显，我们对胶价反弹的高度持谨慎态度，下方关键支撑在16600-16700。

操作建议：轻仓波段操作为主。

（王海峰）

原油

2月份阿塞拜疆BTC原油出口计划量为1633万桶，1月份计划为1824万桶。9日，斯洛伐克总理菲佐在布鲁塞尔与欧盟能源专员约根森举行会谈。会后，菲佐表示，过境乌克兰的俄罗斯天然气供应中断损害了斯洛伐克和欧盟的经济利益。若天然气运输问题得不到解决，斯洛伐克政府将对乌克兰采取严厉的反制措施。可能采取的措施包括停止对乌克兰的人道主义援助。美国至30日当周EIA原油库存减少95.9万桶，预期减少18.4万桶，前值减少117.8万桶。阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至6日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1761万桶，比前一周增加207万桶，达到两周高点。其中轻质馏分油库存增加46.6万桶至653.4万桶，中质馏分油库存增加18.3万桶至215.1万桶；重质残渣燃料油库存增加142.1万桶至892.5万桶。美国上周API原油库存减少402.2万桶，预期减少25万桶，前值减少144.2万桶。根据美国人口普查局数据计算得出的数据显示，11月份美国原油出口量(包括完全由天然气提取的凝析油)从10月份的380万桶/日增至433万桶/日。南苏丹石油部长表示，南苏丹将于1月8日恢复石油生产，开始每天开采9万桶石油。德国12月建筑业PMI为37.8，前值38。欧元区12月综合PMI终值49.6，预期49.5，前值49.5。德国12月服务业PMI终值为51.2，预期51；德国12月综合PMI终值为48，预期47.8。法国12月服务业PMI终值49.3，预期48.2，前值48.2。意大利12月服务业PMI50.7，预期50.3，前值49.2。

操作建议:美国和欧洲部分地区的严寒天气持续，提振燃油消费需求，国际油价上涨。NYMEX原油期货02合约73.92涨0.60美元/桶，环比+0.82%；ICE布油期货03合约76.92涨0.76美元/桶，环比+1.00%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）