道通早报 2024.12.12

棉花

12月USDA报告整体偏空，调整的方向是，上调美棉产量/印度棉产量，下调中国进口数量，下调中国消费量。具体数据：全球期末库存增加6万吨至1657万吨，全球产量增加26万吨至2559万吨，消费量增加12万吨至2524万吨。其中主产国，美国产量增加1.5万吨至310万吨，出口量维持不变，在246万吨，期末库存增加2万吨至95万吨；中国产量不变在614万吨，消费量减少10万吨在817万吨，进口量减少10万吨在185万吨，期末库存不变在790万吨；印度产量增加22万吨至545万吨，消费增加11万吨至566万吨，进出口量维持不变，期末库存在202万吨。巴基斯坦产量维持不变在119万吨。
    美棉累库压力和出口压力，导致美棉偏弱，再次向前低靠拢，关注前低附近的支持。
    国内郑棉跌的克制，5月合约价格在13700元附近。交易所仓单增加至966张。现货价格在15101元，纱线价格在21230元。截止12月9日，新疆棉花日加工量在6.34万吨，累计加工量在493万吨。新疆机采棉在库综合成本在15255元，新疆机采棉疆内销售基差在500-800元。根据国家棉花市场检测系统的数据，截止5日，全国棉花加工率在75.7%，同比提高1.9个百分点，较过去四年均值提高9.5个百分点，全国销售率15.4%，同比提高6.2个百分点，较过去四年均值提高2.1个百分点；该机构新疆累计加工棉花467万吨，累计销售棉花94.7万吨。11月，纺织服装出口251.7亿美元，同比增长6.8%，环比下降1.2%，其中纺织品出口121.6亿美元，同比增长9.5%，环比下降1.9%，服装出口130.2亿美元，同比增长4.3 %，环比下降0.6%。
        原油低位窄幅震荡，地缘政治、需求忧虑、货币政策，都拉扯油价，预估油价近期都围绕70美元附近震荡。下游PX已经跌破前低，PTA暂时在前低附近获得支撑。PX加工费在176美元，PTA加工费在305元，PX中国的开工略微下降在87.1%，PTA开工提升在86.9%，聚酯的提升开工在88%。PTA现货价格在4706元，基差在贴水70元附近。装置动态方面：独山能源300万吨PTA装置计划12中旬投产，虹港石化3#240万吨PTA新装置计划年度投产，加上近期PTA装置检修结束，12月PTA开工负荷进一步提升，新增产能释放叠加聚酯负荷走弱，PTA累库幅度还将进一步扩大。

从平衡表的数据看，对美棉价格影响是恶化的，美棉弱势延续，关注前低附近的表现，同时也关注出口签约数据；国内虽然进口压缩早就开始，需求再次出现下调，下游采购原料谨慎为主，基差表现变化不大，郑棉弱势延续，操作上，空单参与。

成本端缺乏驱动，加上自身供需趋弱，短期PTA面临破位下行风险。
（苗玲）

钢材

钢材周三价格震荡运行，螺纹2505合约收于3414，热卷2505合约收于3556。现货方面，11日唐山普方坯出厂价报3130（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3470元（平），热卷现货价格(4.75mm)3510元（平）。
    美国11月CPI同比增长2.7%，预估为增长2.7%，前值为增长2.6%；11月CPI环比增长0.3%，预估为增长0.3%，前值为增长0.2%。
亚行将2024年亚太地区发展中经济体的增长预期从此前的5.0%下调至4.9%，2025年的增长预期从此前的4.9%下调至4.8%。2024年和2025年中国经济增长预期分别维持在4.8%和4.5%，与此前持平。
    奥维云网：11月彩电线下零售额规模同比增长58.1%；冰箱同比增长56.3%；洗衣机同比增长45.4%；空调同比增长79.5%。
    本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3140元/吨，周环比下调15元/吨，与12月11日普方坯出厂价格3130元/吨相比，钢厂平均亏损10元/吨。
    钢材价格震荡运行，周初的政治局会议有关“适度宽松的货币政策和超常规逆周期调节”等说法略超出市场预期，使得市场情绪得到提振，快速的拉涨下市场追高谨慎，等待本周的经济工作会议结果。

钢材供需均小幅回落，五大材总库存窄幅去库，当前淡季下供需两端的下行速度都较为缓慢，冬储和后续的国内会议预期下，钢价和原料价格均有一定支撑。短期来看，会议内容有超预期情况，市场对于宏观加持下仍有向上的炒作空间，钢材价格偏强对待。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦持稳运行。山西介休1.3硫主焦1420元/吨，蒙5金泉提货价1240元/吨，吕梁准一出厂价1500元/吨，唐山二级焦到厂价1600元/吨，青岛港准一焦平仓价1750元/吨。
    12月10日，太原市2024—2025年秋冬季应对不利气象条件调度令（第3号）发布，确定12月11日0时至12月12日24时采取强化移动源污染减排、强化散烧源污染减排、强化扬尘源执法检查以及强化工业源污染减排等减排措施。
    印度计划到2030年，粗钢产能从1.8亿吨提升到3亿吨。根据GEM的统计，印度目前钢铁产能开发计划规模为全球最大，涵盖已宣布或在建设中的项目，总量约为2.58亿吨/年。
    欧佩克月报显示，维持2024年全球经济增长预测为3.1%不变，维持2025年全球经济增长预测为3%不变；将2024年美国经济增长预期从2.7%上调至2.8%，将2025年美国经济增速预期从2.1%上调至2.2%。
    受政治局会议释放的积极信号提振，市场情绪普遍好转，并且期待经济工作会议释放更具体的政策目标继续对市场形成提振，对黑色商品提振明显。同时近期双焦低点基本消化至5-6轮的提降预期，利空阶段性消化，低位支撑增强，但双焦供应仍相对充足，限制反弹空间。

双焦料阶段性止跌震荡走势，短线思路。

（李岩）

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天累计下跌3-7。现青岛港PB粉793跌5，超特粉680跌6；江阴港PB粉825跌3，麦克粉800跌5；曹妃甸港PB粉806跌6，纽曼块921跌6；天津港PB粉813跌7，卡粉926跌4；防城港港PB粉817跌5，南非粉857跌5。
印度计划到2030年，粗钢产能从1.8亿吨提升到3亿吨。根据GEM的统计，印度目前钢铁产能开发计划规模为全球最大，涵盖已宣布或在建设中的项目，总量约为2.58亿吨/年。
    淡水河谷公布最新铁矿石产量预估数据，2024年铁矿石产量预计可达约3.28亿吨，2030年铁矿石产量或将达到3.6亿吨。2024年，团块产量预计可达3800万吨。
    近期铁矿石价格表现在黑色品种中略偏强，一方面由于当前铁水产量仍处于高位，钢厂盈利水平较好，铁水下降较为缓慢，对需求形成一定支撑，另一方面钢厂陆续开启冬储补库，库存转移下，港口库存高位波动，但预期今年的补库力度弱于往年；同时，宏观预期对市场依然有着支撑作用，关注中央经济工作会议内容，以及对市场带来的政策溢价和情绪溢价。

铁矿石市场中长期过剩格局难改，短期以宽幅震荡思路对待。

（杨俊林）

天胶

昨日美元指数延续震荡偏强的局面，欧美股市承压波动，涨跌不一，原油价格反弹，LME铜冲高回落，海外主要金融市场整体表现依旧较为杂乱。国内工业品期货指数昨日震荡回升，多空保持激烈的震荡博弈状态，分歧巨大，对胶价带来波动的影响，后市继续关注多空博弈方向。行业方面，昨日泰国原料胶水价格上涨，目前涨至74的偏高水平，对干胶价格带来支撑作用，国内海南原料胶价持稳，RU交割利润保持高水平。截至2024年12月8日，国内天然橡胶社会库存116.3万吨，环比增加2.8万吨，增幅2.5%，库存累计速度开始加快，对内盘胶价带来较大心里压力。昨日国内天然橡胶现货价格上涨（全乳胶17700元/吨，100/0.57%；20号泰标2140美元/吨，40/1.9%，折合人民币15374元/吨；20号泰混17350元/吨，250/1.46%），国内现货市场买盘情绪一般。
    技术面：昨日RU2505震荡反弹，回到高位震荡的局面，下方支撑在18500-18600，上方压力18900-19000。

操作建议：轻仓波段交易为主或观望。

（王海峰）

原油

美国财长耶伦表示，石油市场供应充足，价格相对较低。俄罗斯在自己的船队上投入了大量资金，以规避西方的油价上限制裁措施。美国至12月6日当周EIA原油库存下降142.5万桶，预期下降90.1万桶，前值下降507.3万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存减少129.8万桶，前值增加5万桶。欧佩克月报显示，将2024年全球原油需求增速预期从182万桶/日下调至161万桶/日；欧佩克决定，下一次例会将于2025年5月28日召开。美国能源信息署预计2025年布伦特原油价格为74美元/桶，之前预计为76美元/桶。短期能源展望报告2024年全球原油需求增速预期为90万桶/日，此前预计为100万桶/日。2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为130万桶/日。美国至12月6日当周API原油库存增加49.9万桶，预期减少130万桶，前值增加123.2万桶。分析指出，由于需求弱于预期和来自非欧佩克产油国的产量增加等缘由，油价低迷预计将持续至明年，“欧佩克+”的产量措施可能将继续受制于低油价。在摩根士丹利的加持下，联邦基金期货市场对美联储12月和1月降息的押注规模大幅上升。交易员持有的1月和2月合约数量在周五猛增。摩根士丹利策略师在一份报告中表示建议买入2月合约。沙特阿美将1月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水0.9美元；将1月销往欧洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较布伦特原油均价贴水1.25美元。雪佛龙CEO：我们将在明年创下美国石油产量(最高)纪录。

操作建议: 虽然OPEC下调全球需求增速预测，但亚洲经济有望改善叠加西方对部分国家制裁风险，国际油价上涨。NYMEX原油期货01合约70.29涨1.70美元/桶，环比+2.48%；ICE布油期货02合约73.52涨1.33美元/桶，环比+1.84%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）