道通早报 2024年11月29日

棉花

美棉休市。

郑棉窄幅震荡，1月合约价格在13930元。国内方面，产量预期在653万吨，截止11月25日，新疆地区皮棉加工量在394万吨，日加工量在7.75万吨，籽棉收购价格在6.24元，新疆机采棉累计加工成本在14935元附近，新疆双28疆内销售基差在650元附近。根据钢炼的数据，纺织企业的开机率在70.2%，10月底的棉花工业库存在79.8万吨，今年春节提前到1月底，正常情况下纺企将逐渐扩充原料库存，为节前的生产进行备货。

目前下游市场购销冷清，企业补库也量力而行。

（苗玲）

钢材

钢材周四价格震荡，螺纹2501合约收于3310，热卷2501合约收于3475。现货方面，28日唐山普方坯出厂价报3090（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3430元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3450元（-10）。
    中国银行研究院发布《2025年经济金融展望报告》，初步预计，2024年我国GDP增长5%左右。展望2025年，内外部政策变化将是影响中国经济走势的最大变量，预计2025年GDP增长5%左右。
水利部数据显示，2024年我国水利基础设施建设已完成投资10888.5亿元，水利基础设施建设完成投资连续三年超万亿元。1-10月，全国实施水利项目4.54万个，同比增长15.1%。
本周，五大钢材品种供应861.50万吨，周环比降7.80万吨，降幅为0.9%；总库存1173.47万吨，周环比降16.01万吨，降幅为1.3%；表观消费量为877.51万吨，环比降0.7%：其中建材消费降4.2%，板材消费增1.4%。
    11月28日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3493元/吨，日环比减少2元/吨。平均利润亏损96元/吨，谷电利润为21元/吨。
    钢材价格走势震荡运行。钢材本周基本面数据来看，供应端铁水产量回落至233.87万吨，螺卷周度产量均下行，需求端螺纹需求季节性下滑进一步体现，周度钢材供需双减，总库存延续小幅去化，钢材自身供需矛盾仍然偏低。在冬储备货的预期下，铁矿价格有所支撑，钢厂利润处在平衡附近，产量随季节性检修回落。

市场关注后续12月中旬的经济工作会议对明年经济目标的指引，在此之前钢材缺乏矛盾，预计仍处在震荡行情中，关注后续宏观目标和冬储强度。

(黄天罡)

焦

煤焦炭

现货市场，双焦弱稳运行。山西介休1.3硫主焦1420元/吨（-50），蒙5金泉提货价1330元/吨（-20），吕梁准一出厂价1550元/吨，唐山二级焦到厂价1650元/吨，青岛港准一焦平仓价1800元/吨。
山西钢厂和基地废钢冬储意愿调研结果显示，15家样本数据中只有2家钢厂明确冬储，其余钢厂均处于观望或者维持常备库存状态，多数   钢厂表示从12月开始需要根据行情变化来确定冬储量。
    中国银行研究院发布《2025年经济金融展望报告》，初步预计，2024年我国GDP增长5%左右。展望2025年，内外部政策变化将是影响中国经济走势的最大变量，预计2025年GDP增长5%左右。
    短期双焦盘面压力再度增大，一方面现货处于提降周期，盘面相应承压，另一方面，市场情绪也进一步降温，冬储意愿较低，市场担忧情绪增强，如冬储较差则双焦现货未来的下跌空间将进一步增大。但整体不宜过度悲观，宏观面和冬储仍面临不确定性，限制下行空间。

结合盘面，短期双焦偏弱运行，短线或观望。

（李岩）

铁矿石

昨日Mysteel铁矿石港口现货价格指数：62%指数780跌4，58%指数747跌3，65%指数893跌5。港口块矿溢价0.1223美元/干吨度，涨0.0055。青岛港PB粉价格777（约$101.3/干吨）；纽曼粉价格775（约$99.94/干吨）；卡粉价格898（约$116.94/干吨）；超特粉价格664（约$86.1/干吨）。
本周，五大钢材品种供应861.50万吨，周环比降7.80万吨，降幅为0.9%；总库存1173.47万吨，周环比降16.01万吨，降幅为1.3%；表观消费量为877.51万吨，环比降0.7%：其中建材消费降4.2%，板材消费增1.4%。
    印度果阿邦铁矿开采几度停滞后再次复产。，果阿邦铁矿储量约占印度的11%，已探明储量预估为10亿吨，以低品铁矿石为主，尽管储量有限，但凭借靠海港的地理优势，铁矿出口曾于2010-2011财年达到5445万吨峰值水平，但自2012年起，因环保和法律问题导致果阿采矿行业停滞，随着2022年后政府积极推动矿区拍卖和投资者的引入，果阿邦的铁矿开采正在逐步恢复。尽管采矿活动重启面临着环保、法律和社区利益等方面的挑战，但随着拍卖的持续推进，果阿邦的铁矿出口有望稳步增长，预计未来将为印度铁矿出口提供新的增长动力。
    本周五大材供需双降，247家钢厂盈利率下滑，日均铁水产量环比下降1.93万吨至233.87万吨；海外铁矿石发运处于高位，12月矿山仍有冲量预期，铁水产量季节性见顶后回落， 12月预计仍有下滑空间，铁矿石市场中期过剩格局难以改变，短期的支撑因素来自于钢厂冬储补库和政策预期，一方面，钢厂逐渐启动冬储，对价格有着一定的支撑作用，另一方面，四季度依然处于政策窗口期，宏观政策预期对市场依然有着托底作用，关注12月的中央经济工作会议。

铁矿石市场延续震荡态势，关注钢厂的生产情况和终端需求表现。

（杨俊林）

天胶

昨日美股休市，美元指数偏弱震荡运行，LME铜、原油等主要大宗工业品承压弱势运行。国内工业品期货指数延续震荡的走势，多空保持分歧状态，对胶价的影响弱化，后市继续关注多空博弈方向。行业方面，昨日泰国原料价格稳中小涨，泰国部分产区降水较多影响胶水产出，对原料价格带来支撑，而原料价格的企稳回暖对整体胶市带来偏多的气氛烘托。国内海南和云南胶水价格稳中小涨，云南产区面临停割，RU交割利润保持高位水平，对RU保持较大压力。本周国内半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比-0.12个百分点，同比+0.68个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为60.07%，环比-0.41个百分点，同比-2.05个百分点。国内轮胎样本企业库存本周继续累库状态，体现出内需依旧不佳。
    技术面：昨日RU2505震荡上冲，延续阶段性涨势，多头快进快出，胶价上涨呈现出脉冲式上涨的特征，RU2505下方支撑在18000-18200,上方压力在18500-18600。

操作建议：轻仓波段交易为主，逢回调以低买高平思路。

（王海峰）

原油

OPEC+正在讨论推迟2025年第一季度的石油增产计划。欧佩克代表：欧佩克+将虚拟会议推迟至12月5日。周三，俄罗斯卢布出现恐慌性抛售。国际外汇市场俄罗斯卢布对美元汇率跌破110比1，卢布对欧元汇率跌破115比1，均达到2022年3月以来最低水平。普京表示，“当前情况受到多种季节性因素的影响，例如预算支付和油价，局势在掌控之中，完全没有必要恐慌”。美国至11月22日当周EIA战略石油储备库存117.2万桶，前值140万桶。美国至11月22日当周原油出口量为2024年7月26日当周以来最高。美国至11月29日当周天然气钻井总数100口，前值99口。美国10月核心PCE物价指数年率 2.8%，预期2.80%，前值2.70%。美国10月核心PCE物价指数环比上升0.3%，预估为0.3%，前值为0.3%。美国至11月23日当周初请失业金人数21.3万人，预期21.6万人，前值由21.3万人修正为21.5万人。VITOL首席执行官哈迪：我认为2025年的油价为每桶70-80美元。伊拉克总理苏达尼当地时间11月26日与来访的俄罗斯副总理亚历山大.诺瓦克和沙特能源大臣阿卜杜勒.阿齐兹举行联合会议。会议就全球能源市场现状及原油生产、市场流动和满足需求等相关话题进行了讨论，强调应保持市场稳定、平衡，维持公平定价，同时肯定了“欧佩克+”在这一框架中所发挥的重要作用。美联储理事古尔斯比表示，2025年底利率将降低；利率在达到中性水平之前还有一段相当长的路要走。欧洲央行首席经济学家连恩表示，货币政策的限制性不应持续太长时间，2025年可能不再需要限制性政策。

操作建议:市场普遍预计OPEC+将继续延期减产，国际油价上涨。NYMEX原油期货因美国感恩节假期休市一天、无结算价；ICE布油期货01合约73.28涨0.45美元/桶，环比+0.62%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）