道通早报（6月27日）

豆粕

上周末外围美元收低于104.12部位；人民币离岸价收升于6.680。欧美股市收涨。经济增长放缓及近期大宗商品下跌削弱了美联储极端加息的可能。NYMEX8月原油上涨3.35美元，结算价报107.62美元。受供应紧张支撑，但由于担心利率上升可能使世界经济陷入衰退，油价连续第二周周线下跌。芝加哥(CBOT)大豆上周五上涨，在连续四个交易日下跌后受到逢低买盘的支撑。原油市场走强增加了大豆的看涨基调。CBOT 7月大豆收高17-1/2美分，结算价报每蒲式耳16.10-3/4美元，该合约本周累计下跌5.36%。新作11月大豆合约上涨8-3/4美分，结算价报每蒲式14.24-1/4美元。7月豆油收盘上涨2.04美分，结算价报每磅69.75美分，上周累计收跌5.47%。该合约盘中触及2月9日以来最低，随后反弹。12月豆油上涨1.06美分，结算价报每磅64.95美分。7月豆粕上涨5.90美元，结算价报每吨432.60美元。周线下跌1.26%。12月豆粕上涨2.8美元，结算价报每短吨390.7美元。美国农业部上周五公布的出口销售报告显示，6月16日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增2.93万吨，创年度最低，较之前一周锐减19%，较前四周均值下降88%。市场预估为净减10万吨至净增30万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增26.5万吨，市场预估为净增5-50万吨。当周，美国大豆出口装船49.41万吨，较之前一周下降30%，较前四周均值减少1%。其中向中国大陆出口装船7.32万吨。6月16日止当周，美国2021/2022年度豆粕出口销售净减8,200吨，创年度最低，远低于之前一周及前四周均值，市场预估为净增10-30万吨。当周，美国2022/2023年度豆粕出口销售净增4.23万吨，市场预估净增0-5万吨。当周美国2021/2022市场年度豆油出口销售净增1,400吨，较前一周下降78%，较前四周均值减少69%，市场预估为净增0-2.5万吨。当周，美国2022/2023市场年度豆油出口净销售为0吨，与预期相符。在美国农业部发布作物种植面积报告之前，分析机构对美国2022年大豆种植面积的预估均值为9,044.6万英亩，预估区间介于8,873.5-9,237.5万英亩。USDA 3月31日预估值为9,095.5万英亩。在美国农业部发布作物季度库存报告之前，分析机构对美国截至6月1日大豆库存的平均预估值为9.65亿蒲式耳，较去年同期的7.69亿蒲式耳增加25.5%。美国农业部将于北京时间7月1日00:00公布季度库存与种植报告。

框架如前，美豆自高位回撤至区间下沿。市场等待月底面积定价。大连盘跟随。9月油粕比在2.66；粕9－1逆差在204点。粕9日内看3800－3850的波动，宜灵活。

（农产品部）

棉花

美国那边机构对加息周期的预期又有了变化，认为最早可能在2022年结束，剩余的加息空间为175个基点，美联储甚至可能会在2023年就实施50个基点的降息，美股周五大涨。

周内美棉暴跌，12月合约从120美分跌至97美分，跌破前期100-105区间平台。均线乖离率放大。

郑棉暴跌，9月合约最新价格17245元，1月合约16680元附近。均线乖离率加大。

现货价格19792元附近。基差在2000元附近。月间差从800元缩小至550元附近。

内外市场的快速下跌，主要逻辑：南半球新棉上市，补充供应，结构性紧张缓解；全球需求见顶；逼仓结束；天气降雨。

国内销售压力大，消费弱势，是国内下跌领跌的原因。

然而这么快速的大跌，我个人认为过于情绪化。操作上，提示空单逢低全部平仓，主要考虑16000附近的价格做空风险加大，即使有肥尾追空的风险也是很大的。从基本面上看，棉花一路从高点看空下来，但跌到16000元附近的价格实在不能用基本面来解释。

美棉库存60-70万吨，低库存没改变，美棉回调至97美分的水平，情绪化严重。

综上，经过大跌，关注政策面的消息，包括交易所的政策；考虑新疆棉禁令，当前纺织淡季，疫情管控等因素，棉花弱势延续。

操作上，空仓观望。

（苗玲）

钢材

钢材价格周五夜盘小幅反弹，螺纹2210合约收于4261，热卷2210合约收于4329。现货方面，21日唐山普方坯出厂价报3900（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4260元（平），热卷现货价格(4.75mm)4310元（-20）。

今年以来，我国水利建设的最大亮点就是全面提速。从全国完成水利建设投资的金额来看：前三个月，完成1077亿元，同比增加35%。前四个月，完成1958亿元，同比增加45.5%；前五个月完成3108亿元，同比增加54%。可以看出，今年1到5月，不仅完成水利投资大幅领先于去年同期，而且领先幅度也在持续扩大。

克而瑞研究中心数据显示，5月全国土地市场经营性土地供应规模环比上涨，总建筑面积达15077万平方米，环比增长12%。此前，杭州、苏州、北京、上海等地土拍市场已出现不同程度回暖，流拍率下降明显，且部分热点地块溢价率有所提升。

据Mysteel数据，上周247家钢厂高炉开工率81.92%，环比下降1.90%，同比去年下降4.93%。全国85家独立电弧炉钢厂，平均开工率为57.65%，环比下降3.11%，同比下降25.36%。

钢材价格上周有所企稳，阶段性供需层面的悲观情绪一定程度得到释放。供应端由于当前钢厂利润的低迷，各地长流程检修逐渐增多，mysteel周度高炉数据环比小幅下降，短流程电炉开工率持续维持低位，由于卷螺消费端的差异，钢厂产量更多向热卷倾斜。消费端短期内在南方汛情、北方高温的情况下维持弱势难有明显改善。

短期内钢材维持震荡看法，观望为主，关注后续压产情况及房地产数据变化。

(黄天罡)

铁矿石

  全国45个港口进口铁矿库存为12571.57，环比降93.69；

    日均疏港量294.55降11.68。

    247家钢厂高炉开工率81.92%，环比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；

    高炉炼铁产能利用率88.98%，环比下降1.17%，同比下降1.87%；

    钢厂盈利率15.15%，环比下降26.84%，同比下降59.31%；

    日均铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨，同比下降4.03万吨。

    近期市场交易弱需求下成材压力传导至原料的负反馈，钢厂的减产检修增多，原料需求减弱，铁矿石市场承压回落，短期市场快速杀跌后，悲观情绪大幅释放，价格低位弱势震荡。

短线交易，不追空；中期来看，铁矿石供需全年呈现前紧后松格局，下半年供需格局逐渐宽松，总体保持逢反弹沽空思路。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，双焦持弱运行。山西介休1.3硫主焦2600元/吨，蒙5金泉提货价2550元/吨，加拿大主焦到港价430美元/吨；吕梁准一出厂价2950元/吨，唐山二级焦到厂价3050元/吨，青岛港准一焦平仓价3200元/吨。

央行货币政策委员会委员王一鸣表示，当务之急要稳住宏观经济大盘，努力实现二季度转正，经济能够稳定在合理区间。就宏观政策而言，积极的财政政策需要加大力度，可考虑上调赤字水平或发行特别国债，进一步推动内需扩大。

现货端，上周钢厂、焦企、煤矿均有减产，边际供求改善、短期盘面下挫空间受限。不过成材库存持平略涨，减产力度仍显不足，价格承压抑制供应的状态尚难打破，价格难有反弹驱动。未来关注终端需求强弱，如能带动产量整体向上走，则双焦有反弹修复动能；而如终端需求持续偏弱，成材降库压力下，双焦仍有继续下行的可能。

操作上，暂时观望。

（李岩）

铝

上周五沪铝弱势运行，沪铝主力月2207合约收至18970元/吨，跌435元，跌幅2.24%。现货方面，长江现货成交价格19320-19360元/吨，跌430元，升水5-升水45；广东现货19280-19340元/吨，跌450元，贴水35-升水25；华通报19370-19410元/吨，跌430元。持货商挺价与更调并存，市场接货需求表现冷清，成交较为疲软，整个市场气氛相对凝重。

海关统计，今年1-5月中国铝产品出口量值都显著增长，铝产品累计出口量432.85万吨（含铝车轮），同比增长16.9%，累计出口额202.8亿美元，同比增长40.7%。特别是对欧洲出口增幅更大。

宏观偏空氛围主导，全球经济衰退与恐慌加剧，有色承压走弱。俄欧关系持续恶化，欧洲天然气价格飙升，欧洲铝企减产忧虑升温。国内运行产能稳步抬升，部分产能出现亏损，产量继续释放。下游需求暂无明显好转，部分地区出现高温天气，开工略受影响。市场悲观情绪发酵，铝基本面持续走弱，短期震荡探底行情为主。

操作上观望或震荡思路对待，关注下游消费兑现情况。

（有色组）

天胶

上周五欧美股市大幅反弹，海外主要市场情绪显著改善，对大宗工业品亦有情绪上的提振作用。国内货币环境依旧保持非常宽松的局面，有利于支持国内金融市场以及市场对国内经济的预期。当前国内工业品期货指数在经历了半个月的下跌之后，上周跌势有所趋缓，后市关注阶段性企稳反弹的可能性，对胶价料带来一定情绪提振。行业方面，上周五泰国原料价格短暂企稳，国内海南产区胶水生产逐步放量，对浓乳价格带来压力，目前进浓乳厂胶水价格依旧高于进全乳厂，继续挤压全乳胶的产量空间。国内整体社会库存保持去库，社会库存降至102万吨，对胶价带来利多影响，上周国内轮胎开工率小幅波动，半钢胎开工率恢复到近年正常水平，全钢胎开工率依旧偏低水平，而轮胎企业销售压力依旧较大。上周五国内天然橡胶现货价格微幅上涨（全乳胶12700元/吨，+50/+0.4%；20号泰标1680美元/吨，+10/+0.6%，折合人民币11256元/吨；20号泰混12550元/吨，持稳）。

技术面：RU2209上周五偏强震荡上冲，盘中多空博弈仍较为激烈，近期胶价保持明显的低位震荡局面，下方12500-12600支撑强劲，RU2209存在筑底反弹可能，后市关注进一步反弹的可能，关键压力在13000附近。

操作建议：轻仓波段交易，震荡偏多思路。

（王海峰）

原油

ARC的数据，厄瓜多尔原油产量从6月12日的49.9万桶/天下降了45%，至南美国家开始全国罢工的前一天，6月22日的27.59万桶/天。PlattsFOBSingapore92RON汽油裂与ICE布伦特原油裂解价差，上涨7.56美元/桶，或24.89%，至6月22日收盘时37.93美元/桶的历史高点。伊拉克北部半自治库尔德地区当局在6月22日受一枚火箭弹击中苏莱曼尼亚省的KhorMor气田后，加强了安全措施。Euroilstock周三公布的数据显示，欧洲炼厂5月原油加工量为937万桶/日，较前一个月下滑约5%，但较上年同期增加逾6%。炼厂总产出环比下滑逾4%。中质馏分油产出较4月减少约4.5%，汽油产出亦下降4.5%。PlattsFOBSingapore92RON汽油裂与ICE布伦特原油裂解价差，上涨7.56美元/桶，或24.89%，至6月22日收盘时37.93美元/桶的历史高点。美国至6月17日当周API原油库存增加560.7万桶，为2022年4月8日当周以来最大增幅，预期减少143.3万桶，前值增加73.6万桶。分析师指出，对于经济衰退与需求疲软的担忧、以及美国汽油免税期的前景均导致油价承压。今年5月，中国进口的原油总量约为4582万吨，其中从俄罗斯进口原油842万吨，与上月的655万吨相比增长了29%，与去年同期的544万吨相比增长了55%。6月20日消息称，2022年5月，印度原油产量增至260万吨，同比增长4.6%，比当月目标高出2.4%，2022年4月至5月累计原油产量同比增长2.86%，至501.972万吨，比同期目标高出1.79%。伊拉克石油部长表示，包括Somo和KRG销售的巴士拉和基尔库克混合物出口，将在6月份增加到380万桶/天。联合石油数据库JODI称，沙特4月份原油产量增加到1044万桶/日。

操作建议:OPEC部分成员国增产力度难及预期，市场对供应不确定性的担忧仍在，国际油价反弹。NYMEX原油期货08合约107.62涨3.35美元/桶或3.21%；ICE布油期货08合约113.12涨3.07美元/桶或2.79%。

操作思路以短期震荡偏强为主，关注布伦特原油震荡区间110-120美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）